铜产业链-PPT精选文档

铜储量静态开采年数
全球 国别
铜火法冶炼流程பைடு நூலகம்
铜湿法炼铜流程
铜产业流程-精铜生产
库存 144 铜矿产量 1259 电积铜产量 612 进口 95 进口 1136 精铜产量 1385 库存 215 精铜消费 2587
出口 212
粗铜产量 577 库存 49
废铜 72
废铜流程
库存 5 废铜 1452 废铜 1098 其它废铜 69 废铜回收 1167 生产精铜 72
人民币预期升值率
外部影响因素分析
• 美元汇率 • 利率 • 投机资金
对美元汇率 的影响要考 虑二点 一是美元的 高低水平 二是美元的 发展趋势
• 利率的影 响即要考 虑利率本 身的周期 也要观察 长期与短 期利差的 变化
• 资金观察可 以对期货基 金的规模上 作一个大方 向的判断
• 铜的CFTC 的持仓报告 也是观察基 金动向的一 个工具,但 要小心应用, 在2019年 曾发生重大 误判
铜行业分析
南华期货研究所 朱斌
要点
• • • • • 铜产业链介绍 供应分析 需求分析 外部影响因素分析 市场信号的解读
铜产业链
铜矿资源相对集中
• 铜矿储量主要集中 在拉美,北美和中 非 • 智利是全球铜储量 最多的国家,占全 球基础储量的32%
• 中国铜矿资源 集中在江西, 云南,安徽,湖 北四省 • 对应有江西铜 业,云南铜业, 安徽铜陵,大 冶有色等有色 企业
铜制品 7139
消费 7313
机械设备725
库存 53
库存 131
铸件270 铜粉40
进口 174
交通744
消费品798
有色金属企业盈利模式
企业盈利在价格周期阶段的表现
供应分析
• 铜矿市场 • 粗铜与废铜供应 • 精铜供应
铜矿勘探投资不足….
铜矿勘探投资 全球主要铜矿发现期
矿品位的下降提高成本
• 持仓的增减 既可反映资 金的进出又 能观察多空 力量的强弱
• 期权CALL 与PUT持仓 比率也有一 定的参考性
推荐书目
《铜冶炼技术》 《贱金属》
《自然资源》
《环境与自然 资源经济学》
参考书
• 《增长的极限》
深南电的对赌协议
• 第一份确认书的有效期从今年3月3日至12月31日，由三个合约构成。 分三种情况：当期限内纽约商业交易所当月轻质原油期货合约的收市 结算价的算数平均值(简称浮动价)高于63.5美元/桶时，深南电每月可 以获得“20万桶×1.5美元/桶”合计30万美元的收益；当浮动油价介 于62美元/桶至63.5美元/桶之间时，深南电可获得“(浮动价-62美元 /桶)×20万桶”的收益；当浮动价低于62美元/桶时，深南电每月需向 杰润公司支付“(62美元/桶-浮动价)×40万桶”等额的美元。 • 第二份确认书的有效期是从明年1月1日至2019年10月31日，并且赋 予了对手方杰润公司一个优先权，也就是杰润公司可以在今年12月 30日18点前宣布是否继续执行第二份合约。第二份确认书的基准油 价较第一份提高了3美元/桶，当浮动油价高于66.5美元/桶时，深南 电每月可以获利34万美元；当油价介于64.8~66.5美元/桶时，深南 电每月可获得“(浮动价-64.8美元/桶)×20万桶”的收益；当油价低 于64.5美元/桶时，深南电每月付给杰润公司“(64.5美元/桶-浮动 价)×40万桶”等额的美元。
市场信号的解读
• • • • 资本市场信号 期限结构提示 隐含波动率的意义 持仓量的变化
资本市场的提示
• 资本市场已 对金属市场 投出看跌信 号
中国的情形
铜多期限合约走势
• 铜期限结构 的走平意味 着牛市结构 的破坏
隐含波动率
• 隐含波动率 反映投资者 对市场风险 的认识 • 9月以来隐 含波动率急 剧上升提示 市场不确性 增加
铜市供需平衡
ICSG
CRU
2019起库存已持续上升
• 国内外铜价 差决定了铜 进口量
• 除了现货价 差外,还要 考虑不同的 期限结构
• ????
LME与SHFE铜期限结构
LME与SHFE现货升水对比
• 人民币汇率 影响进口成 本,也决定 着国内外铜 的比价
人民币及远期汇率
08/03
02/12
精铜产量08/09增长加速
全球精铜产能增量
中国产能增量比重
• 中国当仁不 让成为精铜 增长的主力 军 • 但受制于原 料增长速度 将下降
• 从中国月度 产量数据看 精铜生产在 08年已现 疲态
• 印度雄心勃 勃,增长速 度与中国有 一拼
需求分析
• 全球经济分析(在此不做展开) • 行业需求分析
废铜消费 1121
出口 359
没报告废铜 30
铜消费流程
合金金属
锌228 锡11 铅17 镍8
其它 74
电线电缆 1918
铜消费 3708
金属消费 4032
金属消费 3984 锭库存 49
黄铜 1705
铜锭 118
铸造 286
铜消费流程
建筑3384
裸线300 电缆3225 库存 156 电力电子1662 铜条1019 铜管668 机械线79 铜棒1038 商业铜管509
全球铜消费
全球铜消费增速加快
金砖四块
2019年主要铜消费国
• 中国占四分 之一 • 印度与俄罗 斯增长迅速 • 日本台湾原 地踏步 • 美国韩国走 下坡路
铜消费二种估计法
• 显性消费估计法: • 显形消费量=产量+净进口+库存变化 • 下游产业链估计法
显形消费估计法
• 显形消费估 计中最不可 靠的是库存 变化,例如 06/07年中 国的国储铜 库存的变化 没有准确统 计数据
产能中断 铜矿品位下降
预期矿产量08/09年增长
但铜精矿市场依然短缺..
导致TC/RC费用大降
• 未来铜矿产 能满足铜冶 炼产能比率 的提高,将压 低TC/RC费 用
中国需要进口来弥补不足
• 铜精矿的短 缺导致对废 铜需求的增 加
废铜利用不同形式
中国废铜利用大增
• 铜供应短期 价格弹性严 重不足
产业链估计法
• 产业链估计法首先需 要了解不同国家的消 费结构 • 计算下游产业对铜消 费的贡献度 • 一种替代方法是铜材 产量数据(有大量废 铜使用,影响对精铜 消费的估计)
美国
中国
• 中国铜材产 量与铜消费 基本同步 • 铜材产量波 动更大
铜材状况可从二方面观察 (行业与地区)
中国电力与家电行业增速趋缓