价值的基本概念和价值评估基础知识介绍

参考资料
尽管总体回报率下降，沃尔玛通
过增长创价值发展造价值
累计相关 300 全面股东 回报(TSR)(1)250
沃尔玛公司
200
150
100
资本市场
50
0 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
回报率
现金流投18
资回报率16 (CFROI)14 (%) 12
C资os本t of c成ap本ital
总投资 增长率
增长
51.6 40.3
5.3 0
15.5
15.5
4.8
-14.1 -7.9
88 89 90 91 92 93 94 95 96
参考资料
有盈利的增长能够创造出巨大价
值
价值发展
累计相关 全面股东
1H500ome Depot公司
回报(TSR)(1)
1000
现金流投20 资回报率 (CFROI) (%)
年回报率 15%
回报率 > 要求的回报率
1,000美元
价值 > 投资
出售报亭
卖主获得了多少回报？
利润 150美元
500美元
售价 1,500美元
总回报 650美元
年回 报率 65%
1,000美元
创造了额外的价值
下一年报亭能给买主带来什么？
利润 150美元
500美元
报亭的价 值 1,500美元
总回报 150美元
8.9
1.1 0-Jan
88 89 90 91 92 93 94 95 96
(1) 1986=100; 绩效相对于全国资本市场 资料来源：BCG数据库
参考资料
通过较高的回报率获得巨大价值，
反之亦然 价值发展
Bilfinger 累计相关 600
全面股东 回报(TSR)(1)500
与
Berger
集团公司
400
300
200
100 资本市场
0 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
现金流投15 资回报率 (CFROI) (%) 10
回报
C资o本st of c成a本pital
5
0 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96
(1) 1986=100; 绩效相对于全国资本市场 资料来源：BCG数据库
100
资本市场
75
50
25
0 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
现金流投20 资回报率 ((C%F)ROI)15
10
回报率
资本成本
5
0 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96
总投资 增长率
增长率
32.0
12.9 10.8 12.0
8.9
6.9
9.7
议程
❖ 培训目的 ❖ 价值的概念介绍 ❖ 估价理论介绍
价KEN值NZA管HLEN理... 并不仅仅是各种比率的 结合！
DAVE ROI
ROCE TBR
MVA
CFROIIRR RONA
EVA
EPS
ROGI
EBITDA
代数CFROI
CVA
TSR
CFROGI
FCF PVC
举例：我们要 建一个报亭
报亭的建立
10
8
6
4
2
0
87 88 89 90 91 92 93 94 95 96
(1) 1986=100; 绩效相对于全国资本市场 资料来源：BCG数据库
增长率
总投资 增长率
30.0 26.2 27.4 34.2 32.5 32.7 29.5 20.0 18.4
投资1,000美元
要求的回 报率
年均
10%
所需利润 100美元
报亭的运营（一）
利润
要求的 回报率：1 0%
价值
100美元
年回报率 10%
回报率 = 要求的回报率
1,000美元
价值 = 投资
报亭的运营（二）
利润
要求的 回报率：1 0%
价值 创造
价值
增值 500美元 DM 500
50美元 100美元
50 %
0%
50%
(1)
根据已投资本
资本成本：10%、投资资本：1亿美元 你如何对事业部的价值创造(+, 0, -)做出判断？
目的是从这次培训中获得一些 基本技能
❖ 理解并适应价值评估的方法
❖ 了解价值评估在业务管理中的作用
❖ 能够理解价值评估的主要概念
❖ 能够进行基本的价值评估分析 比较法：如，乘数法 独立法：如，现金流量折现法
年回报率 10%
1,000美元
没有创造额外的价值
买主如何创造更高的价值？
a) 产生更高的回报率
利润
要求的wk.baidu.com回报率：10%
价值 创造
价值
增值500 美元 DM 500
50美元 150美元
年回报率 13.3%
1,500美元
买主如何创造更高的价值？
b) 增长 = 建立第二个报亭
为第二个报亭投资 1000美元
议程
❖ 培训目的 ❖ 价值的概念介绍 ❖ 估价理论介绍
你会投资于哪一种事业部？
事业部 A
事业部 B
事业部 C
事业部 D
事业部 E
事业部 F
1999年回报率
4%
4%
10 %
10 %
15 %
15 %
2000年回报率
5%
5%
10 %
10 %
14 %
14 %
增长率(1)
0%
(1999-2000)
50 %
0%
10
回报率
500
资本市场
0 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
增长率
Co资st本of ca成pi本tal
总投资 增长率
67.0
38.0 30.8
53.0 52.5 47.2
30.1 27.5 20.0 18.6
0
87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 (1) 1986=100; 绩效相对于全国资本市场 资料来源：BCG数据库
+
买主如何创造更高的价值？
b) 增长 = 两个报亭的运营
价值
价值 创造
第一个报 亭
第二个报 亭
旧的增值
新的增值
第一个报 亭 的价值
1,500美元
500美元
第二个报 亭 的价值
1,500美元
1,000美元
参考资料
仅是一般的好还远远不够
Wella集团公司 价值发展
累计相关 150 全面股东 回报(TSR)(11) 25
回报率
资本成Ccao本psittaolf
30
20
10
0 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96
(1) 1986=100; 绩效相对于全国资本市场 资料来源：BCG数据库
增长率
总投资
13.6
增长率
1.1
10.3
3.7 5.2 4.4
7.7
5.5
-4.1
-21.9 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96
87 88 89 90 91 92 93 94 95 96
参考资料
回报率的下降将破坏价值，反之
累计相关 全面股东 150 回报(TSR)(1)
100
亦然 价值发展
WD-40 公司
资本市场
50
0 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
现金流投60 资(C回FR报OI)率50 (%) 40