《大空头》读书心得范文.doc

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《大空头》读书心得范文

【心得体会】

看了《大空头》这本书百感交集,不光是因为有多少人的生活被次级抵押贷款毁了,更因为书中所揭示的术语是外行人无法理解的黑箱子。

每次我告诉别人我在做债券投资时,所看到的回应要么眼神躲避,要么疑惑。三四年前,我应邀向客户服务部的同事介绍债券市场。第一个简单的问题是:如何观察债券市场以及有哪些指标。这个问题很难让圈外人回答。

因为债券市场的成交,特别是信用债券市场,单劵的成交通常是不连续的,如果你没有一个数据库的支持,没有日复一日,年复一年的仔细观察市场,很难说你今天信用债券市场是涨还是跌,更不用说一个老券的定价。

所以我能理解这本书里,巴里的旧债券很难定价。任何一个model都想当然地把世界看成是一个有序、连续的过程。但世界并不是连续的,它时断时续地发生着变化,而且这些变化通常还具备时间相关性。

海外定价问题更大。几年前,当我几年前第一次看到同事交易,并听说国外债券的交易模式时,我惊呼这是一个黑箱子啊!

国内因为有中债登、上清所、交易所三方面的努力,每天都会对全市场进行一个价值的扫描。

而国外,只有券商自身对提供服务的组合进行定价估值,

而定价估值是要付费的。

我记得那一年,我们公司计划开发一个信用债券指数基金,眼见着海外投行拿来国内信用债的定价数据,错到没边没沿儿,那是多么搞笑的事情。

如果我没记错的话,书中提到的ABX指数,是一个以最活跃的20只CDS产品合成的指数。中信证券此前推出过一版交易最活跃的20只劵的债券指数。

我不得不说,选择券种加入指数本身就是一件麻烦事。每天都有成交会带给这些券自然而然的溢价。

当然这是对市场变动比较灵敏的数据。因为人们会认为买卖更加方便。

但如果你认为活跃券种交易在100元,你的指数外券种就应该交易在100元,那可真的是可笑至极。数据会差的很远很远。

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