第四章 期货交易制度与期货交易流程解析
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交易所在进行结算时, 直接从结算准备金账户中扣划应缴保 证金或者将多余保证金划至结算准备金账户。
2020/10/30
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2、保证金管理
❖（1）保证金的收取是分级进行的，即期货交易所 向会员收取的保证金和作为会员的期货公司向客户 收取的保证金，分别称为会员保证金和客户保证金。 ❖（2）保证金专户专存、专款专用、不得挪用。 ❖（3）经交易所批准，会员可用标准仓单、上市流 通国库券、或交易所允许的其它质押物品充当交易 保证金。但不得使用银行保函、银行存单、国库券 代保管凭证等折抵保证金。
资料来源：CBOT
2020/10/30
Initial Margin
$439 $405 $878 $1, 485 $1, 013 $810 $743 $1, 688 $1013 $743 $608 $1013
Maintenance Margin $325 $300 $650
$1, 100 $750 $600 $550
2020/10/30
1
内容提要
第一节 期货交易制度 第二节 期货交易流程—开户与下单 第三节 期货交易流程—竞价 第四节 期货交易流程—结算 第五节 期货交易流程—交割
2020/10/30
2
第一节 期货交易制度
2020/10/30
3
一、保证金制度
1、基本概念
定义：
在期货交易中任何交易者必须 按照其买卖期货合约价值的一定比 例交纳资金，用于结算和保证履约。
2020/10/30
6
交易所对不同投资者有不同保证金要求：
投机者（speculator） 套期保值者（bona fide hedger） 跨期套利者（spread trader）
2020/10/30
7
初始保证金
买方
保证金 Margins
经纪商
保证金 Margins
卖方
结算所
保证金 Margins
保证金 Margins
经纪商
2020/10/30
8
每日结算（盯市）
假设期货结算价格较前一日上升
买方
卖方
保证金 Margins
经纪商
保证金 Margins
结算所
保证金 Margins
催交保证金 Margin Call
保证金 Margins
经纪商
2020/10/30
9
保证金示例：CBOT保证金水准
Corn Oats Rough Rice Soybeans Soybean Meal Soybean Oil Wheat Treasury Bonds 10 Year T-Note 5 Year T-Note 2 Year T-Note 100 Oz. Gold
交易日 交割月份的最后交 易日前一个交易日
阴极铜交易 保证金比率 投机 保值 5% 5% 10% 5%
15% 5%
20% 5%
铝交易 保证金比率 投机 保值 5% 5% 10% 5%
15% 5%
20% 5%
天然橡胶交易 保证金比率
投机 5% 10%
保值 5% 10%
15% 15%
20% 20%
最后交易日：合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)
2020/10/30
5
分类（1）:初始保证金;维持保证金
初始保证金：期货合约头寸刚刚建立的时候, 期货交 易者需要交纳的保证金称为初始保证金。
维持保证金：当保证金水平降低到一定数额时, 交易 者需要追加保证金至初始保证金数。这个数额就称为 维持保证金。
我国期货交易中, 初始保证金水平与维持保证金相等, 一般是合约面额的确定百分比。
交割月份前一个月第六个交易日
15%
15%
交割月份前一个月第十一个交易日
20%
百度文库
20%
交割月份前一个月第十六个交易日
25%
25%
交割月份第一个交易日
30%
30%
交割月份第五个交易日
50%
2020/10/30
最后交易日：合约月份第10个交易日
50%
13
大连商品交易所对玉米合约的相关规定
交易阶段
保证金标准
第四章 期货交易制度 与期货交易流程
[目的与要求]：对我国期货交易制度和期货交易流程进行 全面了解，理解期货交易各项制度内容和期货交易流程中 的有关概念，掌握期货交易的指令类型、竞价成交方式、 结算方式和实物交割程序。
[学习重点]：期货交易制度的主要内容、期货交易制度的 主要内容、期货交易的指令类型、竞价成交方式、结算公 式的实际运用、实物交割的概念和作用。
2020/10/30
15
郑州商品交易所对普通小麦的相关规定
交易保证金
交割前一个月
上旬
中旬
下旬
5%
10%
20%
交割月份 30%
最后交易日：合约交割月份的倒数第7个交易日
2020/10/30
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第二、随着合约持仓量的增大，交易所将逐步 提高该合约的交易保证金比率。
2020/10/30
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特点
✓保证金制度建立了期货交易者之间每日结算盈利/亏损 的渠道, 从而不会使投资者累积风险。
✓保证金制度使得交易者能够以较小的资金承担巨大的 风险。
✓保证金的所有权属于期货交易者, 而非经纪商或交易所, 因此交易所需要为保证金支付利息。
✓交易者可以以有价证券作充当保证金, 此时交易所不需 支付利息。
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3、保证金的调整
经中国证监会批准， 交易所可以调整交
易保证金
第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同 的交易保证金比率。
大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定
交易时间段
一般月份
大豆交易保证金 豆粕交易保证金
（元/手）
（元/手）
5%
5%
交割月份前一个月第一个交易日
10%
10%
一般月份
交割月前1月第1日 交割月前1月第6日 交割月前1月第11日 交割月前1月第16日
交割月第1日
最后交易日：合约月份第10个交易日
2020/10/30
5% 10% 15% 20% 25% 30%
14
上海交易所对阴极铜、铝和天然橡胶的相关规定
交易时间段
一般月份 交割月份的第一个
交易日 交割月份的第六个
$1, 250 $750 $550 $450 $750
10
分类（2） :交易保证金;结算准备金
➢ 交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保 合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。
➢ 结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易所专用 结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证 金。
我国的交易所结算以经纪商为单位, 经纪商除应缴保证金之 外, 还需维持200万元以上的结算准备金，非经纪会员结算 准备金最低余额为50万元。
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2、保证金管理
❖（1）保证金的收取是分级进行的，即期货交易所 向会员收取的保证金和作为会员的期货公司向客户 收取的保证金，分别称为会员保证金和客户保证金。 ❖（2）保证金专户专存、专款专用、不得挪用。 ❖（3）经交易所批准，会员可用标准仓单、上市流 通国库券、或交易所允许的其它质押物品充当交易 保证金。但不得使用银行保函、银行存单、国库券 代保管凭证等折抵保证金。
资料来源：CBOT
2020/10/30
Initial Margin
$439 $405 $878 $1, 485 $1, 013 $810 $743 $1, 688 $1013 $743 $608 $1013
Maintenance Margin $325 $300 $650
$1, 100 $750 $600 $550
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内容提要
第一节 期货交易制度 第二节 期货交易流程—开户与下单 第三节 期货交易流程—竞价 第四节 期货交易流程—结算 第五节 期货交易流程—交割
2020/10/30
2
第一节 期货交易制度
2020/10/30
3
一、保证金制度
1、基本概念
定义：
在期货交易中任何交易者必须 按照其买卖期货合约价值的一定比 例交纳资金，用于结算和保证履约。
2020/10/30
6
交易所对不同投资者有不同保证金要求：
投机者（speculator） 套期保值者（bona fide hedger） 跨期套利者（spread trader）
2020/10/30
7
初始保证金
买方
保证金 Margins
经纪商
保证金 Margins
卖方
结算所
保证金 Margins
保证金 Margins
经纪商
2020/10/30
8
每日结算（盯市）
假设期货结算价格较前一日上升
买方
卖方
保证金 Margins
经纪商
保证金 Margins
结算所
保证金 Margins
催交保证金 Margin Call
保证金 Margins
经纪商
2020/10/30
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保证金示例：CBOT保证金水准
Corn Oats Rough Rice Soybeans Soybean Meal Soybean Oil Wheat Treasury Bonds 10 Year T-Note 5 Year T-Note 2 Year T-Note 100 Oz. Gold
交易日 交割月份的最后交 易日前一个交易日
阴极铜交易 保证金比率 投机 保值 5% 5% 10% 5%
15% 5%
20% 5%
铝交易 保证金比率 投机 保值 5% 5% 10% 5%
15% 5%
20% 5%
天然橡胶交易 保证金比率
投机 5% 10%
保值 5% 10%
15% 15%
20% 20%
最后交易日：合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)
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分类（1）:初始保证金;维持保证金
初始保证金：期货合约头寸刚刚建立的时候, 期货交 易者需要交纳的保证金称为初始保证金。
维持保证金：当保证金水平降低到一定数额时, 交易 者需要追加保证金至初始保证金数。这个数额就称为 维持保证金。
我国期货交易中, 初始保证金水平与维持保证金相等, 一般是合约面额的确定百分比。
交割月份前一个月第六个交易日
15%
15%
交割月份前一个月第十一个交易日
20%
百度文库
20%
交割月份前一个月第十六个交易日
25%
25%
交割月份第一个交易日
30%
30%
交割月份第五个交易日
50%
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最后交易日：合约月份第10个交易日
50%
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大连商品交易所对玉米合约的相关规定
交易阶段
保证金标准
第四章 期货交易制度 与期货交易流程
[目的与要求]：对我国期货交易制度和期货交易流程进行 全面了解，理解期货交易各项制度内容和期货交易流程中 的有关概念，掌握期货交易的指令类型、竞价成交方式、 结算方式和实物交割程序。
[学习重点]：期货交易制度的主要内容、期货交易制度的 主要内容、期货交易的指令类型、竞价成交方式、结算公 式的实际运用、实物交割的概念和作用。
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15
郑州商品交易所对普通小麦的相关规定
交易保证金
交割前一个月
上旬
中旬
下旬
5%
10%
20%
交割月份 30%
最后交易日：合约交割月份的倒数第7个交易日
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第二、随着合约持仓量的增大，交易所将逐步 提高该合约的交易保证金比率。
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特点
✓保证金制度建立了期货交易者之间每日结算盈利/亏损 的渠道, 从而不会使投资者累积风险。
✓保证金制度使得交易者能够以较小的资金承担巨大的 风险。
✓保证金的所有权属于期货交易者, 而非经纪商或交易所, 因此交易所需要为保证金支付利息。
✓交易者可以以有价证券作充当保证金, 此时交易所不需 支付利息。
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3、保证金的调整
经中国证监会批准， 交易所可以调整交
易保证金
第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同 的交易保证金比率。
大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定
交易时间段
一般月份
大豆交易保证金 豆粕交易保证金
（元/手）
（元/手）
5%
5%
交割月份前一个月第一个交易日
10%
10%
一般月份
交割月前1月第1日 交割月前1月第6日 交割月前1月第11日 交割月前1月第16日
交割月第1日
最后交易日：合约月份第10个交易日
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5% 10% 15% 20% 25% 30%
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上海交易所对阴极铜、铝和天然橡胶的相关规定
交易时间段
一般月份 交割月份的第一个
交易日 交割月份的第六个
$1, 250 $750 $550 $450 $750
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分类（2） :交易保证金;结算准备金
➢ 交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保 合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。
➢ 结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易所专用 结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证 金。
我国的交易所结算以经纪商为单位, 经纪商除应缴保证金之 外, 还需维持200万元以上的结算准备金，非经纪会员结算 准备金最低余额为50万元。