完善我国私募股权基金退出机制的对策研究

居 住 的地 域 相 近 并 且 接 触 较 多 因 此 担 保 品 的 管理 和 处 置 成 本 相 对 较 低 很 多不 被 正 规 金 融 接 受 的担 保 品 都 可 以用 来 担 保 。 ４、正 确 引 导 非 正 规 金 融 为 中 小 企 业
服 务
ｆ） 定 专 门 的 民 间 融 资 法 律 ，Ｉ 非 ２制 ５导
计 ， 募 股 权 基 金 的 退 出还 存 在 很 大 的 障 碍 ． 而 严 重 制 约 了 私 私 从 募股 权 基 金 市 场 的 发 展 。 因 此 ． 以借 鉴 美 国 私 募 股 权 基 金 退 出 可
私 募 股 权 基 金 退 出 方 式 主 要 包 括 首 次 公 开 发 行 、兼 并 收 购 、 股 份 回 购 、 产 清 算 四种 。 破 １首 次 公 开 发 行 （Ｐ 。是 股 份 有 限公 司 首 次 向社 会 公 众 公 ． ＩＯ） 开 招 募 的 发 行 方 式 ， 常 为 “ 通 股 ” 通 过 ＩＯ 退 出 ， 募 股权 基 通 普 。 Ｐ 私 金 的 投 资 者 在 创 业 企 业 首 次 公 开 上 市 之 后 ， 逐 渐 减 持 该 企 业 股
机 制 构 建 的 经 验 ， 完 善 退 出路 径 和 退 出要 求 的 相 关 制 度 建 设 ． 为 私 募 股 权 基 金 的 成 功 退 出提 供 更 多选 择 关 键 词 ：私 募 股 权 基 金 ； 出机 制 ； 层 次 资本 市 场 退 多 私 募 股 权 基 金 （ｒ ａｅＥ ｕｔ ｕ ｄ 简 称 Ｐ ． 指 通 过 私 募 Ｐｉ ｔ ｑ ｉ Ｆ ｎ ， ｖ ｙ Ｅ） 是 形 式 募 集 资 金 ， 股权 或 准 股 权 形 式 投 资 于 非 上 市 企 业 的 投 资 基 以 金 。 私 募 股 权 基 金 的 退 出机 制 则 是 私 募 股 权 基 金 在 其 所 投 资 的 而 企 业 发 展 相 对 成 熟 之 后 ， 所 投 入 的 资 金 由股 权 形 态 转 化 为 资 金 将 形态 ． 即变 现 的 机 制 以及 与 其 相 关 的 配 套 制 度 安 排 私 募 股 权 基 金 的 运 行 机 制 主 要 包 括 投 资 一 出一 投 资 ． 出 退 再 退 是 私 募 股 权 资 本 流 通 的 关 键 所 在 ，退 出 既 是 过 去 投 资 行 为 的 终 点 ， 是 新 的 投 资 行 为 的 起 点 。 私 募 股 权 基 金 只 有 在 完 成 了 有 效 也 退 出之 后 才 能 实 现 将 账 面 的 增 值 转 换 为 收 益 的实 际 增 长 ． 现 的 套 资 金 才 能 投 资 于 下 一 个 项 目公 司 ， 而 实 现 投 资 的 良性 循 环 和 资 从 本 增 值 ， 化 投 资 结 构 ， 制 投 资 总量 。 优 控
份， 以实现 退 ｍ并增 值 。ＩＯ退 出是私募 股权投 资收益 最高 的退 Ｐ
出方式 。 ２兼并 收 购 。 并 又 称 为 吸 收 合 并 ， 两 家 或 者 更 多 的 独 立 企 ． 兼 指 业 合 并 组 成 一 家 企业 ， 常 由 一 家 占 优 势 的 公 司 吸 收 一 家 或 者 多 通 家 公 司 。收 购 是 指 一 家 企 业 用 现 金 或 者 有 价 证 券 购 买 另 一 家企 业 的股 票 或 者 资 产 ， 获 得 对 该 企 业 的 全 部 资 产 或 者 某 项 资 产 的所 以 有 权 或 对 该 企 业 的 控 制 权 。当创 业 企 业 发 展 较 为 成 熟 ， 别 是 预包装成 为
一
个 项 目． 出售 给另一 家公 司或私 募股权 基金 ， 而第一 家基 金 从
３股 份 回 购 。 指 上 市 公 司利 用 现 金 等 方 式 ． 股 票 市 场上 购 ． 是 从 回本 公 司 发 行 在 外 的 一 定 数 额 股 票 的行 为 。当创 业 企 业 发 展 成 熟
正规 金 融 为 中 小企 业 融 资 服 务 我 国 可 以 成 立 专 门 的 机 构 对 非 正 规
参 考文献 ：
［】 １郭斌 ， 刘曼 路． 民间金 融 与 中小 企业 发
展 ： 温 州 的 实 证 分 析 ｆ ，经 济 研 究 ， 对 Ｊ】
２ ｏ １ ：０— ６ ０ ２（ ０）４ ４ ．
得 以实现投资退 出 ， 得风 险收益。 获
后 ． 募 股 权 基 金 通 常 会 要 求 所 投 资 的 创 业 企 业 以 事 先 确 定 的 价 私
临担保 的约束。 非正规金 融市场上’ 在 １ 昔贷
立 一 些 区域 性 的 为 中 小 企 业 提 供 融 资 服 务 的 公 司， 民营 银 行 等 一 些 基 层 的 金 融 机
构 ． 中小 企 业提 供 金 融 服 务 。 为
活 动 信 息 ．对 非 正 规 金 融 市 场 的 经 济 活 动 进 行 正 确 引 导 避 免 非 正 规 金 融 的 经 济 活
动的风 险。
双 方 能够绕 过 正规金 融机构 关 于担保 数
额 ． 保 品 类 别 的 限 制 。 且 由 于 借 贷 双 方 担 而
ＦＮ Ｎ ＩＡ ＣＥ ＆ Ｅ ＯＮ Ｃ ＯＭＹ 金 融 经 济
完善我国私募股权基金退出机制的对策研究
口 张 璇 王宵雪
私 募 股 权 基 金 退 出方 式 摘 要 ： 募 股 权 基 金 作 为 一 类 新 型 金 融 中 介 组 织 在 我 国金 融 私
一
、
市 场 中 发 挥 着 日益 重要 的 作 用 ，但 由 于 缺 乏 相 应 的 金 融 制 度 设
金 融进 行 管 理 ，并通 过 为 其 提 供 人 员培 训 和 能 力 建 设 支 持 ， 宽 其 融 资 渠 道 ， 现 规 拓 实 模 经 营 ， 过 建 立 “中小 企 业 信 息 库 ” 其 通 为 提 供 必 要 的 信 息支 持，减 少 非 正 规 金 融机 构 和 中 小 企 业 的相 互 搜 寻 成 本 ．协 调 各 地 区非正规金 融部 门间的合 作和 信息 共享，