家族企业的融资问题研究正文

家族企业的融资问题研究(正文)

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家族企业的融资问题研究

【内容摘要】家族企业主要是指由一群具有血缘关系的人，共同创立和经营的企业，企业所有权完全由家族所有或绝对由家族控股，因此，家族就成为家族企业融资的主要渠道。

但随着家族企业的不断发展，融资问题在家族企业中开始凸显。在自身资金有限的条件下，寻找融资成本最小化及结构的合理化，是实现企业价值最大化的重要方面，同时也是现代企业发展的重要条件。我国家族企业由于自身原因，融资的方法比较单一，其中，内部融资占绝对地位，而外部融资发展缓慢。国外家族企业融资较为发达，通过介绍国外家族企业融资的成功之处，对国内家族企业的融资有较强的借鉴作用。本文在介绍家族企业以及融资的基本概念基础上，结合我国家族企业融资现状和存在的问题及介绍国外家族融资的成功之处，提出我国家族企业成功融资的对策。

【关键字】家族企业；融资；国外家族企业；信用缺失

家族企业融资已经成为家族企业发展的主要瓶颈之一，而我国家族企业对我国经济的发展做出重大贡献，并将继续起到巨大作用，家族企业的良性发展需要有好的融资途径，可家族企业往往是中小企业受自身条件与外部环境影响，这些都导致家族企业融资难。通过结合本国特色和国外成功对策提出以下观点：改善治理结构；增强家族企业信用；完善金额市场体系；改善家族企业融资环境。期望这些能给家族企业的发展提供帮助。

一、家族企业的概述及资其融资特点

（一）家族企业的概述

1．家族企业的定义

家族企业就是指资本或股份主要控制在一个家族手中，家族成员出任企业的主要领导职务的企业。国内外有不同的解释，其中如钱德勒（1987）从家族企业的股权和控制权的角度给出家族企业的定义：“企业的创始者及其最亲密的合伙人（和家族）一直掌有大部分的股权，他们与经理人维持紧密的私人关系，且保留高层管理的主要决策权，特别是有关财务政策、资源分配和高层人员的选拔方面”。钱德勒给出的家族企业定义的主要特征是家族企业的控制权和所有权都掌握在家族的手中。美国哲学博士丹尼斯杰弗认为：由一位或数位家族成员所拥有和控制的企业即为家族企业，譬如你现在所经营的事业，如果是由你和你的家人所共同拥有，或许你将来会成为企业的所有人，那么你所参与经营的事业，便是一个家族企业。

台湾学者叶银华根据以往学者的研究，提出了以“临界控制持股比率”识别家族企业的识别法，他将个别公司股权结构的差异性与家族的控制程度作为识别的主要因素，认为具备以下三个条件就可认定为家族企业：家族持股比率大于临界持股比率；家族成员或具二等内的亲属担任董事长或总经理；家族成员或具三等以内的亲属担任公司董事席位超过公司全部董事席位的一半以上。从以上的观点看来是家族企业必须具备：家族成员两代或以上、大部分所有权或临界控制权、以血缘关系为纽带、追求家族利益、重视亲情。

2．家族企业的发展历程

家族企业作为一种经济组织形式，源远流长，久盛不衰。自企业产生以来，人类社会经历了农业社会、前工业社会、工业社会、现在正逐步走向信息时代为标志的知识社会。无论是在已经历的，或是在正步入的社会形态中，家族企业都普遍地生存和发展着。所以家族企业可以说是一个古老的企业组织形态。说它古老，是因为它是历史最为悠久的一种企业形态。在私有制条件下，历史上最早的企业均是家族企业。但它也是“短暂”的企业组织形态，说它“短暂”是因为发展至今，家族企业在生命周期上有着“”的延续规律。

我国家族企业的起落沉浮，兴衰嬗变受国际环境和国家政权的影响极大，它正是在历届各级政府的鼓励和限制中历经曲折走过来的。大概分为三阶段：曲折阶段、高速发展阶段、稳步发展阶段。经过这些阶段后，我国家族企业已经成为社会主义现代化建设的重要组成部分，为我国发展做出重大贡献。

（二）家族企业融资特点

根据《美国企业评论》最新报道，在全球500强企业中，有37%的企业是家族企业，而世界上有大约有80%的企业是从家族企业起步的。从这可以看出家族企业在全球经济中有重要地位。其中2009年我国家族企业占中小企业总数的82%，成为中国经济发展的重要力量。种种迹象表明，我国家族企业已经进人一个发展兴盛期。

我国家族企业融资制度的变迁自改革开放以来，一般是采取“自筹资金、自我积累、自我发展”的经营之道，其资金来源主要是靠自身原始积累的资本投入，以及经营活动所获取的留存收益的再投入，形成了“投入一产出一再投入一再产出”的良性循环。家族企业已经成为中国经济发展中的重要组成部分，可融资方式却很单一，主要依靠内部融资，且外部融资市场不成熟，这渐渐不适应我国家族企业的发展。

二、我国家族企业融资存在的问题

家族企业融资难主要就是指家族企业外源融资困难。而造成企业外源融资困难的原因主要有：

（一）企业规模小

我国家族企业规模普遍比较小，本来的资金不多，往往会负债经营，抵抗风险的能力也不大，这些企业资产少，负债能力有限，易受经济环境影响，变数大，风险大。这种高风险的企业对资本市场不具备吸引力，即使融到资金，其资金成本也是相当高的。金融中介机构从自身安全考虑也不愿提供这种高风险的贷款。首先，它们资金需求量普遍较小，频率高，加大了融资的复杂性，增加了融资的成本和代价。其次，依靠内部积累，即主要依靠企业自有资金、企业内部积累及亲戚朋友借款。在外部融资受阻的情况下，很多企业不得已选择内部融资，但内部融资资金数额小，尤其是当企业本身就是一个小规模企业的情况下，其内部融资就更加有限，满足不了企业发展的需要。

（二）产权结构及治理结构

家族公司治理结构模式的特征是企业股权由创业家族控制，存在具有绝对控股权的单一大股东。企业所有权社会化、公开化程度低。家族控制治理模式其特征是公司股权大多数集中在创业家族手中。控股家族中的权威直接掌握公司的经营管理和投资决策，所有权和经营权合一。尊崇等级，权力高度集中，人与人之间由于地位、权力的巨大差异而不平等。员工对企业有一定的忠诚度，重视集体荣誉，责任感强。家族控制治理模式经营者的激励具有双重化的特点。家族企业所有权和经营权合一，企业核心层和核心业务由家族成员担任，控股家族的权威直接掌握公司的经营管理和投资决策。产权的单一性和封闭性使得许多家族企业意识不到外部融资的重要性，仍主要依靠自身的积累和家族成员的再投入来发展，这就限制了企业的扩张。

（三）信用缺失

相当一部分家族企业任意逃避银行债务，银行与企业之间的逾期贷款居高不下，因而陷入信用危机。?企业之间相互拖欠，商业信用呈萎缩状态。许多企业并不以欠钱不还为耻，甚至有的个别企业以欠钱不还为要挟手段，迫使银行继续借款。上市公司信息失真，证券市场各种违规现象层出不穷，不仅一般工业企业和商业企业经营中存在着诚信缺失问题，就连上市公司也弄虚作假，制造虚假利润，骗取上市资格，串通庄家做市，报表重组，欺骗中小股东等现象，成了许多上市公司心照不宣的“秘密”。假冒伪劣商品充斥市场，消费领域信用令人担忧。

（四）融资市场信息不对称

信息不对称影响企业的融资成本、融资结构和融资行为。无论是收益导向还是价值导向，银行对于中小企业特别是快速成长的中小企业的贷款限制更多。信息的不对称导致投资者与管理者之间无法达成信任。家族企业的管理不透明，内部信息不披露，投资者无法了解，这都导致融资无法继续下去。

（五）金融机构对家族企业尚存偏见

虽然以家族企业为主体的民营企业为国民经济增长做出了重要贡献，但在现代人的印象中，家族企业是一种落后的企业形式，用家族的规则来管理企业是一种落后的