经济学期货市场概述

2020/5/24
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（一）1848年芝加哥期货交易所问世
❖ 现代意义期货交易产生的标志 对冲、保证金和结算机构
产生的原因： ➢ 粮食集散地季节性供求的失衡 ➢ 一些商人建立粮仓出现了储运商 ➢ 为求价格安全供求之间开展远期交易 ➢ 1848年82位商人发起组建了芝加哥期货交易
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（四）1885年法国期货市场产生
❖ 1726年法国商品交易所在巴黎诞生，主要进行现 货交易。1885年开展期货交易。
❖ 交易品种上：商品期货品种较少，主要有白糖、 咖啡、可可、土豆等；金融期货出现相对较晚， 1986年法国国际金融期货市场在巴黎开业，经营 金融期货和期权交易。
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（二）1874年芝加哥商业交易所产生
❖ 自然条件使芝加哥成为美国集中化的大宗肉类、 谷物和其他农产品的交易中心。
机构变迁： ➢ 1874年5月一些供货商建立了一个黄油、鸡蛋等
农产品的交易场所 ➢ 1899年成立芝加哥黄油和鸡蛋委员会 ➢ 1919年9月正式更名为芝加哥商业交易所
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期货交易与现货交易的区别：
➢ 交割时间不同：商流与物流的统一与分离
➢ 交易对象不同：实物商品与标准化合约 ➢ 交易目的不同：所有权、避险和风险利润
➢ 交易的场所与方式不同：时间地点等
➢ 保障制度不同：现货有一次付清、货到付、分期 付等，出现纠纷通过合同法等法律解决，期货是 通过保证金制度和每日无负债结算制度保障市场 正常运行。
所（CBOT）
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功能与变迁： ➢ 最初的交易所只是一个商会组织 ➢ 1851年引进远期合同 ➢ 1865年推出了标准化合约，实行保证金交易。 ➢ 1882年引进对冲交易方式 ➢ 1883年成立结算协会 ➢ 1925年芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）
成立，现代意义的结算机构出现。
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Hale Waihona Puke （二）期货交易与远期交易期货交易与远期交易的联系
➢ 远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在 时间上的延伸
➢ 远期交易是期货交易的雏形 ➢ 都是约定未来一定时间一约定价格买卖一定数量
的商品的交易
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期货交易与远期交易的区别：
第一节 期货市场的产生
一、期货交易的起源
期货市场最早萌芽于欧洲。期货交易是货 物的一种买卖方式，在商品交易比较发达的古 希腊和古罗马时期就出现过类似期货的交易。
在英国出现了签定远期买卖合同，并以合 同为标的进行交易的现象。
1571年—伦敦皇家交易所创立。（在期货 从业资格考试中，容易出现）
荷兰、比利时、法国等纷纷建立交易所。
（CME），同年交易所的结算公司成立。
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交易品种：
➢ 二战前主要有鸡蛋、黄油、奶酪、洋葱和土豆。
➢ 二战后增加了火鸡、苹果、家禽、冷藏鸡蛋、 铁、废钢和猪肚期货。
➢ 1964年推出活牛期货，即而有推出活猪期货 ➢ 1969年芝加哥商业交易所发展成为世界上最大
❖ 1988年2月法国商品交易所与“法国金融工具期 货市场”合并，成为“法国国际期货期权交易所” （MATIF）。
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二、期货交易与现货交易、远期 交易的关系
（一）期货交易与现货交易 期货交易与现货交易的联系 现货交易 期货交易 标准化合约
期货交易以现货交易为基础，是一种 高级的交易方式，是现货交易规避价格风 险的手段，二者互为补充。
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（三）期权
❖ 期权交易在十七世纪荷兰郁金香狂潮中就已经产 生了
❖ 规范化的期权交易则实在20世纪80年代
❖ 1982年10月1日美国长期国债期货期权合约在芝 加哥期货交易所上市，从而引发了期货交易的一 场革命，成为80年代最重要的金融创新之一
❖ 交易对象不是物质商品，也不是价值商品，而是 一种独具魅力的“钱权交易”
的肉类和畜类期货交易中心。
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（三）1876年伦敦金属产生
产生原因：
➢ 虽然英国当时已经是世界上最大的金属锡 和铜的生产国，但由于工业需求的不断增 长，英国开始进行矿石的进口。
➢ 由于路途遥远价格风险很大，采取预约价 格的方式规避价格风险。
➢ 1876年12月300名商人发起成立了伦敦金 属有限公司，1987年组建伦敦金属交易所 （LME）。
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三、期货交易的基本特征
❖ 合约标准化 ❖ 交易集中化 ❖ 双向交易和对冲机制 ❖ 杠杆机制 ❖ 每日无负债结算制度
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四、期货市场与证券市场
❖ 其相同点在于：都是买卖有价证券，一种标准化 合同。
❖ 区别在于： ➢ 基本经济职能不同：资源配置风险定价；规避风
➢ 交易对象不同：标准化合约与非标准化合同
➢ 功能作用不同：发现价格规避风险与单纯远期定 货，在价格调节和风险分散方面作用有差距
➢ 履约方式不同：对冲与实物交割
➢ 信用风险不同：每日结算与到期交割结算。远期 可能由于价格波动产生信用风险。
➢ 保证金制度不同：期货有规则规定，远期没有。
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险发现价格 ➢ 交易目的不同：所有权让渡；避险牟利 ➢ 市场结构不同：期货市场不分级 ➢ 保证金规定不同：全额保证金与比例保证金
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第二节 期货市场的发展
一、期货市场的发展过程 由商品期货到金融期货、交易品种不断增 加、交易规模不断扩大的过程。
（一）商品期货 ❖ 农产品期货（最大） ❖ 金属期货 ❖ 能源期货（次之）
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（二）金融期货
❖ 布雷顿森林体系解体利率汇率波动频繁 ❖ 金融期货品种得到迅速开发 ❖ 金融期货三大类别： ➢ 外汇期货：1972年5月，CME ➢ 利率期货：1975年10月，CBOT，GNMA合约 ➢ 股票价格指数期货：1982年2月，KCBT ❖ 金融期货已经成为国际期货交易的主体。