投资价值分析报告--以漫步者为例

投资价值分析报告课程：证券投资学

学院：经济管理

专业：财务管理一班

姓名：***

学号：***********

指导老师：***

二零一六年六月十六日

投资价值分析报告

------漫步者投资价值分析一.引言

本学期我们有幸学习了《证券投资学》这门课程，并从中学习到了很多关于证券投资的理论和方法，在课程学习中，老师通过上课教学以及上机实验的教学方式，生动形象的给我们讲述了如何进行正确的证券投资，并通过一定的分析，判断股价的走势，做出正确的投资建议。为了进一步的加强证券投资分析的能力，我进行了对漫步者（股票代码002351）这只股票的投资价值分析，并从基本面和技术面这两大方面进行分析，并最终做出投资的建议。

二.基本面分析----选择怎样的股票

证券投资的基本面分析包括了宏观经济分析，产业分析，公司财务分析等等，这里我从宏观经济分析，产业分析，公司财务分析，公司概况与价值分析这四个方面进行基本面的分析。

（一）.宏观经济分析

由于专业化和分工的日益深化，现代经济中的各个环节，各个组成部分之间更是相互依赖，紧密联系，“一荣俱荣，一损俱损”已成为现代经济生活的基本特征。因此从本质上讲，证券市场价格是由宏观经济所影响和决定的。

宏观经济因素对证券市场价格的影响是基础性的，也是全局性的和长期性的。因此要成功的进行证券投资，首先必须认真研究宏观经济状况及其走向。市场上常有“顺势者生”，“选股不如选时，选时不如选势”等格言，其中的“势”就是宏观经济形式。只有充分把握了宏观经济形式，投资者才能有效把握证券市场中的投资机会。

这里，我将从GDP增长与经济周期以及货币政策与财政政策两大方面进行分析：

1.GDP增长与经济周期

自2008年经济危机以来，我国的GDP总量虽然在逐年上升，但是，增长率在逐年下降，2015年GDP总量为676708亿元，增长率为6.9%，2016年预计的GDP增长目标为6.5%-7%之间，经济周期处于萧条时期，因而总的来说，就经济增长而言，我国仍处于经济危机的影响之中，经济增长缓慢，实体经济增长放缓与金融脱节，内需不足，外需持续萎缩，使人担忧经济的可持续性，经济下行可能持续。

2.货币政策与财政政策

就2015年而言，中国经济保持了积极的财政政策和稳健的货币政策。

积极的财政政策。2015年，中国进入经济发展新常态，经济韧性好、潜力足、回旋空间大，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。在经济处于“三期叠加”和新常态阶段，政府稳健的宏观政策、灵活的微观政策、社会政策托底的总体思路，实施了积极的财政政策，实现了经济稳定增长与推进结构调整的平衡，保持了宏观政策连续性和稳定性。中央政府稳步推进经济体系市场化改革和政府职能转型，打破了政府部门和国有企业在产业发展中的管制和垄断，促进了要素市场化，支持了私有经济发展，推动了教育与研究改革、鼓励人力资本投资，提升了要素生产率水平。

稳健的货币政策。2015年，央行审视“新常态”的阶段性含义与特征，长

远且动态的看待金融稳定和系统性风险问题，在加快结构转型和缓解增长过快下行之间取得了平衡。总体来看，受货币政策宽松推动，2015年固定资产投资放

缓速度慢于之前预期，但是其他一些因素的负面影响超出预期，最重要因素是在房地产下行和传统的采矿、制造业去产能周期中，国内银行体系出现了自主性信用收缩。因而，依然维持之前的经济预测，GDP同比增速由2014年的7.2%回落至2015年的6.9%。

2016年延续了2015年的货币政策和财政政策，在2016年的政府工作报告

中首次明确将经济增长目标从去年的“7%左右”下调为“6.5%—7%”。在“今年要重点做好八个方面工作”部分，报告首先提出，稳定和完善宏观经济政策，保持经济运行在合理区间。强调积极的财政政策要加大力度，稳健的货币政策要灵活适度。

报告指出，宏观调控以及创新手段和政策储备，既要立足当前、有针对性地出招，顶住经济下行压力，又要着眼长远、留有后手、谋势蓄势。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，创新宏观调控方式，加强区间调控、定向调控、相机调控，统筹运用财政、货币政策和产业、投资、价格等政策工具，采取结构性改革尤其是供给侧结构性改革举措，为经济发展营造良好环境。

（二）.产业分析

根据《上市公司行业分类指引》，“漫步者”属于电子制造行业，主营业务是多媒体音箱、耳机、汽车音响相关产品的研发、设计、生产和销售。漫步者就行业分类来说，根据产业未来可预期的发展前景，属于朝阳产业，未来的发展空间很大；根据产业所采用的技术的先进程度来说属于新兴产业，漫步者致力于制造高技术含量的耳机，为人们带来更好的音质享受；按照产业的要素集约程度，属于技术密集型产业，漫步者立足全球市场，技术领先是其战略之一。

在产业环境方面，由于漫步者的产品中有大量电子元件，并且电子元件的制造与半导体市场密不可分，半导体行业处于整个电子产业链的最上游，也是电子行业中受经济波动影响最大的行业。从全球范围看，2015年全球半导体产业受智能手机增速减缓、PC下滑等因素影响，整体营收出现0.2%的下滑。随着去库存逐步完成，加上汽车电子、工业终端等新兴市场带动，半导体行业寒冬已经过去，迎来新一轮的建库存周期。与全球15年行业整体下滑不同的是，借助于国家意志的强力推进，大陆半导体产业快速发展，全球产能向大陆转移趋势明显。当前我国已形成了从设计、制造、封测到终端的完整IC产业链，在国家产业基金和资本市场平台的支持下，将最大化受益行业景气回升。随着半导体行业的逐渐回升，电子元件制造行业势必也会随之上升。

最后，券商力推声学概念，概念股强势。安信证券研报认为：1，无论是耳机还是音箱，生产力和生产关系严重不匹配，存在被颠覆的刚需；2，声学的时间价值，每人每天平均2小时听音乐，时间超过打游戏等娱乐和汽车，时间是衡量价值的核心；3，all in one的价值，以声学智能化和独立计算平台为核心，整合各类功能，成为家庭独立计算平台，级别广阔互联网价值；4，亚马逊的