第六章金融资产评估
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○根据金融资产期限的长短 ◇货币市场的金融资产
商业票据、短期公债、银行承兑汇票等 ◇资本市场的金融资产
股票、长期债券等
三、金融资产的特性 1、虚拟性 2、价值性 3、流通性
• 四、金融资产评估的特点
○它是对投资资本的评估 投资者通常把用于股票、债券的投资看做投资
资本，使其发挥着资本的功能，以谋求间接经济 利益为主要目的。
对非上市普通股的评估，需要对股票发行企业 进行全面、客观地了解与分析：
（1）了解被评估企业历史上的利润水平； （2）了解企业的发展前景，其所处行业的前景、 盈利能力、企业管理人员素质和创新能力等因素；
（2）债券评估值P P=F/(1+i)n=57500/(1+6%）2=51175（元）
2、分次付息，到期一次还本债券的评估
P
n t 1
[
(1
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]
A (1 r)n
P
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2、分次付息，到期一次还本债券的评估
P
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二、上市债券的评估
○它是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债 券。
○此类债券一般采用市场法进行评估，按照评估 基准日的收盘价确定评估值。
○公式
二、非上市债券的评估
○非上市交易债券不能直接采用市场法，主要采 用收益法进行评估。
○对距评估基准日一年内到期债券，可以根据本 金加上持有期间的利息确定评估值。
○市场价格
◇指证券市场上的股票交易价格。
◇在市场发育完善的情况下，股票的市场价格是 市场对企业股票内在价值的一种客观评价。
◇在市场发育不完善的情况下，股票的市场价格 能否代表企业的内在价值，应做具体分析。
○票面价格 ○发行价格 ○账面价格
○清算价格 ○内在价格 ○市场价格
通常与股票的价值评估联系不紧密 通常与股票的价值评估联系较紧密
○对超过一年到期的债券，可以根据本利和的现 值确定评估值。
○根据债券付息方法，债券又分为一次还本付息 债券和分次付息、一次还本债券两种。
1、到期一次还本付息债券的评估 P=F/(1+r)n
债券到期时的本利和
﹡单利下本利和的计算
F=A(1+n·i) ﹡复利下本利和的计算
F=A(1+i)n
计息期限
折现率是评估人员根据实际情况分析确定，包 括无风险报酬率和风险报酬率。
第六章 金融资产评估
第一节 金融资产评估概述 第二节 债券的评估 第三节 股票的评估
第一节 金融资产评估概述
一、金融资产的概念
金融资产是指一切能够在金融市场上进行交易， 具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。
金融市场上证明金融交易金额、期限、价格的 和约被称为金融工具。
二、金融资产的分类
○按照合约的不同性质 ◇债权类资产 银行贷款、国库券、公司债券 ◇股权类资产 股票
○清算价格 ◇企业清算时每股股票所代表的真实价格。是企
业清算时，净资产与企业股票总数的比值。 ◇由于企业的资产在清算时只能压价出售，因此
股票的清算价格一般低于账面价格。
○内在价格 ◇是一种理论价值或模拟市场价值。它是根据评
估人员通过对股票未来收益的预测折现得出的股 票价格。
◇内在价值取决于企业的财务状况、管理水平、 技术开发能力、企业发展潜力等。
P
R r
[1
（1
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)n
]
A (1 r)n
接上例：假如债券是每年付息一次，到期一次还 本，则评估值：
P=50000×5%×（1+6%）-1+50000×5%× （1+6%）-2+50000×（1+6%）-2
=49083.5（元）
或： P=50000×5%×（P/A，6%，2）+50000× （P/F，6%，2）
○它是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估
债券主要是对发行方偿债能力的评估；股票主 要是对被投资者获利能力的评估。
第二节 债券的评估
一、债券的概念与特点 •债券是政府、金融机构、企业等为了 筹集资金，按照法定程序发行的并向 债权人承诺于指定日期还本付息的有 价证券。 •投资风险较小，安全性较强。 •到期还本付息，收益稳定。 •具有较强的流动性（对上市的债券而 言）。
=2500×1.8334+50000×0.8900 =4583.5+44500=49083.5（元）
注意：
（1）如果利息每半年的支付一次，则计算的期 数是年数的两倍； （2）此时，折现率为年折现率的一半。
第三节 股票的评估
一、股票的概念与特点 股票是股份公司发行的，用来证明投资者股东身 份及权益，并以此获得股息和红利的有价证券。
○注意 ◇依据市场法评估股票的价值，应在评估报告中
说明所用的方法，并说明该评估结果应随市场价 格变化而予以适当调整。
◇以控股为目的的上市企业股票评估，一般采用 收益法进行评估。股市交易不正常的情况下，采 用收益法。
三、非上市股票的评估
非上市股票的评估一般采用收益法评估，即： 综合分析股票发行企业的经营状况及风险、历史 利润水平和分红情况、行业收益等因素，合理预 测股票投资的未来收益，并选择合理的折现率确 定评估值。
二、上市股票的评估
○正常情况下，上市股票的评估采用市场法，即 按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。
○公式
指市场发育正常，股票自由交 易，不存在非法炒作现象。
是否任何情况下都用此方法？
○例 如果现有上市股票10000股，评估基准日该股 票的收盘价为19元，则股票的评估值为：
10000×19=190000（元）
国际信用评定机构。
[例]某评估公司受托对B企业拥有3年期到期一 次还本付息债券进行评估，债券本金5万元， 年 利率5%，单利计息。评估时点距离债券到期日 为2年。假如国债利率为4%，发行债券企业经营 业绩良好，财务状况稳健，两年后具有还本付息 能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率。
（1）计算本利和F F=A(1+n·i)=50000× (1+3×5%)=57500（元）
• 权益性投资 • 风险较大 •Baidu Nhomakorabea收益不稳定
二、股票价格
○票面价格 企业发行股票时所标明的每股股票的票面价格。 ○发行价格 企业发行股票时的出售价格。有平价发行、溢价 发行。 ○账面价格 又称股票净值，是指股东持有的每股股票在企业 财务报表上所反映的价值。它等于资产权益价值 减去优先股的差额，除以普通股股数。
商业票据、短期公债、银行承兑汇票等 ◇资本市场的金融资产
股票、长期债券等
三、金融资产的特性 1、虚拟性 2、价值性 3、流通性
• 四、金融资产评估的特点
○它是对投资资本的评估 投资者通常把用于股票、债券的投资看做投资
资本，使其发挥着资本的功能，以谋求间接经济 利益为主要目的。
对非上市普通股的评估，需要对股票发行企业 进行全面、客观地了解与分析：
（1）了解被评估企业历史上的利润水平； （2）了解企业的发展前景，其所处行业的前景、 盈利能力、企业管理人员素质和创新能力等因素；
（2）债券评估值P P=F/(1+i)n=57500/(1+6%）2=51175（元）
2、分次付息，到期一次还本债券的评估
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2、分次付息，到期一次还本债券的评估
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二、上市债券的评估
○它是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债 券。
○此类债券一般采用市场法进行评估，按照评估 基准日的收盘价确定评估值。
○公式
二、非上市债券的评估
○非上市交易债券不能直接采用市场法，主要采 用收益法进行评估。
○对距评估基准日一年内到期债券，可以根据本 金加上持有期间的利息确定评估值。
○市场价格
◇指证券市场上的股票交易价格。
◇在市场发育完善的情况下，股票的市场价格是 市场对企业股票内在价值的一种客观评价。
◇在市场发育不完善的情况下，股票的市场价格 能否代表企业的内在价值，应做具体分析。
○票面价格 ○发行价格 ○账面价格
○清算价格 ○内在价格 ○市场价格
通常与股票的价值评估联系不紧密 通常与股票的价值评估联系较紧密
○对超过一年到期的债券，可以根据本利和的现 值确定评估值。
○根据债券付息方法，债券又分为一次还本付息 债券和分次付息、一次还本债券两种。
1、到期一次还本付息债券的评估 P=F/(1+r)n
债券到期时的本利和
﹡单利下本利和的计算
F=A(1+n·i) ﹡复利下本利和的计算
F=A(1+i)n
计息期限
折现率是评估人员根据实际情况分析确定，包 括无风险报酬率和风险报酬率。
第六章 金融资产评估
第一节 金融资产评估概述 第二节 债券的评估 第三节 股票的评估
第一节 金融资产评估概述
一、金融资产的概念
金融资产是指一切能够在金融市场上进行交易， 具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。
金融市场上证明金融交易金额、期限、价格的 和约被称为金融工具。
二、金融资产的分类
○按照合约的不同性质 ◇债权类资产 银行贷款、国库券、公司债券 ◇股权类资产 股票
○清算价格 ◇企业清算时每股股票所代表的真实价格。是企
业清算时，净资产与企业股票总数的比值。 ◇由于企业的资产在清算时只能压价出售，因此
股票的清算价格一般低于账面价格。
○内在价格 ◇是一种理论价值或模拟市场价值。它是根据评
估人员通过对股票未来收益的预测折现得出的股 票价格。
◇内在价值取决于企业的财务状况、管理水平、 技术开发能力、企业发展潜力等。
P
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[1
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]
A (1 r)n
接上例：假如债券是每年付息一次，到期一次还 本，则评估值：
P=50000×5%×（1+6%）-1+50000×5%× （1+6%）-2+50000×（1+6%）-2
=49083.5（元）
或： P=50000×5%×（P/A，6%，2）+50000× （P/F，6%，2）
○它是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估
债券主要是对发行方偿债能力的评估；股票主 要是对被投资者获利能力的评估。
第二节 债券的评估
一、债券的概念与特点 •债券是政府、金融机构、企业等为了 筹集资金，按照法定程序发行的并向 债权人承诺于指定日期还本付息的有 价证券。 •投资风险较小，安全性较强。 •到期还本付息，收益稳定。 •具有较强的流动性（对上市的债券而 言）。
=2500×1.8334+50000×0.8900 =4583.5+44500=49083.5（元）
注意：
（1）如果利息每半年的支付一次，则计算的期 数是年数的两倍； （2）此时，折现率为年折现率的一半。
第三节 股票的评估
一、股票的概念与特点 股票是股份公司发行的，用来证明投资者股东身 份及权益，并以此获得股息和红利的有价证券。
○注意 ◇依据市场法评估股票的价值，应在评估报告中
说明所用的方法，并说明该评估结果应随市场价 格变化而予以适当调整。
◇以控股为目的的上市企业股票评估，一般采用 收益法进行评估。股市交易不正常的情况下，采 用收益法。
三、非上市股票的评估
非上市股票的评估一般采用收益法评估，即： 综合分析股票发行企业的经营状况及风险、历史 利润水平和分红情况、行业收益等因素，合理预 测股票投资的未来收益，并选择合理的折现率确 定评估值。
二、上市股票的评估
○正常情况下，上市股票的评估采用市场法，即 按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。
○公式
指市场发育正常，股票自由交 易，不存在非法炒作现象。
是否任何情况下都用此方法？
○例 如果现有上市股票10000股，评估基准日该股 票的收盘价为19元，则股票的评估值为：
10000×19=190000（元）
国际信用评定机构。
[例]某评估公司受托对B企业拥有3年期到期一 次还本付息债券进行评估，债券本金5万元， 年 利率5%，单利计息。评估时点距离债券到期日 为2年。假如国债利率为4%，发行债券企业经营 业绩良好，财务状况稳健，两年后具有还本付息 能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率。
（1）计算本利和F F=A(1+n·i)=50000× (1+3×5%)=57500（元）
• 权益性投资 • 风险较大 •Baidu Nhomakorabea收益不稳定
二、股票价格
○票面价格 企业发行股票时所标明的每股股票的票面价格。 ○发行价格 企业发行股票时的出售价格。有平价发行、溢价 发行。 ○账面价格 又称股票净值，是指股东持有的每股股票在企业 财务报表上所反映的价值。它等于资产权益价值 减去优先股的差额，除以普通股股数。