第1章资本运营概述PPT课件
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《资本运营(杨浩》课件
总结与问题答疑
本课件总结了资本运营的相关知识，并总结了一些课程设计的思路，以方便您在实际工作中更好地应用或改进。
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示例演示文稿展示
演示文稿是资本运营重要组成部分，为了更好地演示资本运营的标准和实现流程，我们特别准备了示例演示 文稿。
1
示例演示文稿之前
介绍了制定演示文稿的初衷和必要性。
2
示例演示文稿内容
展示了一个完整的演示文稿的设计方法和内容剖析。
3
示例演示文稿操作
详细介绍了如何讲好这份演示文稿，以及如何利用它来提高资本运营管理效率。
使用技巧与注意事项
本节课件介绍资本运营的注意事项和技巧，旨在帮助您在实际工作中取得更好的成果。
1 技巧
课件提供的资本运营技巧有许多是实用的，可以帮助您在实际工作中更好地运用所学知 识。
2 注意事项
在资本运营中，我们要注意的事项也有很多，这些注意事项可以帮助我们更好地规避风 险。
资本运营（杨浩）PPT课 件
本课件详细介绍了资本运营的相关知识，旨在帮助您了解更多关于资本运营 的重要性和操作技巧。
课件设计理念
本课件采用简约风格，注重内容传递。字体、配色和排版都经过慎重选择，以最大程度地提高参与者的学习 体，选择合适的字体。
选用简约而不失鲜明的色彩搭配，让您轻松理解核 心概念。
排版
内容结构与布局
本课件分为简介、定义、重要性、资本运营实例、操作技巧等几个部分，深入剖析了资本运营相关的话题。
第1章 资本运营概论
4. 由于资本不能自发地实现增值，因此重视资本的自然属性，必须认真研究 如何有效地运用资本、加速资本周转，降低资本积累，提高资本增值。
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第1章 资本运营概论
•第1节 资本的性质
•1 • 资本运营概论
• 1.1 资本的性质
• 二、马克思关于资本的论述
• 我们认为：
资本的社会属性与自然属性紧密相关，资本的自然属性是社 会属性的基础，资本的社会属性由自然属性决定。由于资本 具有价值增值的自然属性，人们才为资本的所有权而争斗， 才有资本归谁所有这一社会属性。
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第1章 资本运营概论
•第1节 资本的性质
•1 • 资本运营概论
• 1.1 资本的性质
• 二、马克思关于资本的论述
•
•对马克思关于资本论述的评价：
马克思在《资本论中》总结了资本主义生产方式 产生和发展的实践，吸取了前人对资本问题研究成果 的科学成分，对资本作了全面深刻的分析，其广度和 深度是过去和现在的经济学家所望尘莫及的。
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第1章 资本运营概论
•第1节 资本的性质
•1 • 资本运营概论
• 1.1 资本的性质
• 二、马克思关于资本的论述
•
•马克思，1818年出生于德国特利尔城的一个犹 太人律师家庭。他曾先后在波恩大学和柏林大 学学习，主修法律和哲学，同时攻读历史和新 闻。1841年在耶鲁大学获博士学位。1842年起 他成为《莱茵报》的编辑，直至这份报纸被查 禁，马克思被迫迁居巴黎。在巴黎他与恩格斯 相识，从此开始了俩人的终身友谊。1848年欧 洲革命失败后，马克思几经周折于1849年定居 伦敦。他从此几乎把毕生的精力投入到《资本 论》的研究与写作，直至逝世。
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第1章 资本运营概论
•第1节 资本的性质
•1 • 资本运营概论
• 1.1 资本的性质
• 二、马克思关于资本的论述
• 我们认为：
资本的社会属性与自然属性紧密相关，资本的自然属性是社 会属性的基础，资本的社会属性由自然属性决定。由于资本 具有价值增值的自然属性，人们才为资本的所有权而争斗， 才有资本归谁所有这一社会属性。
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第1章 资本运营概论
•第1节 资本的性质
•1 • 资本运营概论
• 1.1 资本的性质
• 二、马克思关于资本的论述
•
•对马克思关于资本论述的评价：
马克思在《资本论中》总结了资本主义生产方式 产生和发展的实践，吸取了前人对资本问题研究成果 的科学成分，对资本作了全面深刻的分析，其广度和 深度是过去和现在的经济学家所望尘莫及的。
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第1章 资本运营概论
•第1节 资本的性质
•1 • 资本运营概论
• 1.1 资本的性质
• 二、马克思关于资本的论述
•
•马克思，1818年出生于德国特利尔城的一个犹 太人律师家庭。他曾先后在波恩大学和柏林大 学学习，主修法律和哲学，同时攻读历史和新 闻。1841年在耶鲁大学获博士学位。1842年起 他成为《莱茵报》的编辑，直至这份报纸被查 禁，马克思被迫迁居巴黎。在巴黎他与恩格斯 相识，从此开始了俩人的终身友谊。1848年欧 洲革命失败后，马克思几经周折于1849年定居 伦敦。他从此几乎把毕生的精力投入到《资本 论》的研究与写作，直至逝世。
01资本运营概论(PPT43页)
（五）动产出售、不动产出租。
即对流动资产进行出售，对设备、经营场地等 不动产实行租赁经营。
（六）抽本经营。
这种办法主要在商流企业实施。基本做法是： 按照所有权和经营权分离的原则，将亏困企业 的流动资产抽回或变卖给经营者或内部职工， 将原有企业的经营场所、经营设施等，通过招 标竞价等方式，租赁或承包给企业内部职工或 其他自然人，将企业资产“化整为零”，以柜 组为单位，由个人或合伙经营，柜组有用人权、 进货权、价格权和分配权；将企业内部组织结 构“化零为整”，由原企业实行统一管理，定 期收取租赁、承包费。
（二）市场经济条件下对资本的定义 自然属性：价值增值。 社会属性：归谁所有。 基本生产要素。
（三）企业资本的构成形式 狭义： 股东权益：资本家、资本公积、盈余公积、
未分配利润。 广义： 自有资本和借入资本。
按存在形式分：货币资本、实物资本、无 形资本、金融资本、管理资本、人力资本、 产权资本。
经 销售 商品市场
等
营
（三）企业从生产运营转向资本运营的意义
1、有利于推进企业制度创新和管理创新同步 发展。
2、有利于公司经营集约化、多角化、集团化、 国际化。
3、有利于促进我国资本市场的发育和成熟。 4、有利于培育和造就一支现代企业家队伍。
第三节 资本运营的目标
一、利润最大化 二、所有者权益或股东权益最大化 三、企业价值最大化
（八）包装上市
即集团公司将部分优质资产拿出，联合其他投 资者共同发起设立股份有限公司，进而运作上市。
（九）托管经营
即企业资产所有者根据一定的法律，将企业全部 或部分资产的经营权、处置权等以契约形式，在一定 条件下和期限内，委托给具有较强管理能力并能承担 经营风险的法人和自然人去运作，以实现企业资源的 再分配及委托资产的保值增值。
《企业资本经营教案》课件
《企业资本经营教案》PPT课件第一章：企业资本经营概述1.1 企业资本经营的概念与重要性1.2 企业资本经营的主要目标与原则1.3 企业资本经营的环境与影响因素1.4 企业资本经营的基本流程与阶段第二章：企业资本结构与融资决策2.1 企业资本结构的概念与分类2.2 企业资本结构的影响因素与优化方法2.3 企业融资的渠道与方式2.4 企业融资决策的关键因素与过程第三章：企业投资决策与风险管理3.1 企业投资决策的概念与原则3.2 企业投资决策的方法与技术3.3 企业投资的风险类型与识别3.4 企业投资风险的管理与控制策略第四章：企业资本运营与增值策略4.1 企业资本运营的概念与目标4.2 企业资本运营的主要方式与流程4.3 企业资本增值的途径与策略4.4 企业资本运营的效果评估与改进第五章：企业资本经营的法律与伦理规范5.1 企业资本经营相关的法律法规5.2 企业资本经营的法律风险与防范5.3 企业资本经营的伦理道德要求5.4 企业资本经营的合规管理与责任追究第六章：企业资本预算与财务分析6.1 企业资本预算的概念与流程6.2 企业资本预算的方法与工具6.3 企业财务分析的主要指标与方法第七章：企业资本成本与资金定价7.1 企业资本成本的概念与计算7.2 企业资本成本的作用与重要性7.3 企业资金定价的原理与方法7.4 企业资金定价策略与风险管理第八章：企业重组与并购策略8.1 企业重组的类型与动机8.2 企业并购的策略与过程8.3 企业并购的风险评估与应对8.4 企业重组与并购的财务效应分析第九章：企业资本市场运作与投资者关系9.1 企业资本市场的概念与功能9.2 企业股票发行与上市流程9.3 企业投资者关系的建立与管理9.4 企业资本市场信息披露与合规操作第十章：企业资本经营的未来发展趋势10.1 企业资本经营的发展历程与现状10.2 企业资本经营面临的挑战与机遇10.3 企业资本经营的创新方向与趋势10.4 企业资本经营的策略调整与未来发展第十一章：企业资本经营的国际化战略11.1 企业资本经营国际化的概念与动因11.2 企业资本国际化经营的挑战与机遇11.3 企业国际化资本经营的策略与步骤11.4 企业国际化资本经营的风险管理第十二章：企业创业投资与风险资本12.1 企业创业投资的概念与特点12.2 风险资本的来源与运作机制12.3 企业创业投资的项目筛选与评估12.4 企业创业投资的风险与收益分析第十三章：企业资产重组与清算13.1 企业资产重组的类型与效应13.2 企业清算的概念与程序13.3 企业资产重组与清算的财务处理13.4 企业资产重组与清算的税务considerations 第十四章：企业资本经营的信息技术与大数据应用14.1 企业资本经营信息技术的种类与作用14.2 企业大数据在资本经营中的应用场景14.3 企业资本经营数据分析和决策支持系统14.4 企业信息安全与数据隐私保护策略第十五章：企业资本经营的综合案例分析15.1 企业资本经营成功案例的启示15.2 企业资本经营失败案例的教训15.3 企业资本经营案例分析的方法与步骤15.4 企业资本经营案例库的建立与应用重点和难点解析重点：1. 企业资本经营的概念、目标、原则及其环境。
资本运营 课件
目标：
资本保值增值
第二讲 资本运营实务——手段（工具、方式）
并购 收购 兼并 合并 吸收合并
债转股 以股抵债
新设合并
资产注入 资产置换 资产剥离 资产出售 MBO 分立 分拆 债转股、可转债、权证、可分离交易债、可交 换债、可转换优先股、以股抵债、增发、配股、 送股、转增股、上市、下市 股票回购
资本运营是指在资本市场上进行货币、股权与债权等形式的互换实现资本量的快速增值. 资本运营是指企业外部交易型战略的运用.兼并、收购与重组是企业外部交易型战略最复杂、最普遍
的运作形式也是资本运营的核心。
陈元燮是这样描述的,资本运营是指为了维护资本权益,保证资本保值增值,进一步推动资本的积聚和 集中而对资本的配置和运用进行筹划和运营的一系列活动 。
第二讲 资本运营实务——手段（工具、方式）
兼并（Merger）在Encyclopaedia Americana（《大美百科全书》）被界定为：“Merger 在法律上，指两个或两个以上的企业组织组合为一个企业组织，一个厂商继续存在，其他厂商 丧失其独立身份。唯有剩下的厂商保留其原有名称和章程，并取得其他厂商的资产，这种企业 融合的方法和合并（consolidation）不同，后者是组成一个全新的组织，此时所有参与合并 的厂商皆丧失其原来的身份。”在The New Encyclopaedia Britannica（《新大不列颠百科 全书中》）中被定义为：“指两家或更多的独立企业或公司合并组成一家企业，通常由一家占 优势的公司吸收一家或更多的公司。一项兼并行为可以通过以下方式完成：用现金或证券购买 其他公司的资产；购买其他公司的股份或股票；对其他公司的股东发行新股票，以换取所持有 的股权，从而取得其他公司的资产和负债。”在International Encyclopaedia of SOCIAL SCIENCES (《国际社会科学百科全书》)则作了较为简单的定义：“兼并是指两家或更多的 不同的独立的企业合并为一家。这种合并可以采取多种形式。最典型的一种是一家公司用现金、 股份或负债方式来直接购买另一家公司的资产。”我国财政部2001年的CPA教材上将兼并定 义为：通常是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失 法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。从上面地定义来看，兼 并实质上是企业资产的重新组合，而通过兼并进行的资产重组一般是以市场机制为载体实现的， 结果是使社会可支配资源向高效企业的集中。曼德科尔（G. Mondelkor）将其描述为“兼并 是市场体系借以替代低效管理的一种机制”。尼尔逊（R. Nelson）从企业行为的角度认为 “兼并是两个或两个以上的企业为组成一个新企业的结合”。
258-第一章 资本经营概述 PPT资料共23页
资本市场融资、托管和租赁等。 （4）资本经营、资本运营、资本运作等概
念可通用
02.12.2019
资本经营第一章
10
对资本经营的认识误区
视资本经营为“歪门邪道” 强调资本经营，忽视企业日常经营 盲目扩张：德隆的失败，顾雏军等，忽
视财务风险
02.12.2019
资本经营第一章
11
◆ 花絮：张维迎“别总提‘资本经 营’”
资本经营第一章
3
2、萨缪尔森，资本定义
（1）在经济理论中，指生产三要素之一。 资本由生产过程中所使用的耐用品构成， 主要包括：设备、建筑物和存货。
（2）在会计和财务理论中，“资本”表示 企业股东认缴的货币总量，即“所有者 权益”。
02.12.2019
资本经营第一章
4
资产定义
企业所拥有的未来能够给企业带来经济 利益的经济资源。 分为：
优化产业结构：我国产业布局趋同现象
提高资源配置效率
02.12.2019
资本经营第一章
18
五、资本经营的条件
企业产权清晰 比较完善的市场经济法规体系 资本市场比较发达、运作规范 专业化人才
02.12.2019
资本经营第一章
19
六、资本经营的原则
成本效益原则 收益与风险均衡原则
第一章 资本经营概述
02.12.2019
资本经营第一章
1
本章主要内容
资本经营定义 资本经营的作用 资本经营的主要形式 开展资本经营的条件 中介机构
02.12.2019
资本经营第一章
2
一、资本、资产概念
1、马克思：资本是能够带来剩余价值的 价值
2、萨缪尔森《经济学》资本定义
念可通用
02.12.2019
资本经营第一章
10
对资本经营的认识误区
视资本经营为“歪门邪道” 强调资本经营，忽视企业日常经营 盲目扩张：德隆的失败，顾雏军等，忽
视财务风险
02.12.2019
资本经营第一章
11
◆ 花絮：张维迎“别总提‘资本经 营’”
资本经营第一章
3
2、萨缪尔森，资本定义
（1）在经济理论中，指生产三要素之一。 资本由生产过程中所使用的耐用品构成， 主要包括：设备、建筑物和存货。
（2）在会计和财务理论中，“资本”表示 企业股东认缴的货币总量，即“所有者 权益”。
02.12.2019
资本经营第一章
4
资产定义
企业所拥有的未来能够给企业带来经济 利益的经济资源。 分为：
优化产业结构：我国产业布局趋同现象
提高资源配置效率
02.12.2019
资本经营第一章
18
五、资本经营的条件
企业产权清晰 比较完善的市场经济法规体系 资本市场比较发达、运作规范 专业化人才
02.12.2019
资本经营第一章
19
六、资本经营的原则
成本效益原则 收益与风险均衡原则
第一章 资本经营概述
02.12.2019
资本经营第一章
1
本章主要内容
资本经营定义 资本经营的作用 资本经营的主要形式 开展资本经营的条件 中介机构
02.12.2019
资本经营第一章
2
一、资本、资产概念
1、马克思：资本是能够带来剩余价值的 价值
2、萨缪尔森《经济学》资本定义
资本运营概论(ppt 64页)
从上述论述还可以看出，无论是资产阶级 古典的还是现代的经济学家，只言资本的自然 属性，而讳言资本的社会属性。即避而不谈在 资本主义生产方式下资本所反映的是资本家剥 削雇佣工人的经济关系的性质。
2、马克思关于资本的论述 （1）资本的社会属性 资本的社会属性是指资本归谁所有，资本 在 不同的社会经济形态中所具有的特性。
随着互联网产业的发展，跨国公 司在中国市场争相占领技术制高点， 如在计算机软件方面的软件版权、软 件专利，信息服务的数据库产品，娱 乐产业的游戏产品、音像产品等。
专家认为,跨国公司在中国市场 实施知识产权战略，而中国的企业在 知识产权保护与利用上还没有充分的 准备，ＤＶＤ、移动通讯、计算机软 件、汽车、互联网信息服务、日用品、 快餐与零售业等产业领域已相继暴露 出一些问题。这些问题不仅应引起企 业重视，也应引起研究机构、政府和 消费者的广泛重视。
企业的资本就是指企业的资本金，即投资者 投入的资本，是开办企业的本钱，也是企业在 工商行政部门登记的注册资本。
•较广义的理解 企业的资本是指企业所有者权益，包括实收
资本、资本公积、盈余公积 、未分配利润。
•更广义的理解 企业的资本不仅包括所有者权益，还包括借
入资本。 借入资本来源： （1）外部借款，包括银行借款和发行债券。 （2）通过补偿贸易和融资租赁方式获得固定
资本主义生产方式中资本形态： 运动公式： 货币——劳动力和生产资料——商品——货
币＇ 利润来源是剩余价值
马克思的研究结论是要推翻资本主义，并 不是要消灭资本，只是夺取资本。
从上述可以看出，资本并不是资 本主义所特有的范畴，而是商品经济 必然的产物，它是客观存在的，始终 寓于社会再生产的运动之中，并不断 地实现价值增值。但在不同的社会经 济形态之中，资本反映着不同的生产 关系。
《资本运营》课件
阿里巴巴概况
阿里巴巴是中国最大的电子商务 公司之一，通过资本运营实现了 快速扩张和市场份额增长。
资本运营策略
阿里巴巴通过股权投资、兼并收 购等方式，不断拓展业务领域， 形成了完整的电商生态圈。
成功因素
阿里巴巴成功的关键在于其敏锐 的市场洞察力、创新的商业模式 以及强大的资本运作能力。
万科的资本运营
股票交易规则
股票交易需要遵循一定的规则，包括交易时间、交易方式 、交易费用等。投资者需要了解这些规则，以便更好地进 行投资决策。
股票交易策略
股票交易需要制定相应的策略，包括买入时机、卖出时机 、风险控制等。投资者需要掌握这些策略，以便在股票市 场中获得更好的投资回报。
期货交易
01
期货交易概述
期货交易是投资者买卖期货合约的行为。期货合约是一种标准化的金融
通过资产重组、债务重组、股 权重组等方式，优化企业的资 本结构，降低企业的财务风险 。
投资型资本运营
通过投资于其他企业或项目， 获取投资收益或实现其他战略
目标。
资本运营的目标和意义
资本运营的目标
实现企业价值的最大化，提高企业的市场竞争力。
资本运营的意义
优化企业的资源配置，提高企业的运作效率；扩大企业的规模和市场份额，实 现规模经济；降低企业的财务风险，增强企业的偿债能力；提高企业的技术创 新能力和市场竞争力。
外汇交易
外汇交易概述
外汇交易是投资者买卖不同货币的行为。外汇市场是全球最大的金融市场之一，具有24 小时不间断的特点。
外汇交易规则
外汇交易需要遵循一定的规则，包括汇率制度、交易时间、交易方式等。投资者需要了解 这些规则，以便更好地进行投资决策。
外汇交易策略
资本运营PPT课件
资本运营的意义在于优化企业 的资产结构，降低经营风险， 提高企业的市场占有率和盈利 能力。
资本运营还可以促进企业创新 和转型升级，推动企业可持续 发展。
02 资本筹集
02 资本筹集
资本筹集的方式
内部筹资
企业通过自身的盈利积累 来筹集资金，如留存收益、 折旧等。
外部筹资
企业通过向外部投资者或 债权人筹集资金，如发行 股票、债券、借款等。
的风险敞口。
压力测试
模拟极端市场环境，评 估公司在不利情况下抵
御风险的能力。
情景分析
根据不同情景，评估潜 在风险对公司财务状况
的影响。
风险评估
风险量化
使用统计模型和定量分 析方法，对识别出的风
险进行量化和评估。
风险敞口分析
分析公司或投资组合在 不同市场、产品和地域
的风险敞口。
压力测试
模拟极端市场环境，评 估公司在不利情况下抵
风险
资本筹集的风险包括市场风险、 信用风险、流动性风险等，这些 风险可能会影响企业的正常运营 和财务状况。
03 资本运作
03 资本运作
兼并与收购
兼并与收购概述
兼并与收购是资本运营中的重要手段， 通过兼并与收购可以实现企业规模的 快速扩张、资源的优化配置以及市场 地位的提升。
兼并与收购的动机
兼并与收购的风险
银行贷款
企业向银行申请贷款，以满足 短期或长期资金需求。
发行证券
企业通过发行股票或债券来筹 集资金，可以在公开市场或私 募市场进行。
融资租赁
企业通过租赁方式获得资产的 使用权，并分期支付租金。
商业信用
企业通过与供应商、客户之间 的商业信用关系，获得应付账 款、预收账款等短期资金支持
运营管理-资本运营培训课件(PPT88页)
1年期以内资金需 求）
公开增发
上市公司再融资工具
股类产 债类产
品
品
普通 可转债
公司债券
非公开增发 配股
分离交易 可转债
中期票据 短期融资券
市场融资情况（1/2)
2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元，其中再融资家数约195家，融资额逾 5,392亿元，均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高，增发审 核通过率达92%，配股审核通过率100%。2010年上市公司采用定向增发进行再融资 的家数最多，据不完全统计，2010年全年超过150家。
司
融资规模
对发行股数无明确规定 募集资金数额不超过项目需要量
配售股份总数不超过本次配售股 份前股本总额的30%
主要融资工具-股本产品（2/2）
优点
缺点
增发
面向全部投资者公开增发，投资者范围 较大，并且无锁定期限制，通常能够获得
较大规模融资
定价机制不能很好地反映公司基本面的状况， 而与发年全年债券融资额超过93,484.85亿元，其中公司债发行期数约23家，融资额 逾511.50亿元。
2011年，证监会积极鼓励上市公司发行公司债，对上市公司公司债的审核程序进行 了一系列简化，且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计， 公司债的发行将成为今年的“重头戏”。
配股
发行对象
向市场公开发行
向不超过10名投资者定向发行
向市场公开发行，近期操作案例 较少
原股东认购必须超过70%
盈利要求
在配股的基础上，增加：最近 三个会计年度加权平均净资产 无明确规定 收益率平均不低于6%
最近3个会计年度连续盈利；最近 2年内曾公开发行证券的，不存在 发行当年营业利润比上年下降50% 以上的情形
公开增发
上市公司再融资工具
股类产 债类产
品
品
普通 可转债
公司债券
非公开增发 配股
分离交易 可转债
中期票据 短期融资券
市场融资情况（1/2)
2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元，其中再融资家数约195家，融资额逾 5,392亿元，均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高，增发审 核通过率达92%，配股审核通过率100%。2010年上市公司采用定向增发进行再融资 的家数最多，据不完全统计，2010年全年超过150家。
司
融资规模
对发行股数无明确规定 募集资金数额不超过项目需要量
配售股份总数不超过本次配售股 份前股本总额的30%
主要融资工具-股本产品（2/2）
优点
缺点
增发
面向全部投资者公开增发，投资者范围 较大，并且无锁定期限制，通常能够获得
较大规模融资
定价机制不能很好地反映公司基本面的状况， 而与发年全年债券融资额超过93,484.85亿元，其中公司债发行期数约23家，融资额 逾511.50亿元。
2011年，证监会积极鼓励上市公司发行公司债，对上市公司公司债的审核程序进行 了一系列简化，且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计， 公司债的发行将成为今年的“重头戏”。
配股
发行对象
向市场公开发行
向不超过10名投资者定向发行
向市场公开发行，近期操作案例 较少
原股东认购必须超过70%
盈利要求
在配股的基础上，增加：最近 三个会计年度加权平均净资产 无明确规定 收益率平均不低于6%
最近3个会计年度连续盈利；最近 2年内曾公开发行证券的，不存在 发行当年营业利润比上年下降50% 以上的情形
第1讲-资本运营概述-(2)ppt课件
所谓资产重组是指企业资产的拥有 者、控制者与企业外部的经济主体 进行的，对企业资产的分布状态进 行重新组合、调整、配置的过程， 或对设在企业资产上的权利进行重 新配置的过程。
资本运营概述
资产重组分为内部重组和外部重组。内部重组是指 企业（或资产所有者）将其内部资产案优化组合的 原则，进行的重新调整和配置，以期充分发挥现有 资产的部分和整体效益，从而为经营者或所有者带 来最大的经济效益。在这一重组过程中，仅是企业 内部管理机制和资产配置发生变化，资产的所有权 不发生转移，属于企业内部经营和管理行为，因此， 不与他人产生任何法律关系上的权利义务关系。 外 部重组，使企业或企业之间通过资产的买卖（收购、 兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资 产，使现有资产的效益得以充分发挥，从而获取最 大的经济效益。
资本运营概述
1.3.5 可转换证券融资 可转换证券是指可以被持有人转换为普通股的
债券或优先股。可转换债券由于具有转换成普通股 的利益，因此其成本一般较低，且可转换债券到期 转换成普通股后，企业就不必还本，而获得长期使 用的资本。但这一方式可能会引起公司控制权的分 散，且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公 司蒙受财务损失。
资本运营概述
1.5 资产证券化
资产证券化 (Asset Securitization)，是指把流动性 较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新 组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关 债权的流动化。
资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的 融资形式变成流动性的市场性融资。
资本运营概述
资产证券化的原因： 第一，金融管制的放松和金融创新的发展。 第二，国际债务危机的出现。 第三，现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券 化创造了良好的条件。
资本运营概述
资产重组分为内部重组和外部重组。内部重组是指 企业（或资产所有者）将其内部资产案优化组合的 原则，进行的重新调整和配置，以期充分发挥现有 资产的部分和整体效益，从而为经营者或所有者带 来最大的经济效益。在这一重组过程中，仅是企业 内部管理机制和资产配置发生变化，资产的所有权 不发生转移，属于企业内部经营和管理行为，因此， 不与他人产生任何法律关系上的权利义务关系。 外 部重组，使企业或企业之间通过资产的买卖（收购、 兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资 产，使现有资产的效益得以充分发挥，从而获取最 大的经济效益。
资本运营概述
1.3.5 可转换证券融资 可转换证券是指可以被持有人转换为普通股的
债券或优先股。可转换债券由于具有转换成普通股 的利益，因此其成本一般较低，且可转换债券到期 转换成普通股后，企业就不必还本，而获得长期使 用的资本。但这一方式可能会引起公司控制权的分 散，且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公 司蒙受财务损失。
资本运营概述
1.5 资产证券化
资产证券化 (Asset Securitization)，是指把流动性 较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新 组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关 债权的流动化。
资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的 融资形式变成流动性的市场性融资。
资本运营概述
资产证券化的原因： 第一，金融管制的放松和金融创新的发展。 第二，国际债务危机的出现。 第三，现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券 化创造了良好的条件。
资本运营概论(ppt 64页)
同时，跨国公司通过驰名商标的超 高附加值来实现其商标战略。在贴牌生产、 贴牌设计中，同样是中国制造，甚至是同 一企业制造，质量相当，价格悬殊，跨国 公司由此获得商标的超高附加值。一些外 商独资企业还不断强化及扩大驰名商标的 保护，而一些合资企业则淡化和排斥本地 商标的使用。专家指出，技术是创新能力 的体现，商标是市场占有的体现，有技术 没有"权利"就没有市场、没有利益，没有 "权利"比没有技术更可怕。
资本主义生产方式形成之前的资本形态： •高利贷资本 运动公式：G——G‘ •商业资本 运动公式：G——W——G‘ 依附于奴隶制和封建制的生产关系，以简单
商品生产为基础，为买卖双方的直接消费服务， 主要特点是贱买贵卖。利润来源是奴隶主和封 建主剥削奴隶所获得的剩余产品和小生产者的 剩余劳动和一部分必要产品。
要注意的是，知识资本是无形资本，但不是 企业所有的无形资产都是知识资本，如土地使 用权和商誉。
案例：
有关专家指出，跨国公司通过技术 专利化、专利标准化、标准全球化的方式 来实现其以标准制胜的专利战略。温州打 火机案、ＤＶＤ专利收费案、思科诉华为 案、移动通讯专利许可、３Ｇ标准、ＷＡ ＰＩ标准之争、ＩＮＴＥＬ诉东进公司等 都反映出跨国公司通过专利技术标准化的 方式追求知识产权保护的最大利益。
（2）资本的自然属性 资本的自然属性是指资本必然追求价
值增值，这是资本在各种社会经济形态中 所具有的共性。
资本的自然属性存在于资本的使用价 值之中，属于生产要素方面的关系。企业 的生产、技术和 经营管理与资本的自然 属性密切相关，可以认为企业的生产经营 就是资本的使用、耗费与收回。
综上所述，我们可以认为，资本 的社会属性是由资本的自然属性决定 的。正是由于资本具有价值增值这一 自然属性，人们才为资本的所有权而 争斗，才有资本归谁所有这一社会属 性。
第一章 资本运营概述
第一节 资本与资本市场
2.评估资本价值的功能
资本性资金进入生产经营领域之后，转化为各种生产经营要素。在现代 经济中，生产经营要素主要由资本品、劳动力、技术、管理和信息等五类资 源构成。这些要素的配置状况和功能发挥状况直接决定了资本效能的高低， 由此决定了实际发挥作用的资本价值的高低。资本价值不能仅以账面价值计 算，而应以其发挥作用的效能状况计算。 资本市场评估资本价值的功能主要通过证券交易中的市场机制来实现。 一个突出表现是股票价值通常不是由其面值所决定的。在交易中，股票的交 易价格明显高于其票面价值，而且不同上市公司的股票交易价格差别甚大。 对投资者而言，股票交易价格是其投资购股的基本价格；对上市公司而言， 股票交易价格是其配股、增发新股的主要参考依据。
第一节 资本与资本市场
三、资本的功能
由于资本具有以上四种特性，因此资本在社会生产中表现出以下几种功 能： （1）保值功能。资本在运动的过程中首先需要实现其保值功能，然后才是增 值功能。保值功能是指资本在运动中不丧失其原有价值，这点在货币价值变 动不明显的社会中表现的较为不明显。但是在货币不稳定，特别是在通货膨 胀明显的社会阶段中，资本保值功能则显得尤为重要。资本的保值功能要求 资本在生产、流通、分配和消费等各个环节中保持资本量不减少，这是维持 经济正常运行的必要条件。
第一节 资本与资本市场
（3）竞争性。资本的增值本性决定了资本与资本之间必然要展开竞争，当竞争一旦形成，对于资本 的存在与运动又会转化为一种外在的强制力。所以，竞争性既是资本内在本性的要求，又是其面临外 在压力的反应。资本的竞争分为部门内部的竞争和部门之间的竞争，竞争的目的是追求超额利润，寻 求最佳的投资场所。竞争的结果是社会平均利润率的形成，实现等量资本要求、等量利润的平等权力。 （4）独立性和主体性。资本的存在形式和运动形式具有独立性的特点。从资本的存在形式看，资本 的各种职能形式之间及各个不同的资本之间必须有清晰的价值量界定关系。微观资本要求有清晰的利 益和产权界区，要求独立承担自负盈亏的责任。这是资本发挥职能、实现价值增值的必要条件，如果 资本的价值量、利益和产权关系模糊，资本的增值就缺乏基础，就无法计量和比较，也就谈不上资本 的运动和竞争了。从资本的运动形式看，微观资本或个别资本独立地进行投资，独立地进行循环和周 转，独立地发生增值，独立地进行积累和扩大再生产，从而表现为独立的利益主体、独立的经营决策 主体和独立的法人产权主体。也就是说，在资本独立性基础上，表现出真正的主体性。可见，资本是 市场经济的一般主体和真正主体。资本不仅对企业，而且对各类经济组织来说都是生命力的源泉和根 本。资本不仅是生产主体、流通主体，而且是分配和消费主体。资本流到哪里，哪里就有活力，哪里 就兴旺发达。所以在市场经济中，把资本作为经济运行主体具有极为重要的意义。
《资本运营概述》PPT课件
资本是三大生产要素之一，另外两种是土地和劳动， 称为基本生产要素。资本是一种被生产出来的要素， 一种本身就是由经济过程产出的耐用投入品。资本与 另外两种要素不同，它在使之前必须首先被生产出来。 资本品主要有三类：建筑、设备、耐用生产设备以及 投入和产出的存货。
格林沃尔德
资本是“生产的三要素之一，从企业的角度来看，资 本是一家公司的总财富或总资产，因而不仅包括资本 货物（有形的资产），同时也包括商标、商誉和专利 权等等。作为会计学的术语，它代表从股东那里得到 的全部货币，加上留归企业用的全部利润。
• 要理顺出资人和经营者财务决策、约束、激励与协同关系。
•
国美之争
• 3、财务战略 • 财务决策中要注入战略思考 • 财务评价要注入战略元素（考虑战略收益——如更优的产品质量等非财务量
化指标）
• 财务资源配置的战略思考与风险控制。
• 4、企业预算与权变理论、行为理论的结合 • 变化的、不确定的环境对预算的影响 • 预算宽余与业绩宽余： • 预算宽余指下级在参与制定预算时，隐匿真实信息、提供保守性的、能使将
要素，推动经济的迅速发展。
第3节、资本运营及其形式
• 一、资本运营 • 是与传统的“商品经营”相对应的资本运营的概念，以价值化、证券化或或
以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过资本运作来提高资本运营 效率和效益的经营活动。
• 二、资本运营的主体 • 资本所有者。在资本经营中，无论是兼并、收购还是重组，主要是涉及到所
management） • 非金融企业如何利用财务理论与金融工具对财务资源进行组织、配置，从而
影响企业价值。 • 环节包括财务预测、决策、计划、控制、分析等。
• 学科内容主要包括：资本预算、融资与资本结构、投资、股利政策和并购。
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CAPITAL OPERATION
第一章 资本运营概述
第一节、资本的概念与特点 第二节、资本的来源与形态 第三节、资本运营及其形式 第四节、资本运营与生产经营
05.11.2020
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CAPITAL OPERATION
案例—资本运营风起云涌
吉利收购沃尔沃
雷士照明资本之争
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前导
CAPITAL OPERATION
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10
CAPITAL OPERATION
4、从结果导向型到过程控制型财务管理 传统财务研究财务管理如何获得成功，结
果应该如何。 由于理财环境的动荡和人们对未来认识的
有限性，应加强对风险的预测，管理向 过程控制延伸。
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5、从资金型管理到价值型管理
要理顺出资人和经营者财务决策、约束、 激励与协同关系。
国美之争
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3、财务战略 财务决策中要注入战略思考 财务评价要注入战略元素（考虑战略收
益——如更优的产品质量等非财务量化 指标） 财务资源配置的战略思考与风险控制。
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三、财务技术与财务制度
1、技术财务学
借助微观经济学的基本原理和分析方法， 研究企业资本筹措、投放及其配置 效率 的计量问题，旨在实现股东净现金流入 最大化的定量科学。
通过模型解决企业投资组合、融资结构、 收益与分配、资产重组与清算、并购与 整合等。
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CAPITAL OPERATIONOPERATION
6、以资产运营到资本运营
资产管理与资金管理。
世界经济一体化的趋势，跨国战略、并购 浪潮、抵御区域性风险成为企业关注的 热点。
企业重组、联合、兼并、租赁、承包经营、 股份出售等资源重组与配置，成为资本 运营的重点。
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二、现行财务理论的研究对象——
生产经营OR资本运营（运作）
生产经营：以企业的商业模式、经营战略、 产品经营为对象，提高财务业绩，实现 公司价值。
资本运作：关注证券市场、资本市场，关 注企业的融资、投资、上市和兼并等决 策，研究其对企业市场价值的影响。
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（3）企业整体价值，是基于与适度风险 相匹配的已经获得或将要获得的现金流 量（不是利润与市场份额等）。
（4）企业价值要关注市场价值，通过资 本市场或产权市场反映，要关注市值管 理。
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CAPITAL OPERATION
2、财务治理理论
据现代企业制度及其法人治理结构，现代 财务理论应分为出资者财务与经营者财 务。中级财务管理主要以经营者财务为 研究对象。
四、高级财务管理的基本特征
1、从企业的股东价值到整体价值
财务目标：企业价值最大化，不仅是股东 财富的价值，同时关注其他利益相关者 如债权人、员工、管理者、客户、供应 商、社区、政府甚至整个社会。
云南铬重金属污染案
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CAPITAL OPERATION
2、从保障型到战略型财务管理 定位于特定企业发展阶段和特定组织结构
3
CAPITAL OPERATION
学科内容主要包括：资本预算、融资与资 本结构、投资、股利政策和并购。
核心理论包括：净现值、资本资产定价、 马科维茨的资产组合、以MM理论为代表 的资本结构、布莱克—斯科尔斯的期权 定价模型、代理理论、有效市场假说、 信息不对称理论。
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业绩宽余：当预算责任人发现无法达到奖 励目标时，放弃进一步提高绩效的努力。 从而使预算契约的激励功能失效。
2、制度财务学
从制度层面，研究制度安排与风险控制， 内部控制与公司治理结构。
3、权变财务学
利用权变理论解决不确定性条件下的财务 行为选择与财务关系协调。如市场不完 全、 信息不对称 、汇率、利率、币值发 生变动，企业的治理结构和财权发生变 化等。
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4、企业预算与权变理论、行为理论的结 合
变化的、不确定的环境对预算的影响
预算宽余与业绩宽余：
预算宽余指下级在参与制定预算时，隐匿 真实信息、提供保守性的、能使将来业 绩更佳的预算数据（下级留有余地）。
坏处：预算的规划、协调功能被破坏； 企业诚信文化被破坏。
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模式下的财务管理。 突出战略管理与财务管理相结合，不仅获
取竞争优势，同时使企业整体价值不断 提高。
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3、从财务独立型到财务整合型管理
传统立足于单一部门、突出职能分工与部 门利益，不能保证公司整体功能的效率 最大化。
运用系统的财务思想整合企业管理，整合 企业实物流程、资金周转和信息流，确 保战略实施。
传统财务强调资金运营、资金筹措、资金 投放和资金的分配。
高级财务管理以企业价值最大化目标为出 发点，以现金收益和风险的平衡发展为 基本理念，以落实财务战略为基础，分 析企业价值增长的驱动因素，将战略落 实为具体的预算目标。
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并通过预算管理、预警机制为监控手段， 通过资产组合和风险控制，保障企业的 可持续增长，并以评价与激励机制激励 管理者和员工不断追求价值的最大化。
五、高级财务管理的知识体系
1、企业价值理论
有关企业整体价值的基本命题：
（1）企业价值不仅是股东财富的价值， 而且要考虑所有的利益相关者。
（2）企业整体价值不仅强调财务价值， 而且是在组织结构、财务、采购、生产、 技术、市场、人力资源、产权运作等各 方面的整合。
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一、财务管理的理论框架
公司理财（corporate finance）、公司财 务管理（ corporate financial management）
非金融企业如何利用财务理论与金融工具 对财务资源进行组织、配置，从而影响 企业价值。
环节包括财务预测、决策、计划、控制、 分析等。
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第一章 资本运营概述
第一节、资本的概念与特点 第二节、资本的来源与形态 第三节、资本运营及其形式 第四节、资本运营与生产经营
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吉利收购沃尔沃
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4、从结果导向型到过程控制型财务管理 传统财务研究财务管理如何获得成功，结
果应该如何。 由于理财环境的动荡和人们对未来认识的
有限性，应加强对风险的预测，管理向 过程控制延伸。
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要理顺出资人和经营者财务决策、约束、 激励与协同关系。
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3、财务战略 财务决策中要注入战略思考 财务评价要注入战略元素（考虑战略收
益——如更优的产品质量等非财务量化 指标） 财务资源配置的战略思考与风险控制。
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三、财务技术与财务制度
1、技术财务学
借助微观经济学的基本原理和分析方法， 研究企业资本筹措、投放及其配置 效率 的计量问题，旨在实现股东净现金流入 最大化的定量科学。
通过模型解决企业投资组合、融资结构、 收益与分配、资产重组与清算、并购与 整合等。
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CAPITAL OPERATIONOPERATION
6、以资产运营到资本运营
资产管理与资金管理。
世界经济一体化的趋势，跨国战略、并购 浪潮、抵御区域性风险成为企业关注的 热点。
企业重组、联合、兼并、租赁、承包经营、 股份出售等资源重组与配置，成为资本 运营的重点。
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二、现行财务理论的研究对象——
生产经营OR资本运营（运作）
生产经营：以企业的商业模式、经营战略、 产品经营为对象，提高财务业绩，实现 公司价值。
资本运作：关注证券市场、资本市场，关 注企业的融资、投资、上市和兼并等决 策，研究其对企业市场价值的影响。
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（3）企业整体价值，是基于与适度风险 相匹配的已经获得或将要获得的现金流 量（不是利润与市场份额等）。
（4）企业价值要关注市场价值，通过资 本市场或产权市场反映，要关注市值管 理。
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2、财务治理理论
据现代企业制度及其法人治理结构，现代 财务理论应分为出资者财务与经营者财 务。中级财务管理主要以经营者财务为 研究对象。
四、高级财务管理的基本特征
1、从企业的股东价值到整体价值
财务目标：企业价值最大化，不仅是股东 财富的价值，同时关注其他利益相关者 如债权人、员工、管理者、客户、供应 商、社区、政府甚至整个社会。
云南铬重金属污染案
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2、从保障型到战略型财务管理 定位于特定企业发展阶段和特定组织结构
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CAPITAL OPERATION
学科内容主要包括：资本预算、融资与资 本结构、投资、股利政策和并购。
核心理论包括：净现值、资本资产定价、 马科维茨的资产组合、以MM理论为代表 的资本结构、布莱克—斯科尔斯的期权 定价模型、代理理论、有效市场假说、 信息不对称理论。
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业绩宽余：当预算责任人发现无法达到奖 励目标时，放弃进一步提高绩效的努力。 从而使预算契约的激励功能失效。
2、制度财务学
从制度层面，研究制度安排与风险控制， 内部控制与公司治理结构。
3、权变财务学
利用权变理论解决不确定性条件下的财务 行为选择与财务关系协调。如市场不完 全、 信息不对称 、汇率、利率、币值发 生变动，企业的治理结构和财权发生变 化等。
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4、企业预算与权变理论、行为理论的结 合
变化的、不确定的环境对预算的影响
预算宽余与业绩宽余：
预算宽余指下级在参与制定预算时，隐匿 真实信息、提供保守性的、能使将来业 绩更佳的预算数据（下级留有余地）。
坏处：预算的规划、协调功能被破坏； 企业诚信文化被破坏。
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CAPITAL OPERATION
模式下的财务管理。 突出战略管理与财务管理相结合，不仅获
取竞争优势，同时使企业整体价值不断 提高。
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9
CAPITAL OPERATION
3、从财务独立型到财务整合型管理
传统立足于单一部门、突出职能分工与部 门利益，不能保证公司整体功能的效率 最大化。
运用系统的财务思想整合企业管理，整合 企业实物流程、资金周转和信息流，确 保战略实施。
传统财务强调资金运营、资金筹措、资金 投放和资金的分配。
高级财务管理以企业价值最大化目标为出 发点，以现金收益和风险的平衡发展为 基本理念，以落实财务战略为基础，分 析企业价值增长的驱动因素，将战略落 实为具体的预算目标。
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并通过预算管理、预警机制为监控手段， 通过资产组合和风险控制，保障企业的 可持续增长，并以评价与激励机制激励 管理者和员工不断追求价值的最大化。
五、高级财务管理的知识体系
1、企业价值理论
有关企业整体价值的基本命题：
（1）企业价值不仅是股东财富的价值， 而且要考虑所有的利益相关者。
（2）企业整体价值不仅强调财务价值， 而且是在组织结构、财务、采购、生产、 技术、市场、人力资源、产权运作等各 方面的整合。
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CAPITAL OPERATION
一、财务管理的理论框架
公司理财（corporate finance）、公司财 务管理（ corporate financial management）
非金融企业如何利用财务理论与金融工具 对财务资源进行组织、配置，从而影响 企业价值。
环节包括财务预测、决策、计划、控制、 分析等。
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