项目投资决策案例

东方公司微波炉生产线项目投资决策案例

一．项目概述与数据

东方公司是生产微波炉的中型企业，该公司生产的微波炉质量优良，价格合理，近几年来一直供不应求。为了扩大生产能力，该公司准备新建一条生产线。

该生产线的初始投资为57.5万元，分两年投入。第一年初投入40万元，第二年初投入17.5万元。第二年可完成建设并正式投产。投产后每年可生产微波炉1 000台而且基本满足市场需求，每台销售价格为800元，投资项目预计可使用5年，5年后的残值可忽略不计。在投资项目经营期内需垫支流动资金15万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：

原材料40万元

工资费用8万元

管理费（不含折旧）7万元

折旧费10.5万元

对本公司的各种资金来源进行了分析研究，得出该公司加权平均资金成本8％。该公司所得税率为40％。

二．现金净流量

销售收入=销售价格×销售产量=800×1000=800000元

现付成本=400000+80000+70000=550000元

税前利润=销售收入—总成本=800000—（400000+80000+70000+105000）=145000元

所得税=税前利润×所得税利率=14 5000×40%=58000元

税后利润=税前利润—所得税=145000—58000=87000元

所得税后现金净流量=该年因使用固定资产所增加的EBIT+该年因使用固定资产锁新增的折旧+该年收回的净残值=78000+145000=192000元

NCF0=－40000元

NCF1=－1725000－150000=－325000元

NCF2=192000元

NCF3=NCF4=NCF5=NCF2=192000元

已知现值系数为10%

N年现值系数R的计算1÷（1+i）^n

5年的现值系数分别为R0=1，R1=0.909，R2=0.826，R3=0.751，R4=0.683，R5=0.621，R6=0.564

初始投资的现值=现金净流量×现值系数=－400000×1=－400000元

第一年的现值=NCF1×R1=－325000×0.909=－295425元

第二年的现值=NCF2×R2=192000×0.826=158 892元

第三年的现值=NCF3×R3=192000×0.751=144 192元

第四年的现值=NCF4×R4=192000×0.683=131 136元

第五年的现值=119 232元

第六年的现值=192 888元

根据以上资料，得表3－14、表3－15、表3－16

表3－14 投资项目的营业现金净流量计算表单位：元

表3－15 投资项目的现金净流量计算表单位：元

表3－16 投资项目净现值计算表单位：元

三．财务与偿债能力的分析

该企业准备向银行借款100000来作为此项项目的流动资金。为计算方便暂时忽略利息。

1.对其偿债能力的分析

（1）流动比例=流动资产÷流动负债=150000÷100000=1.5：1

（2）速动比例=速动资产÷流动负债=（流动资产—存货）÷流动负债

=（150000—0）÷100000=1.5：1

（3）投资初期现金流动负债比例=年经营现金净流量÷流动负债×100% =－400000÷100000×100%

=－400%

(4)第一年现金流动负债比例=－325000÷100000×100%

=－325%

第二年现金流动负债比例=192000÷100000×100%

=192%

第三年现金流动负债比例=第四年现金负债比例

=第五年现金负债比例

=第二年现金负债比例

=192%

第六年现金流动负债比例=342000÷100000×100%

=342%

(5)资产负债率=负债总额÷资产总额=100000÷150000=66.7%

2.盈利能力分析

(1)营业利润率=40%

(2)资金利润率

投资利润率= 年利润总额÷总投资×100%

=145000÷（400000+175000+80000+70000+150000）×100%

=16.6%

投资利税率=年利税总额÷总投资×100%

=87000÷（400000+175000+80000+70000+150000）×100% =10%

盈亏平衡分析

以生产能力利用率表示的盈亏平衡点(BEP)，其计算公式为：

%

45%10058000

7000080000800000400000%100=⨯-++=⨯--=年销售税金及附加

年可变总成本年产品销售收入年固定总成本BEP 盈亏平衡图见图1—2

40

图1-2 盈亏平衡图

金额(千万元)