美联储及各国降息对金银的影响

《美联储及各国降息对金银的影响》
首先来看美联储降息对金银造成的直接影响，美联储降息会造成黄金和白银的上涨，这是我们的脑中一个固有模式，那么实际是怎么样的呢？美联储降息为什么会造成金银上涨的影响呢？美联储降息一般会影响美元汇率走低，而美元对于黄金有很高的定价权，所以美联储降息容易推动黄金价格上涨。

同时降息会向市场释放流动性，市场流动性的提高会促使通胀上行，而黄金也属于国际大宗商品，所以当美联储降息时，黄金也会因通胀预期而上涨。

另外，美联储降息一般会促进居民消费增长与经济趋势走强，这会促使黄金的个人消费与黄金工业消费的增长，有助于推高金价。

但这是一个比较长期的过程，我们有时候看到降息以后，金银短期经过上涨，就会开始回调，因此感到困惑，这是我们不正确的投资心态造成的，其实中长期来看，降息是有助于金银上涨的。

我们还是通过历史来了解一下美联储降息后对金银的影响，这样更为真实准确。

我们先从最近的一次美联储降息对金银的影响来看一下，那么就是2008年美国次贷危机发生的时候，次贷危机之后，美国大幅降息，美联储几乎一年内将利率由5.25%降至近零利率水平，因为当时的情况真的是很紧迫了，当然次贷危机之前黄金也因为资金分流的原因造成了下跌，关于这一点我在《第十二课经济危机爆发后贵
金属走势》中提到过，2008年初黄金价格是从833美元/盎司开始，最低时为684.6美元/盎司，但是在这样的利率和QE下，黄金到了2011年最高时一度触及1923.7美元/盎司。

白银的涨幅更是惊人的，但在美联储降息的初期跌幅也是巨大的，2008年全年下跌22.9%，最大跌幅达到了惊人的63.38%，基本上如果你秉承着降息黄金白银一定会涨的理念这是没错的，但是如果你不了解这段历史规律，有可能在降息和经济危机的初期，60%的跌幅足以让你的多单爆仓了，后面2011年那种波澜壮阔的牛市，基本就和你无缘了，所以任何事情都要总结规律，小心谨慎，投资绝对不能想当然。

然后我们再来看看美联储最近30年中其他两次降息的时候，对黄金和白银的影响如何。

1990-1991年美国经济衰退，美联储逐步将利率从6%调降到3%，这期间还伴随着海湾战争，而黄金在1993年才出现了反弹，并且受美元1991年之后大幅升值影响，黄金价格涨幅有限，受美元汇率长期升值压制，国际黄金价格长期处于低位徘徊，美元这样的涨幅是可以理解的，这将在后面地缘政治和战争对黄金白银影响中详细叙述，这里简单说就是美国如果在战争中取得胜利，会增强世界投资者对美国的信心，同时也就是增强了世界对美元的信心，巩固美元的霸权地位，这样就对黄金和白银形成了一种压制。

再下来就是2000年美国互联网泡沫破灭，美国经济出
现衰退，再加上“911事件”，令美国经济雪上加霜，于是美联储大幅降息，逐步将利率由6.5%下调到1%。

同时美国进行了阿富汗战争，但是这场战争美国没有速胜，而是被拖入了帝国坟场之中，与之相反的，这样就动摇了美元的汇率，2002年美元汇率也开始大幅贬值，从而导致国际黄金价格大幅上涨，纽约金2001年最低时为256.5美元/盎司，到2007年时最高上涨至857.3美元/盎司。

我们可以看到，从1990年一直到2011年，整整21年间，美联储一共3次降息操作，而整体先从420美元/盎司开始跌落到最低256美元/盎司，然后就是一路的上涨，综合来看，当美联储降息并带动美元汇率贬值时，黄金上涨的概率会更大一些。

不过今年的情况有所转变，目前美联储降息预期有所增加，可美元依然走强，同时黄金价格依然强势，这主要是由欧盟及日本等经济低迷所导致的，欧元等相对美元明显弱势，导致美元被动升值。

同时今年影响黄金的利多因素过多，譬如中美贸易战、全球金融风险系数偏高、英国无协议脱欧、全球经济增速下滑、多国央行降息、去美元化等，这才会出现黄金价格与美元汇率同时走强的局面。

虽然如此，现在对于黄金和白银的投资还是需要谨慎，今年在判断黄金价格的上涨因素时需要多方面的参考与观察，美元与黄金这种同涨的局面不会一直持续，最终总有一
方会逐步修正方向，最后形成反向。

所以重点看来并不在于美联储降息对金银产生的影响，而关键在于美国的国际地位和美元的霸权地位是否会被动摇。

所以不能再讲美联储降息，黄金白银一定会涨视为必然。

关于美元对黄金和白银的影响，在第二十三堂课会进行详细的讲述。

第十七堂课《美联储及各国降息对金银的影响》
终章
2019年12月9日
其次来看美联储降息对我们造成的影响传导到TD上是
什么样的影响？美联储降息要传导到国内TD上的话，直接
传导也需要经过美元汇率和人民币汇率这两个直接途径，美联储降息是一种宽松的货币政策，因而它对市场的影响主要是从美元本身的价值开始的。

降息政策出现之后，美元相对应地就会出现贬值的情况，因而对紧盯美元的人民币来讲就会出现升值，这点我们大家知道，人民币升值不利于我们本身的商品出口。

对此，我们能注意到美联储降息之后，往往央行会通过逆回购或者降息的方式来对冲其影响。

但现在因为我们国内还有许多问题，所以我们的央行一直采取按兵不动的策略，人民币的升值和贬值对金银造成的影响，如果之前你还没有太多感受，但是最近一个时期，我相信大家都感受到了，最近两个月由于贸易战造成的人民币
汇率剧烈的贬值和升值，致使TD的价格和溢价也大幅度波动，甚至已经可以到达了左右走势的程度，这也是我在3年前一次内部讲课中对此讲述过的，当时我说，黄金和白银的牛市出现，一定要具备4个条件，而人民币剧烈的贬值，就是其中之一，其余三个是什么我不想说，因为如果当时有人有心记得，会马上认出我。

以后慢慢和大家渗透吧。

记住这是其中之一，但是这次是我们因为贸易战的原因，主动采取的剧烈贬值策略，为了使自己的出口企业不至于受到贸易战的剧烈冲击，这样的贬值是不可持续很久的，所以从这点来看，并未满足我所述的
4个条件之一，只是能验证这个条件是正确的，那么当然人
民币因为其他原因，无法抑制的剧烈贬值之时，即便国际黄金白银的价格没有变化，那国内的TD价格也是会一飞冲天的。

这就是美联储降息传导到国内TD的主要影响。

我们浅
谈一下人民币汇率，这也是后面的课程之一，我们不深谈，人民币汇率一般情况下都是多方面因素影响的，像是国内政策、国内经济等，但是美联储的降息政策出现之后，它往往能帮助人民币汇率短期内企稳。

一方面是美联储出降息消息之后，它对于人民币的压力就会进一步减少，另一方面美联储的降息会带动消费的增长，进而实现我们出口经济的稳定，因而稳定人民币的币值。

中长期来，人民币的汇率是否能够稳健，还是要取决于我们的
出口经济是否能够稳健，以及国内的一些经济上的问题能否妥善解决，如房市，地方债，实体经济的状态等等，这些是我们需要关注的问题。

最后我们来看看各国降息对金银会产生什么样的影响。

伴随着美联储的降息，各国家争先恐后的开始了降息潮，问题是各国降息的幅度太大太快太多了，远远超过了美联储，这样的情况下，美元流入这些国家会很缓慢，相对于各国本国的货币，反而会逐渐超发严重，当然，这并不是刚刚开始的降息潮，真正的降息潮其实源于2008年全球金融危机。

危机爆发后，全球主要央行被迫相继推出超宽松的货币政策。

其中美联储和英格兰银行将基础利率降至历史低位，欧央行和日本央行则被迫实行零利率或负利率政策。

而且，这些央行均被迫启动量化宽松（QE）货币政策，向经济体系注入大量货币，以挽救行将崩溃的金融市场和奄奄一息的实体经济。

回头看，这些超宽松货币政策确实取得明显效果，全球金融市场迅速回暖。

在其它政策紧密配合下，以美国为首的全球经济也开始缓慢复苏，主要经济指标在2010年左右逐
步恢复到危机前相对正常的水平。

虽然此后欧元区经历了“欧债危机”，巴西、俄罗斯、委内瑞拉等新兴市场经济体
也相继爆发危机，全球整体经济依然在蹒跚中持续增长，最关键的美国经济强劲复苏，美股屡创新高。

但是，这种超宽松货币政策的主要副作用是，大量逐利资金持续涌入虚拟经
济，追逐相对有限的金融资产，刺激了金融资产价格泡沫。

股债双牛成为金融市场基本特征，以美国为首的全球主要股市纷纷创出历史新高。

现在这些国家如此急迫的开始了降息，全球货币政策空间变得非常有限，异常脆弱。

可以预见，如果到时发生经济或金融危机，全球主要央行几乎都没有多大降息空间，负利率政策将成为新常态，全球负利率债规模将大幅攀升。

各大央行可能将继续依靠量化宽松货币政策，央行资产负债表规模也将再次大幅攀升。

在这种情况下，黄金的货币属性将再次彰显，国际贵金属很可能将大放光芒，再次成为最闪耀的资产类别之一。

而且，站在各国政府的角度看，这种超宽松的货币政策是百利一害、成本最低、最方便的政策选择，一旦沾染上，就很容易上瘾。

它的副作用也是显而易见的，全球贫富差距将进一步分化，虚拟资产的泡沫将不断扩大，无论泡沫在哪里破灭，都将引发连锁的反应，食品及具有真实价值的商品价格将最终得到完全的体现，甚至变成另一组泡沫。