银行股票投资分析报告

ⅩⅩ银行股票投资分析报告

经笔者查阅大量资料，对ⅩⅩ银行股份有限公司详细分析后写下本次报告，报告分五个部分展开，总的来说包括以下几点：

⏹我国宏观经济走势、我国证券市场发展近况

⏹发行公司所处行业发展现状

⏹选择该公司进行投资的原因

⏹发行公司经营状况、财务状况

⏹使用切线分析法、形态分析法及指标分析法对股票或债券价格走势进行预测

⏹结论

一、我国经济形势分析、展望及证券市场现状分析

（1）我国经济形势分析、展望

在世界经济复苏乏力、欧洲主权债务危机反复波动的国际大背景下，中国经济增速出现回落，预计2012年增长幅度为7.7%左右。前三季度回落幅度逐季收窄，经济运行整体企稳，农业生产形势良好，工业生产虽然有所放缓，但产业结构不断优化。依靠内需支撑，市场消费平稳，投资增长依然较快；受发达国家经济复苏乏力的影响，外需回落明显。另外，就业情况基本稳定、居民收入增长较快、物价涨幅回落，显示经济运行整体健康。

2013年国际环境仍然复杂严峻，国内经济运行中深层次问题尚待解决，但中国经济发展具有较多有利条件，有望进一步企稳回升，增长幅度区间将取决于国际大环境与内部深层次结构调整的进展。预计2013年中国经济增速达8.2%左右。稳增长是当前经济工作中的首要任务，同时需要处理好稳增长和调结构、转方式与深化改革间的关系。通过稳定投资增长、优化投资结构，扩大结构性减税力度、适当降低增值税标准税率等措施实现经济稳中求进。同时促进技术与制度创新，提高劳动力素质，培养经济长期增长潜力。

（2）证券市场的现状分析

中国人民银行28日公布2013年1月份金融市场运行情况。数据显示，1月，银行间债券市场发行债券5214.6亿元，同比增加182.9%，较2012 年12 月减少14.3%。

2013年1月，金融市场总体运行平稳。银行间债券市场发行量同比大幅增加；银行间市场同业拆借量和回购量较上月增加，货币市场利率水平有所回落；现券交易活跃，银行间债券指数和交易所国债指数小幅上升。1月份，上证指数上涨，成交量增加。2013 年1 月份，上证股指震荡上升，上证指数月末收于2385.42 点，较12 月末收盘上升116.29 点，涨幅为5.1%。上证A 股市场日均交易量1129.5 亿元，较上月增加312.1 亿元。

注：摘自网络，整理后出稿

二、银行行业分析:

经济环境方面，由于存在增长和转型的双重困境，短期内保持经济的稳定增长、降低传统行业经营波动风险、保持金融体系良性运转，或许才能给转型带来时间和空间，预计2013年的投资贡献度将继续提升。金融生态继续沿市场化方向前行，具体来讲：（1）监管生态方面，央行灵活运用市场化的政策工具实现货币政策目标，监管政策在业务创新和风险管理间平衡；（2）金融市场生态方面，直接融资发展导致投融资结构变化，市场主体沿多元化、工具沿多样化、传导机制沿市场化方向发展；（3）机构生态方面，准入限制放松下竞争格局加剧，金融子行业间的业务经营界限正被打破。

经济环境：存在增长和转型的长期困境，短期内固定资产投资乐观

经济存在增长和转型的双重困境，一方面是传统增长模式存在产能过剩和生产低效率现象，另一方面是短期内难以找到转型突破点，新兴行业的产能利用率及终端需求偏低。因此，从长期来看，仍然需要改善不合理的经济结构、提升要素生产率；但短期来看，保持经济的稳定增长、降低传统行业经营波动风险、保持金融体系良性运转，或许才能给转型带来时间和空间。

2013年宏观经济环境平稳，经济增长仍将以投资拉动为主：即对外稳定出口，对内将投资拉动经济的贡献度维持在偏高水平；另外，新型城镇化概念的提出，或许暗示了未来较长时期政府将致力于城乡统筹发展，发挥城市集群效应，经济含义是可能仍将强化基建投资为主的固定资产投资作用。

金融生态。监管手段市场化，金融市场活力增加，机构竞争格局加剧。中央银行在货币政策制定过程中，存在内部多重目标的抉择困境和内外部发展不平衡的纠结。货币政策制定的困境和纠结，一方面可以通过推

进市场化的制度改革来实现，另一方面也可以发挥市场自身的调节功能来缓解（见图1）。央行希望发挥金融活动参与主体的主观能动性，同时保持政策工具的精准有效使用，调控的手段将更加市场化和多样化。具体而言：（1）强化金融制度的市场化改革：包括巩固利率市场化成果，推动存款保险制度设立；在银行间市场放松发债准入来促进金融支持支持实体经济，促进直接融资市场发展；推进汇率制度改革，扩大人民币汇率波动空间，完善汇率形成机制；推进人民币国际化，扩大贸易结算范围，提升人民币在全球内的使用范围，增加央行政策制定的独立性。（2）拓宽多样化的货币政策工具：除常规的准备金和利率工具外，加强公开市场操作工具使用，平衡长短期流动性波动，在基础货币增长面临挑战时暂停央票发行，提升正逆回购工具使用频率；不排除使用再贷款、再贴现、中央银行借款等工具，增加货币政策工具的多样化。（3）改善金融市场的定价及运行机制：强化上海银行间同业拆放利率对于金融资产的基础定价功能；通过资金市场拆借利率的变化来促进金融机构合理资产配置；推进金融机构强化风险定价理念。

总之，央行开始关注货币政策多重目标之间的平衡，操作工具更加具有针对性，并推动金融机构发挥主观能动性，这样既有利于自身独立性的长效纡困，也有利于把握形势，精准调控。

监管政策则在业务创新和风险管理中平衡：（1）从机构监管角度，将继续放松机构设置和业务准入限制；（2）从业务创新角度，强化金融机构间的业务合作和产品创新，提升金融机构的盈利能力；（3）从风险管理角度，需要关注产品创新对于业务风险增加和政策目标的挑战。

三、为什么选择ⅩⅩ银行股份有限公司进行投资（注：图表引自互联网）

ⅩⅩ银行是内地最优秀的零售商业银行，负债端优势明显，且去年上半年降息对公司产生的不利

影响逐渐消除，未来看好公司同业等领域优势的加强，资产端优势有望进一步体现。

我们认为，内地银行业仍处于发展的转型时期，公司凭借先进的经营理念和优质的管理有望率先取得成功。预计2012、2013年分别可实现净利润434亿元、500亿元，按年增长20%、15%，每股盈利（EPS）为2.01元和2.32元，目前H股股价对应2012年动态市盈率（PE）为5.8倍。市帐率（PB）为1.2倍，目前估值仍偏低，考虑到风险控制能力较强，给予买入的投资建议。

四、ⅩⅩ银行股份有限公司经营状况、财务状况简介