另类投资风险概述

一、另类投资项目风险概述

另类投资项目的风险，如同保险公司所面临的其他风险，难以对风险的发生进行准确预测，但应力求在风险发生时采取有效措施将风险所造成的不利影响控制在可以接受的围，即依据风险管理体系选择有针对性的风险控制与处理策略，如风险规避、风险防、风险抑制、风险转移等措施。

我司的另类投资业务主要包括不动产、养老养生及直接股权投资三类，以下对不同类别的另类投资风险进行概述和分析：（一）不动产及养老养生投资项目风险概述

1. 不动产及养老养生投资项目风险的概念

“不动产”是指依自然性质或法律规定不可移动的土地、土地定着物、与土地尚未脱离的土地生成物、因自然或者人力添附于土地并且不能分离的其他物。具体到我司的不动产投资业务主要包括直接或间接投资于房地产及基础设施项目。

房地产投资风险是指从事房地产直接或间接投资而造成损失可能性大小，在项目层面，这种损失包括所投入资本的损失及预期收益未达到的损失。房地产投资风险可以理解为房地产投资过程中，某种低于预期利润，甚至于导致投资本金损失的可能性。

房地产投资项目中，住宅开发类投资属于投资收益较高的投资类型。鉴于保监会明令禁止保险资金涉足住宅投资，且原则上不允许保险资金以投资的名义参与拿地，这使得保险资金不得不

面对市场上高昂的资产价格，较高的持有成本以及较低的租金收益；加之房地产投资价值量大、周期长、位置的不可移动性及市场竞争不充分等特点，使房地产项目投资的风险程度更高。

养老养生项目的终端客户为老年人和准老年人(退休准备期的老年人)，除了养老社区，还包括医疗护理、休闲养生等容。养老养生产品其实是不动产产品的一个细分市场，是不动产市场中深具潜力的一个板块。

养老养生项目同一般的不动产项目投资一样要经历四个阶段，即项目投资决策阶段、项目建设前期阶段、项目建设阶段及项目运营阶段。在每个阶段，投资者都会面临不同的风险。

2. 不动产及养老养生投资项目的主要风险类型

根据不动产及养老养生项目拟投资标的、投资方式和投后管理模式的不同，投资过程中所涉及的风险类型也不尽相同。总体而言，不动产项目投资的主要风险可分为系统性风险和分系统性风险，其划分原则是：这种风险是否影响到市场所有项目，是否能由投资者设法避免或消除。对市场所有投资项目产生影响，投资者无法避免或消除的风险可以归类为系统风险；而只对个别项目产生影响，可以由投资者设法避免或消除的风险可归类为非系统风险。

（二）股权投资项目风险概述

1. 股权投资项目风险的概念

“股权投资”是指通过投资行为而取得被投资企业的股权，

最终目的是为了获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。具体到我司而言，既可采用直接投资的形式，也可以通过认购股权投资基金等金融产品进行投资。

股权投资是一项期限较长、风险较高、回报较大的投资类型。可以说，其投资回报基础就是风险。股权投资风险来源包括政策层面、宏观经济周期、资本市场波动、行业和市场竞争、企业经营管理风险、投资过程中的风险、道德风险与利益输送等。风险因素互相叠加、错综复杂，必须加强投资的风险管控。

具体到股权投资项目层面的风险，主要体现在投资过程中的研究分析、估值判断、交易架构设计、投后管理、退出安排以及利益输送和道德风险等方面。

2. 股权投资项目的主要风险类型

根据股权项目拟投资标的、投资型式、交易架构、投后管理和退出方式等方面的不同，投资过程中所涉及的风险类型也大相径庭。从风险类型上看，股权项目投资的主要风险可划分为系统性风险和非系统性风险，无法避免、消除或降低的风险可以归类为系统风险，比如宏观经济风险等；可以设法避免、消除或降低的风险可归类为非系统风险，比如收益风险等。从投资过程中看，股权投资风险的控制可分为几个阶段：投资项目分析论证和价值评估阶段、投资交易架构设计和协议签署阶段、投后项目监督管控阶段以及退出阶段等。

四、另类投资项目风险因素分析

与传统投资相比较,另类投资在风险和回报上包含了更为复杂的因素，在风险控制方面有着较大的特殊性：另类投资往往难以用传统投资中常用，相对比较完善的风险指标系统来对可能发生的风险进行评估和预警；对于另类投资，特别跨行业、区域及领域的股权投资而言，用于风险测算的指标及相关风险因子通常比较模糊，且面临着较大的信息不对称问题。

因此，对于机构投资人而言，首先是要能够相对准确地识别风险、判断各类风险因素对项目投资的影响程度，在此基础上才能够对项目风险进行整体把控，制定风险对策，采取具体措施来规避和转移风险。另类投资项目风险管理体系，就是由一些相互联系的、具有一定敏感性的、能够反映投资状态及存在问题的指标构成的有机整体。该体系作为另类投资项目风险控制工作的基础，需要具备项目风险识别、风险评估和提出风险对策建议的功能，同时也要有一定的可操作性并能为投资决策提供依据。

影响保险资金另类投资项目的风险因素很多，投资者应对可能存在的各种风险进行科学分类，更好地把握风险的来源、实质和变化的趋势及规律，并采取相应的措施及对策减少风险损失。

（一）不动产投资及养老养生项目风险因素分析

我司投资于不动产项目的，通常情况下以财务投资人的身份投资于项目公司，一般情况下不直接参与到项目的开发及经营当

中；在成为项目公司股东后，往往只对可能影响股东权益的重大财务及行政决策施加一定影响，而对于项目日常营运及管理工作的影响力相对比较有限。针对这种情况，在考量不动产投资风险因素时，应充分考虑到保险资金在负债方面的特点，侧重于对保险资金投资安全性及收益稳定性的保障；避免以追求短期高收益为目的，而增加项目整体风险和再投资压力。

养老养生方面，结合目前中国的国情和养老养生行业的实际情况，我司养老养生投资面临的市场风险、收益风险、财税风险、投后管理风险等潜在的风险要素较复杂，发生的可能性较高，且发生后会对项目产生较大影响。为了降低这些类别的风险对项目的影响,必须制定相应的防措施,以规避风险,防患于未然。

以下是险资投资于不动产及养老养生项目时建议考量的风险因素：

（1）宏观经济风险

a．风险定义

宏观经济风险指的是经济活动和物价水平波动可能导致的企业利润损失，从而导致的不动产投资风险。

b. 风险要素

宏观经济风险来源于宏观经济系统的运转与发展，是一种潜在的风险，通常隐藏在经济系统的部，通常不会表现，但当社会基金矛盾累计到了一定程度的时候，该风险通常会爆发式的显现出来，对市场乃至行业造成较大的影响。宏观经济风险来临的时