02-8.1现金流量构成

投资项目现金流量估计

一、项目现金流量的概念

概念: 是指在投资决策中一个项目引起的企业现金支出和现金收入的数额。

对该概念要掌握三点:

●它是由特定项目引起的：这是确定现金流量的主体

●它是项目的增量（一种差量，边际分析）

●广义的现金概念（包括机会成本）

二、现金流量估计

初始现金流量

投资项目现金流量

经营现金流量

终结现金流量。请看现金流量时间轴

1 2 n

初始现金流量经营现金流量终结点现金流量

（一）初始现金流量 某年营运资本增加额 ＝本年流动资本需用额－上年营运资本总额 该年流动资产需用额－该年流动负债筹资额 ● 项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。

● 主要内容： （3）原有固定资产的变价收入

（2）营运资本

（1）项目总投资 （4）所得税效应 ① 形成固定资产的支出 ② 形成无形资产的支出

③ 形成其他资产的支出

① 资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税—现金流出量

② 售价低于原价或账面净值，其损失抵减所得税—现金流入量

（二）经营现金流量

不包括固定资产折旧费以及无形资产摊销费等（非付现成本）。

●项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。

主要内容包括：

① 税后现金流入量——投资项目投产后增加的税后现金收入（或成本费用节约额）。

② 税后现金流出量——与投资项目有关的以现金支付的各种税后成本费用以及各种税金支出。

● 经营现金流量计算公式及进一步推导：

年营业现金净流量 ＝ 营业现金收入 － 经营付现成本 － 所得税 （营业现金收入－经营总成本）×所得税税

年营业现金净流量

＝ 营业现金收入－经营付现成本 －（营业现金收入－经营付现成本－ 折旧）×所得税税率

＝ 营业现金收入－经营付现成本

－（营业现金收入－经营付现成本）×所得税率＋折旧×所得税税率

＝（营业现金收入－经营付现成本）×（1 －所得税税率）＋折旧×所得税税率

经营付现成本＋折旧 （假设非付现成本只考虑折旧）

项 目

会计利润 现金流量 销售收入 经营付现成本 折旧费 税前利润或现金流量 所得税（25%） 净利润或现金净流量

100 000 (50 000) (20 000) 30 000 (7 500) 22 500 100 000 (50 000) 0 50 000 (7 500) 42 500 假设某项目投资后第一年的会计利润和现金流量见下表： 投资项目的会计利润与现金流量 单位：元

率税所得税旧折率税所得税1现成本经营付收入销售净流量金

现⨯+⎪⎪⎭⎫ ⎝

⎛-⨯⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛-=经营现金净流量=（100 000-50 000）×（1-25%）+20 000×25%= 42500（元）

现金净流量=净利润+折旧

经营现金净流量=22500+20 000=42500（元）

（三）终结现金流量

项目经济寿命终了时发生的现金流量。主要内容包括：

①经营现金流量（与经营期计算相同）

②非经营现金流量

A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益

B. 垫支营运资本的收回

计算公式：

终结现金流量＝经营现金流量＋固定资产的残值变价收入（含税赋损益）＋收回垫支的营运资本