商业银行新资本协议内评法下RAROC与EVA的经济涵义探析

商业银行新资本协议内评法下RAROC与EVA的经济涵义探
析
新资本协议= 经济资本(或非预期损失)
EVA(经济增加值，Economic Value Added)最初是由斯特恩-斯图尔特咨询公司(Stern Stewart)于1982年提出的衡量企业的业绩评价指标，是一定时期的企业税后营业净利润与投入资本的资金成本的差额。

通常被定义为:
EVA=税后营业净利润-资本成本=税后营业净利润-资本总额×加
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权平均资本成本率
由于商业银行负债和风险经营的特殊性，商业银行EVA的计算公式调整为: EVA=风险调整收益-经济资本×经济资本底线回报率
上述公式中，经济资本底线回报率也称为最低回报率(Hurdle rate)，可以用权益资本成本率替代，它是确定EVA的核心。

最低回报率=权益资本成本率
=无风险收益率+β×(市场组合收益率-无风险收益率)
β系数为银行相对于市场的系统风险。

当EVA为正时，即一项经营活动的RAROC高于Hurdle rate时，表明这项经营活动真正为企业创造了价值。

RAROC和EVA可以分别看作是衡量银行信贷经营活动的效率指标和规模指标，它们的关系可以用图1表示:
图1:RAROC与EVA的关系
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经济资本占用
上图中，每个矩形的宽度，代表各条线/产品占用的经济资本;每个矩形的高度，代表各条线/产品的RAROC;每个矩形的面积，代表各条线/产品的风险调整收益;每个矩形在资本成本率(图中虚线表示，假定为16%)之上的面积(阴影部分面积)，表示各条线/产品的EVA 。

对于上图RAROC与EVA关系的解读也可参考表1。

表1:各条线/产品的RAROC和EVA
从上图可以看出，若将经济资本分配给RAROC相对较高的业务产品，银行整体EVA会相应提高;相反，若经济资本分配给低于Hurdle rate的产品，则将带来负价值的绩效结果。

(二)RAROC与EVA的经济涵义
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RAROC与EVA的经济涵义主要体现在以下几个方面。

1.经济资本反映银行承担的风险。

经济资本有别于账面资本和监管资本。

账面资本是银行拥有的账面资本，代表银行全部净资产;监管资本是监管当局为维护金融体系的安全而对银行提出的资本要求;而经济资本是银行为了自身的风险管理需要而计算的为弥补非预期损失的资本要求。

经济资本比监管资本更具风险敏感性。

例如在信用风险经济资本的计算中，由于更精确地度量了客户之间的相关性，因而经济资本可以充分反映风险的分散和集中效应，是连接风险管理和资本管理的必要工具。

最早在信孚银行的RAROC模型中，分母经济资本等于一定臵信水平下贷款在下一年度市场价值的最大不利变化，它既包括非预期损失，也包括预期损失。

但随着风险管理理论的发展，到1993年，美国银行(Bank of America)的研究团队认为预期损失是成本的一部分，可以通过贷款定价来补偿这部分损失，因此在此后计算的经济资本通常只包括非预期损失，而不包括预期损失。

详见图2。

图2:损失分布图
2.RAROC和EVA体现了风险调整因素。

RAROC指标的风险调
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整在分子和分母上同时进行。

在分子上的风险调整体现在收入要扣除预期损失(EL)，EL等于违约概率(PD)、违约损失率(LGD)与违约风险暴露(EAD)的乘积，是量化的平均风险损失，也称风险成本;在分母上的风险调整即为对经济资本(非预期损失)的计量。

风险调整是RAROC区别于ROE等传统会计收益指标的最显著特征。

由于分母“经济资本”可以看作“风险”的代理变量，分子“扣除风险成本后的净收益”可以看作“收益”的代理变量，因此，RAROC权衡了单位风险的收益，从而为不同的业务活动提供了统一的经风险调整的绩效度量。

EVA与RAROC存在相同的度量因子。

EVA的风险调整体现在收益中扣除预期损失，资本成本采用经济资本最低回报计量。

3.RAROC与EVA衡量了对股东和银行价值的增加。

RAROC为不同业务单元或单项交易提供统一的绩效度量方法。

如果某个业务单元或单项交易的RAROC高于银行权益资本的成本(股东所要求的最低的权益回报率)，则该业务单元或单项交易就能够增加股东的价值。

EVA最重要的特点就是它从股东角度重新定义了利润。

当EVA为正时，表示银行实现了价值创造，反之表示银行价值发生损失，无法满足资本预期收益要求。

综上所述，RAROC与EVA体现了资本、风险和收益三者的统
一。

商业银行有相应的资本才能承担相应的风险，承担了相应的风险就必须要求有相应的
收益，反之亦然。

这就要求商业银行在战略决策和日常经营管理中必须前瞻性地对各类风险经济资本进行量化，并在
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统筹考虑风险和收益的基础上，引导资源(资本)向高收益业务领域有效配臵，实现银行的战略目标和价值创造。

二、RAROC与EVA的业务应用
RAROC与EVA在现代银行经营管理中应用非常广泛。

从纵向来看，RAROC在银行业务应用架构中贯穿宏观、中观、微观三个层面。

宏观层面，RAROC可以应用于银行的战略与兼并选择、量化风险偏好制定、绩效考核、薪酬设定等领域;中观层面，RAROC可以应用于组合管理、信贷政策、资源配臵、监控预警等领域;微观层面，RAROC可以应用于贷款定价、授信审批、限额设定、客户管理等领域。

从横向来看，RAROC贯穿银行信贷管理的贷前、贷中、贷后各个环节。

就贷前而言，RAROC可以用于筛选客户及债项、制定授信方案等;就贷中而言，RAROC可以用于授信审批决策、调整授信方案，贷款定价，授信发放控制等;就贷后而言，RAROC与EVA可以用于组合监控、组合回报率评价等。

下面仅列举RAROC用于贷前审批、贷款定价和绩效考核等领域作为重点分析。

1.RAROC应用于贷前授信审批是有效传导风险偏好，提升单笔业务价值功能的重要体现。

根据行业投向和贷款种类设定RAROC阈值和优秀值，是RAROC用于贷前审批管理的主要方法。

即首先对各行业/贷款种类设定不同的RAROC阈值或优秀值，然后在对授信项目进行评价时，将测算项目的RAROC值与该项目所在行业/贷款种类的RAROC阈值进行比较，对低于阈值和高于优秀值的贷款采取不同的审批政策和配臵不同的审批资源。

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RAROC阈值的设定基于对全行历史报送审批的债项进行逐笔返回测算，充分考虑了银行的风险偏好以及资本的底线回报率，确保组合的RAROC能够达到目标值及足够的债项通过审批，不影响授信业务的正常开展。

RAROC用于贷前审批有利于从源头上改善银行的风险收益匹配水平，能够将集团风险偏好传导至前线业务人员，还可以发挥加强授信管理、挖掘价值增长和服务战略导向的重要作用，提升精细化管理水平。

2. RAROC应用于贷款定价与用于授信刚性审批一脉相承，可整体提升业务综合效益。

具体方法为以RAROC公式为基础，阈值刚性为前提，可通过计量各类成本和竞争性利润，从而为贷款业务提供定价策略。

贷款的目标定价由以下6项因素确定。

目标定价=?资金成本+?运营成本+?税收成本+?风险成本
+?经济资本成本+?竞争定价
从目标定价的6项因素来看，贷款定价是一个综合性问题，涉及银行资产负债管理、财务管理、风险管理和业务管理等经营管理领域。

目标定价的前4项因素之和是成本底线，只有覆盖成本的定价才有创造利润的可能，因此任何情况下都不能突破成本定价。

但是创造利润并不代表创造价值，银行贷款交易风险定价的基点应为EVA大于零或RAROC大于hurdle rate。

前5项因素之和为价值底线，只有覆盖了这5项因素之后，才能真正为银行创造经济价值，因此一般情况下价值定价不可突破。

第6项因素根据客户利润贡献度、市场资金紧缺程度及同业贷款价格水平等因素确定，亦可看作EVA贡献的目标报
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价，报价越高，价值创造越大。

风险成本和经济资本成本是风险定价的核心。

在利率市场化的背景下，一方面银行可以通过增加抵质押品、提高零售业务、中间业务比重及降低授信集中度等精细化管理方式控制成本，另一方面可以通过提高数据质量、完善模型开发和深化工具应用等方式强化风险识别和计量工作，不断加强风险定价能力，从而在激烈的市场竞争中获得定价优势，提升目标价值创造空间。

图3:各种成本与定价之间的关系
3. RAROC应用于绩效考核有利于引导业务投向，克服了传统绩效考核中盈利目标和风险成本在不同时期的错位问题。

例如，传统的绩效考核指标ROE由于没有考
虑风险因素，客观上会鼓励银行追求收益较高的信贷业务而忽视过高的风险，导致未来的损失风险被目前较高的收益率ROE掩盖，从而大大增加未来损失发生的可能性和损
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失程度，不利于银行长期稳健经营。

此外，RAROC可以分配至机构、条线和产品等维度进行绩效考核，但ROE只能在总行和附属机构层面计算，而无法分配至条线、机构和产品层面实施绩效考核。

在对机构绩效考核的实际测算中，RAROC分子一般采用考核利润作为收益的替代，分母仍为资本占用。

此外，在银行总体经营战略和风险偏好框架下，将RAROC与EVA作为两个维度配套使用，可用于分析行业、地区、条线等不同维度的信贷组合风险收益表现，实现组合优化配臵。

图4:RAROC与EVA组合分析方法
如图4所示，A区为RAROC与EVA组合的最优区位。

如果组合落在B1区，说明RAROC较高，EVA较低，则要通过扩大规模，即沿着横轴增加EVA使组合落在A 区。

如果RAROC落在B2区，说明RAROC较低，EVA较高，则要通过增加收益率，即沿着纵轴增加RAROC使组合落在A区。

如果组合不幸落在C区，则说明在RAROC 和EVA方面均有待提高。

具体调整策略详见表2。

表2:信贷组合基于RAROC和EVA的调整策略
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三、应用RAROC与EVA中需注意的问题
对于现代银行来说，风险管理不仅仅是防御性的活动。

对业务理解得越深刻，度量与潜在报酬相对应的风险和经营目标的实力越强，银行承受非预期但极有可能发生损失的能力就越强，在市场中生存并获得经风险调整的收入就越多。

银行在运用RAROC、EVA指标工具进行业务应用管理时，应注意以下几个问题:
1.加强银行IT系统建设，不断完善数据质量。

IT系统和数据质量是风险精确计量的基础。

一方面，要建立支持经济资本计量的IT系统建设，加大对风险计量方法论的研究及其硬件环境的投入;另一方面，要注重数据质量，以满足经济资本、预期损失等重要风险度量的有效计算。

要进一步提高数据粒度，将条线利润数据准确细化至产品、地区、行业等各个维度。

通过建立统一数据管理字典，保证分析口径的一致性，夯实风险管理数据基础。

2.RAROC与EVA的应用要统筹规划，分步实施。

RAROC与
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EVA的计量需要精确计量的风险技术，在实施过程中应根据应用结果积累经验再逐步推广，避免一刀切。

要将RAROC与EVA的成果分步运用到业务实践中。

例如在绩效考核中可逐步用经济资本代替监管资本，或逐步用内评法的监管资本代替现行法的监管资本;在授信审批中将RAROC刚性控制先应用于部分行业及地区，并逐步实现地区、行业、业务品种的全覆盖，并将RAROC刚性和EVA刚性组合使用评价。

3.指标的制定和应用要与全行战略和实际业务相结合。

资本资源配臵应有效贯彻银行发展战略和经营方针。

一方面，通过以RAROC/EVA最大化为目标，将有限的资本资源优先配臵于资本回报水平较高、发展潜力较强的战略重点业务或区域。

另一方面，RAROC计算参数、阈值的设定要充分考虑到市场波动性和经济周期影响，当市场处于经济周期低谷，经营整体环境不佳时，RAROC的设定可以根据实际市场环境有所调整，客观评价经营业绩，促进资本、收益、风险的相互匹配和动态平衡。

4.要将RAROC与EVA作为一项系统工程和管理变革扎实推进。

RAROC与EVA指标本身是一个应用体系，不简单是审批和定价，而是一个系统工程，同时，RAROC 与EVA的理念本身也是一个变革，包括分行主动参与预算制定、反馈，预算中体现
分行的业务计划和策略;要关注三种资本间的有机联系，加快组合管理研究，关注风险管理与资本管理、资产负债表管理之间的关系和平衡。

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