财务杠杆效应分析
财务杠杆效应分析
摘要：通过数据分析财务杠杆效应的两面性和财务杠杆原理对企业产生的影响，及企业经营的风险与杠杆产生作用过程，揭示了企业风险、杠杆效应与投资决策之间的关系，强调加强对企业负债经营的财务杠杆正负效应的完整认识，可以使企业管理者了解企业经营的风险，对提高企业的负债经营效益显得极其必要。
关键词：财务杠杆；财务风险
企业在生产经营过程中，出于各种原因需要负债，负债是企业常用的经营手段之一，负债筹资可使企业所有者获得高于企业息税前利润率的收益，负债筹资还可以节税和降低资金成本。与此同时，负债筹资也起着消极甚至破坏性的作用。那就是它将影响企业的偿债能力和扩大企业所有者的负担等。因此，负债结构的恰当与否是企业加速发展或遭遇风险的重要影响因素。由于负债经营会产生杠杆效应，所以往往将企业负债融资称之为财务杠杆。然而财务杠杆效应并不等价于财务杠杆效益，熟练掌握财务杠杆知识，可以帮助企业财务风险，使企业安全有效地运营。
一、企业财务杠杆效应原理
财务杠杆是指企业的负债程度，一般用企业负债资本与权益资本或资本总额之比来表示，财务杠杆效应则是指财务杠杆的使用对企业产生的影响或结果，即指由于举债筹资而带来的使权益资金报酬率的变化幅度大于全部资金报酬率（总资产报酬率）变化幅度的一种现象。企业负债经营，必然会产生财务杠杆效应。负债筹资的特征在于须按期还本付息，这是固定的费用支出。当息税前利润增大时，单位利润所负担的利息会相对地减少，使每一普通股分得的利润有所增加；并且，企业所有者的投资报酬是在缴纳所得税之后支付的，而负债利息却可以作为财务费用在税前扣除，故可产生节税作用使所有者财富有所增加，因此，每股收益增长速度要大于息税前利润增长速度。财务杠杆效应具有不确定性，可以是正向的、积极的，给企业带来丰厚的利润回报；也可能是负向的、消极的，给企业造成不良影响甚至巨额损失，使企业面临财务危机。因此，应进一步剖析财务杠杆正负效应，深化对财务杠杆正负效应的认识。
二、财务杠杆正效应
是指企业由于合理使用财务杠杆而引起的权益资本利润率的提高。具体地说，就是由于负债定期定额税前付息，企业息税前的利润率高于负债资本成本率而引起的权益资本利润率的提高，财务杠杆正效应是财务杠杆的节税效果（指由于债务利息从税前利润中扣减而少交的那部分所得税）及其降低企业总资本成本等作用的综合效应，它是企业负债经营的直接动机和目的。企业负债经营，需取得财务杠杆正效应的前提是息税前利润率高于负债资本成本率，为此必须对其负债经营的未来成果——息税前利润率进行正确预测。这里指的息税前利润率并非是企业当前或过去实际的利润率，而是负债或扩大负债经营后可能的息税前利润率，是对企业经营前景的预测。企业应根据具体情况，结合其理财环境，运用科学、合理方法作出正确的分析和估计，以合理确定其负债情况。
假设A公司目前有100万元总资本，且全部是变通股股本，其总资本息税前利润率（以下简称息税前利润率）为40%。公司现在正在考虑增资100万元，有两种方案可供选择，甲方案为发行100万元的普通股，乙方案为借入年利息率
精编【财务管理分析】财务杠杆对企业经营产业的影响分析
【财务管理分析】财务杠杆对企业经营产业的影响分 析 xxxx年xx月xx日 xxxxxxxx集团企业有限公司 Please enter your company's name and contentv
摘要 负债经营是财务杠杆存在的基础，负债是一把“双刃剑”。企业负债过多，会增大财务风险；若负债过少，会损失负债可能给企业带来的好处。在实际工作中，要合理确定负债筹资和权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点，提高企业筹资效益，就必须深刻了解财务杠杆机制，把握财务结构。资本结构，按照企业预期合理搭配各种筹资方式，合理安排企业的负债规模、期限、结构，合理解决财务杠杆与企业筹资效益问题，从而达到财务杠杆效益最优化。随着社会主义市场经济体系的逐步建立和完善，我国的经济建设保持着持续稳定增长的态势。但在经济持续稳定增长的另一面，许多企业走向了极端，有的陷入了高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈，造成经济增长速度和经济运行质量下降的强烈反差；有的热中于超低风险，全凭自有资金苦苦强撑，最终导致企业衰退或破产。出现这些问题的原因是多方面的，但从财务的角度看，最重要的原因是企业缺乏资本运作经验，不能有效地利用财务杠杆效应。本文就此谈些粗浅看法，以就教于同行。 关键词：高投入高负债高风险低效益杠杆效应财务
ABSTRACT Debt management is the foundation of financial leverage, the debt is a "double-edged sword". Enterprise too much debt, will increase the financial risk; If the debt too little, will lose liability may brings to the enterprise of benefits. In actual work, to reasonably determine the debt financing and the rights and interests of the financing proportion, and grasp the capital structure of the best point, improve enterprise financing benefit, it must deep understanding of financial leverage mechanism, grasp the financial structure. Capital structure, according to enterprise expected reasonable collocation all kinds of finance approach, reasonable arrangement of enterprise's liabilities scale, period, structure, reasonable solve financial leverage and enterprise financing efficiency, so as to achieve the optimized efficiency of financial leverage. Along with the socialist market economy system gradually establish and perfect, our country's economic construction keep ?
财务杠杆原理案例分析
二、财务杠杆原理在小企业融资决策中的应用 (一)小企业的经营特点和融资特点使得其资产负债率较高，容易过度负债导致过高的财务风险，国际上通常认为一个企业的资产负债率若小于50%,企业则处于安全线内;若大于50%，则处于危险区域内。小企业的资产负债率通常受以下因素影响，因此在对财务风险进行控制时，应从以下几点考虑:1.小企业家的品质。喜欢冒险的企业家往往追求较高的资产负债率，为股东实现较高的收益。但由此引发的财务风险所带来的额外收益一般很少，有时甚至不足以弥补风险带来的损失，在实践中必须谨慎计算财务风险的可能收益与可能损失比率，以决定决策是否可行。 2.企业的经营状况和竞争能力。如果企业在一个较稳定的行业中占据了一个较有利的市场地位，那么较高的负债率会为企业带来较大的收益。但如果企业的经营状况较差，企业的各种条件都可能随时变化，那么这种不确定性对企业净利润的影响就较大，财务杠杆会恶化这种情况，使企业的风险加大。 3.企业的筹资能力。如果企业有较强融资能力，尤其是能够及时筹集到流动资金，那么企业就会倾向较大的负债率，即追求较高的财务风险。 (二)负债融资用于调整资本结构，影响企业融资结构的因素是多方面的，当企业的预期资产报酬率远大于债务利率，资产负债率偏低的情况下，财务杠杆难以发挥作用;当企业外部经济环境发生变化，利
率较低，属于鼓励投资的时期，使用财务杠杆能获得较多的利益;当企业处于经营稳健时期，收益的变动幅度较小，较低的经营风险使得企业能够在较高的程度上使用财务杠杆。 (三)融资成本是企业取得和使用资金所付出的代价，如借款利息和借款手续费、债券利息和发行债券支付的各种发行费用等。从小企业融资成本角度考虑，融资方式的优选顺序是:商业信用融资、银行借款融资、债券融资、租赁融资、留存利润、其他自有资金。 (四)在企业同时存在财务杠杆与经营杠杆作用时，当销售量发生变动后，会引起每股盈余以更大的幅度变动，财务杠杆与经营杠杆的连锁作用，称为复合杠杆。通常，在两种杠杆的组合上，不能将高经营杠杆与较高的财务杠杆组合在一起，以避免企业总体风险的加大，从而将企业总体风险控制在一个适当的水平上。 财务杠杆原理是指在长期资金总额不变的条件下，企业从 营业利润中支付的债务成本是固定的，当营业利润增多或 减少时，每一元营业利润所负担的债务成本就会相应地减 小或增大，从而给每股普通股带来额外的收益或损失。 财务杠杆原理运用条件 运用财务杠杆原理，为增加财务杠扦利益，采用负债经营策略，是有各种条件限制的：
浅谈财务杠杆应用及分析
浅谈财务杠杆应用及分析 浅谈财务杠杆应用及分析 摘要 现代企业都会采取负债筹资的方式获取资金，不仅是因为负债起着税盾和财务杠杆的作用，而且还能通过这些作用改善企业的资本结构和提高企业的市场价值。财务杠杆是一把“双刃剑”，即可满足企业对资金的需求，给企业带来财务收益，也会给企业带来财务风险，使企业遭受财务杠杆损失。正确运用，适度运用，提高资金使用效率，科学筹资、投资，降低综合资金成本，以实现最优成本结构。 对企业的长期债权人来说，只有将资产负债率与财务杠杆系数结合起来分析，可真正知道资产负债比率结构的优劣，能真正反映企业偿还债务的保障程度，使债权人全面了解企业的抗风险能力。本文将从两个角度来进行研究：①企业的投资者如何发挥财务杠杆作用以及怎样优化资本结构；②企业的长期债权人怎样分析财务杠杆及其在报表分析中的作用。 关键词:财务杠杆、筹资、最佳资本结构、报表分析 目录 摘要 (3) 目录 (4) 一、财务杠杆概述 (5) （一）财务杠杆及其影响因素 (5) （二）财务杠杆是把双刃剑 (5) （三）财务杠杆系数 (7) 二、我国上市企业利用财务杠杆的情况 (8) 三、财务杠杆在企业筹资方面的应用及分析 (10) （一）财务杠杆在企业筹资方面的应用知识 (10) （二）举例说明财务杠杆的效应及其分析 (12) 四、财务杠杆在报表分析中的应用及分析 (15) （一）财务杠杆在报表分析中的必要性 (15) （二）财务杠杆在报表分析中的应用 (16)
五、财务杠杆应用的建议 (16) 六、结束语 (18) 参考文献 (20) 世界经济的日益全球化和我国市场经济的深入发展，企业间竞争日益激烈，为谋求更多的发展机会，多元化的筹资渠道必不可少。现代企业中的资本结构问题已成为筹资决策的核心，财务杠杆也作为一个重要影响因素逐渐引起重视，随着经济的发展和人们研究的不断深入，财务杠杆理论将发挥出更大的作用，只要企业能合理的运用它，必然会收到好的收益，从而也使企业的资本结构进一步得到优化。如何更好的利用这把“双刃剑”提高企业经济效益，将成为企业关注的重要课题，对此问题的研究也就有较强的现实意义。 一、财务杠杆概述 （一）财务杠杆及其影响因素 1、财务杠杆的内涵 财务杠杆(Financial Leverage)，是指由于企业财务成本中存在债务利息、租金和优先股股利等固定性财务费用而对企业所有者收益(即股东收益)带来的影响（本文假设企业的固定性财务费用只有债务利息）。当企业的负债增加或其他固定性财务费用增加时，财务杠杆作用也增大，此时，息税前利润的微小变动将会引起普通股每股收益产生较大的变化，使企业的财务风险加大。 2、影响财务杠杆作用的因素 影响财务杠杆的因素较多, 但其决定因素中比较重要的有：（1）未来的销售增长；（2）未来销售的稳定性；（3）产业特征；（4）企业资本结构；（5）管理当局对风险和控制地位的态度；（6）贷款人对企业和产业的态度。 （二）财务杠杆是把双刃剑 负债筹资是一把双刃剑，既可满足企业对资金的需求，给企业带来财务杠杆利益，也会给企业带来财务风险，使企业遭受财务杠杆损失。 负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业只依靠自有资本，而不运用负债就能满足资金需要。负债筹资是与普通股筹资不同的筹资方式。与后者相比，负债筹资的特点表现为：负债筹资的资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。由于债务利息固定，当企业有利润时，扣除
财务杠杆案例分析
财务杠杆案例分析 案例一：金融危机下财务杠杆的应用 2008年10月24日，美国佐治亚州阿尔法里塔市阿尔法银行和信托公司关闭，成为全美因次贷而倒闭的第16家银行。仔细研究，不难发现：所有的投行杠杆较高。2008年3月第一个因次贷危机而倒闭的投资银行贝尔斯登，总资产与股东权益之比高达16，较高的负债经营虽然能提高投资回报率，但必定也会伴随较大的财务风险。在我国，金融市场目前并未完全开放，但是金融危机已经从香港、广东等沿海地区逐步渗透到内陆。市场需求减少，融资难度加大，金融环境恶化，都对企业的风险管理提出了更高的要求。因此，在金融危机的影响下，我国企业更应重视财务杠杆与财务风险。 一、财务杠杆内容 企业的资金来源有两种：一种是所有者投入的资本，其中，发行普通股，成本高，但没有偿债压力。发行成本较低的是优先股，但优先股股息通常是固定的，不影响公司的利润分配；另一种是借入的债务资本，如短期借款、长期借款以及由商业信用产生的应付账款等。财务杠杆能发挥作用是由于债务资本以及优先股的存在。财务杠杆用来反映息税前利润的变动引起每股盈余的变动程度，其定义公式如下：
在上式中：EPS为变动前普通股每股收益；ΔEPS为普通股每股收益变动额；EBIT为变动前息税前利润；ΔEPIT为息税前利润变动额。上述公式不便于计算，因此推导出计算公式： 公式中：I为债务利息：T为所得税率；D为优先股股息。本文仅就负债利息进行讨论一述计算公式简化为： DFL=EBIT／(EBIT—I) 二、财务杠杆与财务风险的联系 1、财务风险主要由财务杠杆产生。 “风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现”。这一定义强调了：风险是客观存在的而目是“不确定性”的。而财务风险是指未来收益不确定情况下，企业因负债筹资而产生的由股东承担的额外风险。如果借入资金的投资收益率大于平均负债利息率，则可从杠杆中获益。反之，则会遭受损失。这种不确定性就是杠杆带来的财务风险。 从理论上讲，企业财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的大小。这里需要指出，负债中包含有息负债和无息负债，财务杠杆只能反映有息负债给企业带来的财务风险而没有反映无息负债，如应付账款的影响。通常情况下，无息负债是正常经营过程中因商业信用产生的，而有息负债是由于融资需要借入的，一般金
财务杠杆效应案例分析【青蛙效应有哪些案例分析】
财务杠杆效应案例分析【青蛙效应有哪些案例分 析】 “青蛙效应”源自十九世纪末，美国康奈尔大学曾进行过一次著名的“青蛙试验”：他们将一只青蛙放在煮沸的大锅里，青蛙触电 般地立即窜了出去。后来，人们又把它放在一个装满凉水的大锅里，任其自由游动。然后用小火慢慢加热，青蛙虽然可以感觉到外界温 度的变化，却因惰性而没有立即往外跳，直到到后来热度难忍而失 去逃生能力而被煮熟。科学家经过分析认为，这只青蛙第一次之所 以能“逃离险境”，是因为它受到了沸水的剧烈刺激，于是便使出 全部的力量跳了出来，第二次由于没有明显感觉到刺激，因此，这 只青蛙便失去了警惕，没有了危机意识，它觉得这一温度正适合， 然而当它感觉到危机时，已经没有能力从水里逃出来了。 企业管理 “青蛙效应”告诉人们，企业竞争环境的改变大多是渐热式的，如果管理者与员工对环境之变化没有疼痛的感觉，最后就会像这只 青蛙一样，被煮熟、淘汰了仍不知道。一个企业不要满足于眼前的 既得利益，不要沉湎于过去的胜利和美好愿望之中，而忘掉危机的 逐渐形成和看不到失败一步步地逼近，最后像青蛙一般在安逸中死去。而一个人或企业应居安思危，适时宣扬危机，适度加压，使处 危境而不知危境的人猛醒，使放慢脚步的人加快脚步，不断超越自己，超越过去。 事实上，造成危机的许多诱因早已潜伏在企业日常的经营管理之中，只是由于管理者麻痹大意，缺乏危机意识，对此没有足够的重视。有时，看起来很不起眼的小事，经过“连锁反应”、“滚雪球 效应”、“恶性循环”，有可能演变成摧毁企业的危机。 比尔·盖茨有一句名言：“微软离破产永远只有18个月。”企 业要避免“温水煮蛙”现象，首先要求其最高管理层具备危机意识，
财务杠杆原理及其在中小企业的应用分析-文献综述
财务杠杆原理及其在中小企业的应用分析文献综述 【内容摘要】：随着全球经济飞速地发展，我国的经济也进入了一个新的发展时期，这为中小企业提供了一个良好的发展平台。中小企业在激烈的市场竞争中不断成长，在近几年里中小企业的规模和数量都在不断的壮大。中小企业要想在激烈的市场竞争这样的大经济环境下求得生存和发展，资金便有着不可忽视的重要作用。中小企业自有资金的来源一般是非常有限的，单纯依靠自有资金是很难支持企业快速健康发展的。因此，负债筹资是中小企业发展壮大的必要途径之一。 【关键词】：财务杠杆原理，中小企业；资本结构；财务杠杆效应 导言 中国经济经过改革开放的快速发展，经济主体的组成多样化，而中小企业就是中国经济主体的一个重要组成部分。财务杠杆是企业调整资本结构、提高股东权益收益、实现企业价值最大化的一种有效工具。而中小企业规模小、资金较为薄弱，要想发展壮大仅仅依靠投资人的权益资本是远远不够的，聪明的企业管理者还必须学会合理设置负债融资水平，充分发挥财务杠杆正效应来为企业提高盈利能力，增加企业投资者的权益收益，并能有效规避企业财务风险，实现企业价值最大化。 1.财务杠杆原理及其效应 1.1财务杠杆原理 在资本总额与结构既定的前提下，不论企业的营业利润多少，债务的利息和优先股的股利是恒定的。企业所有者的投资报酬在缴纳所得税之后支付，负债利息可以作为财务费用在税前扣除，产生节税作用，使所有者财富增加。由此，每股收益增长速度应当大于息税前利润增长速度[11]。当息税前盈余增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用便相对减少，给普通股东带来更多的每股盈余；反之，当息税前盈余减少时，每一元盈余所负担的固定财务用便相对增加，就会大幅度减少普通股的每股盈余[2]。这种由于固定财务费用的存在，使普通股每股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，这就是财务杆原理。 1.2财务杠杆效应 财务杠杆效应是指是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小
杜邦财务分析法及案例分析完整版
杜邦财务分析法及案例 分析 Company Document number：WTUT-WT88Y-W8BBGB-BWYTT-19998
杜邦财务分析法及案例分析 2008/3/31/07:24来源：正略钧策管理咨询作者：苏李 摘要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。 关键词：杜邦分析法；获利能力；财务状况 获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。 传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。 这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。 杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。 一、杜邦分析法和杜邦分析图 杜邦模型最显着的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。 杜邦财务分析体系如图所示： 图1 杜邦分析图 二、对杜邦图的分析
财务杠杆对公司的影响
本科毕业设计（论文）题目：财务杠杆对上市公司投资决策的影响 教学单位：经济管理一系 专业：会计学 学号：1009061376 姓名：宋杨 指导教师：李晶 2014 年5月
摘要 优胜劣汰是市场的竞争机制。为了获得竞争优势，企业需灵活地应对面临的风险。然而不可能完全依靠自有资金，负债于现代企业来讲仍是不可缺少的资金来源。投资决策最优化，也就是对各个方案进行分析、评估、选择的过程，合理的选择就是优选。投资决策是力求企业财务获得最大效益的活动，在投资决策上应当适时充分考虑财务杠杆的大小及其影响，最大限度地发挥财务杠杆的优势，才能够让公司在有限资金的基础上，为投资者创造更多效益。 本文基于企业价值最大化的理财目标，对上市公司的财务杠杆效应进行实证分析，揭示财务杠杆对企业投资决策的影响因素及相关关系，对于提高上市公司投资决策的水平，保证财务杠杆效应的充分发挥具有重要的理论指导意义，为我国上市公司合理运用杠杆效应提供宝贵经验。 关键词：财务杠杆；企业价值；投资决策
Ab s tract Financial leverage is an enterprise application , using the liability of financial leverage in the enterprise management tools to adjust interest in capital gains . Rational use of financial leverage equity capital to enterprises in financial leverage additional revenue brought business management application , that financial leverage . Because of financial leverage on many factors , while obtaining financial leverage , but also the financial risk associated with incalculable . Hence the need to study the mechanism of the financial leverage to enable enterprises to benefit in the use of financial leverage , while appropriate attention to controlling risks , take appropriate countermeasures . Based on an overview of the basic theory of financial leverage , analyze internal and external factors and the correlation between the various factors studied the positive and negative effects of financial leverage , and control the risks associated with financial leverage is the rational use of debt financing of listed companies , optimize the capital structure , play provide a reference . Based on an overview of the basic theory of financial leverage , analyze internal and external factors and the correlation between the various factors studied the positive and negative effects of financial leverage , and control the risks associated with financial leverage is the rational use of debt financing of listed companies , optimize the capital structure , play provide a reference. Key W ords:financial leverage,capital structure,factors
财务管理-财务报表分析——偿债能力分析
财务报表分析——偿债能力分析单项选择题（共2题） 1 （）用于衡量一个企业以其流动资产偿还流动负债的保障程度。 偿债能力 营运能力 长期偿债能力 短期偿债能力 2 如果流动比率小于1，则下列结论成立的是（）。 现金比率大于1 短期偿债能力没有保障 速动比率大于1 营运资金小于0 单项选择题（共2题） 1 如果流动比率大于1，月末时用现金偿还一笔应付账款会使（）。 流动比率降低 流动比率提高 营运资金减少 营运资金增加 判断题（共2题）
错误 2 资产负债率越高，财务杠杆的利益就越大。（） 错误 正确 单项选择题（共4题） 1 下列指标中不属于短期偿债能力分析指标的是（）。 流动比率 利息保障倍数 速动比率 现金比率 2 某企业年初流动比率为2.2，速动比率为1；年末流动比率为2.4，速动比率为0.9。发生这 种情况的原因可能是（）。 应收账款增加 存货增加 预收账款增加 应付账款增加 3 在企业速动比率是0.8的情况下，会引起该比率提高的经济业务是（）。 赊购商品 收回应收账款 开出短期票据借款 银行提取现金 4 如果流动比率小于1，则下列结论成立的是（）。 现金比率大于1 营运资金小于0 速动比率大于1 短期偿债能力没有保障
多选题（共2题） 5 下列项目中属于速动资产的是（）。 固定资产 存货 应收票据 应收账款 货币资金 6 仅利用资产负债表便可计算的指标是（）。 利息保障倍数 资产负债率 现金比率 流动比率 速动比率 判断题（共4题） 7 会计政策的变更会影响企业偿债能力指标的真实性。（） 正确 错误 8 企业的负债最终要以企业的资产去偿还。（） 错误 正确 9 与流动比率、速动比率相比，现金比率用于衡量企业偿债能力最为保险。（） 错误 正确 10 对任何企业而言，速动比率应该大于1才是正常的。（） 错误 正确
财务杠杆效应是一把‘双刃剑’
项目三案例分析 1．对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑’”这句话进行评述。 2．取得财务杠杆利益的前提条件是什么？ 3．何为最优资本结构？其衡量的标准是什么？ 4．我国的企业，从“大宇神话”中应吸取哪些教训？ 1. 财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。计算公式为： 财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 =基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息) 对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数： 财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)] 财务杠杆与财务风险的关系为：财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和
标准离差率来进行测试 2.财务杠杆利益是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得财务杠杆利益。但与经营杠杆不同，经营杠杆影响企业息税前利润，财务杠杆影响企业的税后利润。 3.负债筹资的资本成本虽然低于其它筹资方式 ,但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准 ,只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。因此 ,资本结构在客观上存在最优组合 ,企业在筹资决策中 ,要通过不断优化资本结构使其趋于合理 ,直至达到企业综合资本成本最低的资本结构 ,方能实现企业最大化这一目标。 4．（1）、举债经营对企业的影响是双方面的，其基本前提是总资产利润率能否大于借款利率。只有当总资产利润率大于借款利率时，才会给企业带来有利的积极的财务杠杆作用；反之，将会给企业带来负面、消极的影响。任何企业不能无条件地从事举债经营。 （2）、不求最大，但求最好。有规模并不等于一定有效益。一个企业的大小应取决于企业核心竞争能力大小的要求。只有拥有核心竞争能力，才能将企业做得最好。没有核心竞争能力的企业，一味追求企业规模的扩大，其结果只能是无功而返，甚至陷入困境。 (3)、我国企业，应从“大宇神话”破灭中吸取教训。加强企业自身管理的改进及时从多元化经营的幻梦中醒悟过来，清理与企业核心竞争能力无关的资产和业务，保留与企业核心竞争能力相关的业务，
会计学原理案例分析
会计学原理案例 案例1 2005年10月中旬，会计一班的同学开始学习会计学原理，由于会计是一门对实务操作方面要求较高的科目，因此，在老师的引导下，同学们希望从理论和实践两线并行的方式来学习知识。 通过班级的讨论表决，同学们决定在学校附近建立一个以学生和青青年为服务对象的欧式咖啡屋，对其进行经营治理。 会计一班共有50名同学，大伙儿选举5位同学组成一个经营治理小组，并书面规定了小组的权力与义务，要求定期召开会议，如遇重要问题须通过全班讨论表决。请同学们进行讨论，依照本章所学知识，提出咖啡店的筹资、经营和销售方面的方案。 参考答案 （1）确定所需筹集资金 经营治理小组听取大伙儿意见后总结了一份筹资报告。报告中指出：喝咖啡品的是环境和气氛，因此决定直接租用学校附近
山脚的一户欧式不墅第一层楼作场地，同时购买中世纪风格的茶座、家具和灯具等。 并将购入咖啡豆等原材料。估算如下： 固定资产投资 100000 预付房租 8000（每月1500，预付半年） 预购原材料 20000 合计 128000 以便今后的运营，报告认为初次筹资应为20万。假如效益好，将接着投入资金租下不墅第二、三层楼，并预备引进新口味的咖啡。考虑到大伙儿差不多上学生，因此预备利用财务杠杆，提出可利用学校学生创业基金进行举债经营。初步可能向学校学生创业基金申请借入10万元（年利息率3％），余下的10万，发动全班同学每人1000元，合计5万，班长吴明讲服家人另外投入5万。在每年年末末，经全体同学投票决定当年利润的分红事项（按投入资本比例进行分红）。于11月1日，20万的初始投入资金将全部到位并存入咖啡屋的开户账号中。 同时，大伙儿打算在10天内全班行动购置好所需的用具和材料，即在11月11日(单身汉节)，正式对外营业。 11月5日，大伙儿“精打细算”将初期投入降到了81000元，
万科财务报表分析——偿债能力分析20120430
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。 一、万科基本情况介绍：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金 45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。2008 年公司完成新开工面积523.3 万平方米，竣工面积529.4 万平方米，实现销售金额478.7 亿元，结算收入404.9 亿元，净利润40.3 亿元。万科1988 年进入房地产行业，1993 年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2008 年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9 个城市排名首位。万科1991 年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的
财务杠杆
⒈试对财务杠杆进行界定，并对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑' ”这句话进行评述。 财务杠杆是筹资管理中一个工具，主要是用来衡量企业制定的资金结构是否合理，也就是通过财务管理的分析来判断自有资金与借入资金的比例是否合理。因为公司融资时采取了一定比例的负债方式，有负债、优先股的固定利息费用的存在，而导致普通股每股收益率（EPS）的变动率大于息税前利润（EBIT）变动率的杠杆效应，称作财务杠杆。 大宇的发展与崩溃可以看做是财务杠杆运用成功和失败的典型。 财务杠杆效应是一把双刃剑，指出了提出了企业应当根据具体经营情况、市场环境，来确定合理的负债率水平，合理使用财务杠杆，即灵活通过债务融资和自有资金，调整资本结构，实现企业持续发展。企业负债具有杠杆作用,但是杠杆作用分为正向和负向：由于负债利息对公司所得税的抵扣作用的存在，通常，债务的资本成本要低于股票，当资产的基本收益能力，即资产报酬率, 指EBIT对资产总额的比率，大于债务的利息率，或债务融资所得资金的收益大于支付的固定利息费用时,负债筹资所带来的净收益归属于股东, 即负债能够进一步增加普通股东的报酬，即每股盈余, 此时，负债具有正向的财务杠杆作用；当资产基本收益能力小于负债的利率时, 因为负债利息的支付要优先于股利，且金额固定，所以就具有减少每股盈余的负向作用。 企业正确使用负债, 可以利用债务资本扩充企业的规模, 进行经营，更大地增加股东财富并且支持企业的发展。但是, 由于到期不能偿还债务是企业破产的直接原因,以及随着资产负债率的提高，投资风险也会上升，投资人对于投入资金要求的收益率随之提高，资本成本的提高会逐渐抵消财务杠杆的正效应，使用债务资本不当, 必然造成企业持续发展能力的丧失。 ⒉所有人都渴望趋利避害，那么取得财务杠杆利益的前提条件是什么？ 企业利用负债的正向财务杠杆作用支持企业发展,避免财务杠杆的负作用，是存在前提条件的，从大宇发展到崩溃的过程来看，它的转折在1997 年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然继续推行借贷式经营，结果债务越背越重。很典型，大宇转折前期是利用了负债的正向杠杆作用，后期则负向作用上升为主要作用，那么为什么在依然是举债发展的情况下，作用却发生了逆转？这就可以从中分析出取得财务杠杆利益的前提条件。 我认为，这个前提条件就是投入的资金在公司的经营活动能够产生足够的效益，最好是效益能够形成足够的、流动性强的现金流，一旦效益不足以满足债权人对公司随着资产负债率提高而不断提高的必要回报率的要求，甚至只是一开始由市场环境引发的风险加剧，比如大宇案例中的金融危机，都足以使得以债台高筑为基础的急剧扩张式企业迅速地直面来自债权人的巨大而集中的压力。当金融危机到来，整个市场的低迷使得市场风险上升，进而引发企业的风险上升，投资者对于投入资金的必要回报率提高，但是企业在低迷的市场中，经营收益相对难以提高，甚至会下降，此时再扩大负债，只会更加提高资本成本，扩大缺口。 ⒊何为最优资本结构？其衡量的标准是什么？ 最优资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。虽然对最优资本结构的标准仍然存在着争议，但是股权融资与债权融资应当形成相互制衡的关系，过分偏重任何一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值的提升。 最优资本结构的衡量标准: 第一，有利于最大限度地增加所有者的财富，使企业价值最大化的资本结构。 第二，能使加权平均资本成本最低的资本结构。 第三，能使资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性的资本结构。 其中，加权平均资本成本最低则是最主要的判断标准。应是各种投入资本的加权平均资
3.财务杠杆效应对资本结构配置的影响分析对伊利案例的思考
案例分析3：财务杠杆效应———对伊利案例的思考 1.伊利财务杠杆系数计量及分析 企业负债经营且资本结构一定的条件下，不论利润多少，债务利息是不变的。因此息税前利润发生增减变动时，每1元息税前利润所负担的固定资本成本就会相应地减少或增加，从而给普通股股东带来一定的财务杠杆收益或损失。事实上，财务杠杆是两步收益放大过程的第二步，第一步是经营杠杆放大了销售量变动对息税前利润的影响；第二步是利用财务杠杆将前一步导致的息税前利润变动对每股收益变动的影响进一步放大。通常用财务杠杆系数CDFL表示财务杠杆作用的大小。 从表1数据中，你能看出企业财务杠杆发生了哪些变化？对企业融资具有怎样的启示？ 2.伊利财务杠杆收益计量及分析 财务杠杆收益是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。本文将资本结构界定为负债融资与权益融资的构成及其比例关系，负债融资包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期负债。用产权比率来表示资本结构的比例关系，即产权比率=负债融资/权益融资=（短期借款+一年内到期的长期负债+长期负债）/所有者权益。 从表2可以看出，伊利、蒙牛2005年至2006年投资收益率的变化给企业带来哪些财务杠杆收益？（提示：从表中可以得出这样的结论：蒙牛各年的财务杠杆收益均大于伊利，说明蒙牛较合理的调整其资本结构中负债融资的比重，较好地运用了财务杠杆。） 3.综合分析 综上分析，企业应该怎样利用财务杠杆调整资产负债率？ （提示：同学们可以从这样的思路进行思考） 负债融资的财务杠杆作用可以给企业带来不少收益。这一点可以从伊利、蒙牛2005年至2006年财务杠杆收益的计算结果中看出，伊利从负债融资中获得了收益，得到了在各种筹资方式下负债融资资金成本最低所带来的好处。同时，负债也会给企业带来一定的财务风险，负债比率越高财务风险也越大。在2007年，伊利财务杠杆产生了负效应。在这种情况下，伊利并没有得到财务杠杆作用所带来的好处，反而需要承受偿还利息的压力和较大的财务风险。与蒙牛相比，产权比率都较高，其财务风险也较高。蒙牛已清醒认识到这一点，因此，蒙牛从2005年至2007年产权比率逐年降低，而伊利并没有适当地降低负债在资本结构中的比重。因此，伊利有降低负债融资的压力，面对竞争日趋激烈的市场，伊利降低负债比率，减小财务风险的做法才是明智的。比较各种筹资方式的资本成本发现，在同等筹资规模下，负债的资本成本最低，因此在一定限度内，提高负债的比重可以降低综合资本成本，使资本结构趋于最优。只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益的绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率越高，财务杠杆利益越大，而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润不足以弥补负债所需的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。 由于负债融资是一把双刃剑，财务杠杆可以给企业带来额外收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配；财务风险也没有增加整个市场的整体风险，是经营风险向投资人的转移。 财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆收
财务杠杆效应对资本结构配置的影响分析
财务杠杆效应对资本结构配置的影响分析 ———对伊利案例的思考 资本结构是企业筹资决策的核心问题。长期以来，学者对资本结构有着不同的认识，提出了各种资本结构理论，主要包括：净收益理论，MM理论，代理理论，等级筹资理论等，上述各项理论对企业资本结构认识的视角各有不同，但都对负债融资形成一定共识，即考虑了财务杠杆收益，适当的负债有利于增加企业的价值等。本文主要是通过伊利案例，对其财务杠杆收益的计算来分析财务杠杆效应对资本结构配置的影响。 一、伊利财务杠杆系数计量及分析 企业负债经营且资本结构一定的条件下，不论利润多少，债务利息是不变的。因此息税前利润发生增减变动时，每1元息税前利润所负担的固定资本成本就会相应地减少或增加，从而给普通股股东带来一定的财务杠杆收益或损失。事实上，财务杠杆是两步收益放大过程的第二步，第一步是经营杠杆放大了销售量变动对息税前利润的影响；第二步是利用财务杠杆将前一步导致的息税前利润变动对每股收益变动的影响进一步放大。通常用财务杠杆系数CDFL表示财务杠杆作用的大小。 从表1伊利2004年至2007年的DFL一览表可以看出，2004年至2006年伊利财务杠杆系数略大于1，每股收益因息税前利润变动而变动的幅度较小，企业的负债利息较小，财务杠杆效应还不是很明显，同时说明企业的潜在财务风险较小。而2007年伊利的利润大幅度下降，利息费用却有所上升。可见，在2007年伊利面临着较大的财务风险。 企业有多种筹资渠道、筹资方式，在相同的筹资规模下，相比各种筹资方式，负债的筹资成本相对较低。因此，在一定的期限内，提高负债的比重可以降低综合资金成本，优化资本结构。对于伊利来讲，杠杆效应在2004年至2006年还没有得到有效的发挥，可以适 当的调整其资本结构中负债的比重，充分发挥财务杠杆效应。 二、伊利财务杠杆收益计量及分析 财务杠杆收益是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。本文将资本结构界定为负债融资与权益融资的构成及其比例关系，负债融资包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期负债。用产权比率来表示资本结构的比例关系，即产权比率=负债融资/权益融资=（短期借款+一年内到期的长期负债+长期负债）/所有者权益。 财务杠杆是企业利用负债调节权益资本收益的手段，合理运用财务杠杆可给企业权益资本带来额外收益。负债经营情况下，企业的资本收益＝企业投资收益率×总资本－负债利息率×债务资本＝企业投资收益率×（权益资本＋债务资本）－负债利息率×债务资本＝企业投资收益率×权益资本＋（企业投资收益率－负债利息率）×债务资本（此处的企业投资收益率＝息税前利润/资本总额，资本总额＝短期借款＋一年内到期的长期负债＋长期负债＋权益资本），因而所得税后整个公司权益资本收益率的计算公式为：权益资本收益率=［企
财务偿债能力分析
目录 一、实现利润分析 (4) 1.利润总额 (4) 2.营业利润 (4) 3.投资收益 (5) 4.营业外利润 (5) 5.主营业务的盈利能力 (5) 6.利润真实性推断 (5) 7.结论 (6) 二、成本分析 (6) 1.成本构成情况 (6) 2.总成本变化情况及缘故分析 (7) 3.主营业务成本操尽情况 (7) 4.销售费用变化及合理性评价 (7) 5.治理费用变化及合理性评价 (8) 6.财务费用变化情况 (8) 三、资产结构分析 (8) 1.资产构成差不多情况 (8) 2.资产构成特点 (11)
3.资产的增减变化 (12) 4.资产的增减变化缘故 (13) 5.资产结构的合理性评价 (13) 6.资产结构的变动情况 (13) 四、资本结构分析 (14) 1.资本构成差不多情况 (14) 2.流淌负债构成情况 (14) 3.负债的增减变化情况 (16) 4.负债的增减变化缘故 (17) 5.权益的增减变化 (17) 6.权益的增减变化缘故 (18) 五、偿债能力分析 (18) 1.支付能力 (18) 2.流淌比率 (18) 3.速动比率 (19) 4.短期偿债能力变化情况 (19) 5.短期付息能力 (19) 6.长期付息能力 (20) 7.负债经营可行性 (20)
六、盈利能力分析 (20) 1.盈利能力差不多情况 (20) 2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力 (21) 3.对外投资的盈利能力 (21) 4.内外部资产盈利能力比较 (21) 5.净资产收益率 (21) 6.净资产收益率变化缘故 (22) 7.资产酬劳率 (22) 8.资产酬劳率变化缘故 (22) 9.成本费用利润率变化情况 (22) 10.成本费用利润率变化缘故 (22) 七、营运能力分析 (22) 1.存货周转天数 (22) 2.存货周转天数变化缘故 (23) 3.应收账款周转天数变化情况 (23) 4.应收账款周转天数变化缘故 (24) 5.应付账款周转天数变化情况 (24) 6.应付账款周转天数变化缘故 (24) 7.现金周期 (24)