上市公司资产评估的几个问题

上市公司资产评估的几个问题
请欣赏《上市公司资产评估的几个问题》 上市公司上市发行股票前必须进行资产评估。 一方面，有利于投资者了解上市公司的技术经济状况；另一方面，资 产评估结果也为资产折价入股提供了重要依据。 本文试就中国目前上市公司资产评估的几个问题谈点初浅的看法，以 求教于各位同仁。 一、资产重组对上市公司资产评估的影响 上市公司进行资产评估之前，首先应进行资产重组。 重组必然引起资产范围、规模、数量、质量、资产结构、资产负债结 构以及经营效益的变化，直接影响资产评估工作。 如果不了解和掌握资产重组方案，就难以作好资产评估工作。 资产重组通常是由证券商、咨询公司从事的，不是资产评估人员的事 情，但资产评估人员必须参与资产重组方案设计。 资产重组对资产评估的影响，主要有以下几种情况，在资产评估时应 予以重视。 1 资产范围的变化。 通常，进行资产重组时，往往要剥离非经营性资产和无效资产，有时 也会剥离一部分经营性资产，但剥离的经营性资产应以不影响企业正常的

生产经营为前提，否则会影响企业的获利能力，影响对企业收益的预测。 2 资产负债结构的变化。 根据对上市发行股票公司的要求，其资产负债率应不超过 70，对于大
多数企业来说，达到这一水平较困难，需要通过资产重组解决。 重组方案会影响到企业资产负债结构，不仅影响企业获利能力，还会
影响企业的偿债能力，这在风险预测时需加以注意。 3 收益水平的变化。 上市公司经资产重组以后，公司的净资产收益率会超过 10，这种效果
不仅通过剥离非经营性资产和无效资产减少资产总额获得，而且非经营性 资产减少使得收益计算中的折旧费减少，从而增加收益获得。
所有这些，均作为在企业评估时对未来收益预测的基础。 资产重组方案中，对于土地使用权、商标权等无形资产，出于种种原 因如资产收益率的原因，一般采用租赁方式和许可使用方式，单项资产评 估时仍需对这些资产进行价值评估，只是这些评估价值不计入企业整体价 值中作为折股依据，但要评估出土地使用权租金标准和商标权等许可使用 费标准，作为企业签定租赁或许可使用合同的依据。 采用收益法对未来收益预测时，在管理费用中增加这些租金和许可所 有费，相应减少收益，这在评估中应加以注意。 4 经重组后的股份制企业已具备了市场经济所要求的经济实体条件， 在这种情况下，采用成本加和法与采用收益法得到的评估值会有差异，是 正常现象。 如果收益法确定的整体企业评估值大于成本加和法确定的整体企业

评估值，其差额部分应是商誉。 通常，商誉是不作为折股依据的，但商誉的存在会对企业股票的溢价
发行等有一定的影响。 现在行业管理文件要求是以收益法验证成本加和法的结果，因此，当
两者结果有差异时，评估者不应解释二者差异不应该出现或者差异数额较 小的原因，而应该阐明这种差异是企业商誉的理由。
另外，作为资产评估的对象，是否应包括流动资产，这是争议较大的 问题。
就其本身来说，流动资产具有流动性大、变现能力强的特点，评估流 动资产并不困难，但很麻烦。
这种麻烦主要体现在一是流动资产种类多，主要包括实物形态流动资 产、债权类流动资产和货币类流动资产；二是流动资产范围难以界定，不 同类型企业中流动资产的表现形态是不一样的。
除我国以外，国外对流动资产一般不评估。 我国从企业全部资产的完整性考虑，也把它纳入评估的范围。 需要强调的是，无论是把流动资产作为评估对象评估，还是不把流动 资产作为评估对象，在上市公司整体评估时，对流动资产的状况都必须予 以考虑。 因为流动资产作为短期资产，流动资产越多，偿债能力越强；而流动 资产扣减流动负债是公司的营运资金，它对公司的运营能力、盈利能力会 产生很大的影响。 所有这些，均会影响公司整体评估价值。

二、上市公司资产评估与资产处置 资产评估与资产处置二者既有联系，又有区别。 资产评估前的资产处置方案，会影响评估范围、过程和结果，资产评 估后的资产处置是依据资产评估结果进行的。 资产评估人员可以对资产处置方式或可能产生的后果发表意见，但不 能直接进行资产处置。 同样的，资产评估人员不能以资产处置为由，反向推算评估结果。 根据《公司法》规定，有限责任公司设立时，以工业产权、非专利技 术作价出资的金额不得超过有限责任公司注册资本的 20，国家对采用高新 技术成果有特别规定的除外。 上述从法律上规定了工业产权和非专利技术出资的数量界限。 企业中的工业产权和非专利技术，其账面价值是根据会计制度计价的， 一般数额较低。 但工业产权以及非专利技术等具有投入和产出的弱对应性特点，一些 工业产权和非专利技术在生产经营活动中发挥出巨大的潜能，评估时表现 出很高的价值，如果直接作价入股，有时会超过其占注册资本比例的规定。 这时，评估人员的责任是客观真实地评估这些资产的价值，而不是为 达到这个比例而调高或降低资产评估价值。 至于工业产权和非专利技术如何处置，是采用作价入股形式，还是签 定租赁合同形式，均是资产处置的内容。 土地使用权、工业产权和非专利技术是企业生产经营活动所必须的资 产。

根据资产重组时，剥离资产应以不影响企业正常生产经营活动为原则， 上述资产一般不能够剥离。
但由于收益率水平限制、上市额度的限制、注册资本出资比例的限制 等，上述资产往往采取租赁的方式或许可使用的方式。
这种情况下，凡是这类资产均要评估，评估结果作为签订租赁合同或 许可使用合同的依据。
现实生活中，有的上市公司采用定额租金等签订租赁合同，使评估的 租金价值形同虚设，可有可无，显然是错误的，亟待纠正。
因为这样做的后果，一是定额租金缺乏客观依据，二是极有可能损害 公司上市后的社会股民利益。
三、成本加和法应用的现实性和局限性 上市公司整体评估通常采用成本加和法进行，它是指将构成公司的各 项资产进行单项评估，然后将各单项资产评估值汇总、确定公司价值的方 法，成本加和法不是重置成本法，它只是单项资产评估汇总过程的简称。 上市公司包括各种类型的整体企业评估一般不以收益法评估结果为 准，而采用成本加和法评估结果，其原因主要在于 1 企业资产盘子大，非经营性资产占有相当比重。 长期以来，我国企业特别是国有企业承担了大量的社会性事务，即企 业办社会，企业中存在着大量的非经营性资产，再加上体制性原因，企业 中的无效资产得不到及时处理。 这些资产在企业中并不能带来收益，这与作为市场经济主体以追求盈 利目标不相适应。