公司财务分析案例之一

问题二： 问题二：流动比率与速动比率的变动趋势为 什么会产生差异？怎样消除这种差异？ 什么会产生差异？怎样消除这种差异？
3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 流动比率 速动比率
产生差异的原因： 产生差异的原因：
1. 主要是受存货影响 受存货影响。 受存货影响 该公司产品销售季节性比较明显，夏季销 量上升，库存减少，冬季库存增加。为应付销 售高峰的来临，该公司于淡季增加库存，所以 该公司的流动比率与速动比率的变动趋势才会 产生差异。 ——旺季速动比率高, 淡季流动比率高。 ——旺季速动比率高, 淡季流动比率高。 旺季速动比率高
问题一：该企业生产经营有什么特点？ 问题一：该企业生产经营有什么特点？
1、该公司流动比率和速动比率月平均为2.1和 0.98，说明该公司资金周转灵活，资产流动性 好，生产经营效率高。
问题一：该企业生产经营有什么特点？ 问题一：该企业生产经营有什么特点？
2、流动比率和速动比率的不同是由存货引起的。该公 司产品销售季节性强，第2、3季为旺季，第1、4季 为淡季。为迎接旺季来临，淡季里提前几个月就开 始生产创造了大批存货。 3、资产净利率的大幅波动和相对稳定的销售净利率说 明淡季资产周转率低，生产规模变小，或者有闲置 资产。
2.2 2.3 2.4 2.2 0.7 0.8 0.9 1
1.9 1.8 1.9
1.1 1.2 1.2 1.2 1.1
52 55 60 55 53 50 42 45 46 48 50 52 4 7 6 8 8 8 13 15 16 18 16 10 9 10 11 12 11 10 6 8 4 8 2 7
消除差异方法： 消除差异方法：
1.消除差异最有效的办法就是减少存货，建立 需求导向的管理体制，例如即时采购、即时送 货，实现“零库存”，但需冒产品短缺的风险。 2.建立稳定的供货渠道，或者产品链向下延伸， 减少预付款。
问题三：资产负债率的变动说明了什么问题？ 问题三：资产负债率的变动说明了什么问题？ 3月份资产负债率最高说明什么问题？ 月份资产负债率最高说明什么问题？
公财务分析案例之一 ——东方公司财务分析 ——东方公司财务分析
目 录
第一章： 第一章：案例背景介绍 第二章： 第二章：相关概念回顾 第三章： 第三章：案例分析
第一章 案例背景介绍
东方公司部分财务比率：
月份 项目 流动比率 速动比率 资产负债率 （ %） ） 资产净利率 （ %） ） 销售净利率 （ %） ） 1 2 3 4 5 2 6 7 8 9 2 10 11 12 月平均 2.1 2.2 2.2 1 0.9 0.8 2.1 0.98 51 10 9
原因分析： 原因分析：
资产净利率不仅与销售净利率有关，而且与资 资 产周转率有关，二者相互依赖。由于该公司产 产周转率 品具有比较明显的季节性，旺季时（夏季）销 售收入大幅增加，资产周转率提高，从而使资 产净利率相应提高。而该公司产品的销售利润 率受销售季节影响小, 虽然销售数量减少, 但价 格变化不大。
资产负债表的变动说明了什么问题： 资产负债表的变动说明了什么问题：
资产负债率的这种变动说明该公司债务总额和资 产总额相对来说是不断变化的，特别是流动资产 和流动负债的变化。流动资产一般包括现金、有 价证券、应收账款、存货及预付款等。流动负债 主要包括短期借款、应付票据和应付账款等。这 些项目在一年内不断变化，流动资产和流动负债 变化的比例不同，所以资产负债率也不断变动。
资产负债率（%） 70 60 50 40 30 20 10 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资产负债率（%）
图解： 图解：
图中资产负债率从1月至12月呈不断变化趋势， 12、1—5月相对较高，6—11月相对较低，最 高点在3月份，最低在7月份。资产负债率变动 与流动比率呈正相关关系。
流动比率： 流动比率： 流动比率 流动资产 流动负债
速动比率： 速动比率： 流动资产-存货 流动负债
速动比率
资产负债率： 资产负债率：
资产负债率
负债总额 资产总额
×100%
流动负债+长期负债+其他负债 流动资产+固定资产
×100%
资产净利率： 资产净利率： 资产净利率 净利润 平均资产总额 销售净利率×总资产周转率 净利润 销售收入 销售净利率： 销售净利率： 销售净利率 净利润 销售收入
×
销售收入
平均资产总额
第三章 案例分析
问题一： 问题一：该企业生产经营有什么特点？ 问题二： 问题二：流动比率与速动比率的变动趋势为什 么会产生差异？怎样消除这种差异？ 问题三：资产负债率的变动说明了什么问题？ 问题三： 3月份资产负债率最高说明什么问题？ 问题四： 问题四：资产净利率与销售净利率的变动程度 为什么不一致？ 问题五： 问题五：该企业筹资、投资应注意什么问题？
公司应采取的筹资方式： 公司应采取的筹资方式：
假设公司不能从银行融通到短期资金，则应 考虑股权融资，但会稀释每股净收益。 当然，也可以向银行申请长期资金贷款，增 加固定资产投资，于旺季时扩大生产规模, 赚取更多收益。
公司在投资方面要注意的问题
1、在投资项目的选择上，注意投资品种结构问题 以及多元化问题，同时要注意新产品的季节性差 异，最好与现有产品形成季节性互补，以弥补本 产品淡季资产周转率低的不足和资产净利率低的 问题。产品多元化也有利于降低单一产品的现金 流风险。 2. 投资收益问题: 要注意投资收益是否有对应的 现金流入以及收益的实现状况。
问题五：该企业筹资、投资应注意什么问题？ 问题五：该企业筹资、投资应注意什么问题？
通过公司的各项财务数据和财务指标不仅能 分析公司的生产经营状况，还可以发现其在 筹资和投资方面的特点，找出其中的问题。
公司的筹资
一个公司的资金来源分为三种：
短期负债 长期负债 权益资本
东方公司在筹资方面有什么特点？ 它应该采用什么样的筹资方式？
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20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
资产报酬率（%） 销售净利率（%）
图解： 图解：
全年中资产净利率波动幅度很大，最低（12月） 2%，最高（7月）18%，4、5、6、7、8月份资 产净利率相对高出其它月份很多； 全年的销售净利率波动幅度相对不大，相差仅5个 百分点，最低（1、12月份）7%，最高（7月） 12%。 总体来讲， 二者变动趋势相同， 总体来讲 ， 二者变动趋势相同 ， 反映了企业的获 力能力旺季高，淡季低。 力能力旺季高，淡季低。
公司在筹资方面要注意的问题
东方公司全年各月的流动比率平均为2.1， 速动比率平均是0.98
1、说明该公司财务比较稳健 2、也暴露出一定的问题
由于该公司产品销售旺季时资产净利率和销售净利率 都很高，所以可适当增加负债比例，充分发挥财务杠 杆的作用。
公司应采取的筹资方式
该公司生产经营性质为周期性的, 所以应该 依靠短期融资来解决生产高峰期间资金短缺 问题。 银行短期借款相对来讲成本较低, 所以应 该以银行短期借款为主要筹资渠道。
特别提示
在实践中，分析一个企业的筹资和投资 决策时，要注意的问题很多，应特别注 意多种因素综合考虑，不仅包括财务信 息，还要注重非财务信息。
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分析提示
这是一个看似十分简单的案例，但却涉及企 业财务、生产、采购和营销等多方面问题， 仔细分析、研讨此案例，会给我们很多启示。
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第二章 相关概念回顾
流动资产： 流动资产：
现金及现金等价物 有价证券 应收账款 存货 预付款 待摊费用
流动负债： 流动负债：
短期借款 应付及预收款 预提费用 长期负债中的流动部分
产生差异的原因： 产生差异的原因：
2．受预付款和待摊费用 预付款和待摊费用的影响。 预付款和待摊费用 旺季原材料紧缺，为保持原材料的稳定来 源，购买材料的预付款增多。待摊费用则有一 定的人为因素。
注：扣除预付款和待摊费用 速动比率 = (现金及现金等价物 + 有价证券 +应收账款净额 ) / 流动负债
3月份资产负债率最高说明： 月份资产负债率最高说明：
3月份流动比率最高, 说明此时存货也最多, 公 司销售不利，应收账款增多。存货占压了公司 大量的流动资金, 负债增多，短期借款和应付 账款增多，所以该公司3月份资产负债率最高。
问题四： 问题四：资产净利率与销售净利率的变动程度 为什么不一致？ 为什么不一致？