海尔的偿债能力

青岛海尔集团偿债能力分析

（一）基本案情

青岛海尔集团公司是我国家电行业的佼佼者，其前身是原青岛电冰箱总厂，经过十多年的兼并扩张，已经今非昔比。根据2000年中报分析，公司的业绩增长非常稳定，主营业务收入和利润基本保持同步增长，这在竞争激烈、行业利润明显滑坡的家电行业是极为可贵的。公司2000年上半年收入增加部分主要来自于冰箱产品的出口，海尔的国际化战略取得了明显的经济效益。

为了实现产品多元化战略，进一步拓展国际市场，2000年8月26日青岛海尔集团公司发出增发A 股的董事会公告，决定向社会公众增发10000万股的A股，募集的资金将用于收购青岛海尔空调器有限公司74.45％的股权。此前青岛海尔已持有该公司25.5％的股权，此举意味着收购完成后青岛海尔对海尔空调器公司的控制权将达到99.95％。作为海尔集团的主导企业之一，青岛海尔空调器公司主要生产空调器、家用电器及制冷设备，是我国技术水平较高、规格品种较多、生产规模较大的空调生产基地。该公司产销状况良好，2000年上半年共生产空调器252万台，超过去年全年的产量，出口量分别是去年同期和全年出口的4.5倍、2.7倍，迄今海尔空调已有1／4的产量出口海外。目前，海尔空调来自海外的订单已排至2001年。鉴于海尔空调已是成熟的高盈利产品，收购后可以使青岛海尔拓展主营业务结构，实现产品多元化战略，为公司进一步扩张提供强有力的支撑，同时也成为青岛海尔新的经济增长点。

青岛海尔2000年中期财务状况如表2—18。

表2—18 资产负债表(简表)

编制单位：青岛海尔集团公司 2000年6月30日单位：万元

（二）分析要点及要求

1．对海尔公司的短期偿债能力进行分析，主要侧重分析计算流动比率、速动比率，并结合流动资产的构成和流动负债的具体项目对海尔公司的短期偿债能力进行评价。

2．对海尔公司的长期偿债能力进行分析，主要侧重分析资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率等指标，同时结合公司资本结构对海尔公司长期偿债能力进行评价。

（三）问题探讨

1．评价企业短期偿债能力应注意哪些问题?你认为海尔公司的短期偿债能力如何?

提示：在评价企业短期偿债能力时，通常认为流动比率大于2为好，速动比率大于l为好。实际上，对这两个财务比率的分析应结合不同行业的特点、企业性质、企业流动资产结构及各项流动资产的实际变现能力等因素，不可一概而论。特别要注意分析流动资产项目中应收账款、存货对短期偿债能力的影响以及流动负债中短期借款项目的影响。一般应将这两个指标和企业流动资产结构结合起来进行分析。

在这个案例中，虽然海尔公司的流动比率、速动比率不一定达到一般公认标准，但只要联系公司的实际和中国的现实，就不难得出公司短期偿债能力优良的结论。

2．评价企业的长期偿债能力时，是否应对企业资产和资本结构进行分析?长期偿债能力与企业的资产、资本结构之间有何联系?你认为海尔公司的长期偿债能力如何?

提示：对企业的长期偿债能力的考察，即主要评价企业偿还本金和支付利息的能力。分析长期偿债能力，既要评价偿债能力指标的实际水平，又要分析资产负债表所反映的资产、资本结构的合理性。合理的资产结构是资产有效运用的前提，而合理的资本结构可以在一定程度上化解企业的财务风险。公司有大量的流动资金可提高偿债能力，但是盈利能力随之降低；流动资金减少，可提高投资比例，增强企业后劲，但会影响企业偿债能力。解决这一矛盾的关键在于企业自身的发展战略。