中国股市的发展历程

中国股市的发展历程

从1980年第一次股票发行算起,改革开放以后当代中国的股票

市场已经有二十几年的历史。股票市场的成长可以分为三个阶段，第一阶段股票市场的初创阶段上世纪80年代；第二阶段股票市场的规范和发展阶段(1998——2001);第三阶段股票市场的调整与创新阶

段(2002——)。中国股票市场的发育、发展，是中国经济从计划体制逐渐向市场体制转型过程中最为重要的成就之一，资本市场改革和发展的经验，也是中国经济改革成功经验的重要组成部分。

一、中国股市的起源

中国股票交易开始于19世纪末期，也就是清朝末年，当时随着洋务运动的发展，一些商业组织开始采用股份有限公司的形式，出现了股票，但数量极为有限，未形成集中的股票市场。1888年一些外商在上海组织了“股票客工会”，专门从事外国股票的交易业务，这是在我们中国出现的最早的股票交易市场。等到了1902年清政府将其改组为“上海众业公司”，除继续从事外国的股票交易外，也经营外商在华设立各公司的股票。国的股票从20世纪80年代初开始出现，但发行量很小，也不规范。1986年美国证券代表团来北京，我国将一张标准的股票飞乐音响，赠送给美方。这张股票作为新中国第一只股票在美国纽约证交所展出。

之后，经过这么多年的发展和规范，我国股票市场取得了长足的发展，已经具有一定规模。无论是从股市规模大小，还是在经济中所发挥的作用来看，股票市场在社会经济生活中已成为不可忽视的一部

分。

二、我国股票市场取得的成就

沪、深股票市场虽然只有十几年的历史，却走过了西方股票市场近百年的成长过程，其成长之快和成绩之卓著是令人瞩目的。特别是进入90年代以来，沪、深股票市场在许多方面都取得了重大进步，有效地支持了国有企业的发展。新中国建立后数十年的实践证明，在计划经济体制下，国有企业由于目标不清、职责不明、产权不清而存在诸多问题。而市场经济要求建立自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的现代企业制度。为了适应市场经济发展的需要，国有企业要进行必要的改革和改造，而公开发行股票上市则是达到这一目的很好办法。由于国家财政负担着科、教、文、卫、体、国防等多项开支，国家投资将不再是绝大多数国有企业资金的主要来源，发行股票上市是国有企业筹资的最佳方式，能有效地缓解国有企业生产发展资金不足的矛盾，并可以减少国有企业财务费用的支出，提高盈利水平。配股权的使用也为国有企业的长期发展不断提供资金来源。国有企业改制上市后，由于各种新闻媒体的广泛宣传和报道，无形中提高了企业的知名度，起到了广告宣传所无法起到的作用，从而大大提高了客户和消费者的认同感。另外，改制上市后的国有企业股本结构呈多元化，产权明晰，企业高层管理人员的行为置于广大股东、职工、社会舆论的监督之下，经营活动更加规范。在沪、深股票市场2000多家上市公司中，绝大多数为原国有独资企业。

硬件设施建设居世界先进水平。90年代初期，投资者买卖股票

还不得不到大中城市才行，股票的交割，过户也需等待几天时间，很不方便。这些年来，证券交易所，证券公司及有关方面加大了硬件设施的建设力度。建成的可以和星级酒店相媲美的证券营业大厅不在少数，证券交易信息实现了卫星双向传送，买卖股票的技术手段到达了国际先进水平。投资者既可以亲自在营业大厅内利用计算机键盘进行操作，也可以在任何一个通电话的地方用普通电话机下达交易指令，甚至还可以在国际互联网上下单，完全实现了股票市场的无纸化交易。我国软件工程技术人员还相继研制成功了和先进的计算机系统相配套的各种各样的交易软件，实时分析软件、系统安全保护软件，并达到了国际水准。

初步形成了全国统一的股票市场法规体系。投资股票所具有的风险性和投机性特征，使买卖股票在无严格制约的情况下，会像脱僵的野马，破坏公开、公平和公正的交易原则，损害广大投资者，特别是中、小散户的利益。为了规范股票市场的交易行为，我国已经制定和颁布了《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《证券交易所管理暂行办法》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《证券从业人员资格管理暂行规定》以及《证券法》等一系列法律、法规、规章，使股票市场发展逐步走向法制化的轨道。其中，《证券法》的制定和颁布是我国股票市场发展历史上的里程碑，1999年7月1日实施后，将对我国股票市场产生重大和深远的影响。除了制定和颁布法律、法规之外，有关监管部门加大执法力度，对一些违法、违规的上市公司和个人进行了处理，查办了一批有欺诈行为的公司和个人，维护了正常的交易

秩序。我国还基本确立了以中央监管为主、地方监管为辅的集中监管框架，初步形成了全国性的监管体系。

晴雨表作用逐渐显现。在发达国家，股票市场的价格变化被视为国民经济变化的晴雨表。沪深股票市场发展初期，由于上市公司及它们所处的行业种类很少，因而股价的涨落并不能反映整个国民经济发展的情况，起不到国民经济晴雨表的作用。经过近10年的发展，沪、深股票市场的上市公司数量已从当初的10来家到现在的800多家，上市公司所涉及到的行业也从当初的房地产等少数几个行业扩展到

现在的金融、纺织、高科技、水泥、钢铁、通迅、医药、农业、环保、家电、民航、汽车等行业，几乎包括了国民经济的所有行业。一大批在国民经济发展中处于重要地位的大型国有企业改制上市，使得股票市场的走势和国民经济运行之间存在着较高的相关性。宏观经济运行质量的好坏、宏观经济统计数据的发布对有关上市公司的股价变动有着越来越大的影响，而上市公司股价的变动也在一定程度上预示着宏观经济的走向。

三、中国股票市场发展中存在的问题

中国股票市场经过不断的发展和完善，已经取得巨大的成绩。但是，在中国股票市场建立和发展过程中也存在许多问题。

1、股市功能导向存在误差，股市和宏观经济之间缺乏联系。目前，中国股票市场参与者的投资理念存在问题，投资者往往不会考虑长期价值投资，只采取短线投资行为。股市参与者对股市的未来预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中

的信息捕捉能力，这使得股票市场的投资能力弱化，出现投机行为过度的现象。另外，中国股票市场的融资能力不强，融资手段也较为单一。而对于投资者来说，进入到股市十有八九是赔钱的，群众对股市明显缺乏信心。

2、“政策市”成为股市发展制约因素，企业“圈钱”行为未得到有效遏制。中国股市的结构性缺陷主要表现为股市始终跟着政府的发展思路而不断变化，并不符合市场规律，与西方较为成熟的股市相比差异明显。另外，企业通过上市“圈钱”的行为没有得到有效遏制，近年来类似“银广夏”等事件对股民信心的打击是非常大的，这种行为也伤害了众多的中小股民。

3、股市内部环境有待改善，制度建设急需加强。随着我国经济的快速发展，中国股票市场的内部环境急需改善，相关制度也急需建立和完善，因为依靠法律制度保护股票市场的发展才是正路，行政干预过多只会影响股市的自我发展和完善。

4、治理结构不健全，内控机制不完善，抗风险能力差。股本结构不合理，股权过于集中。股权流动性差。激励机制不合理，激励手段落后。

四、逐步规范我国股票市场

市场是按照一定规则正常运行的，不规范的股市对我国资本市场和整个经济的发展影响很大。规范是我国股票市场健康发展的前提和条件，从我国股票市场发展的总体趋势上看，应在以下几个方面规范和发展：政府、社会、投资者要更新观念，重新认识股票市场的地位