医药行业数据分析

医药行业数据分析

数据点评：

2010年1～2月，医药制造业（不含医疗器械）实现累计收入1,430亿元，同比增长28%；取得利润总额147.5 亿元，同比增长45.7%，增速均处于08以来较高水平，行业基本面良好。从盈利能力看行业整体毛利率持续上升，达到32.3%，相比2009 年全年上升 1.6个百分点，是06年以来最高水平；行业销售利润率从09年年初持续上升，达到10.3%；同时行业整体资产负债率延续99 年以来持续下降的趋势。从出口交货值来看：医药行业1~2 月出口交货值达到130 亿元，同比增长37.2%，远超过历史水平，09 年医药行业同比仅增长 4.8%，06~08 年平均增速是18%，出口反弹非常强劲。

一季度上市公司经营亦反映了行业良好发展趋势。经营性业绩增速预计超过50%的有上海医药（重组因素）、东阿阿胶、鱼跃医疗；云南白药、双鹭药业、康缘药业、三九医药、华东医药等经营性业绩增速预计在30%-50%之间；经营性业绩增速预计在20－30%之间的有恒瑞医药、天士力、丽珠集团、海正药业；经营性业绩增速预计在10%-20%之间的有国药股份、华海药业、片仔癀、哈药集团、同仁堂、同仁堂科技、泰和诚（）；受累于VC价格下跌，中国制药(1093.HK)一季度业绩估计有小幅下降。从各个子行业数据来看：1~2 月度收入同比增速排序是：生物生化（37.8%）、兽药（35.4%）、中药饮片（31.65%）、卫生材料（30.3%）、中成药（30.1%）、医疗器械（29.1%）、化学原料药（28.2%）、和化学制剂（23.3%）；利润总额同比增速排序是：兽药（72.0%）、化学原料药（62.8%）、中成药（52.7%）、卫生材料（42.3%）、化学制剂（39.5%）、中药饮片（37.1%）、生物生化（29.6%）和医疗器械（-3.7%）；出口交货值增速排序分别是中成药（74%）、中药饮片（54%）、生物生化（50.3%）、化学制剂（46.1%）、化学原料药（32.9%）、医疗器械（22%）、卫生材料（13.8%）和兽药（10.9%）。奇正藏药（002287.CH）挖掘藏药资源，推动产品发展主要产品情况奇正从外用药开始做，主要集中于骨骼肌肉系统。之所以从外用药市场切入，主要由于藏药理论需要宣传引导，消费者需要一个接受过程。贴膏是一个民间秘方，奇正拿到后进行了工艺创新，对药材保存等进行了改善，制作时把药膏和水分脱离，使用时应用润湿剂进行药性复原。内地消费者从奇正开始了解藏药，组织媒体记者进行体验，医院环节销售占比例40％，其他60％在OTC 环节。2009 年消痛贴价格有小幅提升，2010年未有产品提价预期，目前出厂价格10.45元，最高零售价15.7 元。发扬藏药资源藏药在心脑血管、消化、呼吸、妇科领域都有较好的治疗经验和治疗效果，藏药产业价值未充分开发，属于稳步增长状态。藏药市场推广需要克服很多困难，

跟外用贴剂增长速度基本同步，贴膏在外用药空间仍然很大。目前涉及藏药的有20 家生产企业，200多个批准文号，但总体10亿元规模，奇正占有50％市场。公司的发展目标在于嫁接藏药资源和医疗需求，深度挖掘藏药品种和藏药材资源。公司所用药材均来自于野生，资源限制不大，价格较为稳定，独一味是其中一个原材料。目前公司有69 个批准文号，在做市场推广时也会考虑到资源供给情况。

代理制销售为主

公司主要采取代理制销售，一级代理商80 家左右。销售带有季节性，四季度偏少，公司会适当采取促销活动。90 年代末引入职业化销售团队，但是远远不够，目前覆盖终端较少，目前医院覆盖率（自己去终端推广）5％，覆盖1000多家，零售终端覆盖率约5％，2009 年开始公司着力进行医院开发。营销体系设立甘肃公司是为了消除关联交易，实施管理一体化。销售管理部设立商务部、市场部等部门，立足零售领域的200 多人，医院领域200 多人。主要销售区域在华东地区、华北地区、北京、浙江等地，华南地区以前销售情况一般，今后将加强推广。

拓展产品领域

新产品领域拓展将从妇科开始，将率先推出红花如意丸，属于纯天然活血止痛、强效消炎藏药。该独家产品含有红花，适合慢性炎症、血症、风症、阴道炎、宫颈糜烂等症状，具有祛风镇痛，温经活血功能。该产品源于藏医学里面的一个经典产品“万能妇科药”，基于妇科整体的系统调理。2008 年妇科炎症市场规模120亿元，慢性占60％。该产品甘南佛阁曾经在2002 年拿到文号，一直没明确定位推广。骨骼肌肉领域，青鹏膏前几年成长速度达到80％左右，未来公司希望在推荐青鹏膏联合消痛贴用药同时，拓展皮炎湿疹领域。2009 年9 月份青鹏膏更换说明书，公司寄望医院市场优势进行拓展。目前皮炎湿疹市场80 亿元左右，其中医院市场7 亿元，软膏剂占60％，品种基本以激素类为主，第一藏药品牌…冰磺肤乐‟销售规模5000 万左右。

未来2－3 年公司还将介入消化系统，肝病、胃肠领域，这些品种都有现成文号，目前开始市场定位以及基础研究。其中一个治疗肝腹水、肝纤维化的藏药，已经拿到批文，在上市前研究阶段。稳定增长为主

奇正的优势在于市场化运作，独具特色的团队融合了不同背景的人才，形成了具备向心力的企业文化。公司策略是“稳定核心品种，发展外围品种”。公司未来方向在于：1、立足外用止痛，深挖市场，市场拓展从核心医院向外围消费渠道渗透。2、增加地域拓展，开拓新的市场。3、增加人员队伍建设。4、开拓零售终端。但短期面临产品增长放缓，剂型更新较慢的问题，平稳运营是主要基调。金陵药业（000919.CH）主导产品增速放缓推动销售体系改革脉络宁增速缓慢主打

产品脉络宁属于独家品种，为公司贡献了80％左右的净利润。公司出厂定价 6.8 元，华东医药公司出货价8 元多，最高限价10.8 元/支。2009 年脉络宁销售达到8000万支，产能负荷较满，但是公司认为产能不是瓶颈，可以考虑采取委托加工来弥补，2010 年公司销售计划8500 万支。脉络宁近几年毛利率持续下滑，主要由于进入基本医保提价难度大，难以抵消成本上升带来的影响。除了成本因素，人工成本也在提升，1998 年人均工资 1.7万，目前人均工资涨至6－7 万（南京市要求盈利工厂工资每年10％的涨幅）。

2009 年脉络宁每支成本上升约1 元，但采用2008 年的进货价格，成本未充分体现。脉络宁定位于心血管保健仍有空间，一般每人每年两个疗程，每个疗程60支，需要600 元左右。目前公司产品主要通过经销商进入医院，以后打算派出医药代表直接跟医院打交道。主要销售地区在北方，主要跟气候有关，高寒地区饮食习惯有关系。今后策略仍以北方为主，巩固已有的市场，向基层网点渗透，主攻县级及以下医院。医院业务稳进，二线品种乏力除此之外，公司还具有香菇多糖，速力菲等品种。其中速力菲销售已经进入成熟期，销售额增长空间不大，公司仅仅进行维持。近几年部分二线品种陆续推出，但由于销售体系薄弱，无法体现为较大的贡献。

公司2003 年收购宿迁人民医院，2009年收入3.2亿元，实现22％增长，利润约5000 万。收购时属于二级乙等医院，公司委托金陵医院进行托管经营，借助金陵医院的品牌和专业管理实力，提升到三乙级，公司目标是把宿迁医院建设成三级甲等地域性中心医院。该项业务将为公司带来稳定持续的盈利。主要子公司梅峰制药主要产品胃得安，香菇多糖，2009 年销售规模2000 万，利润1000 万左右，天峰制药基本上盈亏平衡，而利民药厂年年亏损。解决原材料供应问题脉络宁主要原材料包含四味药材，黄草（石斛），金银花，牛膝，玄参。金银花主产区在河南封丘、山东、湖南，2009年价格涨幅较大，公司进货价格涨了一倍。公司去年花 1 亿元采购了部分金银花存货，价格在80－90 元/斤，等到今年7 月份新花上市（5年生）估计价格将有所缓和。石斛目前自产比例20－30％，其余主要采用泰国进口。公司在云南建设了500亩种植基地，同时为了争取谈判主动权和进口方便，在老挝也建设了500 亩种植基地。收回销售权力，增强直销体系公司以往都是依托子公司华东医药进行销售，今年公司逐渐把销售体系从华东公司转到母公司。主要目的在于一是减少销售层级（两票制），二是减少中间环节，三是直接把控市场，强化销售。今后销售模式从以分销为主逐渐转为直接进医院，加强学术推广。华东医药销售队伍加上新建队伍一共300 多人，最终目标拓展到600 人。2009 年公司主营收入增速10％，二级市场公允价值变动和投资收益从－1.3 亿元扭转为盈利0.51亿元，为盈利增色不少。但经营性净利润增速4％难掩主业发展的平淡。作为一家老牌的国有企业，体制弊端仍然是束缚发展的重要障碍，