国内外中小企业融资方式及现状的比较探讨

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政策分析中小企业融资问题
) ) ) 基于国内外中小企业融资方式及现状的比较探讨
蔡建国 张兰 [ 中国地质大学 ( 武汉 ) 管理学院 湖北 武汉 ]
【摘要】 在中小企业经 营与发 展中, 资金一 直是困 扰各国 中小企 业的大问题。融资难 往往 是创办 新企 业的 主要障 碍, 也是 影响企
规时期经济与金融发展不相适应的特殊因素共同作用的结果: 1. 2. 1 一般原因
中型 51. 1 47. 7 18. 6 16. 1 30. 3 36. 2 69. 7 63. 8 73. 3 74. 7
企业
小型 企业 52. 5 49. 1 14. 5 11. 4 33. 0 39. 5 67. 0 60. 5 78. 4 81. 2
1. 2 我国中 小企业融资困境的成因 从中国中小企业融资现状的分析可以看出, / 融资难 0已经成了制 约中国中小企业发展的严重 / 瓶颈0之一。而这种状况的形成主要是 中小企业自身与金融体系特点相冲突的一般因素与源自中国体制转
20世纪 90年代以来, 中小 企业发展问 题在中国得 到了前所 未 有的关注和重视。但由于中国当前独特的体制、机制和政策等因 素 制约, 中小企业发展面临着许 多企业自 身难以克服 的经济、制度 以 及法律等方面的矛盾和问题。在这些难题中, 作为一个世界性的 难 题, 融资问题更是首当其冲, 成为举国上下高度关注的一个问题。
为建立 有中国 特色的中 小企业 正常的 资金融 通体系 和渠道, 完善我国政府的资金扶 持政策体系, 借鉴国外的先进 经验, 特 提出 如下建议:
4. 1 进一步加快现代规范的企业 制度建设, 还公司 制中小 企 业符合市场经济运行机制要求的自然的直接融资权。
按照公司 制的法 理要求, 还 公司制 中小企业 的基本 的直接 融 资权。目前, 我国各类公司制企业, 虽然尽了 上缴公司 所得税的 义 务, 但仍然不能完全 享有 自由发 行债 券和 股票的 权力。如 果公 司 想发行债券或股票, 必须经过有 关部门的严格审批, 符合一定 条件 者, 才能获得发行权; 而且所发行的债券, 特别是 股票, 必须进入 公 开市场, 不允许柜台交易的存在。因 此, 为保 证我国证 券市场的 健 康发展, 还公 司制中小企业的基 本的直接融资权, 建议尽快建 立我 国正常的债券或股票的柜台交易市场体系。
单位: %
流动负债
流动负债 长期负债 所有者权益 资产负债率
占债务比
00- 01 05 00- 01 05 00 - 01 05 00- 01 05 00- 01 05 大型 企业 37. 7 38. 9 22. 3 18. 4 40. 0 43. 7 60. 0 56. 3 62. 8 67. 3
1 我国中小企业融资现状、问题及 成因 1 我国中小企业融资结构现状分析 为 了对我 国中小企 业的融 资困境 有所了 解, 我 们有必 要对现 有中小企业融资结构 有所了解。考虑到目前 中国正规 金融统计中 很少有按照企业规模 与贷 款分类 的统 计, 因此我 们只 能在 仅有一 些总体统计上借助一 些典 型调查, 对 中国 中小企 业融 资状 况做一 大致描述。 1. 1 总体数据 在中国现有正规 经济统计中, 仅有 按照 1988年 标准对 国有及 规模 ( 年销售 500万 ) 以上工业企业按实物产量反映的 生产能力和 固定资产原值进行的 大、中、小 的分类。表 1列示 了不同规 模企业 的资金来源结构状况 。 表 1 2000- 2005年不同规模国有及规模以上企业资金来源结构
2. 4 规范非正规金融 合伙投资、互助基金、民间 (商业 )信用等各种非正 规金融是解 决中国现有中小企业 融资的一个重要途 径。但由于认 识上的障碍 及金融监 管力量的薄弱, 在整顿金融秩 序、防范 金融风险的基本出 发点下, 近年来中国人民 银行 对各种 民间 非正规 金融 的存 在与发 展问题出台和许多全 国统 一的规 范政 策, 在取缔 了很 多现 行法规 下不规范的民间金融 活动 的同时, 也 尝试 把很多 民间 金融 纳入现 有的正规金融体系。 3 国外中小企业融资政策比较与借鉴 发 达国家 为有效解 决中小 企业融 资问题 这一难 题, 采 取多种 适合中小企业融资特 点的融资方式。这些方 法和措施 对我国解决 中小企业融资难和实 现融资方式创新, 有较大的借鉴作用。 3. 1 国外中小企业融资的主要渠道和融资方式 (金融产品 ) 根 据各国 中小企业 资金来 源的结 构情况, 可以 将它们 分为以 下三种类型: 一种是以业 主 (或 合伙人、股东 )自 有资金 为主, 注重 直接融资 的作用, 强调企业的自主意识 的自由主义类型, 如美国和 英国等。另一种是以家族融资 为重要渠道、注重间 接融资的 作用, 强调社会和政府 作用的 集体 主义类 型, 如意 大利和 法国 等。第三 种是介入以上两者之 间的类型, 如德国、日本和韩国等。 中小企业融资具 有其特殊性, 离不 开政府的扶 持, 世 界上许多 国家和地区立法机关 和政 府都 对中小 企业 融资给 予特 殊的 支持, 形成一个比较完善的 中小 企业发 展的 政府 组织支 持、法律 保证系 统、财政支持系统, 为 中小 企业发 展提 供了 强有力 的支 持, 并取得 了巨大的成功, 积累 了丰富 的经 验。这也 为完善 我国 中小 企业融 资的政府资金支持提 供了借鉴。 3. 2 政府对中小企业融资的支持措施 由 于中小 企业在各 国经济 发展中 的重要 性日益 显现, 发达国 家的政府也不断改变 其过 去忽视 中小 企业 的态度, 并 积极 采取一 些有效措施以满足中 小企业日益增长的融资需求。 20世纪 50年代, 美国建立了中小企业资金援助 制度。美国中 小企业局在许可范围 内可 直接向 中小 企业 贷款, 贷款 基金 来自财 政预算。此外, 美国中小 企业 管理局 还特 许和资 助了 由私 人所有 和经营的中小企业投 资公司。该类公司专门 向具有较 高风险而难 于从一般渠道得到投 资支持的中小企业提供贷款和投资。 日本 对中小企业的金融 支持主要是通过专 门设立为中小企业 服务的五家金融机 构来 实现的, 它 们是: 中 小企业 金融 公库、商工 组合中央金库、环境卫生金融公库、冲绳振 兴开发金融 公库。这些 机构为中小企业提供 较为 优惠的 信贷 资金, 并能 使企 业得 到足够 贷款。 法国 对中小企业金融信 贷支持主要是通过 地方投资公司给予 优惠信贷, 贷款总额不能 超过投 资总额 的 70% 。法国 还允 许中小 企业通过发行股票的 方式向私人公司借钱, 但要由投资公司担保。 4 对我国解决中小企业融资难问题的启示
4. 3 建立符合我国国情的 / 第二板块市 场 0 目前, 建立符合我国国 情的 / 第二板 块市场 0的 条件已 基本 具 备。首先, 是我国国 民经 济发展 的客 观要求。 随着我 国经 济增 长 方式的转变, 中小型科技企业的 作用日益增强, 为保证这类关 系未 来我国经济增长潜力的企 业的 发展, 必 须尽快 建立 符合其 融资 特 点的 / 第二板块市场 0。其次, 是我国证券市场已日渐成 熟, 国家 的 金融监管能力大大加强。第三, 经过 几年的调查 和了解, 我国已 基 本掌握了有关 / 第二板块市场 0的运行 规律。必 要的物质条件上 的 准备也已基本就绪。 4. 4 鼓励中小企业的创业者向亲朋好友借资 我国是一个比较重亲情的国家, 亲戚朋友之间的相互接 济是经 常发生的, 并常被视为 一种美德。在新的 形势下, 完全 有必要 将这 种亲情关系引导到一种正 常的规范 的创业投资 关系上来。借 鉴意 大利和法国的做法, 制定相应的鼓励和扶持中小企业的创业 者向亲 朋好友借资的措施, 以建立一条中小企业便捷有效的融资渠道。 另外, 还要从税收、财 政支出、贷 款援 助和直 接融 资等 各方 面 建立和完善我国中小企业资金扶持政策体系。 参考文献 [ 1] 刘国光. 中小企业成长 [ M ] . 北京: 民主与建设出版社, 2006. [ 2] 吕国胜. 中小企业 [M ]. 上海: 上海财经大学出版社, 2005. [ 3] 傅建华. 上海中小企业发 展战略研 究 [M ]. 上海: 上 海财经 大学出 版 社, 2006. [ 4] 郭朝先. 借鉴国 外经验 构筑我 国中小 企业 支持系 统 [ J] . 经 济问 题, 2004, ( 3) . [ 5] 张炜. 进一步推动中小企业的改革和发展 [ N ] . 中国经济时报, 2005. [ 6] 狄娜. 中小企业改革与发展的政策设想 [ J] . 经济管理, 2005( 4 ) .
率高, 导致融资复杂性 加大, 融 资的成 本和 代价 高; ④ 信息 透明 度 极低, 进而与金融机构之间的信息不对称问题非 常严重。
1. 2. 2 特殊原因 就特殊因 素而言, 主 要是指 的是在 中国当前 这样一 个国有 银 行主导的金融体系中: ①为了防 范金融风险, 国有商业银行在 贷款 管理权限上收的同时撤并 了大 量原 有机构, 客 观上 导致了 对分 布 在县域的中小企业信贷服 务的 大量收 缩; ②由 于资 金来源 以及 自 身经营能力有限, 加 之市 场 定位 不清, 中国 现有 的 股份 制商 业 银 行、城市商业银行和城 乡信用 社目 前发 展战略 的重 点在于 与国 有 商业银行竞争, 争夺城市的大企 业, 客观上 减少了对中小企业 的融 资; ③中国银 行运做的市场化程 度有限, 中 小企业在申请贷款 时面 临的程序、过程极为 烦琐, 耗时 长久, 造 成中小 企业 获得信 贷融 资 隐性成本极高; ④票 据市场、应 收帐 款融资、保 理以 及融资 租赁 等 主要面向中小企业客户的 融资 工具及 其市 场极 为落后; ⑤ 随着 国 有中小企业大规模改制的 推进, 中 小企 业逃废 银行 债务的 现象 愈 演愈烈。 2 我国现行中小企业融资促进政策的执行状况 20世 纪 90年代中期开始, 为了一定程度上 缓和中小企业融 资 难的状况, 中 国政府采取了一系 列旨在促进、支持中小企业融 资的 政策安排。 2. 1 中小企业 (银行 ) 信贷 增强银行 的中小 企业信 贷发放 动机, 增加中 小企业 银行融 资 的可得性是中国目前 最主要 的政 策取 向。为了 实现这 一目 的, 中 国政府采取了双重措施: 一方 面是 大力 推进现 有中 国商业 银行 内 部机构以及业务变革, 另一 方面 则是建 设、强化 信用担 保体 系, 为 中小企业信贷的扩张构建一个政策性外部支撑体系。 2. 2 票据市场 中国《票据法》的颁布实施 之后, 1998年以来 中国人 民银行 相 继出台鼓励商业汇票发展 的政 策以 来, 中国票 据市 场业务 经历 了 从国有商业银行到中小 银行, 重 点行业、企 业向 中小企 业、Fra Baidu bibliotek体 私 营企业辐射和传导的发 展过程, 市场交易主体日趋广 泛, 票据 流通 范围逐年扩大, 商业汇票实现了由结算工具向融 资工具的演进。 2. 3 创业投资公司 (或基金 )
4. 2 建立专门的中小企业金融机 构, 鼓 励中小企业 间建立 互 助金融组织
随着我国 金融机 构专业 化程度 的不断 加深, 专门服 务于中 小 企业的金融机构必将 应运而 生。实 践证明, 金 融机 构是偏 爱实 力 雄厚的大型企业的, 特 别是大 型的 金融 机构更 是主 要为大 型企 业 提供服务, 即使它们设 有中小 企业 金融 服务机 构也 往往是 一种 摆 设, 并不起什么作用。专门化的中小 企业金融机 构则不同, 它们 的 金融实力与中小企业相 当, 或有 政府的大力支持, 可以专门从 事对 中小企业的融资活动, 从而有 利于 不断 积累为 中小 企业服 务的 经 验, 提高中小 企业融资的质量, 促进金融业 和中小企业的共同 健康 发展。
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20世纪 70年代 以来美国等发达国家的实践证明, 创业投资是 中小企业尤其是高新 技术 企业发 展的 孵化 器和催 化剂, 成 为新经 济的主要推动 力。在借 鉴美国 这样 一种融 资模 式的 基础 上, 1996 年前后开始中国中央地方各级 政府进行了多 种形式的 创业投资公 司尝试。目前, 我国有 各类非 银行 风险 投资机 构 80 多家, 融 资能 力达 36亿元。
业进一步发展的 / 瓶颈 0。因此, 各国 政府都希 望能够 找到 可行和 有效的措施来解决中 小企 业的融 资难 题, 金融信 贷扶 持也 就成为 政府中小企业经济政 策的重要内容。 【关键词】 中小企业 融资
就一般因素而言, 主要是与其他 企业相比, 银行等 外部投资 者 对中小企业的融资时必须 考虑 其四个 特点: ① 经营 易受外 部环 境 的影响, 或者说企业存 续的 变数大 、风 险大; ② 实物 资产少 且一 般 流动性差, 负债能力极为有限; ③类型多, 资金需 求一次性 量小、频
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