白酒类上市企业价值评估研究

白酒类上市企业价值评估研究

资产评估是现代市场经济的产物。金融市场中的企业重组上市或各种经济交易的存在,突出了企业价值评估的重要性,从而促进了评估行业的发展。本文以贵州茅台作为研究对象,对白酒行业的估值进行了大量的分析研究。贵州茅台作为高端白酒的代表,具有典型意义,而同时现金流折现法作为公司财务和投资学领域最广泛的定价模型之一,此模型可以用来预期被评估的企业在未来期限中实际可能产生的收益和风险,包括未来的现金流等,从而全面科学的估算企业的整体价值。

白酒行业具有现金流持续为正、增长稳定、波动较小等特点,非常适用现金流折现模型。同时考虑到标的公司所属行业特性,采用资产基础法评估无法涵盖诸如客户资源、人力资源、技术业务能力和组织管理能力等无形资产的价值,不能全面、合理的体现企业的整体价值,而现金流折现法从未来收益的角度出发,以被评估企业现实资产未来可以产生的收益,经过风险折现后的现值和作为被评估企业股权的评估价值,可相对全面、合理的体现企业的整体价值,因此在本文的估值过程中主要使用现金流量折现模型对茅台进行估值。虽然现金流折现模型能够较好的预测企业内在价值,但是对于市场存在的短期价值波动的反映是不明显的。针对现金流折现模型存在的一些模型缺陷,本文在后面将结合市净率模型和市销率模型对企业进行估值,对比不同方法产生结果的区别。

最后研究得出二阶段的现金流贴现模型更加符合实际情况,且现金流折现模型的估计结果更加稳定,参数更多,时间跨度更长,市净率模型和市销率模型因市场变动不稳定,且只考虑短期的增长速度,波动较大,得到的结果精确度比较差。因此还是现金流折现整体上更适合白酒行业的估值。