案例十一 深圳高新投担保换取利润分红案例

案例十一深圳高新投“担保换取利润分红”案例1

1999年6月，深圳市高新技术产业投资服务有限公司（以下简称“高新投”）受理了深圳市科陆电子有限公司（以下简称“科陆”）500万元一年期银行贷款担保的申请。在不符合深圳高新投受理条件下，深圳高新投推出了“担保分红”的企业融资举措，既解决了成立时间短、自身资产实力较弱的高科技企业的“寻保难”问题，又通过利润分红得到了较好的回报。

一、融资方情况介绍

深圳市科陆电子科技股份有限公司是深圳市高新技术企业，专门从事电力精密测试设备、电力综合自动化和配网自动化系统的开发、生产和销售。公司成立于1996年8月，注册资金为100万元人民币，全部为个人出资。1997年11月公司变更注册资本为380万元人民币，各位股东的出资额比例不变。2000年11月整体改制为股份有限公司，现注册资金4500万元。

二、深圳高新投对科陆公司的评估

1999年6月，为了获得公司更大的发展，科陆公司向深圳高新投提出了500万元一年期银行贷款担保的申请。接到科陆公司的贷款担保申请后，深圳高新投对科陆公司进行了初步调查，结果发现，科陆公司当时的净资产只有960万元。按照该公司的规定，申请担保企业的申请额不能超过其有效资产的50％。而科陆公司的500万元的贷款超过了这个规定。但深圳高新投并没有急于下结论，而是在受理了科陆公司的担保申请后，组织专家对其技术、产品和市场进行了深入了解，发现科陆公司存在着比较好的发展契机：

1．产品技术含量高，性能稳定。科陆公司主要产品为电测量变送器检定装置。该产品当时在国内只有少数几家公司生产，但产品都存在着诸如操作复杂、可靠性差、对工作电源要求苛刻等缺陷，不能很好地推广应用。国外生产的变送器检定装置价格昂贵，不符合我国国情。科陆公司于1997年开发出的CL301电测量变送器检定装置，已通过了国家技术监督局、电力部科学研究院、西北电科院、山东电科院、华东电科院、华北电科院、东北电科院的检测，得到了普遍好评。该检定装置也是当时国内唯一通过电力科学研究院检测全部合格的变送器检定装置。在同类产品中，科陆公司的产品在技术上处于领先地位。

2．电测量变送器的市场前景良好。电测量变速器是电网调度自动化、厂站自动化、电工测量系统、遥控遥测系统的重要部件，是各种电力自动化监测系统获得各种原始电测量数据的桥梁，它广泛应用于各电网、厂站等电力系统中。按《电工测量变送器运行管理规程》规定，需对变送器进行定期检查和调校，那么高精度的变送器检定装置是必不可少的。由于

1感谢深圳高新技术产业投资服务有限公司陶军副总经理为本案例提供资料。

我国城乡电网的大规模改造已经展开，各供电局、各大电厂必须建立变送器的检定标准，而购买电测量变送器检定装置是建标的必要条件。到2000年，国家在全国范围内要求建标到县级供电局，电测量变送器检定装置的市场潜力是相当巨大的。

3．科陆公司的研发能力强，市场反应速度快。公司的两位主要股东分别担任总经理和副总经理。一位多年从事电测量仪器的销售工作，熟悉电测产品的市场；另一位从事电子仪器技术开发工作多年，理论和实践经验丰富。从深圳高新投担保的实践来看，对于一个初创期的科技型企业，是否具有良好的研发和市场能力往往是企业能否快速成长的决定性因素。

4．科陆公司产品的附加值高，利润丰厚。通过深圳高新投的测算，科陆公司主要产品的净利润率在35%以上，利润十分丰厚。电测量产品的市场有政府采购的特点，回款有相当的保证。

在以上分析的基础上，结合科陆公司往年销售增长情况和当时的市场情况，初步估计科陆公司99年的销售收入有望达到3000万元。通过进一步测算，科陆公司的实际资金缺口在500万元左右。

三、深圳高新投“担保换取利润分红”

为科陆公司担保500万元，虽然不符合深圳高新投对担保业务管理的有关规定。但是项目的负责人认为对科陆公司的了解是客观的，该公司正处于快速成长期。为科陆担保500万元，虽然冒了一定风险，但风险基本可控。在不符合公司业务管理的有关规定下，如何突破规定的限制使科陆公司能够获得急需的资金，成为摆在项目负责人面前的一个棘手的问题。针对这种情况，他们进行了许多思考。

公司对担保业务的许多规定目的是为了减少贷款担保中风险与收益的不对称，减少公司的风险损失，对高新技术企业尤其如此。因为高新技术企业的成长过程具有高风险性和高成长性两大特征。

高风险性主要表现在三个方面:(1)技术风险。将高新技术转化为现实的产品或劳务具有明显的不确定性，存在出现技术失败而造成损失的可能；(2)市场风险。高新技术产品面对着一个激烈竞争的市场，市场能否接受以及什么时候接受这种产品，它的扩散速度以及竞争能力都存在不确定性，因此，存在营销失败的可能性；(3)财务风险。对于一个新项目，投资预算很难准确确定。同时，投资能否回收以及什么时候回收存在着诸多不确定性。事实上，国外多项实证研究都表明，高新技术行业的企业成活率要比其他行业低得多。

高新技术企业的第二个特征是高成长性。高新技术产品一般具有较强的市场垄断力，一旦这种产品为市场所接受，就会表现出极强的扩张力。

结合高新技术企业的这两大特点，该项目的负责人认为可以在承担高风险的同时，获得高回报。于是，他们想到了担保分红。有了这个想法后，他们首先与科陆公司进行沟通。而科陆公司由于正处于高速发展期，急需资金，加之其赢利能力强，可以承担较高的资金成本。通过与其他融资方式的综合比较，科陆公司最终同意就税后利润的5%作为风险补偿向深圳

高新投进行分配。同年8月，深圳高新投同意了科陆公司的500万元担保项目。同时提出按科陆公司99年度经审计利润的5%对高新投进行分红，作为对高新投公司的风险补偿。

在深圳高新投同意为科陆公司进行贷款担保后，科陆公司先后联系了几家银行，但都因为其自身实力弱，有形资产少而没有落实到贷款。在这种情况下，通过股东借款和自有资金的周转，科陆公司1999年仍然取得了不错的销售业绩：实现了3130万元的销售，利润超过1000万元。这一业绩使得2000年初，出现了多家银行争相为科陆公司贷款的现象，额度也增加到了1000万元，但前提条件均要求深圳高新投担保。科陆公司根据自己的资金需求情况，在2000年提出了1000万元的担保申请，深圳高新投经研究同意，但保留了对2000年利润的5%进行分红作为条件。

2000年，科陆公司顺利获得了1000万元贷款。公司当年实现销售收入5009万元，实现利润1763万元。按照协议，深圳高新投获得了88.15万元的分红款。

近几年，深圳高新投对科陆公司的支持力度不断加大，目前的担保余额在2000万元左右。在深圳高新投担保的支持下，科陆公司发展情况良好。2000年11月科陆公司进行了股份制改造，注册资本增加到3000万元，并吸引了包括深圳高新投在内的三家风险投资机构为股东，公司同时更名为深圳市科陆电子科技股份有限公司。2002年6月，科陆公司将未分配利润1500万元人民币转增为股本，使注册资本增到了4500万元人民币。目前，科陆公司正在积极操作上市事宜。

四、案例述评

作为高科技企业，面临着的困难是直接从银行得到贷款，因为银行往往不能判断企业产品的市场前景。深圳高新投是由政府出资组建的贷款担保机构，这类机构有一定的政府使命和公益性，其资金使用自当以扶持中小企业发展为主。问题出在现有大多数担保机构采用的是公司制。尽管所有政府主办的担保公司在设立时都宣称不以盈利为目的，但公司制的天然属性使其难以避免利益的诱惑，所以高新投当然也要追求安全和收益。

深圳高新投虽然不以赢利为目的，但由于承担了更大的风险，也要追求一定的风险补偿，所以也存在一定的商业化运作。深圳高新投承担的风险巨大，所以他们设计的担保换取利润分红能够较好的实现风险与收益的对称。同时，高新投也做到了对企业进行深入的分析，真正筛选具有良好前景的企业。高新投成功的原因大概在于客户戏称的“刻薄”，其调查人员能将企业调查个“底朝天”，甚至远赴东北、新疆去考察企业的市场，这才是担保公司的应具备的素质。

在高新投的担保创新设计中，我们可以看到，被担保企业同担保公司互相配合，提高诚信度，一方面方便了被担保企业融资和业务推进，另一方面担保公司在为企业提供担保中也建立和提升了自己的品牌形象，有利于其业务的开展。双方共同提高信用度，既为企业再次融资降低了成本，又为担保公司业务发展夯实了基础，真正实现了信用担保的“双赢”。