财务管理学课件第二章 (2)
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性,平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益,请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间:9:00-18:30)。
1)按风险是否可以分散,分为系统风险和非系统风险
系统性风险(不可分散风险、市场风险) 指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损
失的可能性。 特点:由综合的因素导致的,这些因素是个别公司或投
资者无法通过多样化投资予以分散的。 政策风险:不能理解和领会政策带来的风险; 市场风险:由于买卖双方供求不平衡带来的风险; 购买力风险:由于通货膨胀带来的风险; 利率风险(货币风险):由于利率变动带来的风险。
精选课件
离散型分布
0.4 0.35
0.3 0.25
0.2 0.15
0.1 0.05
0
概率
-60 15
90
投资项目A的报酬分布
0.4 0.35
0.3 0.25
0.2 0.15
0.1 0.05
精选课件
2)从公司本身来看,风险分为经营风险和财务风险 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险,它
是任何商业活动都有的,也叫商业风险。经营风 险主要来自:市场销售、生产成本、其他等。 财务风险是指因借款而增加的风险,是筹资决策带 来的风险,也叫筹资风险。
精选课件
(二)报酬的含义与类型
● 报酬一般是指初始投资的价值增量
预期报酬率 (Expected Rates of Return)
投资者在下一个时期所能获得的报酬预期
实际报酬率
在特定时期实际获得的报酬率, 它是已经发生的,不可能通过这 一次决策所能改变的报酬率。
精选课件
两者之间的差异 越大,风险就越
大,反之亦然
(三)财务决策的类型
按风险的程度,企业财务决策分为三种类型: 1、确定型决策 2、风险型决策 3、不确定型决策
第二章 财务管理的 价值观念
❖ 资金时间价值 ❖ 投资风险报酬 ❖ 证券估价
精选课件
第二节 风险报酬
一、风险与报酬的概念
概 ( 《现代汉语词典》:风险是 “可能发生的危险”。
念一 ) 风
注会:风险是预期结果的不确定性。 既包括危险,又包括机会。
险
财务上:风险是发生财务损失的可能性。
的
投资组合理论:风险是指投资组合的系统风险。
概率 50% 30% 20%
精选课件
不确定型决策
决策者对未来的情况不仅不能完全确定,而且 对其可能出现的概率也不清楚。
在财务管理中,通常为不确定性决策规定一些主观 概率,以便进行定量分析;不确定性规定了主观概 率后,与风险就十分相近了。因此,在企业财务管
理中,对风险和不确定性并不作严格区分。
例:A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票,若 该开发公司能顺利找到煤矿,则A公司可获100%报酬; 若该开发公司不能顺利找到煤矿,A公司的报酬则为 100%,但能否找到煤矿并不知道。
资产定价理论:投资风险是资产对投资 组合风险的贡献。
精选课件
1、含义:预期结果的不确定性
解理
1、风险是事件本身的不确定性,具有客观性; 2、风险是指“一定条件下”的风险。如购买股 票 的所处行业、现有业绩、宏观环境等; 3、风险的大小随时间的延续而变化,是“一定 时期内”的风险; 4、在实务领域对风险和不确定性不做区分,都 视为风险。
精选课件
风险不仅包括负向效应的不确定性,还 包括正向效应的不确定性。风险的概念比
危险广泛,包括了危险,危险只是风险的 一部分。风险的另一方面即正面效应,可 以称为“机会”。人们对于机会,需要识 别、衡量、选择和获取。
理财活动不仅要管理危险,还要识别、 衡量、选择和获取增加企业价值的机会。
精选课件
2.风险的种类
确定型决策
决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策
例:A公司将100万美元投资于利率为8%的国库 券
精选课件
风险型决策
决策者对未来的情况不能完全确定,但它们出现的 可能性(概率)的具体分布是己知的或可估计的。
A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票,已知:
经济 繁荣 一般 衰退
报酬率 14% 12% 10%
精选课件
非系统性风险(可分散风险、公司特别风险) 是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 特点:它只发生在个别公司中,由单个的特殊因素
所引起的。由于这些因素的发生是随机的,因此 可以通过多样化投资来分散。 信用风险:由于信用活动中违约带来的风险; 经营风险:由于预期利润目标没实现带来的风险; 财务风险:由于融资带来的风险; 混合风险:特有风险的组合风险。
精选课件
%
风险-期望报酬
期
投机型普通股
望
பைடு நூலகம்
保守型普通股
报
优先股
酬
中级公司债券 投资级公司债券
长期 Government Bonds 一级商业票据 U.S. Treasury Bills (无风险证券)
精选课件
风险
二、单项资产的风险报酬
1.确定概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 设概率为Pi,则概率分布必须符合以下两个要求:
● 报酬的表示方法
会计流表示——利润额、利润率 现金流表示——净现值、债券到期报酬率、股票持有报酬率等
必要报酬率
预期报酬率
实际报酬率
注意 区分
精选课件
必要报酬率 (Required Rate of Return)
投资者进行投资要求的最低报酬率
必要报酬率=无风险报酬+风险溢酬
在一个完善的资本 市场中,二者相等
精选课件
风险报酬的概念
在不考虑通货膨胀的因素下,投资者由于冒 着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额 外报酬,又称投资风险价值。
风险报酬的表示方法: 风险报酬率 风险报酬额
如果把通货膨胀因素抽象掉 投资报酬率=时间价值率+风险报酬率
精选课件
风险与报酬的关系
❖ 个别项目的风险和报酬可以转换,可以选择高 风险、高报酬的方案,也可以选择低风险低报酬的 方案; ❖ 市场的力量使报酬率趋于平均化,没有实际利 润特别高的项目。利润高,则竞争激烈,使利润下 降,因此高报酬的项目必然风险大; ❖ 额外的风险需要额外的报酬来补偿。
(1)0≤Pi≤1;
n
(2) p i 1 i 1 必然事件的概率等于1 不可能事件的概率等于0 精选课件
2. 离散型分布和连续型分布 如果随机变量(如报酬率)只取有限值,并且对
应于这些值有确定的概率,则称随机变量是离散 分布。
实际上,出现的经济情况远不止几种,随机变 量(如报酬率)有无数可能的情况会出现。如果 对每种情况都赋予一个概率,并分别测定其报酬 率,则可用连续型分布描述。(近似呈正态分布)
系统性风险(不可分散风险、市场风险) 指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损
失的可能性。 特点:由综合的因素导致的,这些因素是个别公司或投
资者无法通过多样化投资予以分散的。 政策风险:不能理解和领会政策带来的风险; 市场风险:由于买卖双方供求不平衡带来的风险; 购买力风险:由于通货膨胀带来的风险; 利率风险(货币风险):由于利率变动带来的风险。
精选课件
离散型分布
0.4 0.35
0.3 0.25
0.2 0.15
0.1 0.05
0
概率
-60 15
90
投资项目A的报酬分布
0.4 0.35
0.3 0.25
0.2 0.15
0.1 0.05
精选课件
2)从公司本身来看,风险分为经营风险和财务风险 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险,它
是任何商业活动都有的,也叫商业风险。经营风 险主要来自:市场销售、生产成本、其他等。 财务风险是指因借款而增加的风险,是筹资决策带 来的风险,也叫筹资风险。
精选课件
(二)报酬的含义与类型
● 报酬一般是指初始投资的价值增量
预期报酬率 (Expected Rates of Return)
投资者在下一个时期所能获得的报酬预期
实际报酬率
在特定时期实际获得的报酬率, 它是已经发生的,不可能通过这 一次决策所能改变的报酬率。
精选课件
两者之间的差异 越大,风险就越
大,反之亦然
(三)财务决策的类型
按风险的程度,企业财务决策分为三种类型: 1、确定型决策 2、风险型决策 3、不确定型决策
第二章 财务管理的 价值观念
❖ 资金时间价值 ❖ 投资风险报酬 ❖ 证券估价
精选课件
第二节 风险报酬
一、风险与报酬的概念
概 ( 《现代汉语词典》:风险是 “可能发生的危险”。
念一 ) 风
注会:风险是预期结果的不确定性。 既包括危险,又包括机会。
险
财务上:风险是发生财务损失的可能性。
的
投资组合理论:风险是指投资组合的系统风险。
概率 50% 30% 20%
精选课件
不确定型决策
决策者对未来的情况不仅不能完全确定,而且 对其可能出现的概率也不清楚。
在财务管理中,通常为不确定性决策规定一些主观 概率,以便进行定量分析;不确定性规定了主观概 率后,与风险就十分相近了。因此,在企业财务管
理中,对风险和不确定性并不作严格区分。
例:A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票,若 该开发公司能顺利找到煤矿,则A公司可获100%报酬; 若该开发公司不能顺利找到煤矿,A公司的报酬则为 100%,但能否找到煤矿并不知道。
资产定价理论:投资风险是资产对投资 组合风险的贡献。
精选课件
1、含义:预期结果的不确定性
解理
1、风险是事件本身的不确定性,具有客观性; 2、风险是指“一定条件下”的风险。如购买股 票 的所处行业、现有业绩、宏观环境等; 3、风险的大小随时间的延续而变化,是“一定 时期内”的风险; 4、在实务领域对风险和不确定性不做区分,都 视为风险。
精选课件
风险不仅包括负向效应的不确定性,还 包括正向效应的不确定性。风险的概念比
危险广泛,包括了危险,危险只是风险的 一部分。风险的另一方面即正面效应,可 以称为“机会”。人们对于机会,需要识 别、衡量、选择和获取。
理财活动不仅要管理危险,还要识别、 衡量、选择和获取增加企业价值的机会。
精选课件
2.风险的种类
确定型决策
决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策
例:A公司将100万美元投资于利率为8%的国库 券
精选课件
风险型决策
决策者对未来的情况不能完全确定,但它们出现的 可能性(概率)的具体分布是己知的或可估计的。
A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票,已知:
经济 繁荣 一般 衰退
报酬率 14% 12% 10%
精选课件
非系统性风险(可分散风险、公司特别风险) 是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 特点:它只发生在个别公司中,由单个的特殊因素
所引起的。由于这些因素的发生是随机的,因此 可以通过多样化投资来分散。 信用风险:由于信用活动中违约带来的风险; 经营风险:由于预期利润目标没实现带来的风险; 财务风险:由于融资带来的风险; 混合风险:特有风险的组合风险。
精选课件
%
风险-期望报酬
期
投机型普通股
望
பைடு நூலகம்
保守型普通股
报
优先股
酬
中级公司债券 投资级公司债券
长期 Government Bonds 一级商业票据 U.S. Treasury Bills (无风险证券)
精选课件
风险
二、单项资产的风险报酬
1.确定概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 设概率为Pi,则概率分布必须符合以下两个要求:
● 报酬的表示方法
会计流表示——利润额、利润率 现金流表示——净现值、债券到期报酬率、股票持有报酬率等
必要报酬率
预期报酬率
实际报酬率
注意 区分
精选课件
必要报酬率 (Required Rate of Return)
投资者进行投资要求的最低报酬率
必要报酬率=无风险报酬+风险溢酬
在一个完善的资本 市场中,二者相等
精选课件
风险报酬的概念
在不考虑通货膨胀的因素下,投资者由于冒 着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额 外报酬,又称投资风险价值。
风险报酬的表示方法: 风险报酬率 风险报酬额
如果把通货膨胀因素抽象掉 投资报酬率=时间价值率+风险报酬率
精选课件
风险与报酬的关系
❖ 个别项目的风险和报酬可以转换,可以选择高 风险、高报酬的方案,也可以选择低风险低报酬的 方案; ❖ 市场的力量使报酬率趋于平均化,没有实际利 润特别高的项目。利润高,则竞争激烈,使利润下 降,因此高报酬的项目必然风险大; ❖ 额外的风险需要额外的报酬来补偿。
(1)0≤Pi≤1;
n
(2) p i 1 i 1 必然事件的概率等于1 不可能事件的概率等于0 精选课件
2. 离散型分布和连续型分布 如果随机变量(如报酬率)只取有限值,并且对
应于这些值有确定的概率,则称随机变量是离散 分布。
实际上,出现的经济情况远不止几种,随机变 量(如报酬率)有无数可能的情况会出现。如果 对每种情况都赋予一个概率,并分别测定其报酬 率,则可用连续型分布描述。(近似呈正态分布)