2017年美国不良资产管理专题分析报告

2017年美国不良资产管理专题分析报告

目录

第一节美国不良资产管理行业发展情况 (5)

一、研究海外不良资产管理行业 (5)

二、消费金融细分市场 (8)

第二节橡树资本：美国最大不良资产投资机构 (12)

一、美国最大不良资产投资机构优势 (12)

二、两次危机时期的经典投资案例 (14)

第三节中国不良资产管理行业发展方向 (15)

一、不良资产加速释放 (15)

二、不良资产证券化重启 (17)

三、细分领域不良资产管理公司有望崛起 (19)

四、不良资产投资机构大发展 (21)

五、不良资产管理公司未来的三大核心竞争力 (21)

第四节资产管理行业投资质量 (22)

一、中国不良资产市场已到投资时点 (22)

二、长期价值逐渐凸显 (23)

图目录

图1：美国1980-2014年不变价GDP同比增速走势 (5)

图2：美国1985-2015年商业银行经季节调整后不良贷款率走势 (6)

图3：美国不良资产及信贷资产证券化产品历年新增发行量 (7)

图4：以信贷资产为基础的资产支持证券历年新增发行量 (8)

图5：中国商业银行贷款余额分类（截止2015年11月） (8)

图6：美国商业银行贷款余额分类（截止2015年11月） (9)

图7：PRA集团、安可资本集团2011-2015年净利润及同比增速 (10)

图8：PRA集团与安可资本集团毛利率走势 (11)

图9：PRA集团与安可资本集团加权平均ROE走势 (11)

图10：2014年底橡树资本资产配置 (13)

图11：橡树资本历年不良资产投资已实现总IRR（截止2011年3月底） (13)

图12：商业银行贷款余额及增速走势 (15)

图13：全国规模以上工业企业应收账款余额及增速走势 (16)

图14：中国信达、华融金融类不良资产新增收购量（单位：亿） (17)

图15：2011-2015年ABS新增发行量及增速 (18)

图16：信用卡累计发卡量及其增速 (19)

图17：信用卡授信总额及其增速 (20)

图18：银行非金融企业贷款增速及不良贷款率对比分析 (23)

表目录

表1：不良资产及信贷资产证券化类型简介 (7)

表2：PRA集团各类业务收入占比（截止2015年三季度） (10)

表3：2016年不良资产市场规模预测 (17)

表4：部分互联网消费金融工具情况一览表 (21)

第一节美国不良资产管理行业发展情况

一、研究海外不良资产管理行业

市场目前对不良资产管理行业最大的担忧在于经济“新常态”下，不良资产管理公司的资产质量能否得到保障。不良资产管理行业作为典型的负债驱动行业，资产质量是决定其公司投资价值的核心三大因素之一。

此外，中国的不良资产管理行业实质上于 2010年才开始进入完全商业化运营阶段，未来的发展方向、也是市场关注的焦点之一。

图1：美国1980-2014年不变价GDP同比增速走势

资料来源：美国经济分析局、北京欧立信咨询中心整理

1. 美国经验：高度市场化，并表现三大特征

美国不良资产管理行业起源于 1980年开始的银行业危机，从获取的数据来看，1985-1993 年美国银行业的不良贷款率（Delinquency Rates，统计口径包括房屋

抵押贷款、消费贷款、租赁、工商企业贷款和农业贷款）长期居于 3%以上的高位。1989 年 8 月联邦保险存款公司成立附属机构—重组信托公司（RTC），专职负责清理、