拓展地铁建设融资渠道的建议

拓展地铁建设融资渠道的建议

近年来，随着我国城镇化的不断深化，各大中城市掀起了一

股地铁建设的高潮，截至目前，我国已有35 个城市与地铁结缘。传统认为，地铁作为城市公用物品，理所当然应该由政府进行埋单，现在看来，虽然地铁是城市公用物品，但是由于地铁建设项目投入巨大，维护成本昂贵，单靠政府投入，已经无法跟上各个城市对地铁的需求。因此，改变地铁运营模式和建立新型融资机制是新形势下地铁建设和管理者必须深入思考的问题。

一、转变政府职能，创新管理体制改变政府在市场经济中的角色，由过去市场直接经营管理者逐步变成市场规则的制定者，对于企业经营的监督者。其次，对于各个政府职能部门要有明确的管理职能和责任分工，例如，城投集团是政府委托的城市建设和发展的主要投资人，负责城市基础设施建设和管理，监督所辖项目的运营和维护。除此之外，无论是国有企业，民营企业还是外资企业都应该在公平竞争的前提下参与城市基础设施的建设与经营。同时各种大型基础设施项目也应该将所有权，经营权与使用权相分离，实现科学的经营与融资模式，吸引各个企业进行投资，促进基础设施资本市场的形成。

二、开拓融资渠道，创新融资体制

（一）发行企业债券作为地铁建设单位，发行地铁债券是现代融资模式较为常见的一种方式，通过向社会发行地铁债券，

有利于为地铁建设提供资金。由于地铁债券利率较低，有利于降低地铁建设融资成本，从而改善我国现行地铁建设单靠政府的融资模式。随着我国利率市场不断放开和融资环境的不断改善。以大型建设项目为目标的企业债券将会受到各大银行和老百姓的广泛欢迎。同时，对于地铁建设项目而言，发行地铁债券可以选择分年、甚至分月付息，一次还本的还款方式，从而有利于地铁建设项目周期长，资金需求量大，回收期长的特点。

（二）信托融资及培育地铁运营公司上市地铁建设单位运用信托融资可有助于吸引社会闲散资金大规模进入地铁建设领域，启动民营资本。由于信托公司资金来源比较分散，各个投资方可以信托公司为投资主体进入地铁建设领域，共同监督和管理地铁建设。同时，由于信托公司是较为新型的金融管理公司，其管理的专业化，先进的经营理念可以为地铁建设融资提供新的探索方式，并且信托公司可以利用对于资金的审慎监管和合理分配，促进地铁建设资金的节约，提高资金的利用率。

轨道交通项目由于运营初期经济效益低下，价格受到严格管制，所以很难从证券市场进行融资，但是在后期可以采取对轨道交通项目进行资产重组，部分优质资产上市的战略，如对运作成熟的老线进行资产重组，或把项目的运营部分拿出来上市，到资本市场进行融资。2001年5月申通公司受让凌桥股份的股权，

同年8月，公司名称变更为“上海申通地铁XX公司”，股票简

称变更为“申通地铁”。这一举措使上海的地铁率先实现了“借壳上市”，引导地铁经营性资产进入资本市场。注入的资产为上海地铁一号线18辆列车及售、检票系统和上海地铁广告XX公司51%的股权，以及该线路的专属经营权。

（三）项目融资

1.BOT 模式

BOT为英文Build —Operate —Transfer的简写，即建设——经营——转让方式，在我国被称为“特许权投融资方式”。

由于地铁建设项目具有投资规模大，回收周期长的特点，因此，地铁建设方可以在全球范围内吸引有实力的企业和团体进行招商，投资地铁的建设和运营，创造良好的投资平台，形成投资主体多元化的格局。同时在“增量投入”的同时，盘活“存量”，变资源优势为资金优势，实现滚动发展。

2.PPP模式

PPF为英文public private partnerships 的简写，即公共部门与民营企业合作模式，是指政府、营利性企业和非营利性企业基于某些公用事业项目而形成的相互合作关系的形式。该模式兴起于上世纪80 年代的英国。通过这种合作形式、合作各方共同承担责任和融资风险，使得公共部门的成本和风险大为降低，既满足了民营企业赢利性的要求又提高了公用事业的服务效率和质量，是公共基础设施建设中发展起来的一种优化的项目融资

与实施模式，是以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的现

代融资模式。在PPP模式下政府资金都将参与到整个项目的不同阶

段，与社会投资者共同参与项目的投资、建设、运营，共担风险、共享利益。因此它不同于传统的BOT而是包含其在内的

更广泛的一系列项目融资模式的总称。

三、融资租赁模式

对于地铁项目而言，地铁项目投资巨大，单靠自有资金很难

完成项目投资。因此，采取“售后回租”的融资租赁方式，将部分存量资产，如车站，车辆，洞体，信号设备等资产出售给融资租赁公司，可以获得大量的转让资金，而这些资金又可以投入到新开线路的建设中去。同时，地铁公司向融资租赁公司承租该资产的使用权，并支付租金。采用融资租赁的方式筹集项目资本金具有成本低，操作简单，审批环节少的特点，能迅速筹集到项目资本金的特点。但是，要根据地铁运营的不同，选择合适的融资租赁模式。具体而言，信号、通信、电力等设备由于需要留用适合于融资租赁。同时，地铁车辆在融资租赁结束后需要留购，从这一点上看也适于融资租赁，但是由于车辆日常维护费用较高，专业的车辆租赁公司可以提供优质的服务，并且可以降低运营维护成本，从这一点上看适于经营租赁。因此对地铁车辆可以采取综合融资、经营租赁优势的综合租赁方式，即专业车辆租赁公司作为出租人，按照地铁公司（承租人）的自主选定采购车辆并出租给地铁公司使用。地铁公司将运营

车辆的维修和保养交由租赁

公司负责并支付一定的维护和保养费用