从金融危机的爆发反思美联储的独立性
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独 立性 的标 准 ， 联储 的独 立性 主要 体现 为如 下 五 个 方面： 美
１ ． 法律地 位
美联储 主席格林 斯潘本 人也承认 监管 体系是 失败 的， 美联储 在这 次
危 机发生 前的风 险防范 意识不足 ， 没有足够 重视次级 抵押贷 款的风
美联 储 的独 立性 早在 １１年 的 《 邦储 备法 》 ９３ 联 通过 时 就被 初 决定一 国 中央银行 相对独立性 的最根本 因素 。
证 了美 联储人事上 的独立性 。
５ ． 经济 独立性
参考文献：
［］ 童适 平 ． 央银行 学教程 ［］ 复旦 大 学 出版 社 ， ０ １ 中 Ｍ． ２ ９ ０ 【】 国强 ， 范方 志． ２苏 关联 储独 立性研 究 【】 绵 阳师 范 学院 Ｊ． 学报 ， ５ （） １－ ２ ０ ． ６ ： １ ０ ２ ６ ［】 文真 ， ３甄 邹新 月． 关 于 美 国金 融 危机 成 因理 论 的观 点 综
的独 立性 ， 防止其他 政府部 门或公 司集 团以控 股的形式 操作控 制联 邦储 备银 行 ， 联邦储 备法 对于会 员银行 认购联 邦储备银 行 的股 份有
严 格的 规定 ， 禁止 转让 或抵 押联 邦储 备银 行 的股 票 ， 规定股 票所 有
作者 单位：四川大学经济学院
者仅以固定股息取得固定收入。 另外美联储的 自 用开支预算享有不
政府 和其 他部 门必 须配 合其货 币政策 操作手段 ， 不应采取 直接或 间 至１ 为４年来 的最低点 。 举措 给市场 提供 了过于 宽松 的信 贷 ％， ｏ 这些
接方 法抵消货 币政策 的作用和 效果。 如果 中央银 行与政府发 生矛盾 ， 环 境 ， 之联邦 政府 多 年来 推动提 高 民众住 房拥有 率 的政策 ， 加 为次 通过协 商解决 。
般 情况 下 ， 任何 人 和部 门都 无权 介 入或 干涉 联邦 储 备委 员
会货 币政策 的决策 和执行 。 联邦储 备委员会 可 以根据调节 经济 的需
在 网络 泡沫 破 裂之 后 ， 联储 奉行 超 低利 率政 策 ， ０ １ 美 自２０ 年
要， 独立 制定 货 币政 策 目标 ， 独立 选 择货 币政 策 手段 。 并 同时各 级 １ ３ 月 日Ｎ２ｏ 年 ６ ２ 日， ｏ ３ 月 ５ 美联 储 就 １次 降 息 ， 利率 从 ６ ５ ３ 使 ． ％降 ２
从 金 融 危机 的爆 发 反 思 美联 储 的独 立 性
文 ／张 淼
摘 要 ：美联储是 具有很 高独立性 的中央银 行 ，主要 体现在法律地位 、职 能独立 性、组 织独 立性、人 事独 立性 、 济独立 经
性等方面。 但是过 高的独 立性 所造 成的监管失职与货 币政 策失误也是导致席 卷全球的金融危机爆发 的重要原 因。
关 键 词 ： 关联 储 ，金 融危 机 ，独 立 性
并 威胁 着全 球的 经济 正常 发展 。 作为美 国中央银 行 的美联 储 ， 此 在 危 机 的爆 发应 该 负何 责任 ，一 时成 为 人们 争 议 的话题 。
一
起源 于美 国住 房 市场 的次贷 危机 已演 变成 全 球性 金 融危 机 ， 上削 弱 中央银 行 的独 立 性 。 金融 危 机爆 发前 ， 国采 取 的是 联邦 美 和各 州 均有 监管 权力 的 “ 线多 头 ”金 融监 管体 制 。不 得否 认 ， 双 次危 机 中不免成 为人们 关注 的焦点 。 美联储 的独 立性对 于此次 金融 这套体 现分权 和制 约精 神 的监 管体制 ， 史上 的确支持 了美 国金 在历
融业 的 繁荣 ， 美联 储 有很 强 的独 立性 ， 注 于制 定和 执行 货 币 使 专 政策 。但 随 着金 融 的全 球化 发展 和金 融 产 品 的不 断创 新 ，“ 双线
美联 储独 立 性 的主要 体 现
、
美国联邦储备体系享 有作为一个政府机构来说 的非同寻常 的独 多头 ”的监 管体 制 出现 了越 来越 多 的真 空地 带 ， 致监 管 空 白和 导 立 性 ， 称为 是世界 上独 立 性最 高的 中央银 行 。 据衡 量 中央银行 监管盲 点 ， 多风 险极 高的 金融衍 生 品没有 受到合 理监 管控 制 。 可 根 许 前
需 国会 批 准 的特 权 ，更加 充 分体 现 了其经 济 独立 性 。
二、 金融危机 爆发与美 联储 独立 性的关 系
１ ． 失职 监管 通 常认 为 ， 币 政策 职 能与 监管 职 能 的合一 ， 货 会从 一 定 程度
８ ６Leabharlann 美 国联邦 储 备体 系 的 资本 所有 权 ，既不 属 于国会 和参 议 院 ，
Ｊ海 ２ １ ００ 也不 属 于政 府机 构 ， 其所有 的资本 金均 以股份 的形 式 为联邦储 备 区 述 ［ 】 南金 融， １ ． 内的会 员银 行所 认购 。 因而 并不 依赖 于财 政拨 款 。 为保 证美 联储 且
４ ． 独立性 人事
须与社会 经济发展 的根 本 目标 相一致 。 联储应 在保持相对 独立性 美 的前 提 下 ， 一 步加 强货 币政策 的透 明度 ， 进 接受 外 界的 审查 ， 并履 行好对 其行 动 的说 明义务 ， 以加 强外界 对其 组织 效率 的监 督 ， 促使
其更 好 的执 行 职 能 。
２ 职能 独立性
一
险， 过高 地估 计 了市 场 的风 险管 理能 力 。 对银 行业 ， 管者 基本 针 监 使 得美 国金 融体 系 中的系 统性 风险未 能被 及时 发现并 消 除。 因此 ， 美 联储在监管 和风险 防范存 在失职责任 。
２ 币政策失误 货
步确 定 了下来 。 该法 决定 了美 联储 独立 性 的法律 地位 。 法律 地位是 没 有要求 银行持 有足够 资本 ， 也没 有采取 足够措施 控制“ 巨型银 行 ，
３ ． 独立性 组织
级 房贷 的发展和房 地产 市场泡沫 的扩 大起 到 了推 波助澜 的作用 ， 并 最 终导致 金融危机 。 美联储 享有 的很 高的独 立性保证 了其独 立制定
联邦 储备 委 员会 直 接 向国会 报 告工 作 ， 直接 对 国会 负责 ， 相 货 币政 策 目标 ， 立 选择 货币政 策手 段 的权利 。 金融 必须 为 国 并独 但 对 于 内阁负责制 有更 大 的独 立性 ， 不易受 政府 的控制 与干 预。 家的根 本利 益服 务 ， 币政 策也仅 仅是 宏观 经济政 策 的一部 分 ， 货 必
美联 储 总裁 委员 会 各位 理 事 的法定 任 期为 ｌ年 ， ４ 之所 以规 定
长达蛑 的任期 ， 主要 目的 就是尽 可能地 减少 因政 府更迭 或议 会 其 选举 对美联 储货 币政策 决策机 构的影 响 ， 从而避 免行政及 立法 当局
操纵 或左 右货币政 策运 营现象 的发生 。 美联储 主席及 副主席 的法定 任期 为４ ， 年 虽然 任期 相对 较短 ， 由于其 与政 府 的任期 并不 一致 ， 但 所 以当选 总统不能 完全 控制 自己任期 内美联储 主席 的人选 。 就保 这
１ ． 法律地 位
美联储 主席格林 斯潘本 人也承认 监管 体系是 失败 的， 美联储 在这 次
危 机发生 前的风 险防范 意识不足 ， 没有足够 重视次级 抵押贷 款的风
美联 储 的独 立性 早在 １１年 的 《 邦储 备法 》 ９３ 联 通过 时 就被 初 决定一 国 中央银行 相对独立性 的最根本 因素 。
证 了美 联储人事上 的独立性 。
５ ． 经济 独立性
参考文献：
［］ 童适 平 ． 央银行 学教程 ［］ 复旦 大 学 出版 社 ， ０ １ 中 Ｍ． ２ ９ ０ 【】 国强 ， 范方 志． ２苏 关联 储独 立性研 究 【】 绵 阳师 范 学院 Ｊ． 学报 ， ５ （） １－ ２ ０ ． ６ ： １ ０ ２ ６ ［】 文真 ， ３甄 邹新 月． 关 于 美 国金 融 危机 成 因理 论 的观 点 综
的独 立性 ， 防止其他 政府部 门或公 司集 团以控 股的形式 操作控 制联 邦储 备银 行 ， 联邦储 备法 对于会 员银行 认购联 邦储备银 行 的股 份有
严 格的 规定 ， 禁止 转让 或抵 押联 邦储 备银 行 的股 票 ， 规定股 票所 有
作者 单位：四川大学经济学院
者仅以固定股息取得固定收入。 另外美联储的 自 用开支预算享有不
政府 和其 他部 门必 须配 合其货 币政策 操作手段 ， 不应采取 直接或 间 至１ 为４年来 的最低点 。 举措 给市场 提供 了过于 宽松 的信 贷 ％， ｏ 这些
接方 法抵消货 币政策 的作用和 效果。 如果 中央银 行与政府发 生矛盾 ， 环 境 ， 之联邦 政府 多 年来 推动提 高 民众住 房拥有 率 的政策 ， 加 为次 通过协 商解决 。
般 情况 下 ， 任何 人 和部 门都 无权 介 入或 干涉 联邦 储 备委 员
会货 币政策 的决策 和执行 。 联邦储 备委员会 可 以根据调节 经济 的需
在 网络 泡沫 破 裂之 后 ， 联储 奉行 超 低利 率政 策 ， ０ １ 美 自２０ 年
要， 独立 制定 货 币政 策 目标 ， 独立 选 择货 币政 策 手段 。 并 同时各 级 １ ３ 月 日Ｎ２ｏ 年 ６ ２ 日， ｏ ３ 月 ５ 美联 储 就 １次 降 息 ， 利率 从 ６ ５ ３ 使 ． ％降 ２
从 金 融 危机 的爆 发 反 思 美联 储 的独 立 性
文 ／张 淼
摘 要 ：美联储是 具有很 高独立性 的中央银 行 ，主要 体现在法律地位 、职 能独立 性、组 织独 立性、人 事独 立性 、 济独立 经
性等方面。 但是过 高的独 立性 所造 成的监管失职与货 币政 策失误也是导致席 卷全球的金融危机爆发 的重要原 因。
关 键 词 ： 关联 储 ，金 融危 机 ，独 立 性
并 威胁 着全 球的 经济 正常 发展 。 作为美 国中央银 行 的美联 储 ， 此 在 危 机 的爆 发应 该 负何 责任 ，一 时成 为 人们 争 议 的话题 。
一
起源 于美 国住 房 市场 的次贷 危机 已演 变成 全 球性 金 融危 机 ， 上削 弱 中央银 行 的独 立 性 。 金融 危 机爆 发前 ， 国采 取 的是 联邦 美 和各 州 均有 监管 权力 的 “ 线多 头 ”金 融监 管体 制 。不 得否 认 ， 双 次危 机 中不免成 为人们 关注 的焦点 。 美联储 的独 立性对 于此次 金融 这套体 现分权 和制 约精 神 的监 管体制 ， 史上 的确支持 了美 国金 在历
融业 的 繁荣 ， 美联 储 有很 强 的独 立性 ， 注 于制 定和 执行 货 币 使 专 政策 。但 随 着金 融 的全 球化 发展 和金 融 产 品 的不 断创 新 ，“ 双线
美联 储独 立 性 的主要 体 现
、
美国联邦储备体系享 有作为一个政府机构来说 的非同寻常 的独 多头 ”的监 管体 制 出现 了越 来越 多 的真 空地 带 ， 致监 管 空 白和 导 立 性 ， 称为 是世界 上独 立 性最 高的 中央银 行 。 据衡 量 中央银行 监管盲 点 ， 多风 险极 高的 金融衍 生 品没有 受到合 理监 管控 制 。 可 根 许 前
需 国会 批 准 的特 权 ，更加 充 分体 现 了其经 济 独立 性 。
二、 金融危机 爆发与美 联储 独立 性的关 系
１ ． 失职 监管 通 常认 为 ， 币 政策 职 能与 监管 职 能 的合一 ， 货 会从 一 定 程度
８ ６Leabharlann 美 国联邦 储 备体 系 的 资本 所有 权 ，既不 属 于国会 和参 议 院 ，
Ｊ海 ２ １ ００ 也不 属 于政 府机 构 ， 其所有 的资本 金均 以股份 的形 式 为联邦储 备 区 述 ［ 】 南金 融， １ ． 内的会 员银 行所 认购 。 因而 并不 依赖 于财 政拨 款 。 为保 证美 联储 且
４ ． 独立性 人事
须与社会 经济发展 的根 本 目标 相一致 。 联储应 在保持相对 独立性 美 的前 提 下 ， 一 步加 强货 币政策 的透 明度 ， 进 接受 外 界的 审查 ， 并履 行好对 其行 动 的说 明义务 ， 以加 强外界 对其 组织 效率 的监 督 ， 促使
其更 好 的执 行 职 能 。
２ 职能 独立性
一
险， 过高 地估 计 了市 场 的风 险管 理能 力 。 对银 行业 ， 管者 基本 针 监 使 得美 国金 融体 系 中的系 统性 风险未 能被 及时 发现并 消 除。 因此 ， 美 联储在监管 和风险 防范存 在失职责任 。
２ 币政策失误 货
步确 定 了下来 。 该法 决定 了美 联储 独立 性 的法律 地位 。 法律 地位是 没 有要求 银行持 有足够 资本 ， 也没 有采取 足够措施 控制“ 巨型银 行 ，
３ ． 独立性 组织
级 房贷 的发展和房 地产 市场泡沫 的扩 大起 到 了推 波助澜 的作用 ， 并 最 终导致 金融危机 。 美联储 享有 的很 高的独 立性保证 了其独 立制定
联邦 储备 委 员会 直 接 向国会 报 告工 作 ， 直接 对 国会 负责 ， 相 货 币政 策 目标 ， 立 选择 货币政 策手 段 的权利 。 金融 必须 为 国 并独 但 对 于 内阁负责制 有更 大 的独 立性 ， 不易受 政府 的控制 与干 预。 家的根 本利 益服 务 ， 币政 策也仅 仅是 宏观 经济政 策 的一部 分 ， 货 必
美联 储 总裁 委员 会 各位 理 事 的法定 任 期为 ｌ年 ， ４ 之所 以规 定
长达蛑 的任期 ， 主要 目的 就是尽 可能地 减少 因政 府更迭 或议 会 其 选举 对美联 储货 币政策 决策机 构的影 响 ， 从而避 免行政及 立法 当局
操纵 或左 右货币政 策运 营现象 的发生 。 美联储 主席及 副主席 的法定 任期 为４ ， 年 虽然 任期 相对 较短 ， 由于其 与政 府 的任期 并不 一致 ， 但 所 以当选 总统不能 完全 控制 自己任期 内美联储 主席 的人选 。 就保 这