[财务管理]财务报表案例分析——重庆路桥600106

六、营运能力分析
表2 项目 存货周转率
福建高速公路 2011 6.79 2.08 0.03
应收账款周转率
总资产周转率
（福建高速公路数据取自锐思数据库）
• （一）存货周转率 • 存货周转率（次数）=营业收入/存货 平均余额 • 该企业2010年存货周转率为0.19，而 2011年这一比率下降到0.15。相应地， 存货周转天数有所延长。存货变现速 度的明显下降，说明该企业可能存在 销售能力下降或者存货过量的问题。
二、现金流量趋势分析
• 2011年主营业务成本扣除购买商品、 接受劳务支付的现金后金额为92601112.56元；2010年主营业务 成本扣除购买商品、接受劳务支付 的现金后金额为220121545元； 2009年主营业务成本扣除购买商品、 接受劳务支付的现金后金额为 47098898.72元。
2、其他应收款及其质量分析

在公司的总资产小幅度下降的同时，其他应收 款比去年减少了75.59%。根据公司财务报告 所披露的信息，其他应收款比例的相对减少主 要因为公司要收回南山公路回购款和渝州路桥 股权转让款所致。
3、长期应收账款比例较高

公司2011年长期应收账款为2,423,455,257.54 元，占资产总额的42.98%。长期应收账款占 资产总额过高，表明其对外融资（长期借款） 获得的资金完全被外部占用。
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2005 年10 月14 日，经重庆市国有资产监督管理委 员会批准，公司股东大会审议通过了《重庆路桥 股份有限公司股权分置改革方案》：由公司股东 重庆国际信托有限公司以向流通股股东送股的方 式支付对价，即流通股股东每持有10 股流通股将 获得重庆国际信托有限公司支付的3.8 股股份。 2009年3 月6 日公司召开2008 年年度股东大会，审 议通过了公司2008 年度利润分配方案，即以2008 年末公司总股本37510 万股为基数，按每10 股转 增1 股比例向全体股东进行资本公积金转增股本， 共计转增3,751 万股，同时按每10 股派1 元(含税) 比例向全体股东派发现金股利，共计派发现金股 利3,751 万元。至此公司股本增加37,510,000 股， 总股本增至412,610,000 股。
（三）公司概况

1、重庆路桥 重庆路桥股份有限公司经重庆市人民政府以 重府函[1997]21号文批复同意，由重庆市大 桥建设总公司独家发起采用募集方式成立， 于1997 年6 月发行9,000 万股社会公众股。同 年6 月18 日，“重庆路桥”在上交所上市。 1999 年公司国家股原持有者重庆市国有资产 管理局将持有的本公司国家股授权由重庆国 际信托有限公司持有。
五、偿债能力分析
表1
重庆路桥
项目 流动比率 速动比率 资产负债率
2010 1.79 1.5 14.42%
2011 1.4 1.12 15%
产权比率
表2 项目 流动比率 速动比率 资产负债率 产权比率
268.09%
198.88%
福建高速公路 2011 0.07 0.07 56% 165.62%
（福建高速公路数据取自锐思数据库）
三、现金流量结构分析
2011年现金及其等价物净增加 额为-179223513.05元；2010 年现金及其等价物净增加额为 615661387.74元；2009年现金 及其等价物净增加额为 188782330.79元。
• 通过以上数据表可知企业非现金的投资和融资 能力在增长，企业的经营状况良好。
四、现金流量表分析
一、现金流量质量分析
• 2011年主营业务收入扣除销售商品、提 供劳务收到的现金后金额为 64644470.97元；2010年主营业务收入 扣除销售商品、提供劳务收到的现金后 金额为-59577027.53元；2009年主营业 务收入扣除销售商品、提供劳务收到的 现金后金额为-364386027.26元。
2、负债与权益分析

从表3中我们可以看出公司流动负债占资本 总计的15.33%，长期负债占资本总计的 50.69%，所有者权益占资本总计的33.46% 。由此我们得出，公司的债务资本比例为 66.02%，权益资本比例为33.46%，公司负 债资本较高，权益资本较低。高负债资本 、低权益资本会使企业财务风险上升，增 加企业发生债务危机的比率，但是会减少 企业资本成本，能有效发挥债务资本的财 务杠杆效益。
财务报表案例分析
重庆路桥（600106）
一、研究对象及选取理由
（一）研究对象
本报告选取了交通运输辅助业行业两家 上市公司——重庆路桥（600106）、 福建路桥（600033）作为研究对象， 对这两家上市公司公布的2009年度— 2011年度连续三年的财务报表进行了简 单分析及对比，以期对两个公司财务状 况及经营状况得出简要结论。
（三）资产的质量分析
企业总资产为5,638,047,913.49万元，其中 流动性资产为1,214,264,172.48元，占资产 总额的比例为21.54%；非流动资产为 4,423,783,741.01元，占据的资产份额为 78.46%。 通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以 发现以下问题：
三、利润表质量分析
费用分析
25000 20000 15000 10000 5000 0 2009年 2010年 2011年 财务费用 管理费用
增长率 15 10 5 0 2009年 -5 -10 -15 2010年 2011年 增长率
• 根据图表可以看出。管理费用的比重在费用中比 较低，公司的成本控制还比较合理。
同行业对比
由于福建地处沿海，经济程度相对比西部内陆地区较好， 所以利润比较重庆而言比较高，但是重庆是现今的西部 重点发展地区，潜力巨大。


二、利润表结构分析
主营业务构成分析— 2011年度概况

营业收入的品种构成： 公司主要经营长江石板坡大桥、嘉陵江石门 大桥、嘉华嘉陵江大桥、长寿湖旅游专用高 速公路经营、维护，市政公用工程总承包 （壹级），房屋建筑工程（二级），房地产 开发（贰级）；销售建筑材料和装饰材料、 五金、金属材料、木材、建筑机械。报告期 内，公司的主营业务取得了较好的成绩。 2011 年公司实现营业收入 3.98亿元，其中： 三桥一路路桥收费收入 3.19 亿元；工程管理 等实现收入 7,800 万元，实现营业利润 3.93 亿元，比去年增长231.69%；实现净利润 3.56 亿元。


公司经营范围：重庆牛角沱大桥、长江石板坡大 桥、嘉陵江石门大桥、嘉华嘉陵江大桥、南山旅 游公路；自建资威公路资中段经营、维护、管理； 市政公用工程施工总承包（壹级），房屋建筑工 程（二级），房地产开发（贰级），销售建筑材 料和装饰材料（不含危险化学品）、五金、金属 材料（不含稀贵金属）、木材、建筑机械。 公司第一大股东为重庆国际信托有限公司，第二 大股东为重庆国信投资控股有限公司。重庆国信 投资控股有限公司持有重庆国际信托有限公司 100%的股权。
4、固定资产比率较低

公司2011年包括在建工程在内的固定资产合 计为382,636,502.60元，占资产总计的比例为 6.79%。企业的固定资产比重与行业特征有关， 但一般认为，交通运输辅助业企业固定资产比 重都极高，而该公司固定资产比重过低。
三、利润表分析
一、利润表趋势分析

从表中可以看出，2009年到2010年利润总和净利润都成大幅度 增长。有公司的年度财务报告可知，今年有重大的合同托管项 目。使其利润有明显增加。
中国交通运输业近两、三年来非常受人瞩目，行
业发展环境趋好，政策环境和投资环境都有较大 的改善，外资和民间资本在交通运输业中的比例 大大提高。在经济高速发展的推动下，各种运输 方式发展良好，并呈现出各自的发展特点与优势。 其中，公路运输在各种运输方式中占有重要地位， 并且内部各运输工具之间的竞争非常激烈，近年 来公路运输量大幅度增加，高速公路发展也突飞 猛进，并已初步形成了竞争格局。在这样的背景 下，交通运输业必将在相当长的一段时期内，表 现出良好的成长性。 因此，我们选取这一重点行业为研究对象来分析。


2、速动比率 速动比率=速动资产/流动负债=（流 动资产-存货）/流动负债

根据表中的数据，在2010至2011 年，该企业的速动比率保持在1左右， 说明企业的短期偿债能力和流动性 较强。
二、长期偿债能力
• 1、资产负债率
• 资产负债率=负债总额/资产总额×100%
• 从上表得知,该企业资产负债率年末较 年初为低.企业的资金是由所有者权益 和负债构成的,一般来讲,企业的资产总 额应大于负债总额,资产负债率应小于 100%.如果企业的资产负债率较低(50% 以下),说明企业的偿债能力有保证，借 款的安全系数较高。
1、货币资金及其质量分析

在公司的总资产小幅度下降的同时，货币资金比 去年减少了17.28%。根据公司财务报告所披露的 信息，货币资金比例的相对减少主要因为公司要 归还部分到期借款和购买渝涪高速股权所致。正 在对于新项目进行投资，可以提高企业的未来获 利水平。企业货币资金的金额为858,186,335.83 元，占资产总额的15.22%。这个表明企业的货币 资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪 费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企业 持有现金的机会成本和管理成本。
（二）行业概况
改革开放以来，在促进经济的高速发展
中，交通运输业自身也取得了巨大的进 步，公路、航空、里程成倍增长，初步 形成了多种交通方式比翼齐飞的局面， 应对国际金融中国，中国政府提出了促 内需，保增长的态势，在城镇化、信息 化、市场化、国际化加强推进的新形势 下，区域经济、社会协调发展的要求， 给全社会运输带来了巨大的潜力，未来 10年交通运输业面临着大发展机遇期。
• 2、产权比率 • 产权比率= 负债总额/股东权益×100% • 从上表显示，该企业产权比率非常高。 说明该企业债权人提供的资本是股东提 供资本的2倍。如果经营不是很景气，则 表明该企业举债经营的程度偏高，财务 结构不很稳定。企业长期偿债能力较弱， 此时企业必须充分估计预期的利润和增 加的风险，在二者之间权衡利害得失， 作出正确决策。
1、资产分析
从表2我们可以看出，公司流动资产合计占 资产总计的比例为21.54%，非流动资产总 计占资产总计的比例为78.46%。和同行业 福建发展高速公路相比，福建高速公司流 动资产合计占资产总计的比例为2.30%，非 流动资产总计占资产总计的比例为 97.70%。，公司流动资产比重较低，非流 动资产比重较高。流动资产比重较低会使 企业资产流动性和变现能力较弱,从而提高 了企业的风险, 所以该企业的风险较高。

福建发展高速公路股份有限公司是经福建省人 民政府闽政体[1999]14 号文批复同意，由福建 省高速公路有限责任公司联合福建省汽车运输 总公司、福建省公路物资公司、福建福通对外 经济合作公司和福建省畅达交通经济技术开发 公司等四家单位共同发起设立。省高速公路公 司以经评估确认的泉厦高速公路经营性净资产 739,675,931.33 元（其中包括交通部以车辆购 置附加费等形式投资地方公路建设形成的经营 性净资产）折股投入，其余股东以现金 2,500,000.00 元投资，上述出资按65.34838% 的比例折合股本48,500万股。
一、短期偿债能力

1、流动比率 流动比率=流动资产合计/流动负债 合计*100%

一般认为，流动比率应该达到2以上为好， 而重庆路桥流动比率为1.4,说明该企业 的流动比率没有达到理想状态，较其 2010年呈现出下降的现象。这说明了该 企业用流动资产偿还短期债务的能力比 较低，这对于债务人来说是极为不利的。
• （二）应收账款周转率 • 应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款
2、福建高速公路
公司经营范围：公路工程；变通
工程的设计与施工；房地产开发； 物业管理；建材生产、销售：金 属、机电产品经营；工程咨询； 园林绿化等。 以下将分别对两家公司的财务报 表进行分析。
二、重庆路桥财务报表分析
重庆路桥
2009 ——2011年年报简表
（一）资产负债表规模和结构分析