第十一章-货币均衡与非均衡
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—— [英] 琼·罗宾逊 《解决停滞膨胀难题》
通货膨胀是指在纸币流通的条件下，由于货 币供应量过多，超过流通中对货币的客观需 要量，导致货币贬值，从而引起物价水平普 遍持续上涨的经济现象。
完整的通货膨胀定义包含了三个方面的内容：
（1）在纸币制度中，货币的发行量超过了商品 流通中的实际需要量；
第十一章 货币均衡与非均衡
学习目标
掌握货币均衡的含义和判别标志； 掌握通货膨胀的含义和测定通货膨胀的指标； 熟悉通货膨胀的常见分类； 掌握通货膨胀的成因及其效应； 掌握治理通货膨胀的对策； 了解通货紧缩的概念； 掌握通货紧缩的成因、效应和治理对策。
案例导入：通货膨胀与外汇储备： 中国1994年的经验
货币供给的总量和货币需求的总量一致，但货 币供给的结构和货币需求的结构不相适合的现 象。这种失衡往往表现为，经济中部分领域货 币供给大于货币需求，其他领域货币供给小于 货币需求。
四、货币均衡与市场总均衡
货币均衡实质上是市场总均衡的一种反映。 市场总均衡是指一定时期内社会总供给与社
会总需求的平衡状态，市场总均衡的基本标 志是物价稳定，且经济持续稳定增长。
——[ 美 ] 萨缪尔逊 《经济学》
• “通货膨胀是一种货币现象，起因于货币量的 急剧增加超过了生产的增长……如果货币数 量增加的速度超过了能够买到的商品的增加 速度，就会发生通货膨胀。”
—— [ 美 ] 弗里德曼 《自由选择》
• “通货膨胀是由于对同样经济活动的工资 报酬率的日益增长而引起的物价直升变 动。”
三、货币非均衡及其主要原因
货币非均衡主要表现为货币供大于求和货币 供小于求两种态势。
其形成的原因主要有以下几点： 1．货币供给常常大于货币需求 ①政府主导下的信贷过量投放。 ②弥补财政赤字。 ③外汇占款过多。
2．货币供给有时也会小于货币需求
①信贷规模的缩减。
②中央银行紧缩的货币政策。
3．货币供求的结构性失衡状态
中国人民银行的外汇储备由年初的212.0亿美 元猛增到516.2亿美元，增加304.2亿美元。 按照1994年1美元：8.6元人民币的平均汇率 计算，仅此一项就意味着中国人民银行要增 加2600多亿元的基础货币投放。
尽管中国人民银行对此采取了一些抵消性的 措施，例如加大力度收回对金融机构的贷款， 压缩其增长速度，但是1994年的基础货币增 长率仍达到30％左右。基础货币的高速增长 带来了货币供给的相应增长。广义货币M2和 狭义货币M1的增长率分别达到34.5％和26.2 ％，均远远高于计划水平。
（2）货币的超经济发行导致货币的贬值（纸币 贬值），或货币购买力下降；货币的超经济发行 在市场经济中表现为物价自由上涨，在非市场经 济中则会表现为物资短缺，即商品供应短缺、凭 票供应、持币待购、强制储蓄等是通货膨胀的非 价格表现形式；
（3）“物价上涨”是指一般物价水平普遍持续 地上升。物价上涨形式可以是公开的，也可以是 隐蔽的，如降低产品质量、搭配销售等。
1994年初，我国外汇体制改革取得重要进展，实现 了官方汇率和市场调剂汇率的并轨，并开始实行银 行结售汇制外汇管理办法。
由于人民币的大幅度贬值(人民币官方汇率由1993 年末的1美元＝5.8元人民币下降到1994年1月1日的 1美元：8.7元人民币)，我国1994年的出口增长高 达31.9％，贸易收支由1993年的逆差122.2亿美元 一举转变为顺差53.9亿美元，外商直接投资由1993 年的275.2亿美元上升至337.7亿美元，增幅达22.7 ％；实际利用外资额458亿美元，居世界第二位。
第一节 货币均衡与市场总均衡
一、货币均衡及其经济意义
货币均衡（money equilibrium）指在一定时 期经济运行中的货币需求与货币供给在动态 上保持一致的状态。
（1）货币均衡是货币供求作用的一种状态， 是货币供给与货币需求的大体一致，而非 货币供给与货币需求在数量上的完全相等。
（2）货币均衡是一个动态过程，在短期内 货币供求可能不一致，但在长期内是大体 一致的。
思考题：
外汇供求状况如何影响基础货币的 投放？
本来外汇储备作为调节国际收支、维护汇率稳定以 及进行国际结算的准备金，保待充裕的数量将有利 于提高我国防范金融风险的现实能力。
但是，外汇储备是中央银行的对外资产，其获得是 以占用人民币为代价，外汇储备的大量增加势必导 致大量的基础货币被占用。一方面使我国经济的货 币投入对资金的需求受到限制，另一方面国际资本 持续大量地流入我国，在一定程度上增加了我国经 济增长对国际资本的依赖性，降低了国内经济的安 全系数。一旦国际资本由大规模流入转为流出，我 国的经济发展和对外贸易将会受到强烈冲击，同时 对我国货币当局控制基础货币也带来较大的影响。
（二）通货膨胀的度量
通货膨胀的度量——通货膨胀率 基本计算公式如下：
当期价格水平-上期价格水平
当期通货膨胀率 =
X 100%
上期价格水平
度量通货膨胀程度主要指数
消费者物价指数（CPI） 生产者物价指数（PPI） 国民生产总值平减指数( GNP deflator )
• 消费者物价指数
消费者物价指数(consumer price index—
1．市场总供给决定货币需求 2．货币需求引出货币供给 3．货币供给决定并制约市场总需求 4．市场总需求的变动会对市场总供给
带来巨大的影响
第二节 通货膨胀
一、通货膨胀的含义与度量 （一）通货膨胀的含义
西方经济学关于通货膨胀概念的多个视角
• “通货膨胀的意思是商品和生产要素的价格普遍 上升的时期。”
（3）货币均衡在一定程度上反映了国民经 济的平衡状况。
ห้องสมุดไป่ตู้
二、衡量货币均衡的标志
货币均衡的两个基本标志：商品市场上的物 价稳定和金融市场上的利率稳定。
（1）在市场经济条件下，物价变动率是衡量货 币是否均衡的重要标志之一。如果物价基本稳定， 说明货币均衡。
（2）在市场经济条件下，利率不仅是货币供求 是否均衡的重要信号，而且对货币供求具有明显 的调节功能，货币均衡可以通过利率机制的作用 而实现。
通货膨胀是指在纸币流通的条件下，由于货 币供应量过多，超过流通中对货币的客观需 要量，导致货币贬值，从而引起物价水平普 遍持续上涨的经济现象。
完整的通货膨胀定义包含了三个方面的内容：
（1）在纸币制度中，货币的发行量超过了商品 流通中的实际需要量；
第十一章 货币均衡与非均衡
学习目标
掌握货币均衡的含义和判别标志； 掌握通货膨胀的含义和测定通货膨胀的指标； 熟悉通货膨胀的常见分类； 掌握通货膨胀的成因及其效应； 掌握治理通货膨胀的对策； 了解通货紧缩的概念； 掌握通货紧缩的成因、效应和治理对策。
案例导入：通货膨胀与外汇储备： 中国1994年的经验
货币供给的总量和货币需求的总量一致，但货 币供给的结构和货币需求的结构不相适合的现 象。这种失衡往往表现为，经济中部分领域货 币供给大于货币需求，其他领域货币供给小于 货币需求。
四、货币均衡与市场总均衡
货币均衡实质上是市场总均衡的一种反映。 市场总均衡是指一定时期内社会总供给与社
会总需求的平衡状态，市场总均衡的基本标 志是物价稳定，且经济持续稳定增长。
——[ 美 ] 萨缪尔逊 《经济学》
• “通货膨胀是一种货币现象，起因于货币量的 急剧增加超过了生产的增长……如果货币数 量增加的速度超过了能够买到的商品的增加 速度，就会发生通货膨胀。”
—— [ 美 ] 弗里德曼 《自由选择》
• “通货膨胀是由于对同样经济活动的工资 报酬率的日益增长而引起的物价直升变 动。”
三、货币非均衡及其主要原因
货币非均衡主要表现为货币供大于求和货币 供小于求两种态势。
其形成的原因主要有以下几点： 1．货币供给常常大于货币需求 ①政府主导下的信贷过量投放。 ②弥补财政赤字。 ③外汇占款过多。
2．货币供给有时也会小于货币需求
①信贷规模的缩减。
②中央银行紧缩的货币政策。
3．货币供求的结构性失衡状态
中国人民银行的外汇储备由年初的212.0亿美 元猛增到516.2亿美元，增加304.2亿美元。 按照1994年1美元：8.6元人民币的平均汇率 计算，仅此一项就意味着中国人民银行要增 加2600多亿元的基础货币投放。
尽管中国人民银行对此采取了一些抵消性的 措施，例如加大力度收回对金融机构的贷款， 压缩其增长速度，但是1994年的基础货币增 长率仍达到30％左右。基础货币的高速增长 带来了货币供给的相应增长。广义货币M2和 狭义货币M1的增长率分别达到34.5％和26.2 ％，均远远高于计划水平。
（2）货币的超经济发行导致货币的贬值（纸币 贬值），或货币购买力下降；货币的超经济发行 在市场经济中表现为物价自由上涨，在非市场经 济中则会表现为物资短缺，即商品供应短缺、凭 票供应、持币待购、强制储蓄等是通货膨胀的非 价格表现形式；
（3）“物价上涨”是指一般物价水平普遍持续 地上升。物价上涨形式可以是公开的，也可以是 隐蔽的，如降低产品质量、搭配销售等。
1994年初，我国外汇体制改革取得重要进展，实现 了官方汇率和市场调剂汇率的并轨，并开始实行银 行结售汇制外汇管理办法。
由于人民币的大幅度贬值(人民币官方汇率由1993 年末的1美元＝5.8元人民币下降到1994年1月1日的 1美元：8.7元人民币)，我国1994年的出口增长高 达31.9％，贸易收支由1993年的逆差122.2亿美元 一举转变为顺差53.9亿美元，外商直接投资由1993 年的275.2亿美元上升至337.7亿美元，增幅达22.7 ％；实际利用外资额458亿美元，居世界第二位。
第一节 货币均衡与市场总均衡
一、货币均衡及其经济意义
货币均衡（money equilibrium）指在一定时 期经济运行中的货币需求与货币供给在动态 上保持一致的状态。
（1）货币均衡是货币供求作用的一种状态， 是货币供给与货币需求的大体一致，而非 货币供给与货币需求在数量上的完全相等。
（2）货币均衡是一个动态过程，在短期内 货币供求可能不一致，但在长期内是大体 一致的。
思考题：
外汇供求状况如何影响基础货币的 投放？
本来外汇储备作为调节国际收支、维护汇率稳定以 及进行国际结算的准备金，保待充裕的数量将有利 于提高我国防范金融风险的现实能力。
但是，外汇储备是中央银行的对外资产，其获得是 以占用人民币为代价，外汇储备的大量增加势必导 致大量的基础货币被占用。一方面使我国经济的货 币投入对资金的需求受到限制，另一方面国际资本 持续大量地流入我国，在一定程度上增加了我国经 济增长对国际资本的依赖性，降低了国内经济的安 全系数。一旦国际资本由大规模流入转为流出，我 国的经济发展和对外贸易将会受到强烈冲击，同时 对我国货币当局控制基础货币也带来较大的影响。
（二）通货膨胀的度量
通货膨胀的度量——通货膨胀率 基本计算公式如下：
当期价格水平-上期价格水平
当期通货膨胀率 =
X 100%
上期价格水平
度量通货膨胀程度主要指数
消费者物价指数（CPI） 生产者物价指数（PPI） 国民生产总值平减指数( GNP deflator )
• 消费者物价指数
消费者物价指数(consumer price index—
1．市场总供给决定货币需求 2．货币需求引出货币供给 3．货币供给决定并制约市场总需求 4．市场总需求的变动会对市场总供给
带来巨大的影响
第二节 通货膨胀
一、通货膨胀的含义与度量 （一）通货膨胀的含义
西方经济学关于通货膨胀概念的多个视角
• “通货膨胀的意思是商品和生产要素的价格普遍 上升的时期。”
（3）货币均衡在一定程度上反映了国民经 济的平衡状况。
ห้องสมุดไป่ตู้
二、衡量货币均衡的标志
货币均衡的两个基本标志：商品市场上的物 价稳定和金融市场上的利率稳定。
（1）在市场经济条件下，物价变动率是衡量货 币是否均衡的重要标志之一。如果物价基本稳定， 说明货币均衡。
（2）在市场经济条件下，利率不仅是货币供求 是否均衡的重要信号，而且对货币供求具有明显 的调节功能，货币均衡可以通过利率机制的作用 而实现。