2018年保险行业中国太保分析报告

2018年保险行业中国太保分析报告

2018年1月

目录

一、全保险牌照布局 (3)

二、寿险：回归保障，业务量质齐升 (6)

1、回归保障，传统险地位提升 (6)

2、量：人力与产能双轮驱动，保费与价值高增长 (7)

3、质：大个险战略，聚焦个险、期缴 (10)

三、财险：优化与挑战共存 (13)

1、业务增速逐渐回升 (13)

2、综合成本持续优化 (14)

四、投资稳健型导向，抗风险能力强 (15)

五、保险行业：强者恒强格局 (17)

1、行业监管从严，保险业强者恒强 (17)

2、保险姓保回归保障，产品结构持续优化 (19)

3、利率持续回升，准备金压力释放 (22)

4、税收优惠+税延养老保险，政策带来保费增长新动力 (24)

寿险：聚焦个险和期交，实现“量““质”齐升。太保在“聚焦个险、聚焦期交”战略下通过代理人数量和产能提升实现了个险业务高增速。2011-2016 年，太保代理人复合增速17.5%、人均新单复合增速9.7%，籍此，个险保费复合增速22%。同时，太保寿险业务质量不断发展和优化，2013-2016 年，个险占比由63.5%提升至96.9%，首年期交占比由91.8% 提升至96.0%，NBV margin 由14.3% 提升至32.9%，EV 和NBV 复合增速分别为16.7%和23.2%。

财险：近3 年综合成本大幅下降、盈利改善明显。商车费改后，车险市场的费率整体下滑，同时太保注重业务品质，并打通财险与寿险实现渠道共享，综合成本率从2014 年的103.8%下降到了2016 年的99.2%，2016 年ROE 达12.88%。

行业：回归保障，强者恒强。保险行业投资逻辑顺畅。1）监管趋严，行业格局出现强者恒强态势；2）回归保障，保险行业产品结构优化，NBV margin 持续提高；3）长端利率处于相对高位，长期投资收益率有望走高，准备金进入释放期；4）从偿二代到税延，政策红利仍不断发酵。

一、全保险牌照布局

中国太保是在1991年5月13日成立的中国太平洋保险公司的基础上组建成的保险集团公司，总部设立于上海。2007年登陆国内资本市场，2009年在香港上市。中国太保实际控制人为上海市国资委，持股主体包括华宝投资有限公司、申能(集团)有限公司、上海海烟投资管