第1章资本运营概述PPT课件
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（3）企业整体价值，是基于与适度风险 相匹配的已经获得或将要获得的现金流 量（不是利润与市场份额等）。
（4）企业价值要关注市场价值，通过资 本市场或产权市场反映，要关注市值管 理。
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2、财务治理理论
据现代企业制度及其法人治理结构，现代 财务理论应分为出资者财务与经营者财 务。中级财务管理主要以经营者财务为 研究对象。
四、高级财务管理的基本特征
1、从企业的股东价值到整体价值
财务目标：企业价值最大化，不仅是股东 财富的价值，同时关注其他利益相关者 如债权人、员工、管理者、客户、供应 商、社区、政府甚至整个社会。
云南铬重金属污染案
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2、从保障型到战略型财务管理 定位于特定企业发展阶段和特定组织结构
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6、以资产运营到资本运营
资产管理与资金管理。
世界经济一体化的趋势，跨国战略、并购 浪潮、抵御区域性风险成为企业关注的 热点。
企业重组、联合、兼并、租赁、承包经营、 股份出售等资源重组与配置，成为资本 运营的重点。
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模式下的财务管理。 突出战略管理与财务管理相结合，不仅获
取竞争优势，同时使企业整体价值不断 提高。
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3、从财务独立型到财务整合型管理
传统立足于单一部门、突出职能分工与部 门利益，不能保证公司整体功能的效率 最大化。
运用系统的财务思想整合企业管理，整合 企业实物流程、资金周转和信息流，确 保战略实施。
CAPITAL OPERATION
第一章 资本运营概述
第一节、资本的概念与特点 第二节、资本的来源与形态 第三节、资本运营及其形式 第四节、资本运营与生产经营
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CAPITAL OPERATION
案例—资本运营风起云涌
吉利收购沃尔沃
雷士照明资本之争
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前导
CAPITAL OPERATION
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4、从结果导向型到过程控制型财务管理 传统财务研究财务管理如何获得成功，结
果应该如何。 由于理财环境的动荡和人们对未来认识的
有限性，应加强对风险的预测，管理向 过程控制延伸。
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5、从资金型管理到价值型管理
五、高级财务管理的知识体系
1、企业价值理论
有关企业整体价值的基本命题：
（1）企业价值不仅是股东财富的价值， 而且要考虑所有的利益相关者。
（2）企业整体价值不仅强调财务价值， 而且是在组织结构、财务、采购、生产、 技术、市场、人力资源、产权运作等各 方面的整合。
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学科内容主要包括：资本预算、融资与资 本结构、投资、股利政策和并购。
核心理论包括：净现值、资本资产定价、 马科维茨的资产组合、以MM理论为代表 的资本结构、布莱克—斯科尔斯的期权 定价模型、代理理论、有效市场假说、 信息不对称理论。
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二、现行财务理论的研究对象——
生产经营OR资本运营（运作）
生产经营：以企业的商业模式、经营战略、 产品经营为对象，提高财务业绩，实现 公司价值。
资本运作：关注证券市场、资本市场，关 注企业的融资、投资、上市和兼并等决 策，研究其对企业市场价值的影响。
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4、企业预算与权变理论、行为理论的结 合
变化的、不确定的环境对预算的影响
预算宽余与业绩宽余：
预算宽余指下级在参与制定预算时，隐匿 真实信息、提供保守性的、能使将来业 绩更佳的预算数据（下级留有余地）。
坏处：预算的规划、协调功能被破坏； 企业诚信文化被破坏。
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一、财务管理的理论框架
公司理财（corporate finance）、公司财 务管理（ corporate financial management）
非金融企业如何利用财务理论与金融工具 对财务资源进行组织、配置，从而影响 企业价值。
环节包括财务预测、决策、计划、控制、 分析等。
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2、制度财务学
从制度层面，研究制度安排与风险控制， 内部控制与公司治理结构。
3、权变财务学
利用权变理论解决不确定性条件下的财务 行为选择与财务关系协调。如市场不完 全、 信息不对称 、汇率、利率、币值发 生变动，企业的治理结构和财权发生变 化等。
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三、财务技术与财务制度
1、技术财务学
借助微观经济学的基本原理和分析方法， 研究企业资本筹措、投放及其配置 效率 的计量问题，旨在实现股东净现金流入 最大化的定量科学。
通过模型解决企业投资组合、融资结构、 收益与分配、资产重组与清算、并购与 整合等。
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业绩宽余：当预算责任人发现无法达到奖 励目标时，放弃进一步提高绩效的努力。 从而使预算契约的激励功能失效。
传统财务强调资金运营、资金筹措、资金 投放和资金的分配。
高级财务管理以企业价值最大化目标为出 发点，以现金收益和风险的平衡发展为 基本理念，以落实财务战略为基础，分 析企业价值增长的驱动因素，将战略落 实为具体的预算目标。
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并通过预算管理、预警机制为监控手段， 通过资产组合和风险控制，保障企业的 可持续增长，并以评价与激励机制激励 管理者和员工不断追求价值的最大化。
要理顺出资人和经营者财务决策、约束、 激励与协同关系。
国美之争
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3、财务战略 财务决策中要注入战略思考 财务评价要注入战略元素（考虑战略收
益——如更优的产品质量等非财务量化 指标） 财务资源配置的战略思考与风险控制。
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C来自百度文库PITAL OPERATION
（4）企业价值要关注市场价值，通过资 本市场或产权市场反映，要关注市值管 理。
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2、财务治理理论
据现代企业制度及其法人治理结构，现代 财务理论应分为出资者财务与经营者财 务。中级财务管理主要以经营者财务为 研究对象。
四、高级财务管理的基本特征
1、从企业的股东价值到整体价值
财务目标：企业价值最大化，不仅是股东 财富的价值，同时关注其他利益相关者 如债权人、员工、管理者、客户、供应 商、社区、政府甚至整个社会。
云南铬重金属污染案
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2、从保障型到战略型财务管理 定位于特定企业发展阶段和特定组织结构
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6、以资产运营到资本运营
资产管理与资金管理。
世界经济一体化的趋势，跨国战略、并购 浪潮、抵御区域性风险成为企业关注的 热点。
企业重组、联合、兼并、租赁、承包经营、 股份出售等资源重组与配置，成为资本 运营的重点。
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模式下的财务管理。 突出战略管理与财务管理相结合，不仅获
取竞争优势，同时使企业整体价值不断 提高。
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3、从财务独立型到财务整合型管理
传统立足于单一部门、突出职能分工与部 门利益，不能保证公司整体功能的效率 最大化。
运用系统的财务思想整合企业管理，整合 企业实物流程、资金周转和信息流，确 保战略实施。
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第一章 资本运营概述
第一节、资本的概念与特点 第二节、资本的来源与形态 第三节、资本运营及其形式 第四节、资本运营与生产经营
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案例—资本运营风起云涌
吉利收购沃尔沃
雷士照明资本之争
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前导
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4、从结果导向型到过程控制型财务管理 传统财务研究财务管理如何获得成功，结
果应该如何。 由于理财环境的动荡和人们对未来认识的
有限性，应加强对风险的预测，管理向 过程控制延伸。
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5、从资金型管理到价值型管理
五、高级财务管理的知识体系
1、企业价值理论
有关企业整体价值的基本命题：
（1）企业价值不仅是股东财富的价值， 而且要考虑所有的利益相关者。
（2）企业整体价值不仅强调财务价值， 而且是在组织结构、财务、采购、生产、 技术、市场、人力资源、产权运作等各 方面的整合。
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学科内容主要包括：资本预算、融资与资 本结构、投资、股利政策和并购。
核心理论包括：净现值、资本资产定价、 马科维茨的资产组合、以MM理论为代表 的资本结构、布莱克—斯科尔斯的期权 定价模型、代理理论、有效市场假说、 信息不对称理论。
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二、现行财务理论的研究对象——
生产经营OR资本运营（运作）
生产经营：以企业的商业模式、经营战略、 产品经营为对象，提高财务业绩，实现 公司价值。
资本运作：关注证券市场、资本市场，关 注企业的融资、投资、上市和兼并等决 策，研究其对企业市场价值的影响。
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CAPITAL OPERATION
4、企业预算与权变理论、行为理论的结 合
变化的、不确定的环境对预算的影响
预算宽余与业绩宽余：
预算宽余指下级在参与制定预算时，隐匿 真实信息、提供保守性的、能使将来业 绩更佳的预算数据（下级留有余地）。
坏处：预算的规划、协调功能被破坏； 企业诚信文化被破坏。
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一、财务管理的理论框架
公司理财（corporate finance）、公司财 务管理（ corporate financial management）
非金融企业如何利用财务理论与金融工具 对财务资源进行组织、配置，从而影响 企业价值。
环节包括财务预测、决策、计划、控制、 分析等。
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2、制度财务学
从制度层面，研究制度安排与风险控制， 内部控制与公司治理结构。
3、权变财务学
利用权变理论解决不确定性条件下的财务 行为选择与财务关系协调。如市场不完 全、 信息不对称 、汇率、利率、币值发 生变动，企业的治理结构和财权发生变 化等。
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三、财务技术与财务制度
1、技术财务学
借助微观经济学的基本原理和分析方法， 研究企业资本筹措、投放及其配置 效率 的计量问题，旨在实现股东净现金流入 最大化的定量科学。
通过模型解决企业投资组合、融资结构、 收益与分配、资产重组与清算、并购与 整合等。
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CAPITAL OPERATION
业绩宽余：当预算责任人发现无法达到奖 励目标时，放弃进一步提高绩效的努力。 从而使预算契约的激励功能失效。
传统财务强调资金运营、资金筹措、资金 投放和资金的分配。
高级财务管理以企业价值最大化目标为出 发点，以现金收益和风险的平衡发展为 基本理念，以落实财务战略为基础，分 析企业价值增长的驱动因素，将战略落 实为具体的预算目标。
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CAPITAL OPERATION
并通过预算管理、预警机制为监控手段， 通过资产组合和风险控制，保障企业的 可持续增长，并以评价与激励机制激励 管理者和员工不断追求价值的最大化。
要理顺出资人和经营者财务决策、约束、 激励与协同关系。
国美之争
05.11.2020
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3、财务战略 财务决策中要注入战略思考 财务评价要注入战略元素（考虑战略收
益——如更优的产品质量等非财务量化 指标） 财务资源配置的战略思考与风险控制。
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