招商银行可转换债券融资风波

❖ 从股票市场走势来看，自2001年6月底，我国股票市场进 入持续的低迷不振状态，不断加大的市场扩容压力、央行 紧缩银根的宏观经济政策加剧了大盘继续向跌的市场预期 。而且招商银行当时的流通市值不足150亿元，若转债的 发行规模达到100亿元，扩容比例近70%。在股票市场持 续低迷、市场资金面进一步趋紧的情况下推出这样创纪录 的转债再融资方案，在时机选择上似乎有欠妥当。
公司背景及业务发展
❖ 1987年，招商银行作为中国第一家由企业 创办的商业银行，以及中国政府推动金融 改革的试点银行，在中国改革开放的最前 沿----深圳经济特区成立。2002年，招商 银行在上海证券交易所上市；2006年，在 香港联合交易所上市
❖ 在中国的商业银行中，招商银行率先打造 了“一卡通”多功能借记卡、“一网通” 网上银行、双币信用卡、点金公司金融、 “金葵花”贵宾客户服务体系等产品和服 务品牌，并取得了巨大成功。
目录
2.
可转债融资风波精彩回放
生不逢时的百亿转债方案横空出世
❖ 招商银行2003年的中期业绩，总体呈现出一个健 康发展的态势，投资者基本都表示肯定。
❖ 中期公告发布不久，2003年8月26日，招商银行即 公布了拟发行不超过100亿可转债的董事会决议。 招商银行公告称，公司拟发行不超过人民币100亿 元，期限为5年的可转债。此次发行可转换债券所 募集的资金在转股前50%左右将用于支持优质企 业的贷款项目，其余投资于国债或其他金融产品 。
业务发展
➢诞生初期，招行员工用发自内心的微笑服务，免 费提供牛奶、咖啡的方式，迎来了最初的客户。 此时，招商银行品牌建设强调“服务好”。
➢业务起步后，在“因您而变”服务理念指导下， 招商银行奉行“科技兴行”的策略，坚持以客户 需求为导向进行持续的产品和服务创新，通过为 客户提供个性化和高附加值的银行服务，不断扩 大业务经营规模，提高经济效益。一卡通、自助 银行、网上银行、信用卡等一系列革命性的创新 业务，将招商银行推向国内最优秀银行之列。
二、揭示招行“转债风波”背后深层次的制度原因 • 招行“转债风波”透视出我国资本市场中股权分量的制度缺陷，引发 我们对我国资本市场制度建设的思考。
三、思考企业再融资中的投资者关系管理问题 • 思考企业如何理性融资，在再融资中企业如何进行更为有效的投资 者关系管理。
引言
❖ 2003年8月26日，距IPO上市时隔不足一年半之时，招商 银行公布了拟发行不超过100亿可转债券的再融资方案。 这一公告如同一块巨石，激起了资本市场的轩然大波。
5.69%
6.89%
比
投资收益
18.25
26.60
增幅 89% 87% 119% 25.33% 27.35%
20.73%
2010年荣誉
4月13日
1月11日
英国《金融时报 》公布了全球银 行市净率（股价 除以每股净资产 ）排行榜，招行 在全球市值最大 的50家银行中， 市净率排名第一 ，为4.3倍。
业务发展
招商银行各项业务的增长明显高于同业平均水平
存贷款增长
招商银行
全国金融机构水平
2001年 2002年 2003年 2001年 2002年 2003年
存款余额
29.8%
其中：储蓄存 款
49.1%
贷款余额
27.8%
40.2% 45.9% 47.6%
33.7% 33.7% 48.6%
16.0% 14.7% 11.6%
1月21日
由《华夏时报》社、 CCTV财经联合主办 的金蝉奖，招行荣膺 “最佳私人银行”。
在南方周末报系《
2月3日
名牌》杂志举办的 2009年度十大经营
年度盛典上，马蔚
华行长荣膺“2009
年度十大精英”。 由最佳企业公众形象
评价组委会、搜狐财
经、华民慈善基金会
主办的第五届“最佳
企业公众形象评价 ，
招行荣膺 “2009最佳
18.9% 17.8% 15.8%
21.7% 19.2% 21.1%
业务发展
业务增长
2001年（亿元）2003年（亿元）
资产
2663
5038
存款余额
2170
4068
贷款余额
1402
3074
营业收入
86.49
135.86
净利润
13.75
22.30
不良贷款率
10.25%
3.15%
非利息收入占
银行经营收入
❖ 2003年9月12日下午，招商银行举行“2003年中期业绩交 流会”。会上，以基金为主的机构投资者发表了《坚决反 对股权割裂下掠夺式再融资》的“征讨缴文”，文章称招 商银行的再融资方案是“恶意圈钱”，要求招商银行放弃 发行100亿元的可转换债券。对此招商银行回应以《发行 可转债是把握长期发展战略机遇的必然举措》，双方争论 几成水火之势，“转债风波”由此而来。
一纸方案找来口诛笔伐，市场宠儿顷刻成弃儿
①
•基金经理群起 炮轰，招行难 脱“恶意圈钱” 之嫌
②
•马蔚华行长 “屈尊”回访基 金经理
③
•投资者“用脚投 票”，招行股价 节节下跌
招商银行可转换债 券融资风波
再融资案例
目录
1. 公司背景及业务发展 2. 招银可转换债券融资风波 3. 增发发行情况 4. 招银可转换债券融资风波 5. 案例启示
目录
1Hale Waihona Puke Baidu 公司背景及业务发展
案例特色
一、招商银行可转换债券融资风波 • 可转换公司债券时债券和转股看涨期权的混合体，同时兼具债权融 资和股权融资的双重特点，为投、融资双方提供了更为灵活的投融 资方式。
企业公众形象奖”。
2010年荣誉
5月19日
甫瀚咨询与中国社 会科学院世界经济 与政治所公司治理 研究中心共同发布 了《2010年中国上 市公司100强公司 治理评价》报告。 招行荣登榜首
5月20日
5月30日
第十届亚太华商领袖论 坛在海口拉开帷幕，招 行荣获“2010亚太最具 社会责任企业大奖”
英国《金融时报》与罗兰贝格管理 咨询公司联合发布了“2010英国《 金融时报》中国银行业成就奖”榜 单。 招行获“最佳商业银行”、“ 最佳零售银行”两项殊荣
生不逢时的百亿转债方案横空出世
❖ 招行转债方案的推出可谓生不逢时。招商银行可转债再融 资公告发布之时恰逢国内资本市场资金面趋紧。为抑制贷 款过热、控制货币增量，2003年9月21日，央行将商业银 行存款准备金率由6%提高至7%，这是央行自1998年以来 首次提高商业银行存款准备金。央行调整准备金后，债市 走弱。