风险投资公司PPT课件

有限合伙制：最有效最成功的治理结构
中国创业投资有限公司 ChinaVest Limited
汉鼎亚太 H&Q Asia Pacific
IDG技术创业投资基金 IDG Technology Venture Investment
香港华登太平洋创业投资管理有限公司 Walden International
软银亚洲信息基础投资基金 Softbank Asian Infrastructnre Fund
思考题
根据上面所讲有限合伙制创业投资的结 构及成本分析，请同学们总结有限合伙 制创业投资的优点。
有限合伙制：最有效最成功的治理结构
（三）有限合伙制的优点 1、有限合伙制风险投资公司中的普通合伙人
以1％的资金投入获取20％的投资收益；而公 司型风险投资机构中的股东是按出资比例分享 投资收益的。
投入技术、管理、金融知识
有限合伙制：最有效最成功的治理结构
(一）有限合伙制创业投资的结构 1、合伙期有固定期限。在合伙期到期时须将
本金与回报归还给有限合伙人，创业投资家为 继续在新的合伙期获得后续资本，前期必须有 良好的业绩和声誉。通常每隔2-5年就要筹集 新的基金，因此，创业投资家可能会管理几个 处于不同生命期的基金。
2、有限合伙制风险投资公司的有限合伙人的
资金一般是分期投入的；而公司型风险投资公 司由于采取公司组织形式，其资金通常是一步 到位的；
有限合伙制：最有效最成功的治理结构
3、以普通合伙人个人对外承担连带无限责任， 对内经营决策承担高风险，可以明显有限合伙 人的加入。
4、有限合伙制对普通合伙人的强有力激励， 吸引了优秀的创业投资家，优秀的创业投资家 又能发现优秀的创业项目，从而使基金产生较 好的投资收益。
有限合伙制：最有效最成功的治理结构
有限合伙制公司的集资： 有限合伙制公司的集资通常有两种形
式：一种是基金制，即投资者将资金 集中到一起，形成一个有限合伙制公 司的基金；另一种是承诺制，既有显 赫或任职承诺提供一定数量的资金。
有限合伙制：最有效最成功的治理结构
（二）代理成本、运营成本分析
1、有限合伙制以其独特的机制吸引投资
第三章 风险投资主导组织形式
讲授人：林莉
表1资金管理规模排名前10位的国内创业投资机构
公司名称
深圳市创新投资集团有限公司 上海创业投资公司
山东省高新技术投资有限公司 上海联创投资管理有限公司
成立时间 （年）
1999 1999
2000
1999
注册资本 （亿元）
16 4
12
0.1
上海科技投资公司
1992
有一个或多个没有经营权并承担有限责任的 合伙人。有限合伙制企业必须至少有一个一 般合伙人。
一、有限合伙制：最有效最成功的治理结构
有限责任
无限责任
有限合伙人
普通合伙人
合伙关系
资金提供者 出资 99%
70 %-90 %
Partnership
风险资本家 出资 1% 1 %-3 %
10 % -30 %
不必参与管理
有限合伙制：最有效最成功的治理结构
3、税收和持续的经营成本。合伙制 组织不是法人，不是纳税主体，不 存在公司税问题，因而避免重复纳 税。合伙关系投资收益属个人纳税， 适用较低的个人所得税率。
有限合伙制：最有效最成功的治理结构
4、有限合伙制一般同时管理多个基 金，存在规模经济、范围经济、学 习曲线效果，因而经营成本较低。
华平投资
WarburgPincus
美商中经合集团 WI Harper Group
9% 1% 90%
有限合伙制 信托基金制 公司制
图：美国1998年创业投资机构治理结构分布图
第三章 风险投资主导组织形式
风险投资公司的组织模式 一、有限合伙制：最有效最成功的治理结构 二、公司制：风险投资发展初期的组织模式 有限合伙制与公司制的比较
第三章 风险投资主导组织形式
风险投资公司的组织模式 一、有限合伙制：最有效最成功的治理结构 二、公司制：风险投资发展初期的组织模式 有限合伙制与公司制的比较
有限合伙制：最有效最成功的治理结构
有限合伙制的含义 有限合伙公司是一种合伙企业，通常有两类
合伙人组成，即有限合伙人和普通合伙人。 有限合伙制和普通合伙质的区别在于，前者
表2 在中国大陆比较活跃的境外创业投资机构
公司名称
宏基技术投资亚太有限公司 Acer Technology Ventures Asia Pacific Ltd
集富创业投资（香港）有限公司 AFCO Investment(Hong Kong)Ltd
霸凌投资 Baring Capital Partnes
者投入资金，使得本来处于劣势的投资 者处于主动地位，对创业
投资家增加了压力和动力，
营运
减少了道德风险。
代理
成本
成本
有限合伙制：最有效最成功的治理结构
2、有限合伙制的信誉基础是创业投 资家的连带无限责任，财务和重要 信息只要内部监控就可，不需要对 外公示，节约了会计审计等管理成 本和繁琐的操作手续。
有限合伙制：最有效最成功的治理结构
2、合伙人 普通合伙人与有限合伙人 有限合伙人分阶段注入承诺资本。有限合伙人
可以“无过错离婚”，即使普通合伙人没有重 大过错，只要有限合伙人失去信 心，就会停止追加投入。这样， 可以有效的限制与激励普通合 伙人。
有限合伙制：最有效最成功的治理结构
（3）创业投资家（普通合伙人）提供1％的出资 额承担无限责任，使个人利益与创业资本的经 营管理业绩挂钩。
创业投资家（普通合伙人） 的报酬包括两部分：提取管 理费（基金规模的1.5％）作 为固定报酬和基金利润的20 ％作为变动报酬。
成功
有限合伙人收益：75%—85% 普通合伙人收益：15%—25%
投资成果
有限合伙人损失：99%（有限责任）
失败
普通合伙人损失： 1% 无限责任
以上投资净收入在有限合伙人和普通合伙人之间的分配
5.5
广东粤科风险投资集团有限公司
2000
8.8
北京科技风险投资股份有限公司
1998
5
江苏省高新技术风险投资公司
1993
1.8
天津环渤海创业投资管理有限公司
2000
0.2
黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限
公司
2002
6.3
Βιβλιοθήκη Baidu
管理资本 （亿元）
30 14.5 12 9.5 9.2 8.8
8 7.2 7
6.3