金融IT行业发展趋势及典型企业恒生电子竞争优势、盈利能力分析(2021年)

内容目录

1.证券行业加大金融科技投入 (4)

1.1. 政策鼓励，证券行业IT发展正进入加速阶段 (4)

1.2. 证券公司的金融科技建设投入分化显著 (6)

1.3. 信息技术对于中资券商的支持处于“改善产品和服务质量”阶段 (7)

2.恒生电子：金融IT领域绝对龙头 (9)

2.1. 公司架构：蚂蚁金服入股提供技术支撑 (9)

2.2. 公司业务：传统与创新业务双轮驱动 (10)

2.3. 公司核心竞争力：产品化程度高，可复制性强 (11)

3.财务情况：业绩表现稳定，收入结构优化 (13)

3.1. 业绩表现：过去三年保持平稳增长，2020年受会计准则变更拖累业绩 (13)

3.2. 经营效率：成本控制得当，员工持续计划将调动核心骨干积极性 (15)

4.黄金赛道+垄断地位，恒生电子未来可期 (16)

4.1. 证券IT：信息系统支出绝对值未来四年复合增长率超过16% (16)

4.2. 基金IT：财富管理转型正当时，未来信息系统投入规模可期 (18)

图表目录

图1：我国金融科技产业发展历程 (4)

图2：我国证券行业信息技术投入及占营业收入比重（单位：亿元） (4)

图3：2019年国际领先投行IT投入占营业收入比重约为8.41% （单位：亿美元） (5)

图4：主要券商的信息技术投入情况对比（单位：亿元） (6)

图5：中资券商正处于第二步，未来将加速向第三步迈进 (7)

图6：工程类职位空缺在高盛目前的职位空缺总数中所占比例最高 (7)

图7：2019年，国外投行的信息技术人员在整体员工中的占比情况（人，%） (8)

图8：国外投资银行的金融科技创业企业投资数量（按照类别划分，2010-2020年，单位：家） (8)

图9：恒生电子发展历程回顾（1995年至2020年） (9)

图10：公司与控股股东之间的产权及控制关系方框图 (9)

图11：2019年公司规划了“6纵6横”的业务版图 (10)

图12：恒生电子的传统业务与创新业务占比情况（2019年和2020年三季度） (11)

图13：恒生电子经营性现金流变化情况 (11)

图14：恒生电子预收款占比处于高位 (11)

图15：恒生电子维持较高的毛利率 (12)

图16：恒生电子与金证股份的营业收入对比（单位：亿元） (12)

图17：恒生电子在净利润率方面遥遥领先于金证股份（单位：亿元） (12)

图18：恒生电子近年来研发投入及占比（亿元） (13)

图19：恒生电子营业收入 (14)

图20：恒生电子归母净利润 (14)

图21：恒生电子营业收入分业务领域的占比情况 (14)

图22：2014年至2019年恒生电子软件及硬件收入结构 (14)

图23：2016年至今，公司盈利能力持续改善 (15)

图24：EBITDA和EBITDA Margin增长迅速 (15)

图25：恒生电子历年成本结构拆分（单位：亿元） (15)

图26：恒生电子与可比公司人均薪酬情况（万元） (16)

图27：资本市场改革持续推进，证券公司迎来历史发展机遇 (18)

图28：国内公募基金管理规模达到19.89万亿元（2020年底，单位万亿元） (18)

图29：贝莱德2016-2020年信息技术投入与信息技术服务收入对比（单位：百万美元） (19)

表1：我国金融科技产业相关政策 (5)

表2：金融科技建设投入成为头部券商的重点考核指标之一 (6)

表3：证券行业盈利预测（单位：亿元） (16)

表4：证券行业信息系统投入情况预估（2020E-2023E） (17)

表5：中信证券配股募集资金总额不超过人民币280亿元 (17)

表6：2018年至今，部分上市券商补充资本金的情况 (17)

1.证券行业加大金融科技投入

1.1. 政策鼓励，证券行业IT 发展正进入加速阶段

信息技术在金融领域的应用先后经历了业务电子化、渠道互联网化两大阶段。目前，正处于科技创新的发展浪潮中，信息技术从支撑业务向引领业务发展，从后台应用向前、中后台和金融服务的全环节渗透，从核心交易系统、信贷系统向大数据征信、智能投顾等产品创新。

图1：我国金融科技产业发展历程

科技与证券行业的深度融合正在改变传统证券行业的格局，证券公司的数字化转型已是大势所趋。在此背景下，近年来，中国证券行业对信息科技重视程度不断增强，行业信息技术投入逐年增长。根据中国证券业协会披露的数据显示，2019年证券行业的信息技术投入金额205亿元，同比增长10%。信息技术投入金额占行业营业收入的比重也逐年提升，2019年占比为8.07%，较上年提高2.03个百分点。2017年至今，证券行业在信息技术领域累计投入达550亿元。

图2： 我国证券行业信息技术投入及占营业收入比重（单位：亿元）

政策鼓励证券公司加大信息技术投入。自2018年以来，金融监管部门先后出台《证券基金经营机构信息技术管理办法》《金融科技（FinTech ）发展规划（2019-2021年）》等文件，提出应增强金融业科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调发展，进一步明确促进信息技术与业务、风控及合规管理深度融合的要求。

证券公司的信息技术投入指标影响分类评级。2020年7月，证监会发布的《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》

，重点优化了信息技术投入的评价方式，将“信息系统建设

投入排名”绝对数指标，调整为“证券公司信息技术投入金额位于行业平均数以上，且投入金额占营业收入的比例位于行业前五名、前十名、前二十名，分别加2分、1分、0.5分”，以更好地衡量券商对于信息技术投入的重视程度。2020年8月，中国证券业协会也发布了《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》，建议优化证券公司分类评价信息技术投入指标，完善加分标准，提高非运维投入在评价指标中的权重。

表1：我国金融科技产业相关政策

发布时间 政策名称 发布部门 内容

2018年12月

《证券基金经营机构信息技术管理办法》

中国证券监督管理委员会 明确信息技术监管安排，推动行业加大信息技术投入，提升竞争力；明确治理、安全、合规三条主线；强化信息技术管理的主体责任；支持经营机构应用信息技术提升服务效能，允许经营机构设立信息技术专业子公司，允许经营机构母子公司共享信息技术基础设施等。

2019

年8月

《金融科技（FinTech ）发展规划（2019-2021年）》

中国人民银行

确定了六方面重点任务：一是加强金融科技战略部署；二是强化金融科技合理应用；三是赋能金融服务提质增效；四是增强金融风险技防能力；五是强化金融科技监管；六是夯实金融科技基础支撑。

2020年7月

《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》

中国证券监督管理委员会

从投资银行、资产管理、机构客户服务及交易、财富管理、盈利能力、信息技术投入等方面，优化调整业务发展状况评价指标。重点优化了信息技术投入的评价方式，将“信息系统建设投入排名”绝对数指标，调整为“证券公司信息技术投入金额位于行业平均数以上，且投入金额占营业收入的比例位于行业前五名、前十名、前二十名，分别加2分、1分、0.5分”。

2020年8月

《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》

中国证券业协会

就推进证券行业数字化转型发展提出了相关建议。建议优化证券公司分类评价信息技术投入指标，建议优化证券公司分类评价信息技术投入指标，完善加分标准，提高非运维投入在评价指标中的权重。推广行业数字化转型领域最佳实践，鼓励行业加强信息技术领域的外部合作。

对比海外金融机构，我国证券行业IT 投入占营业收入的比例不低，但仍有提升的空间。

未来整个证券行业IT 投入预计将会迎来比例以及行业营业收入提升的双重利好。2019年，统计范围的12家领先投行（包括摩根大通、花旗、瑞银等）的IT 投入占营业收入的比例均值为8.41%。国内证券公司中，华泰证券母公司口径下2019年IT 投入为14.25亿元，占其营业收入比例为10.05%。

图3：2019年国际领先投行IT 投入占营业收入比重约为8.41% （单位：亿美元）