财务管理财务规划与短期融资

• 持有成本
– 持有流动资产的机会成本（与其他资产相比流 动资产回报率较低）
– 保管流动资产花费的成本,如存货仓储成本
• 缺货成本
– 交易成本或订购成本：将资产转化为现金的成 本；订购存货的生产启动成本
– 与安全储备有关的成本，包括失去销售机会、 丧失客户以及中断生产计划的成本
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最佳策略的选择— 持有成本与缺货成本之间的平衡
• 假设前一会计年度第四季度销售额100，则 季末应收账款100，本会计年度第一季度可 收回应收账款100
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• 现金回收=上季销售额
• 上季期末应收账款=上季销售额
• 期末应收账款=期初应收账款+本期销售 额-应收账款回收
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额
100 200 150 100
指标 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额(百万) 100 200 150 100
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波比玩具公司的案例
• 公司的会计年度始于7月1日，产品的销售 具有季节性，由于圣诞节，第二季度的销 售额很高，但公司向百货商店赊销，应收 账款回收期90天，100%的销售额在下一季 度收回
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三、担保借款
• 担保品的类型
– 债券、不动产、应收款、存货 – 应收账款/存货较常见
• 担保品的价值取决于三个属性
55
25
5
5
5
5
15
-35
50
20
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短期融资与计划
• 一、基本特点与方式 • 二、无担保借款 • 三、担保借款 • 四、商业信用筹资
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一、基本特点与方式
• 1、特点：手续简便，及时筹集资金；借款 期限短，不会形成长期财务负担；筹资风 险较小；筹资数量可根据业务量需要定， 弹性较大。
• 债务利息、本金的支付，股东股利的支付
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现金支出预算
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额
100 200 150 100
采购
100
75
50
50
现金运用
应付账款付款
50 100
75
50
工资\税金和其它费用
20
40
30
20
资本性支出
0
0
0 100
长期融资费用:利息和股利
现金回收
100 100 200 150
期初应收账款 100 100 200 150
期末应收账款 100 200 150 100
销售形成的现金来源
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波比玩具公司的案例
• 现金支出
– 应付账款的付现
• 货款支付=上季度原材料采购 • 原材料采购=1/2下季度销售预测
– 工资、税款和其他付现费用 – 资本性支出 – 长期融资带来的付现支出
10
10
10
10
现Leabharlann Baidu运用总计
80 150 115 180
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现金余额
项目 总现金收入 总现金支出 净现金流量 累计超额现金余额 最小现金余额需求 累计超额(赤字)融资需求
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
100
100
200
150
80
150
115
180
20
-50
85
-30
20
-30
• 成长型企业对流动资产和流动负债都有 永久性需求
• 总资产的需求随着时间的推移表现出
– 长期上升的趋势 – 围绕这种趋势的季节性变动 – 不可预测的逐日、逐月波动
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理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
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长期负债与 所有者权益 时间
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随时间变化的总资产需求
元 季节性变化
固定资产的长期 增长和永久性的 流动资产
总资产需求 时间
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资金筹措—两种方案
• 一、稳健型策略
– 即使在季节性高峰期，长期资金来源也超过总 资产需求的战略
– 当资金需求下降时，多余资金进行证券投资
• 二、激进型策略
– 资金来源不能满足总资产需求时，借入短期资 金弥补赤字
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企业在流动资产上的投资规模
• 稳健型短期融资策略
– 持有大量现金和短期证券 – 保持高水平的存货投资 – 放宽信用条件，保持高额应收账款
• 激进型短期投资策略
– 保持低水平现金余额，不进行短期证券投资 – 存货投资规模较小 – 不允许赊销，没有应收账款
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最佳策略的选择— 持有成本与缺货成本之间的平衡
• 2、基本方式：短期借款、商业信用融资
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二、无担保借款
• 无担保商业银行贷款的四个基本要点：
– 信用额度 – 循环贷款合约 – 利率 – 补偿余额
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元 总成本 持有成本
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缺货成本 流动资产数量
5
稳健型策略
元
总成本 持有成本 缺货成本 流动资产数量
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6
激进型策略
元
总成本
持有成本
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缺货成本
流动资产数量
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不同的流动资产融资策略
• 在现实世界不能期望流动资产降为零， 销售的长期上升趋势会导致流动资产的 永久性投资
• 期限匹配
– 以短期贷款筹集存货资金，以长期融资筹集 固定资产资金
– 经常筹措资金，加大固有风险
• 期限结构
– 短期利率<长期利率,长期借款比短期借款成本高
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现金预算
• 短期融资计划的基本工具，便于识别短期 资金需求及现金流缺口
• 波比玩具公司的案例
– 公司现金流入从销售玩具来，现金预算以下一 年各季度的销售预测为起点
营运资本管理概述
• 营运资本（净额）= 流动资产 - 流动负债
资产负债表构成
流动资产 流动负债 固定资产 长期负债 无形资产 股本 其他资产 留存收益
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短期融资策略构成要素
• 企业采取的短期融资策略至少由两个要素 构成：
– 企业在流动资产上的投资规模 – 流动资产的融资结构
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稳健型策略
元 短期证券投资
总资产需求
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长期融资 时间
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元
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激进型策略
总资产需求
长期融资
短期融资 时间
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确定短期借款数量需考虑的因素
• 现金储备
– 稳健型融资决策意味着存在剩余现金，几乎 没有短期借款
– 降低了企业陷入财务困境的可能性
– 获利能力降低