内部收益率的计算

4.2 化工项目的动态财务分析与评价
二、化工项目的动态财务分析
动态投资回收期
动态财务分析指标
净现值 内部收益率 年值法
……
1、动态投资回收期（动态还本期、动态返本期） 静态投资回收期（静态还本期、静态返本期）
（一）、化工厂典型的累计现金流量图及累计折现现金流量图 累计现金流量图：企业寿命期内各年的累计现金流量随年份的变化曲线 累计折现现金流量图：企业寿命期内各年的累计折现现金流量随年份的变化曲线
4.1 化工项目的静态财务分析与评价
（2）、差额投资利润率（△ROI）的计算 例题：一个化工厂为了回收废热，有如下4个方案可供选择：
方案
1
2
3
4
总投资（万元）
10.0
16.0
20.0
30.0
年操作费（万元）
0.1
0.1
0.1
0.1
年固定费用（占总投资％）
20%
20%
20%
20%
年回收热价值（万元）
若(△ROI)1-2 < MARR 则保留投资额较小的方案；
若(△ROI)1-2 > MARR 则保留投资额较大的方案；
④、将③中保留的方案与相邻的下一个投资额较大方案用△ROI方法进 行比较筛选（保留方案的确定原则同③）；
⑤、依④进行下去，直至比较完所有②中余下的方案。得到一个最终的 保留投资方案，该方案即为ROI和△ROI方法共同推荐的投资方案。
△(ROI)2-3＝(2.7－2.5)/(20－16)＝0.2/4＝5％
△(ROI)2-3 < MARR
从差额投资利润率观点，方案2与方案3之间，其增量（差额）投资利润率不 满足MARR的要求，表明增大投资额无效，保留投资额较小的方案（方案2）， 剔除投资额较大的方案（方案3）。
从投资利润率和差额投资利润率相结合的观点，最终保留的推荐投资方案 为方案2。
百度文库
年份
4.2 化工项目的动态财务分析与评价
化工厂在其寿命期内典型的资金流运动规律：
①、征地、设计费、设备订货； ②、土木基建、设备陆续到货； ③、设备安装、单体及联动试车；
④、投入流动资金，进行试生产；
●
⑤、正常生产；
⑥、停产清理、收回残值；
●
累计现金流量
●
●
累计折现现金流量
0
●●
●
●
●
●
●
●
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
静态盈亏平衡点：在累计现金流量图中，累计现金为零时对应的时间点。 动态盈亏平衡点：在累计折现现金流量图中，累计折现现金为零时对应的时间点。
4.2 化工项目的动态财务分析与评价
（二）、等效最大投资周期 例题：通过对设计资料分析与预测，某化工厂在其17年经营期内的现金流量图 如下（单位：百万元人民币）：
从投资利润率观点来看，方案3成立。
方案4： 年收益（利润）＝8.9－30×20％－0.1＝2.8（万元） (ROI)4＝2.8/30＝9.333％ (ROI)4 < MARR
从投资利润率观点来看，方案4不成立。
用各方案ROI与MARR比较，初步筛选，确定方案4被剔除。
4.1 化工项目的静态财务分析与评价
第二步，对留下的满足MARR要求的方案，进一步用差额投资利润率的 观点，分析各方案间增量投资利润率是否也满足MARR的要求。
从投资最小的方案和与其相邻的较大投资方案进行比较：
△(ROI)1-2＝(2.5－1.8)/(16－10)＝0.7/6＝11.67％ △(ROI)1-2 > MARR
从差额投资利润率观点，方案2与方案1之间，其增量（差额）投资利润率满 足MARR的要求，表明增大投资额有效，取投资额大的方案（方案2），剔除 投资较小的方案（方案1）。
3.9
5.8
6.8
8.9
如果该项目要求的基准投资利润率（MARR）为10％（不计各种税），应该推 荐哪个方案？ 解： 第一步，分别计算各方案的投资利润率，并用MARR进行初步筛选。
方案1： 年收益（利润）＝3.9－10×20％－0.1＝1.8（万元）
(ROI)1＝1.8/10＝18％ (ROI)1 > MARR 从投资利润率观点来看，方案1成立。
4.2 化工项目的动态财务分析与评价
某大型化工厂的现金流量图
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
年份
那么，它的累计现金流量图及累计折现现金流量图该是什么样子？
累计现金流量 累计折现现金流量
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
4.1 化工项目的静态财务分析与评价
（3）小结：用ROI和△ROI进行多方案分析与评价的步骤： ①、将各投资方案按投资额由小到大重新排序； ②、分别计算各方案的ROI，将不满足ROI > MARR的方案剔除；
③、从余下的投资额最小的方案开始，和与其相邻的投资额较大的方案 之间，计算二者的增量（差额）投资利润率(△ROI)1-2。
4.1 化工项目的静态财务分析与评价
方案2： 年收益（利润）＝5.8－16×20％－0.1＝2.5（万元） (ROI)2＝2.5/16＝15.625％ (ROI)2 > MARR
从投资利润率观点来看，方案2成立。
方案3： 年收益（利润）＝6.8－20×20％－0.1＝2.7（万元） (ROI)3＝2.7/20＝13.5％ (ROI)3 > MARR
化工设计 第八章 化工项目的技术经济分析
龚俊波
第八章 化工项目的技术经济分析
第四节 化工项目经济财务评价
• 教学内容： 了解投资回收期、净现值、净年值、内部收益率对 单方案和多方案的指标计算公式及其评价方法内容。
• 重点和难点： 重点掌握化工项目经济财务评价的静态和动态法的 区别与联系，并熟练运用。
32 27 17 12
2
32 31
31
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 年份
5 10 5
25 35 40
令年折现率为10％来考虑折现问题。试画出该项目的累计现金流通图和累 计折现现金流通图，并计算出其动态和静态还本期。
不折现 （i=0）
年折现率 （i=10％）
年份
4.2 化工项目的动态财务分析与评价
● ●
累计现金流量
累计折现现金流量
●
●
不折现 （i=0）
0
●●
●
●
●
●
●
●
P ★★
P’
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 静态还本期
年折现率 （i=10％）
年份
动态还本期