基本面分析概述

基本分析的不足与限制
• • • • 部分产金国家的资料难以获得或时间滞后 公开市场，需求数字很难精确 不能告诉我们入市的时机 捕捉不到近期的峰顶和谷底
谢
谢
整体来看黄金和美元都因 为特有的避险属性得以摆 脱其他商品下滑的负面冲 击。同时这些阶段来看美 元的走强都不是因为其内 因呈现强势，而更多在于 资金流动、欧元下跌等外 部因素推升导致。因此令 人表面看到了黄金与美元 同步上涨的现象。
通货膨胀与利率
• 对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平，扣除 通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率 为负的时期，人们更愿意持有黄金。 • 实际利率=名义利率-通货膨胀率。 假设通货膨胀率=4%，银行名义存款利率=3%, 实际利率 =-1%, 100元存款一年后本息共计103元。 103元 < 一年 前100元。（此时的100元相当于一年前的104元）
世 界 产 金 前 十 ຫໍສະໝຸດ Baidu 名 国 家 ：
（2）央行售金:
• • • • 央行持有黄金比例约为19%,欧洲央行一直抛售黄金. 《华盛顿协议》规定2004年9月起,5年内每年售金限500吨 中国,日本等央行黄金储备比例仅约1%. 银行向央行拆借黄金，金商套期对冲。
对价格的影响：央行售金对金价的影响最大最直接,是1980 以后金价大熊市一大原因.
黄金供求分析
（一）供给: （1）金矿开采:
a.全世界近几年每年金矿开采量约2500吨左右,每年产量变动平稳. b.全球已探明未开采的黄金储量约7万吨.只可供开采25年. c.南非,美国等主要产金国产量下降, 勘探大型金矿可能小 d.开采一大型金矿正常程序一般需要7-10年时间
对价格的影响：金矿开采受本身行业特性限制，对 价格的敏感度低，产量的变化需要较长时间才能反 映到价格的波动上。
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美元与黄金
美元对黄金的影响主要有两方面: • 一是美元是国际黄金市场上的标 价货币,因而与金价呈现负相关. 假设金价本身价值未有变动，美 元下跌,那金价在价格上就表现为 上涨。 • 另一个方面是黄金作为美元资产 的替代投资工具，两者也呈现此 消彼长的负相关关系。
其他基本面分析影响
• • • • • 央行利率 经济数据 领导言论 外汇市场 机构评级
大型投资集团和经济学家的言论
• • • • • • 美国高盛 汇丰银行 摩根史丹利 摩根大通 花旗银行 巴克莱资本
大型投资集团和经济学家的言论
• • • • • 巴菲特 索罗斯 格林斯潘 罗杰斯 比尔盖茨
• 财经日历的三个数据： 前值 预测值 实际数据 • 市场在经济数据发布前，根据预期值就会发生变化，如果 预期值跟实际数据比较接近，市场有可能并不发生很大变 化，因为交易已经在消息公布前发生； • 相反，如果预测值和实际数据差距较大，则会引发比较大 的行情。同样，如果实际数值和前值有较大差距，也会引 发较大行情。
基本面分析的概念
基础分析者为了确定某商品的内在价值，需 要考虑影响价格的所有相关因素。所谓内在价值 就是根据供求规律确定的某商品的实际价值，它 是基础分析派的基本概念。
基本分析注重金融、经济理论和政局发展，从而判断供给和需求要素。基本面分 析是基于对宏观基本因素的状况、发生的变化及其对价格走势造成的影响加以研究， 得出货币间供求关系的结论，以判断汇率走势的分析方法。研究对象包括经济、政治 、军事、人文、地理、突发事件等各方面。一般用以判断长期汇率变化的趋势。在某 些书籍中，将基本面分析只定义为对经济因素的分析是片面的。
世界各国官方黄金储备
（3）再生金:
• 变动平稳,有平抑金价波动之作用 • 投资者对金价涨跌的预期对再生金的影响较大
• 对价格的影响：金价涨跌成负相关联系
• 需求:
（1）工业需求: a. 主要在电子工业需求与牙医需求,占黄金总需 求的10%左右 b. 受工业行业限制,变动平稳,对金价影响小 对价格的影响：与经济景气度相关,受行业本身限制
美元和黄金同步现象的产生
黄金与美元同步现象近期出现过三次：
• 始于2008年9月雷曼破产后全球性的金融风暴 • 始于2009年12月希腊债务危机爆发后的欧洲债务危机 • 始于2010年11月的爱尔兰债务危机爆发的欧洲债务危机
2010年黄金——美元走势
09年12月——10年5月
解读：——————> 避险功能！
地缘政治局势
• 黄金历史上就是避险的最佳手段，所谓“大炮一 响，黄金万两”，即是对黄金避险价值的完美诠 释。任何一次的战争或政治局势的动荡往往都会 促涨金价，而突发性的时间往往会让金价短期内 大幅飚升。
经济状况
• 假如出现了世界级银行的倒闭，金价会有什么反应呢？
• 当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世 界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄 金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系稳 定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄 金沽出造成金价下跌。
• 一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当 一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相反， 通货膨胀率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺 乏吸引力。 • 如果通涨剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不 上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论 价格会随通涨而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金 作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高 。
（2）饰金需求: • 占黄金需求比例为75%左右,分额最大 • 传统饰金消费大国为印度,沙特,中国等
• 对价格的影响:对价格的影响巨大, ,呈现季节性与 周期性,通常第一及第四季度,饰金需求增长明显.
（3）投资需求:
• 投资需求分为零售投资和ETF (黄金交易基金) • ETF为近年投资黄金之最新途径,05年以吨数计增长53% • 亚洲和中东地区国家有投资黄金的传统 • 对价格的影响:投资需求的价格弹性较其他需求因素最大, 对价格影响也最大. • 例子: ETF自2003年面市以来,已吸引上千亿的资金流入黄 金市场.成为近几年金价大幅上涨最直接的动力.
• 简单来说，通货膨胀率越高，金价越高。
原油市场
• 国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。 原油对于黄金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀， 从而彰显黄金对抗通胀的价值。从历史数据上看，近30年， 一盎司黄金平均可兑换15桶。
• 原油油价与金价呈85%左右的正相关关系。
油 价 与 金 价 对 比 图 ：
• 通常我们分析美元走势的 工具是美元指数，美元指 数是综合反映美元在国际 外汇市场的汇率情况的指 标，它通过计算美元和对 选定的一揽子货币的综合 的变化率，来衡量美元的 强弱程度，从而间接反映 美国的出口竞争能力和进 口成本的变动情况。
• 美元强黄金就弱 • 黄金强美元就弱。
美元指数和纽约期货黄金价格对比图
股市与商品市场
• 美国股市与商品价格已多次演绎“跷跷板”的关系， 20世纪已经发生了三个商品大牛市（1906-1923年、 1933-1953年、1968-1982年），平均每个牛市持 续17年多一点。在这个三个商品大牛市期间，对应 的情况是美国股市的长期熊市和通货膨胀的长期上 升。 • 作为股票的替代投资手段，黄金价格与美国股市也 曾较高的负相关关系，下图为道琼斯指数与金价的 在1987-2001年间的对比图，在美国的股票市场的 历史性大牛市，金价正走在长达20年的漫漫熊途之 上。