我国上市公司与产能扩张相关公告的发布对股票价格影响的分析

我国上市公司与产能扩张相关公告的发布对股票价格影响的分

析

投资者对公司收益的预期会影响其对股票的买入或卖出,进而影响股票的供给与需求,股票的供给与需求决定股票的价格。股票供给与需求的变动对股票的价格产生影响,而股票市场上的公开信息就是影响投资者对公司预期收益进行判断的一个重要因素。企业产能的扩张会对其未来发展产生重要的影响,这主要反映在对公司未来现金流的影响上。而公司未来现金流是公司股票估值的重要影响因素之一。

上市公司任何有关产能增加信息的公布,包括增发股份、并购和资产重组等重大事项的公告,都会对上市公司股价产生影响。电子设备、仪器和元件行业作为新兴产业,发展前景广阔,是我国产业政策重点扶持的对象。国内企业产能的扩张会对全球市场产生重大影响。研究该行业内上市公司发布与产能扩张相关信息对股票价格的影响,具有重要的理论与实践意义。

本文在对电子设备、仪器和元件行业进行详细分析的基础上,结合相关公司股票价格数据,通过统计分析方法,着重研究与产能扩张相关的信息的短期公告效应和传播效应。本文内容分为七章,各章内容如下：第一章绪论。包括三方面的内容：一是本文的研究背景、问题的提出与研究的意义；二是本文研究的逻辑框架；三是本文研究的方法与创新点。第二章文献综述。

主要是对本文涉及到的经济学理论,针对国内外相关的文献研究进行了回顾与总结。第三章我国电子设备、仪器和元件行业分析,包括四个方面的内容：1、半导体显示技术的发展历程和现时主流平板显示技术；2、半导体显示行业发展的最新概况；3、我国半导体显示产业与市场的发展现状概述；4、选择对我国半导体显示产业进行研究的原因。第四章我国电子设备、仪器和元件行业具体公司分析。包括五个部分的内容：1、公司简介；2、公司未来将成为全球最大的面板显示器生产企业；3公司技术优势：掌握各种先进显示技术并能将其产业化；4、公司与产业链上下游企业合作卓有成效；5、公司分析总结第五章电子设备、仪器和元件行业中主要产品为半导体显示器的上市公司发布的与产能扩张相关的公告信息的公告效应和传播效应的实证模型。

包括实证研究数据的来源和样本选择的标准,以及实证研究方法的说明。同

时还对研究方法中相关参数的选择做出了说明。第六章电子设备、仪器和元件行业中主要产品为半导体显示器的上市公司发布的与产能扩张相关的公告信息的公告效应和传播效应的实证分析。包括两个方面的内容：一是研究发布与产能扩张相关公告的上市公司,其股票在相关公告信息发布前后是否有显著的异常收益率；二是研究与发布产能扩张相关公告的公司处于同一行业的上市公司,其股票在相关公告信息发布前后5个交易日内是否有显著的异常收益率,从而研究与产能扩张相关的公告信息是否具有传播效应。

第七章研究结论、投资建议与研究展望。本部分首先对论文的研究结论做一个总结,并在此基础上,对投资者提出了投资建议,接着,提出本文研究的局限性及后续进一步的研究展望。本文的主要结论是：(1)与产能扩张相关的信息发布当日,发布相关信息公告的公司,其股票的平均异常收益率AAR为0.297%,在5%的显著性水平下显著不为零。在公告发布后的第三天,公司股票的平均异常收益率ARR为-0.573%,在5%的显著性水平下显著不为零。

与产能扩张相关的信息发布前后5个交易日内,发布相关信息公告的公司,就累积平均异常收益率来看,公告发布前后,公司股票价格没有显著的累积平均异常收益率。(2)与产能扩张相关的信息发布后,参照公司的股票价格在公告前后5个交易日内的异常收益率和累计异常收益率,没有显著的变化,与产能扩张相关的信息,对同一行业内的公司,没有显著的传播效应。(3)像半导体显示器行业这样技术密集型、资金密集型的行业,其与产能扩张相关的信息的发布,在信息发布日当日,确实会使得上市公司股价产生正的、显著的异常收益,可以使得投资者获得超额收益。但是获得的异常收益率不可持续,投资者只能在短线交易中利用相关信息获利。

由于与产能扩张相关信息的发布,上市公司股票价格出现异常波动,异常波动期限不超过相关公告发布后3个交易日,及信息发布的短期股价效应明显。本文的主要创新点是：(1)国内以前的研究主要集中于不同上市公司某一类别的公告信息的公告效应,这类信息并不区分信息具体内容,而本文是按公告实际内容进行分类,研究其公告效应。与以往研究相比,充实了公告效应的研究内容。(2)国内以前的文献在研究上市公司有关公告信息的公告效应时,没有研究公告信息是否具有传播效应,即没有研究那些和发布与产能扩张相关公告的公司处于同一

行业的上市公司,其股票价格在相关公告信息发布前后是否有显著的变化。

本文对该问题进行了研究,丰富了信息对股票市场影响的研究内容。(3)国内以前的文献在对有关公告效应的研究中,并没有区分公告发布公司所处行业的不同,都是不加区分的对所有上市公司发布的某一类公告信息进行研究。本文则是在对我国电子设备、仪器和元件行业进行详细分析的前提下,研究生产的产品属于该行业划分标准的上市公司发布的与产能扩张有关的公告信息对上市公司股票价格的影响。以此为基础,在具体分析该行业内某一上市公司的前提下,分析公告信息的传播效应。

本文在具体的研究某一行业和某一上市公司的情况下,结合实证结果,可以给投资者提供更加细化的投资建议和意见,研究结果对投资者在研究其他行业相关问题时也具有借鉴作用。本文对投资者提供的建议如下：1、投资于像半导体显示器行业这样技术密集型、资金密集型的行业,当有与产能扩张相关的信息的发布时,在信息发布日当日,上市公司股价确实有正的,显著的异常收益,通过短线操作可以获得高于市场平均水平的超额收益。2、投资者由于与产能扩张相关信息的发布获得的高于市场的超额收益不可持续。具体说就是这种超额收益持续的期限不会超过相关公告发布后5个交易日,研究表明在相关公告发布后第三个交易日,股票价格会有显著的负的异常收益率。

即投资者只能在短线交易中利用相关信息获利。3、同公布与产能扩张相关信息的上市公司处于同一行业的上市公司,其股票价格在相关信息发布前后没有显著的变化。具体说就是,电子设备、仪器和元器件行业内处于产业链上游和下游企业的股票价格在本文所研究的信息发布前后的5个交易日内,没有显著的异常波动,如果投资者的投资组合中包括了行业内上下游企业的股票,在相关信息发布后,不需要对投资组合进行调整。同时,投资者投资其他制造业行业的上市公司股票时可以借鉴本文的研究成果,把握短线的介入机会,获得超过市场平均表现的收益。

4、投资者投资于制造业行业的上市公司的股票时,应注重公司整体价值水平的评估,在分析上市公司基本面情况下,结合产业发展状况和经济发展所处的周期,择机介入。在长期看好公司发展的情况下,本文的结论可以为投资者选择具体的介入时机做出指导：平均来说选择与产能扩张相关公告(公开增发、定向增发、