当前人民币汇率市场化的发展

调控作用明显，不是纯粹由市场 的利弊分析
对价格下跌，资产泡沫逐渐破灭，
供求决定。人民币汇率每天以中
年份
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
外汇储备 2121.65 2864.07 4032.51 6099.32 8188.72 10663.44 15282.49 19460.30 23991.52 28473.38 31811.48
汇率
827.7 827.7 827.7 827.6 808.04 783.31 741.4 685.05 682.7 667.86 633.53
ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１００３－５５５９．２０１２．０９．０１０
国际商务论坛
浅析当前人民币汇率市场化的发展
■ 焦知岳 李 刚 河北经贸大学
自 从 上 世 纪 ９０ 年 代 中 期 以 汇占款比例迅速增加，中国人民银 国际标准，人民币汇率已经接近
来，我国汇率改革虽有中断，但是 行对冲外汇占款的压力不断增大， 合理水平，但按照其他标准，需要
逆差外，其余年份我国国际收支 及外汇市场的供求关系灵活地调 弱，央行货币供给量减少，市场上
经常项目和资本项目出现 ＂ 双顺 整汇率的定价基础。
新的过剩需求得到控制，不会形
差 ＂ 局面，并总体上呈强化趋势，
成较多的货币追逐较少的商品的
人民币汇率受国家宏观经济政策
三、汇率浮动区间扩大化 局面，物价水平基本稳定。住房相
处于单边升值，增加了我国外贸企
重而道远
（三）参考一篮子货币调节有 业出口成本，压缩了贸易利润空
“汇率黑箱”之嫌
间，导致减少贸易出口量，出口创
为兑现入世承诺，推动我国金
中国人民银行没有正式公布 汇能力减弱。浮动区间扩大后，对
融领域改革，我国政府正积极改善 过一篮子货币的内容，没有披露 于贸易进口国无疑是利好消息，人
资料来源：国家外汇管理局
本文系河北省科技研究与发展计划项目（０９４４７２２０７Ｄ）
ＰＲＡＣＴＩＣＥ ＩＮ
Ｒ Ｆ ＲＥＩＧＮ ＥＣＯＮＯＭＩＣ ＥＬＡＴＩＯＮＳ ＡＮＤ ＴＲＡＤＥ
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不健全、不成熟的国内金融市场亟 率浮动区间扩大至 １％前，人民币
二、人民币汇率市场化任 需走向规范化、正规化。
际化。
步深入。人民币汇率弹性增强，即
外汇交易中心对人民币汇率
从表 １ 可以看出我国 ２００１ 年
汇率的稳定性降低，有利于改变人 形成发挥核心作用，每天发布人 至 ２０１１ 年外汇储备在逐年增加，
民币单边升值的局面，促进人民币 民币对美元、欧元、日元和港元的 增幅超过 ９３％，而人民币对美元
双边波动的形成。
是以管理汇率制逐步过渡到由市 了对跨境资本流动的监测，深化
场供求决定的浮动汇率制。
汇率制度改革。
入世以来，我国国际收支顺差
近来，我国进一步推进人民
快 速 增 长 ，外 汇 储 备 从 ２００１ 年 币汇率形成机制改革，增强人民
２１２１．６５ 亿美元上升至 ２０１１ 年底 币汇率弹性。２０１０ 年我国经常项
机制仍不完善，在很大程度上限制 币更像是“汇率黑箱”。货币管理 减少，有利于扩大内需。
了人民币汇率市场化的进程。
当局承担的义务具有不确定性，
３．抑制通货膨胀和资产泡沫。
（一） 市场定价机制不健全
没有盯住该篮子货币价值的义务， 人民币汇率双边波动，抑制外汇
自 １９９０ 年开始，除了 １９９３ 年 而是根据国内经济和金融形势以 资本快速流入，外汇占款能力减
３．１８ 万亿美元，规模迅速扩大，外 目顺差与 ＧＤＰ 之比为 ２．８％，按照
表 １ ２００１ Biblioteka Baidu至 ２０１１ 年我国外汇储备（单位：亿美元）和人民币对美元汇率（１００ 人民币）
内外贸易和投资极为 不平衡，人 民币被低估的呼声日益高涨。人 民币持续升值使得我国外汇储备 的实际价值降低但数量却在增 加，主要是由于出口过剩和国外 游资的流入所致；而外汇储备的增 加引起人民币对国外主要币种汇 率上升，并且短期内对人民币升值 带来一定压力。我国推动人民币 汇率制度改革的步伐在提速，并在 逐步完善人民币汇率形成机制。
月 １６ 日，央行将银行间即期外汇 市场供求为基础，参考一篮子货 １％，推动人民币兑美元持续升值
市场人民币兑美元交易价格浮动 币进行调节，有管理的浮动汇率 态势的转变，人民币汇率正逐步接
幅度从 ５‰ 调整至 １％，推动了我 制度，与此同时，人民币兑美元汇 近均衡水平，有助于人民币的国
国人民币汇率市场化程度的进一 率一次性升值 ２％。
中间价。２００５ 年银行间即期外汇 汇率总体呈下降趋势，人民币升值
市场人民币兑美元交易价浮动幅 幅度较大；２００５ 年汇改以来，人民
一、入世以来人民币汇率 度初步 定 为 ３‰ ，２００７ 年 ５ 月 ２１ 币对美元累计升值超过 ３０％，而外
市场化进程的概况
日扩大至 ５‰。放弃强制结售汇制 汇储备增幅超过 ７４％，外汇储备 度，实行自愿结售汇制度，银行外 “双顺差”趋势表现更为明显，国
逐渐向前推进，并稳步提速。人民 贸易摩擦日益加剧。２００５ 年 ７ 月 进一步调整。２０１２ 年 ４ 月 １６ 日央
币汇率市场化以及人民币国际化 ２１ 日，央行宣布废除原先盯住单 行将银行间即期外汇市场人民币
进程正向前逐步迈进。２０１２ 年 ４ 一美元的货币政策，开始实行以 兑 美 元 交 易 价 浮 动 幅 度 扩 大 至
人民币汇率形成机制，增强人民币 关于权重设定的详细信息，更没 民币汇率双边波动，避免国内资本
汇率双向浮动弹性。现在来自国 有明确指出什么是“合理均衡”的 外流。对于贸易出口国而言，赢取
际收支方面的压力已减轻，理应 汇率水平、什么是“基本稳定”。从 一个稳定和谐的外贸环境，减少贸
加快改革，但当前我国汇率形成 某种角度上说，所谓参考一篮子货 易摩擦，出口限制减少，同时进口
汇率市场化是充分重视和发 汇管理由“宽进严出”向“宽出严
挥汇率形成中的市场机制作用， 进”转变，逐步放松外汇头寸管
使汇率逐步成为真正意义上的由 理。２００８ 年 ８ 月，国务院颁布新的
市场供求关系充分决定的市场汇 《外汇管理条例》，进一步强调资
率。简而言之，人民币汇率市场化 金流入与流出的均衡管理，强化