2018年K12培训行业精锐教育简析

2018年K12培训行业精锐教育简析
一、精锐教育是中国领先的K12课外培训服务供应商 (2)
二、内生增长效果显著，外延并购孵化新品 (4)
三、四大优势驱动精锐一对一/一对小多业务保持较高净利率 (5)
四、K12课外培训行业供需演变：需求强烈，供给缩减 (6)
1、监管趋严驱动行业规范发展，龙头公司有望受益于集中度的提升 (6)
2、政策监管趋严在收入层面对精锐影响较小 (6)
2018年11月1日，精锐教育公布FY2018年报（20170901- 20180831）：公司实现收入28.63亿元人民币（+39%），Non-GAAP 归母净利润3.92亿元（+38%）；FY18Q4（20180601-20180831）收入9.34亿元（+47%），Non-GAAP 归母净利润1.09亿元（+11%）。

一、精锐教育是中国领先的K12课外培训服务供应商
收入体量全国前四，利润体量全国第三。

精锐教育（ONE.N）主营K12课外培训业务，目前已形成高端K12辅导、高端幼教、国际教育为主的多元化业务布局。

公司主要业务包括精锐个性化业务（考试准备、海外学习咨询和学习营服务），至慧学堂（儿童数学培训服务）和小小地球英语（儿童英语培训服务）。

公司还战略性地孵化和投资在线教育服务提供商，包括溢米在线辅导（在线K-12辅导服务），优氏英语（在线儿童英语培训服务）和BestMath（在线儿童数学培训服务）。

截至2018年8月31日，精锐教育在全国43个城市开设了315个学习中心。

FY18收入+39%，Non-GAAP 归母净利润+38%；FY18Q4收入+47%，Non-GAAP 归母净利润+11%。

精锐教育FY18总收入28.63亿元（+39%），Non-GAAP 归母净利润3.92亿元（+38%），净利率约13.7%。

分业务来看精锐个性化收入24.16亿元（+31%）、至慧学堂收入3.59亿元（+69%）、小小地球收入7300万元。

目前公司约91亿元市值，对应FY18PE 为23X。

公司预计FY19全年收入为40.0~41.5亿元人民币（+40%~45%）。