兴业证券--医药生物行业分析

兴业证券--医药生物行业:日本地震后,国内相关原料药受益情况分析【行业研究】

点击量：1767 回复数：9 清风之羽云发表于 2011-03-16 13:34:15

【研究报告内容摘要】

事件:

日本发生9.0级大地震并引发海啸。在造成大量人员伤亡外,当地很多企业也因地震而停产。我们了解到,位于震区的本州化学发生爆炸而停产,该企业产品中,有维生素E的一个关键中间体——间甲酚,停产会导致中间体供应紧缺,由此引发下游维生素E的提价。此外,市场关注抗辐射药物的情况,我们认为现代制药的硫辛酸有望受益,此外氨磷汀(美罗药业、人福医药)也是有望部分受益的药品。

我们继续推荐维生素板块,重点品种新和成、浙江医药(VE受中间体供应不足,有很强提价预期),东北制药(VC受国家政策影响,也有提价预期)。对于抗辐射板块,推荐现代制药(硫辛酸出口日本,未来看国药集团工业整合以及新型制剂增长),其次推荐美罗药业(氨磷汀国内销售可能增长,未来制剂出口是看点)、人福医药(氨磷汀国内第二)。对于其他品种,我们认为实际受益有限。

点评:

日本地震后,震区的本州化学爆炸停产,可能影响到VE的上游中间体供应。本州化学的产品中,包括维生素E的关键中间体之一——间甲酚。我们了解到,VE生产企业一般都有几个采购来源,其中DSM约有一半的间甲酚从该公司采购,国内也有企业从该企业采购一部分。目前本州化学停产,尚不得而知复产时间。由于日本福岛核电站有多个反应堆发生爆炸,震区其他核电站也停机,目前全国的电力供应紧张,已经开始轮番停电。我们估计,即使生产装置修复,但受电力供应不足影响,可能停产时间较长。

VE的生产企业都有提价动力,中间体供应不足,可能成为提价最好的催化剂。最近几周,我们一直推荐维生素板块,提示随着VC、VA等维生素品种开始提价,VE也有很强的提价预期。而此次地震,有望成为VE提价的导火索。由于DSM(全球最大的VE生产企业)从日本采购中间体的数量较大,如果短期内难以通过其他渠道解决对中间体的需求,那么DSM的VE产量可能下降,对其他企业来说,则是重大利好(量价齐升)。

VE的涨幅可能超过预期。3月14日,健康网报道,50%VE粉(饲料级)的报价在125-130元/kg。目前了解到DSM停止对VE报价,几家生产企业都在酝酿提价。在地震发生前,我们预期今年

VE价格反弹至140-150元的可能性较大。但地震发生后,供需平衡可能打破,供应方的话语

权加强,提价幅度可能超过预期。我们认为,如果日本方面停产时间较长,则今年出现150元以上的价格是可预期的。从历史上看,VE曾经到过190元/kg以上的高价。

重点推荐新和成、浙江医药。新和成的中间体从其他渠道采购,而且公司有一条不经过间甲酚的合成工艺,因此如果间甲酚供应紧张,新和成受益较大。浙江医药也从国外其他渠道采购。西南合成的中间体很有可能从日本采购的较多(此外从国内其他渠道采购一部分)。因此,新和成、浙江医药都将受益,而西南合成受益幅度较小。

抗辐射药物,概念性为主,但现代制药受益可能性更大。

目前日本福岛核电站已有多个反应堆发生爆炸,有核辐射泄漏。媒体也在报道,日本政府计划向核电站附近居民发放碘片用于抵御核辐射的损害。由于泄漏的核辐射中,含有放射性同位素碘131和铯137,食用碘片主要是减少对碘131的摄入(碘131在临床上用于放射性治疗肿瘤,但摄入量较多,会对甲状腺造成损害),然而碘片吃多了一样对身体有损伤。目前日本泄漏的核辐射尘埃尚未蔓延到我国,市场上对含碘药物的追捧,更多的还是心理因素。

氨磷汀是抗辐射的药物,国内主要生产企业为美罗药业(首仿,国内销售最大)和人福医药(国内份额第二)。氨磷汀最早是美国Walter-Reed陆军研究所筛选出来用于防护核辐射的药物;1995年经FDA批准,首次用于防护化疗治疗卵巢癌和非小细胞肺癌引起的肾毒性;1999

年FDA批准用于防护放疗治疗头颈部肿瘤引起的口腔干燥。美罗药业是国内首仿企业,在2001年获得SFDA批准注射用氨磷汀(阿米福汀)上市。作为正常细胞保护剂,注射用氨磷汀

主要用于各种癌症的辅助治疗。在对肺癌、卵巢癌、乳腺癌、鼻咽癌、骨肿瘤、消化道肿瘤、血液系统肿瘤等多种癌症患者进行化疗前使用,可明显减轻化疗药物所产生的肾脏、骨髓、心脏、耳及神经系统的毒性,而不降低化疗药物的药效。氨磷汀是药物前体,其作用机理是:在膜结合戌磷酸酶作用下生成含有自由巯基的WR-1065和对称二硫化物WR-33278等活性代谢产物,能与化疗药物的活性代谢产物结合清除毒性作用,清除放、化疗产生的自由基,减少正常组织细胞凋亡等。

目前抗辐射药物制剂,还不能出口日本。由于国内生产企业并未获得日本的GMP认证,不能进入日本市场销售。我们认为,氨磷汀或者含碘药物的市场增长来自于:如果核辐射尘埃对我国造成影响,那么政府可能作为重大公共卫生事件,增加对这些药物的采购和使用。如同面对SARS、H1N1禽流感等事件。

α-硫辛酸也是抗辐射的重要药物,并且在切尔诺贝利核电站事故后得到应用,可能受益更加明显。硫辛酸是维生素B族的一员,在生物体内作为辅酶,其抗氧化作用远高于VC和VE,能

消除代谢产生的自由基,保护细胞。硫辛酸在多个国家都批准为药品和保健品,用途十分广泛。

在1986年前苏联切尔诺贝利核电站发生事故后,当时曾使用硫辛酸对幸存儿童进行治疗,降低核辐射带来的损伤。现代制药是国内硫辛酸最大的生产企业,产能50吨/年,实际产量约30吨,基本上都出口日本。

我们认为,随着核辐射风险的扩散,日本对硫辛酸的使用量可能增加,对现代制药构成实质性利好。而且公司在国内不仅有注射剂批文,还有软胶囊批文(国内唯一),未来国内消费者保健意识提高后,对硫辛酸的消费量有望出现较大幅度增长。(参见《天生丽质,嫁入豪门,现代制药深度报告》)因此在抗辐射药物板块中,我们重点推荐现代制药(硫辛酸出口日本,规模国内最大),其次推荐美罗药业、人福医药。

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