财务报表分析第五章

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第五章 偿债能力分析
第二节 短期偿债能力分析 一、短期偿债能力的影响因素 1、流动资产的规模与结构（静态分析） 流动资产是流动负债的物质保证。一般来讲，企业流动资产规模越大，短期偿 债能力越强。流动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收预付款项、存货 等，流动资产不同的构成项目变现能力不同，变现能力越强的流动资产偿付能 力越强，变现能力差的流动资产偿付能力越差。 2、流动负债的规模与结构（静态分析） 流动负债规模越大，企业偿还债务的压力就越大。企业的流动负债包括短期借 款、应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款、应交税费、应付职工薪酬、 应付利息等项目。不同的流动负债项目，其偿还时间的弹性不同，偿还时间刚 性强的流动负债会给企业造成较大的偿还压力，偿还时间弹性强的流动负债会 减轻企业的偿还压力。 3、企业的经营活动现金流量（动态分析） 企业经营活动产生的现金流量持续性强，能够稳定地满足企业的短期现金支付。 另外，企业财务管理水平，母企业与子企业之间的资金调拨等。
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第五章 偿债能力分析
二、短期偿债能力指标计算 短期偿债能力分析主要研究流动资产对流动负债的保障程度，主 要包括营运资本、流动比率、速动比率、现金比率、支付能力系数等 指标。 企业短期偿债能力指标计算，就是将企业流动资产和流动负债相 比较。 1、营运资本（绝对数指标，相减求差） 营运资本是企业流动资产减去流动负债后的余额。企业营运资本 反映了企业流动资产对流动负债的保障程度，营运资本越多，企业的 短期偿债能力越强。 营运资本=流动资产-流动负债 营运资本是绝对数指标，受企业规模影响较大，不能用于企业间 的横向比较，一般用于同一企业的纵向比较。 营运资本的评价基准为经验基准，一般情况下应大于0。营运资 本不是越多越好，因为流动资产的获利能力较差。
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第五章 偿债能力分析
4、现金比率 为进一步提高短期偿债能力指标的可靠程度，在速动比率 的基础上进行改进，出现了现金比率。 现金比率是企业现金及现金等价物对流动负债的保障程度。 现金比率=（货币资金+短期债券投资）/流动负债 现金比率是评价企业短期偿债能力最可靠的指标。由于企 业持有现金类资产一般有交易性、预防性和投机性三种动机， 并不完全是为了偿债。在分析企业短期偿债能力时现金比率 往往是一个辅助指标，因为不可能也没有必要总是持有足够 偿还债务的现金类资产。企业现金比率的评价基准为经验基 准，一般情况下应小于1。 现金比率也是静态指标。
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第五章 偿债能力分析
二、长期偿债能力分析指标 （一）静态指标 1、资产负债率（负债率） 资产负债率是最为常用的评价企业长期偿债能力的指标，是负 债总额占资产总额的百分比。 资产负债率=负债总额/资产总额×100% 资产负债率反映了企业总资产中，负债所占的份额。 一般来说，资产负债率越低，企业偿债能力越强，但并非越低 越好，一般情况下资产负债率在50%左右为宜。 优点：资产负债率是相对指标，可用于纵向和横向比较，不易 受人为控制。 缺点：（1）资产负债率是静态指标；（2）资产负债率没有考 虑资产的结构，无形资产等偿债能力较差；（3）资产负债率没有考 虑负债的结构，负债项目不同，偿还期限也不同。
第五章 偿债能力分析
第一节 偿债能力分析概述 一、偿债能力相关概念 1、偿债能力 偿债能力是企业偿还债务的能力。偿债能力是企业综合财务能力的重要组成部分， 是企业经济效益持续增长的保证。 企业的债务需要用资产或者劳务来偿还。用劳务偿还债务受很多客观条件限制，不 是主要的偿债方式，在分析偿债能力可以忽略不计。因此企业的债务主要依靠资产来偿 还。 2、偿付方式 企业用资产偿还债务的方式因资产的类型不同分为正常状态下的偿付和非正常状态 下的偿付。(1)正常状态下的偿付一般是指以现金方式直接偿付。现金包括：留存货币 资金、借新债取得的资金、资产转换来的现金。企业拥有多少货币资金及资产变现能力 是企业偿还债务的保障。(2)非正常状态下的偿付（债务重组）是指无法用现金偿付债 务，需要用非现金资产、或者采用债转股、修改债务条件等方式来偿付或延期偿付。 3、偿债能力分类 资产转换为现金有两种方式：一是资产清算直接转换为现金；二是资产用于生产经 营转换为现金。因此，企业的偿债能力包括静态偿债能力和动态偿债能力。静态偿债能 力是指以资产清算转换成的现金对负债的保障能力；动态偿债能力是指资产用于生产经 营转换成的现金对负债的保障能力。
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流动比率 = 流动资产 流动负债 = 4 3
在流动比率大于1时：分子分母同时增加相同数额，流动比率会 降低，比如期末借入临时借款；分子分母同时减少相同数额，流动比 率会增大，比如期末推迟正常赊购活动。
流动比率 = 流动资产 流动负债 = 3 4
在流动比率小于1时：分子分母同时增加相同数额，流动比率会增加，比如 期末借入临时借款；分子分母同时减少相同数额，流动比率会减少，比如期末推 迟赊购活动。 ●总结记忆：一、正常情况下，企业流动比率大于1想调小，企业流动比率小于1 想调大，可以通过借入临时借款来实现。二、企业流动比率大于1还想调大，企 业流动比率小于1还想调低，为非正常现象，可以推迟正常赊购来实现。
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二、偿债能力分析的意义 （1）有利于投资者进行正确的投资决策 投资者是企业剩余收益的享有者和剩余风险的承担者。投资者获 得收益和破产清偿都在债务人之后。 （2）有利于经营者进行正确的经营决策 2 通过偿债能力分析，经营者可以发现企业经营过程中存在的问题， 并采取相应的措施加以解决。 （3）有利于债权人进行正确的借贷决策 债权人在进行借贷决策时，必须对企业的偿债能力进行深入细致 的分析。 （4）有利于综合评价企业的财务状况 企业偿债能力是企业经营状况和财务状况的综合反映，可以说明 企业的财务状况。
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第五章 偿债能力分析
常见指标形式比较——比率、率、乘数： 1、比率：为两个相关项目相比，通常称为甲项目乙项目比率。计算 时用甲项目比乙项目，计算结果形式为绝对数，结果大小一般与1相 比较。 例如：男女生比率=男生人数/女生人数 2、率：通常为局部与总体相比，称为甲项目乙项目率，或简称乙项 目率。计算时用乙项目比甲项目，计算结果形式为百分比，结果一般 小于1。 例如：产品合格率=合格产品数/产品总数×100% 产品合格率，有时简称合格率。资产负债率可以简称为负债率。 3、乘数（倍数）：通常为总体与局部、大项目与小项目相比，称为 甲项目乙项目乘数，或简称为乙项目乘数。计算时用甲项目比乙项目， 计算结果为绝对数，结果一般大于1。 例如：权益乘数=资产总额/所有者权益总额 同理，我们可以计算负债乘数。 负债乘数=资产总额/负债总额
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第五章 偿债能力分析
3、速动比率 由于计算流动比率时没有考虑流动资产的结构，存在一定的缺陷。 在对流动比率进行改进的基础上，出现了速动比率。速动比率是速动资 产对流动负债的保障程度。 速动比率=速动资产/流动负债 速动资产，是指流动资产当中变现能力相对较强的项目，扣除了流 动资产变现能力较差的预付账款和存货项目。 速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款+其他 应收款 速动比率的评价基准为经验基准，一般认为应当等于1。 优点：比流动比率更能反映企业的短期偿债能力，既可用于企业内部纵 向比较，也可以用于不同企业间横向比较。 缺点（1）同流动比率一样为静态指标；（2）没有考虑速动资产的结 构，比如应收账款可能存在坏账损失；（3）没有考虑流动负债的结构； （4）同流动比率一样容易被操纵。
产权比率 = 负债总额 负债总额 / 资产总额 资产负债率 = = 所有者权益总额 所有老权益总额 / 资产总额 股权率 负债总额 资产总额 − 所有者权益总额 产权比率 = = = 权益乘数 − 1 所有者权益总额 所有者权益总额
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6、有形资产负债率（P152注意） 由于企业的无形资产持有的目的只是为了使用，基本上不 具备偿债变现价值。 对最常用的长期偿债能力指标资产负债率进行优化，剔除 资产总额中的无形资产因素，得到了有形资产负债率。 有形资产负债率=负债总额/有形资产总额×100% 7、有形净资产负债率 有形净资产负债率=负债总额/（所有者权益总额-无形资产） 该指标有缺陷。因为无形资产不一定是权益资金形成的， 也有可能是负债资金形成的，所以分母计算存在缺陷。
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第五章 偿债能力分析
2、流动比率（相对数指标，相比求比率） 流动比率是流动资产与流动负债相的比值。 流动比率=流动资产/流动负债 流动比率是分析企业短期偿债能力最常用的指标，直接反映了 企业流动资产对流动负债的保障程度。流动比率越大，企业短期 偿债能力越强。 流动比率的评价基准为经验基准，一般情况下应大于1，但并 非越大越好。 优点:流动比率为相对数指标，既可用企业内部纵向比较，也可用 于不同企业间的横向比较。 缺点:(1)流动比率是静态分析指标。企业下一个期间的短期偿债 能力是动态问题，用静态指标反映动态问题，具有不确定性。（2） 流动比率没有考虑流动资产的结构。（3）流动比率没胡考虑流动 负债的结构。（4）流动负债易受人为操纵。
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2、负债乘数（资产负债倍数） 负债乘数=资产总额/负债总额 负债乘数=1/资产负债率 负债乘数是企业资产总额与负债总额的比值，反映企业资产对负债 的保障程度。负债乘数一般在2左右。 3、股权率（权益率） 股权率（权益率）是企业所有者权益总额占资产总额的百分比。 股权率（权益率）=所有者权益总额/资产总额×100% 股权率（权益率）反映了企业总资产中，所有者权益所占的份额。 由资产负债率和股权率（权益率）的定义可知： 资产负债率+股权率=1 资产负债率=1-股权率，股权率=1-资产负债率 企业股权率在50%左右为宜，股权率越大，短期偿债能力越强。
第三节 长期偿债能力分析 一、影响企业长期偿债能力的因素 1、长期资产的保值程度（静态因素） 长期资产是企业长期负债的物质保障，但长期资产一般具有一定的专 有性，用于直接偿还债务有一定的局限性，而是要转换为现金用于偿还 债务。因此，长期资产的保值程度和变现能力影响长期资产对长期负债 的保障程度。 2、企业资本结构（静态因素） 企业资本结构是企业资金来源结构，从财务报表角度看即为负债与所 有者权益的比例关系。反映企业自有资金对债务的保障程度。 3、企业的盈利能力（动态因素） 企业长期盈利能力水平和经营活动现金流量才是偿付债务本金和利息 的最稳定和最可靠的来源。企业盈利能力强，借入资金的收益率大于固 定支付的利息率，则可获得杠杆收益，保障债务到期能够偿还。
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第五章 偿债能力分析
三、偿债能力分析的内容 1、短期偿债能力分析 对企业偿还流动负债的能力分析。企业对流动负债的偿还主要是动用企业 流动资产。 2、长期偿债能力分析 对企业偿还长期负债的能力分析。企业对长期负债的偿还主要靠长期资产 和企业未来收益。 ●短期偿债能力和长期偿债能力的关系 （1）区别 ①期限不同；②稳定性不同，用流动资产偿还债务具有较大的波动性，而 长期偿债能力相对较稳定。③短期偿债能力着重静态分析，长期偿债能力 既要静态分析，又要动态分析。 （2）联系 ①同属于企业偿债能力分析的内容；②企业长期负债会逐步转化的短期负 债，因此短期偿债能力是长期偿债能力的基础。
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第五章 偿债能力分析
4、权益乘数（股权乘数） 权益乘数=资产总额/所有者权益总额 权益乘数=1/股权率 可以看出，权益乘数越大，总资产中企业所有者权益份额越小， 资产负债率越大，偿债能力越弱。权益乘数一般在2左右。 5、产权比率 产权比率又称负债与所有者权益比率，是负债总额与所有者权 益之间的比率（P149）。 产权比率=负债总额/所有者权益总额 产权比率反映了企业净资产对负债的保障程度，一般在1左右。
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第五章 偿债能力分析
三、影响短期偿债能力的其他因素 1、增强变现能力的因素 （1）可动用银行贷款指标（融资能力） （2）准备很快变现的长期资产 （3）偿债能力的声誉（信用能力） 2、削弱变现能力的因素 （1）未作记录的或有负债 （2）担保责任引起的负债
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