第八章 资产管理 投资银行 教学课件

美国独立账户状况
美国独立账户管理业务过去10年发展迅速，规模 从1996年的约2000亿增加到2005年的6781亿美元； 麦肯锡更是预测2011年独立账户的资产规模将达 到约1．5万亿美元。美国独立账户发展初期，账 户设立门槛通常为500～1000万美元，一般投资者 很难问津；目前这一门槛已经降到5万美元左右， 客户账户资产平均规模大约为30万美元。
第八章 基金管理与理财顾问
本章教学目标及基本要求： 掌握基金管理业务的概念、特点、种类、主体
和运作过程。掌握投资银行对基金资产的管理。 掌握理财顾问的收费模式和业务种类。 本章教学重点和难点： 重点：投资基金的概念、特点、种类、主体和 运作过程。理财顾问的业务种类。 难点：投资基金的种类和运作过程。理财顾问 的业务种类。 本章教学方式： 讲授、提问
二、投资基金的特征
1、集合投资，规模效应； 2、专家理财、专业管理； 3、组合投资、分散风险； 4、流动性强； 5、交易费用较低； 6、收益比较稳定； 7、种类繁多，能满足不同投资者的需
求。
三、投资基金与股票、债券的关系
联系： 1、都是有价证券 2、股票、债券是投资基金的投资对象。 区别： 1、反映的经济关系不同 2、投资者地位不同 3、风险收益特征不同 4、投资方式不同 5、期限不同 6、发行主体不同
第四节 理财顾问
一、理财顾问的概念 理财顾问是投资银行依赖于自身拥有
的智力和信息而提供的一种新业务； 根据理财顾问业务服务对象的不同，
可以把它分为财务顾问和投资顾问两 种类型。财务顾问为筹资者服务，投 资顾问为投资者服务。
二、理财顾问业务收费方式
一是独立收费方式 另一种是非独立收费方式 目前的发展趋势是独立收费方式。
四、基金的种类
（一）根据基金规模是否固定，可分为：开放式 和封闭式基金。
1、发展历史不同 2、基金份额能否变化不同 3、交易方式不同 4、交易价格的决定不同 5、期限不同 6、投资策略不同 7、信息披露要求不同
（二）根据组织形态的不同，投资基金可分为： 公司型和契约型基金
二者的区别体现在： 1、法律主体资格不同 2、投资者的地位不同 3、基金运作依据不同
相同点：都是集中投资者的资金进行专家理财,以 权益类和固定收益类产品为主要投资目标,均设立 专门账户,由独立的托管银行进行托管。
区别：管理主体、法律环境、募集方式、客户群 体、运作的透明度、流动性、投资限制、收费机 制等。
第二节 投资基金的运作
一、投资基金的组织结构 是复杂的信托关系和代理关系的综合体。
它的主要当事人有： 投资人，即基金持有人 基金管理人 基金托管人 基金承销人 投资顾问公司等
二、投资基金的募集
基金管理人设计基金方案； 管理人与托管人、代销机构等签订相关协议； 制定各种法律文件，向证监会提出募集申请； 证监会在规定的期限内做出核准与否的决定； 核准后，管理人应当在基金份额发售的三日前
四、基金份额净值及交易价 格的确定
基金份额净值，即每一基金份额代表的 基金资产净值。它是基金单位的内在价 值。基金份额净值是衡量一个基金经营 好坏的主要指标，也是基金交易价格的 计算依据。
基金份额净值计算的公式为： (总资产-总负债)/基金份额总数
基金上市交易价格的影响因素
1、份额净值，是决定基金价格的最重要因素。 其高低一般取决于：（1）基金管理人的管理水 平；（2）证券市场的走势和活跃程度；（3） 国家关于基金的费用、税收等政策。
“综合性选择”理财计划由美林于20世纪90年代 末研究推出，其实质是不同层次、多样化的专业 咨询服务。美林把客户分成重要优先、优先、最 重要、富裕客户及其集团雇员服务关系等不同类 型，再由客户选择从完全自己管理到全权委托管 理的不同的服务产品，来确定计费标准。
五、我国券商的资产管理业务
2004年2月1日施行的《证券公司客户资产管理业务 试行办法》规定，证券公司可从事如下资产管理 业务：
区别：
1、ETF本质上是指数型、被动管理型的开放式基 金，而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的 交易方式，它可能是指数型基金，也可能是主动 管理型基金；
2、在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金 份额和“一篮子”股票，而LOF则是与投资者交换 现金；
3、在一级市场上申购赎回时，ETF的投资者一 般是较大型的投资者，而LOF则没有限定；
独立账户管理业务集中度很高，71．5％的资产掌 握在5大证券经纪商—所罗门美邦、美林、摩根斯 坦利、潘·韦伯和培基证券的手中。
组合投资计划、综合性选择
组合投资计划 ：是一种经纪人账户，每个投资者 的资产在一个独立账户中管理。在此账户中投资 者可以购买事先打包好的一组股票，也可以在购 买其他的股票或出售不喜欢的股票。
基金营运费用：管理费、托管费、12b-1费 用（持续性销售费用）、其他费用（包括 注册登记费、上市费用、席位租用费、证 券交易费用、信息披露费用、持有人大会 费用、会计师费和律师费等）。
基金收益分配
基金收益分配的客体是实现了的净收 益。
基金收益分配的方式： 1、分配现金。 2．红利再投资方式。
第五节 理财顾问业务的种类
一、企业财务顾问 投资银行可以在企业的各项融资活动中充当财务
顾问，但更多情况下是在企业并购和反并购等资 产重组活动中充当财务顾问。 二、政府财务顾问 1、国有企业私有化改革的顾问 2、政府经济决策部门的业务顾问 3、政府某项经济活动的顾问等
三、投资顾问业务
私募活动中的投资顾问 提出公正意见 股票价值分析 债券价值分析 证券投资分析等
第三节 投资银行与基金业务
参股或控股基金管理公司，从事基金管理业务。 基金销售业务：投资银行可以代销开放式基金；
作为上市交易基金的经纪人，代理基金的买卖。 基金研究业务：分析政策和产品信息，为基金
产品创新提供依据；加强基金评级的研究，为 投资者提供咨询；将基金纳入自营和资产管理 业务的范畴。
申购份额＝净申购金额÷T日基金份额净值
外扣法（目前统一使用）
申购确认金额=申购金额*确认比例 净申购金额=申购确认金额 /（1+申购费率） 申购费用=申购确认金额 - 净申购金额 申购份额=净申购金额 / T日基金份额净值
例：某投资人投资20,000元申购某基金，确认 比例为50%，对应费率为1.5%，假设申购日基 金份额净值为1.5000元，则： 申购确认金额=20000*50%=10000
净申购金额=10000 /（1+1.5%）=9852.22 元
申购费用=10000-9852.22=147.78元 申购份额=9852.22 / 1.50=6568.14份
赎回金额的计算
交纳前端申购费用 赎回费用=赎回份额*赎回日份额净值*赎回费率 赎回金额=赎回份额*赎回日份额净值-赎回费用
交纳后端申购费用 后端申购费用＝赎回份数×申购日份额净值× 后端申购费率/（1＋后端申购费率） 赎回费用=赎回份额*赎回日份额净值*赎回费率 赎回金额＝赎回份额*赎回日份额净值－后端申 购费用－赎回费用
独立帐户管理
独立账户即单独管理的账户，该账户中有一篮子 证券组合；账户管理提供的服务包括投资方案设 计、投资组合构建、证券买卖交易、账户管理等。
独立账户与共同基金最大的不同，在于投资共同 基金只是间接持有股票，而投资独立账户则直接 拥有股票，管理者可以根据自己的偏好对股票组 合进行调整。
证券监管机构对独立账户的信息公开要求比共同 基金要少。在中国现阶段这仍属于灰色地带。
4、在二级市场的净值报价上，ETF每15秒钟提 供每一单位预估净值报价，而LOF则是一天提 供一个基金净值报价。
5、虽然LOF与ETF都有套利机会，但套利过程 并不相同。ETF在套利交易过程中必须通过一 揽子股票的买卖，有助于提高股市的成交量， 而对LOF进行套利交易则不需要涉及到股票的 买卖。
未知价法是投资者在T日买卖后，用来计算其 买到的份数或卖出得到的金额的依据是当天 证券交易所收市后计算的基金份额净值，该 净值于T+1日（次日）公布，也就是说投资者 第二天才能计算和知道基金的价格。
前端收费
内扣法：申购确认金额=申购金额*确认比例 申购费用＝申购确认金额×基金申购费率 净申购金额=申购金额－申购费用
公布有关文件，发售基金份额； 募集期限届满，达到一定的条件，向证监会提
交验资报告，办理备案手续，并在收到证监会 确认文件的次日予以公告。
三、基金的上市交易
根据我国《基金法》，基金份额上市交 易，应当符合下列条件：
1、基金的募集符合本法规定； 2、基金合同期限为五年以上； 3、基金募集金额不低于二亿元人民币； 4、基金份额持有人不少于一千人； 5、基金份额上市交易规则规定的其他条件。
四、其他顾问业务
代理客户理财 合伙或合作投资 风险管理顾问 项目融资顾问 合资及合作项目咨询等
代客理财
资产管理是指委托人将自己的资产交给受托人， 由受托人为委托人提供理财服务的行为。在国内， 资产管理又称作代客理财。
国外券商提供的代客理财，包括代客管理资产、 代客进行组合投资、代客管理流动资产、代客管 理营运资本、代客管理现金等，其范围远较国内 券商目前仅能代客投资广泛。20世纪90年代末， 国外大量的个人资产管理产品是作为共同基金的 替代物涌现的，这些产品包括独立账户管理、组 合投资计划、综合性选择等。
（六）其他基金：雨伞基金、基金中基 金、保本基金、ETF、LOF、私募基金。
指数基金和货币市场基金
指数型基金的优点： 货币市场基金的特点：
费用低廉
基金份额净值固定不 变，保持为1元
分散和防范风险 流动性较好
延迟纳税
风险低
监控较少
费率低
相对于储蓄，收益率 较高
ETF与LOF
相同点：场内、场外两种交易方式；场内价格接 近份额净值。
(一)为单一客户办理定向资产管理业务； (二)为多个客户办理集合资产管理业务；集合资
产管理业务，可以设立限定性集合资产管理计划 和非限定性集合资产管理计划。 (三)为客户办理特定目的的专项资产管理业务。
集合资产管理计划与基金的关系
2005年3月,广发证券的“理财2号”、光大证券的 “光大阳光”推广发行,标志着券商的集合资产管 理计划正式进入理财市场。
2、市场的供求关系，受基金交易成本、市场利 率水平和国家有关政策的影响。
3、封闭期的长短，一般期限越长的基金，其价 格偏离价值的可能性越大，风险也越大。 根据价格与价值的关系不同，可以分为：平价、 溢价和折价三种。
开放式基金申购份额、赎回金额 的确定
我国目前开放式基金申购份额、赎回金额的 计算采用的是“未知价法”。
五、基金的收益及分配
基金收益的含义：是基金资产在运作过 程中所产生的超过成本的部分。
具体地说，基金收益包括：1、股利收入； 2、利息收入；3、பைடு நூலகம்本利得收入（买卖 证券差价） ；4、其他收入 。
基金的费用
基金投资人直接负担的费用：上市基金的 为账户费、交易佣金等；场外交易基金的 为认（申）购费、赎回费、转换费等。
（三）根据投资目标或风险收益的不同， 可分为：成长型基金、收入型基金和平衡 型基金。
（四）根据投资对象的不同，可分为：股 票基金、债券基金、货币市场基金、混合 基金、期货基金、期权基金、指数基金和 认购权证基金等。
（五）根据资本来源和运用地域的不同， 可分为：国际基金、海外基金、国内基 金、国家基金、镜子基金和区域基金等。