2014年水泥脱硝行业分析报告

2014年水泥脱硝行业

分析报告

2014年1月

目录

一、环保政策落地，水泥脱硝势在必行 (4)

1、水泥氮氧化物排放标准趋严是大势所趋 (4)

2、与国外脱硝标准比较：新标准可达到国际较高水平 (6)

3、电力脱硝借鉴: 渐进式治理是趋势，推进仍取决于政策力度 (7)

（1）相同之处：政策约束下的渐进式治理 (7)

（2）不同之处：水泥脱硝政策推进难度或更大 (9)

4、水泥行业脱硝现状：过半炉窑排放难以符合新标准，2014年脱硝改造迎

来高峰 (10)

二、主要脱硝技术：低氮燃烧器、分级燃烧、SNCR、SCR (12)

1、低氮燃烧器：成本较低，效果有限 (13)

2、分级燃烧：技术成熟，效果难满足新标准 (14)

3、SNCR：性价比较高，是国外主流技术 (15)

4、SCR：效果显著，应用技术尚未成熟 (17)

三、新标准下SNCR及其组合是水泥行业脱硝的主流技术 (18)

1、前端脱硝难满足新标准, SNCR应用已成必然 (18)

2、SNCR脱硝主要还原剂（氨水）供给充足，成本难以上升 (19)

（1）氨水是SNCR脱硝的主要还原剂 (19)

（2）合成氨行业短期过剩，脱硝需求难以拉升价格 (20)

四、部分地区成本转移能力较强，脱硝对盈利影响不大 (21)

1、脱硝吨成本分析：预计吨熟料脱硝成本约5-7元 (21)

（1）初始投资分析：分级燃烧+SNCR设备的初始投资近3000万元 (21)

（2）运营成本分析：要满足新标准吨熟料运营成本增加3-4元 (22)

2、脱硝成本对盈利影响的分析：静态测算净利下降15%，实际影响更小 23

五、重点企业脱硝进展：龙头悄然先行 (25)

1、海螺水泥：分解燃烧技术领先，SNCR脱硝改造逐步启动 (25)

2、冀东水泥：SNCR改造全面推进，2014年有望完成 (25)

六、新脱硝标准有望淘汰8%的水泥产能 (26)

1、关注潜在淘汰产能比例较高的省份：江西、云南、甘肃、宁夏、青海. 28

2、投资策略：重点关注海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西

水泥、巢东股份 (31)

3、风险因素 (32)

一、环保政策落地，水泥脱硝势在必行

1、水泥氮氧化物排放标准趋严是大势所趋

国家“十二五”规划纲要明确了主要污染物减排约束性指标，全国氮氧化物排放量要控制在2046万吨，比2010年分别下降10%。从过往两年的氮氧化物排放来看，脱硝的实际情况并不理想，2011年全国氮氧化物排放量2404万吨，与2010年相比上升5.7%，没有完成年初预定的下降1.5%的目标。2012年全国氮氧化物排放量也呈小幅度上升趋势。氮氧化物排放量不降反升，加大了后续环保的压力。为完成“十二五”减排的目标，预计2013年后脱硝的政策力度将逐步加码。

从水泥行业氮氧化物排放情况来看，根据2010年数据估算，全国水泥排放氮氧化物200万吨，约占氮氧化物排放总量的10%，仅次于电力和机动车尾气排放。随着电力脱硝标准的推进，水泥行业提高排放控制要求成为大势所趋。新标准的确立必然会对水泥行业的减排产生重大影响。

注：氮氧化物主要有氧化亚氮(N2O)、一氧化氮(NO)、二氧化氮(NO2)、亚硝酸(HNO2)、硝酸(HNO3)，还有少量三氧化二氮(N2O3)、四氧化二氮(N2O4)、三氧化氮(NO3)和五氧化二氮(N2O5)等。大气中的氮氧化物最终转化为硝酸和硝酸盐颗粒物，由此会造成环境酸化。