资管业务指导意见新规解读 PPT
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
。
同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产 的，多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合 计不得超过300亿元。
五、去通道，去嵌套
。《征求意见稿》第21条明确要求消除多层 嵌套和通道，指出金融机构不得为其他金融 机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠 杆约束等监管要求的通道服务，另外
，但 所投资的资产管理产品不得再投资其他资产 管理产品（公募证券投资基金除外）。
新规影响 限制持股集中度，限炒新 无影响 无影响 无影响 新发受限，老基金退出 降低杠杆
• 对私募基金销售的影响：
• 一、投资门槛再次提升：家庭金融资产500万，或者近三 年年收均入不低于40万，且2年投资经历。最近1年净资产 1000万元的法人机构。
• 二、投资者适当性管理：产品风险等级与投资者风险承受 能力匹配
1
• 2017年11月17日，人民银行、银监会、证监会、保监会、 外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 （征求意见稿）》
C目 录 ON融机构的影响
3
对产品销售的影响
第一部分
监管的侧重点
4
中泰证券青岛分公司
一、打破刚性兑付
金融机构对资管产品实行
，净值生成
应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益
和风险，同时改变投资收益超额留存的做法，
。
对刚性兑付的机构分别提出惩戒措施：存款类持
牌金融机构足额补缴存款准备金和存款保险基金， 对非存款类持牌金融机构实施罚款等行政处罚。
二、控分级，降杠杆
以下产品
：公募产品；开放式
私募产品；投资于单一投资标的私募产品，投资比 例超过50%即视为单一；投资债券、股票等标准化 资产比例超过50%的私募产品。
现在的门槛是：
，或者近3年本人年均 收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历；最 近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。
四、规范资金池
金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管 理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有 滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务 。
为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理 产品久期管理，
• 对资管产品销售的影响：
• 一、投资期限低于90天的封闭式产品陆续退出，净值化管 理
• 二、资管通道类产品受限
• 三、资管主动管理型产品相对受益（星河、星汉、北极星 、金泰山等）
• 四、分级类退出（锦泉次级）
保险资管（2万亿）：控分级、提门槛、除 嵌套有一定的影响，但保险资管总规模不大 。整体影响较小。
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 公募基金（11万亿）：控杠杆影响较大，另 外6项几乎无影响。 整体受影响较小，受益于大资管统一监管。
第三部分
对金融产品销售的影响
中泰证券青岛分公司
• 对公募基金销售的影响：
六、明确产品类型加强投资者适当性管理 按照风险等级划分：固定收益类、混合类 、权益类、商品及金融衍生品类 按照募集方式划分：公募类和私募类
第二部分
对金融机构的影响
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 银行理财（29万亿）：破刚兑、降杠杆、禁 资金池、除嵌套的影响比较大，特别是禁资 金池，影响很多银行理财产品，特别是一些 中小银行的发展。 整体影响较大，银行理财产品格局可能发生 重大变化。
• 新规总体上利好公募基金销售，打破刚性兑付以及规范投 资者适当性管理有利于引导资金投向公募基金市场
• 分级基金受限：总体规模已经大大降低，场内规模不足 700亿元。未来的趋势：1、清盘；2、转型为其他类型基 金 折价率较高的分级A有机会修复估值
• 公募基金产品类型
产品类型 股票型基金 混合型基金 货币型基金 QDII基金 分级基金 债券型基金
固定收益类产品的分级比例（优先级份额/劣 后级份额）不得超过3：1，权益类产品不得 超过1：1，商品及金融衍生品类产品、混合 类产品不得超过2：1。
大家有疑问的，可以询问和交流
可以互相讨论下，但要小声点
三、提高门槛
原来合格投资者的门槛是：
投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合 相关标准的单位和个人；个人金融资产不低于300 万元或者最近3年年均收入不低于50万元。
在负债杠杆方面，《指导意见》进行了分类统一， 对公募和私募产品的负债比例（总资产/净资产）分 别设定140%和200%的上限，分级私募产品的负债 比例上限为140%。
二、控分级，降杠杆
即公募产品以及开放式运作的、或者投资于 单一投资标的、或者标准化资产投资占比 50%以上的私募产品均不得进行份额分级。
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 基金专户和子公司（15万亿）：破刚兑、降 杠杆、禁资金池、除嵌套、去通道的影响都 较大，基金专户，特别是基金子公司专户受 影响会较大。 整体影响较大，子公司发展可能进一步受限
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 私募（11万亿）：提门槛对私募基金有较大 影响，有些私募也参与了分级、嵌套业务业 务，但整体业务量不大。
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 信托（23万亿）：破刚兑、提门槛、除嵌套 、去通道影响较大，特别是破刚兑，深远影 响到整个信托行业发展，去通道也会影响很 大。 整体影响较大，信托行业面临大洗牌。
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 券商资管（17万亿）：控分级、降杠杆、禁 资金池、除嵌套、去通道的影响比较大，券 商资管通道业务，资金池业务，高杠杆和分 级业务都有不少。 整体影响较大，券商资管整体发展可能进一 步受限
同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产 的，多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合 计不得超过300亿元。
五、去通道，去嵌套
。《征求意见稿》第21条明确要求消除多层 嵌套和通道，指出金融机构不得为其他金融 机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠 杆约束等监管要求的通道服务，另外
，但 所投资的资产管理产品不得再投资其他资产 管理产品（公募证券投资基金除外）。
新规影响 限制持股集中度，限炒新 无影响 无影响 无影响 新发受限，老基金退出 降低杠杆
• 对私募基金销售的影响：
• 一、投资门槛再次提升：家庭金融资产500万，或者近三 年年收均入不低于40万，且2年投资经历。最近1年净资产 1000万元的法人机构。
• 二、投资者适当性管理：产品风险等级与投资者风险承受 能力匹配
1
• 2017年11月17日，人民银行、银监会、证监会、保监会、 外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 （征求意见稿）》
C目 录 ON融机构的影响
3
对产品销售的影响
第一部分
监管的侧重点
4
中泰证券青岛分公司
一、打破刚性兑付
金融机构对资管产品实行
，净值生成
应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益
和风险，同时改变投资收益超额留存的做法，
。
对刚性兑付的机构分别提出惩戒措施：存款类持
牌金融机构足额补缴存款准备金和存款保险基金， 对非存款类持牌金融机构实施罚款等行政处罚。
二、控分级，降杠杆
以下产品
：公募产品；开放式
私募产品；投资于单一投资标的私募产品，投资比 例超过50%即视为单一；投资债券、股票等标准化 资产比例超过50%的私募产品。
现在的门槛是：
，或者近3年本人年均 收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历；最 近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。
四、规范资金池
金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管 理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有 滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务 。
为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理 产品久期管理，
• 对资管产品销售的影响：
• 一、投资期限低于90天的封闭式产品陆续退出，净值化管 理
• 二、资管通道类产品受限
• 三、资管主动管理型产品相对受益（星河、星汉、北极星 、金泰山等）
• 四、分级类退出（锦泉次级）
保险资管（2万亿）：控分级、提门槛、除 嵌套有一定的影响，但保险资管总规模不大 。整体影响较小。
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 公募基金（11万亿）：控杠杆影响较大，另 外6项几乎无影响。 整体受影响较小，受益于大资管统一监管。
第三部分
对金融产品销售的影响
中泰证券青岛分公司
• 对公募基金销售的影响：
六、明确产品类型加强投资者适当性管理 按照风险等级划分：固定收益类、混合类 、权益类、商品及金融衍生品类 按照募集方式划分：公募类和私募类
第二部分
对金融机构的影响
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 银行理财（29万亿）：破刚兑、降杠杆、禁 资金池、除嵌套的影响比较大，特别是禁资 金池，影响很多银行理财产品，特别是一些 中小银行的发展。 整体影响较大，银行理财产品格局可能发生 重大变化。
• 新规总体上利好公募基金销售，打破刚性兑付以及规范投 资者适当性管理有利于引导资金投向公募基金市场
• 分级基金受限：总体规模已经大大降低，场内规模不足 700亿元。未来的趋势：1、清盘；2、转型为其他类型基 金 折价率较高的分级A有机会修复估值
• 公募基金产品类型
产品类型 股票型基金 混合型基金 货币型基金 QDII基金 分级基金 债券型基金
固定收益类产品的分级比例（优先级份额/劣 后级份额）不得超过3：1，权益类产品不得 超过1：1，商品及金融衍生品类产品、混合 类产品不得超过2：1。
大家有疑问的，可以询问和交流
可以互相讨论下，但要小声点
三、提高门槛
原来合格投资者的门槛是：
投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合 相关标准的单位和个人；个人金融资产不低于300 万元或者最近3年年均收入不低于50万元。
在负债杠杆方面，《指导意见》进行了分类统一， 对公募和私募产品的负债比例（总资产/净资产）分 别设定140%和200%的上限，分级私募产品的负债 比例上限为140%。
二、控分级，降杠杆
即公募产品以及开放式运作的、或者投资于 单一投资标的、或者标准化资产投资占比 50%以上的私募产品均不得进行份额分级。
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 基金专户和子公司（15万亿）：破刚兑、降 杠杆、禁资金池、除嵌套、去通道的影响都 较大，基金专户，特别是基金子公司专户受 影响会较大。 整体影响较大，子公司发展可能进一步受限
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 私募（11万亿）：提门槛对私募基金有较大 影响，有些私募也参与了分级、嵌套业务业 务，但整体业务量不大。
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 信托（23万亿）：破刚兑、提门槛、除嵌套 、去通道影响较大，特别是破刚兑，深远影 响到整个信托行业发展，去通道也会影响很 大。 整体影响较大，信托行业面临大洗牌。
中泰证券青岛分公司
新规对各类金融机构的影响 券商资管（17万亿）：控分级、降杠杆、禁 资金池、除嵌套、去通道的影响比较大，券 商资管通道业务，资金池业务，高杠杆和分 级业务都有不少。 整体影响较大，券商资管整体发展可能进一 步受限