财务管理4
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3+1000/3000=3.33 （年）
3 投资回收期法的优缺点：
优点：投资回收期法的概念容易理 解，计算也比较简便
缺点：它不仅忽视了货币的时间价 值，而且没有考虑回收期满后的现金流 量状况。
事实上，有战略意义的长期投资往往早 期收益较低，而中后期收益较高。
所以回收期法优先考虑急功近利的项目， 它是过去评价投资方案最常用的方法，目 前作为辅助方法使用，主要用来测定投资 方案的流动性而非盈利性。
只有做出某项决策后会发生改变的现金 流量才是与决策相关的，才需要予以考虑 。
（1） 沉没成本：
指已经付出且不可收回的成本。沉 没成本与投资决策无关，不需考虑。
（2） 机会成本：
指为了得到某种东西而所要放弃另 一些东西的最大价值。机会成本与决策 相关，需要考虑。
（3） 交叉影响：
指如果采纳新的投资项目将对已 有的经营项目有促进效果或消减影响。 对其他项目的交叉影响，需要考虑。
(5+10+40+5) ×(1+5%)＝63万元
2. 营业现金流量的计算 （一）根据定义直接计算
营业现金流量＝营业收入-付现成本 -所得税
（二）根据税后净利倒推
营业现金流量＝税后净利＋折旧
3. 根据所得税的影响计算
营业现金流量＝营业收入×（1-税率） -付现成本×（1-税率）+折旧×税率
第二节 投资决策中的现金流量
一、现金流量的概念 定义： 企业投资中的现金流量是指与投资决
策相关的现金流入和流出的数量。 一定时期内现金流入与现金流出之差，
称为净现金流量（NCF）。
投资中的现金流需要注意以下两点：
1.投资中的现金流是与决策有关的现金 流， 建立在“差量”的基础上。
差量现金流：与没有做出某项决策时 的企业现金流量相比的差额。
三、投资管理的基本要求
企业投资的重要意义在于发展生产、获 取利润、降低风险，从而达到增加企业价 值的目的。
1.认真进行市场调查，及时捕捉投资机会
2.建立科学的投资决策程序，认真进行投 资项目的可行性分析
3.及时足额地筹集资金，保证投资项目的 资金供应。
4.认真分析风险与收益的关系，适当控制 投资风险
定义： 指投资项目投入使用后，其寿命周期内
由于生产经营而带来的现金流入和流出的 数量。
3.终结现金流量
指扣除了所需要 上缴的税金等支 出后的净收入
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金
停止使用的土地的变价收入 固定资产的清理费用
三、现金流量的计算方法
1.初始现金流的预测 逐项测算法: 逐项测算法就是对构成投资额基本内
（三）对内投资与对外投资
对内投资是指把资金投向企业内部、
购置各种生产经营用资产的投资。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
对外投资是指企业以现金、实物、无
形资产等方式或以购买股票、债券等有价
证券的方式向其他单位的投资。
（四）初创投资与后续投资
初创投资是指在建立新企业时所进行 的各种投资。
后续投资是指为了巩固和发展企业再 生产所进行的各种投资。
投资回收期=原始投资额/每年NCF ✓ 如果每年的NCF不相等：
根据每年年末尚未收回的投资额来确定。
例4-2：
天天公司欲进行一项投资，初始投资额 10000元，项目为期5年，每年净现金流量有 关资料详见表4-2，试计算该方案的投资回 收期。 表4-2 天天公司投资回收期的计算表 单位：元
从表4-2中可以看出，由于该项目每 年的净现金流量均为3000元，因此该项 目的投资回收期为：
假定各年投资在年初进行，各年营业 现金流量在年末发生，终结现金流量在最 后一年末发生。
例4-1 现金流量的计算
星海公司准备购入一设备以扩充生产能力。 现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资 10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折 旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为 6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需 投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使 用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5 年中每年的销售收入为8000元，付现成本第1 年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加 修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假 设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金 流量。
2 投资决策中的现金流量是建立在税 后基础之上的
二 投资现金流量的构成 （一）初始现金流量 （二）营业现金流量 （三）终结现金流量
1. 初始现金流量
定义：
开始投资时发生的现金流量。
内容：
1.固定资产投资
2.营运资金垫支
3.其他费用
4.原有固定资产变价收入
2. 营业现金流量
为计算现金流量，必须先计算两个方案 每年的折旧额：
甲方案每年折旧额=10000/5=2000(元) 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5= 2000(元)
四 投资决策中使用现金流量的原因 （1）时间价值 （2）决策更加的客观，利润和现金
流的差异
第3节 投资决策指标
定义： 投资决策指标，是指用于衡量和比较
容的各个项目先逐项测算其数额，然后进 行汇总来预测投资额的一种方法。
【例】
某企业准备建一条新的生产线，经过 认真调查研究和分析，预计各项支出如下 ：市场调查费用1万；设备购置费用5万元 ；设备安装费用10万元；建筑工程费用40 万元；投产时需垫支营运资金5万元；不可 预见费按上述总支出的5%计算，则该生产 线的投资总额为：
投资项目可行性，以便据以进行方案决策 的定量化标准与尺度。 主要包括： 一、非贴现现金流量指标 二、贴现现金流量指标
一 非贴现现金流量指标
（一） 投资回收期 投资回收期(PP,Payback Period)代表
收回投资所需的年限。回收期越短，方案 越有利。 计算方法： ✓ 如果每年的NCF相等：
财务管理4
二、投资的分类
（一）直接投资与间接投资：
直接投资是指把资金投放于生产经营 性资产，以便获取利润的投资。
间接投资是指把资金投放于证券等金 融资产，以便取得股利或利息收入的投 资。
（二）短期投资与长期投资：
短期投资是指能够并且准备在一年 以内收回的投资。
长期投资是指一年以上才能收回的 投资。
3 投资回收期法的优缺点：
优点：投资回收期法的概念容易理 解，计算也比较简便
缺点：它不仅忽视了货币的时间价 值，而且没有考虑回收期满后的现金流 量状况。
事实上，有战略意义的长期投资往往早 期收益较低，而中后期收益较高。
所以回收期法优先考虑急功近利的项目， 它是过去评价投资方案最常用的方法，目 前作为辅助方法使用，主要用来测定投资 方案的流动性而非盈利性。
只有做出某项决策后会发生改变的现金 流量才是与决策相关的，才需要予以考虑 。
（1） 沉没成本：
指已经付出且不可收回的成本。沉 没成本与投资决策无关，不需考虑。
（2） 机会成本：
指为了得到某种东西而所要放弃另 一些东西的最大价值。机会成本与决策 相关，需要考虑。
（3） 交叉影响：
指如果采纳新的投资项目将对已 有的经营项目有促进效果或消减影响。 对其他项目的交叉影响，需要考虑。
(5+10+40+5) ×(1+5%)＝63万元
2. 营业现金流量的计算 （一）根据定义直接计算
营业现金流量＝营业收入-付现成本 -所得税
（二）根据税后净利倒推
营业现金流量＝税后净利＋折旧
3. 根据所得税的影响计算
营业现金流量＝营业收入×（1-税率） -付现成本×（1-税率）+折旧×税率
第二节 投资决策中的现金流量
一、现金流量的概念 定义： 企业投资中的现金流量是指与投资决
策相关的现金流入和流出的数量。 一定时期内现金流入与现金流出之差，
称为净现金流量（NCF）。
投资中的现金流需要注意以下两点：
1.投资中的现金流是与决策有关的现金 流， 建立在“差量”的基础上。
差量现金流：与没有做出某项决策时 的企业现金流量相比的差额。
三、投资管理的基本要求
企业投资的重要意义在于发展生产、获 取利润、降低风险，从而达到增加企业价 值的目的。
1.认真进行市场调查，及时捕捉投资机会
2.建立科学的投资决策程序，认真进行投 资项目的可行性分析
3.及时足额地筹集资金，保证投资项目的 资金供应。
4.认真分析风险与收益的关系，适当控制 投资风险
定义： 指投资项目投入使用后，其寿命周期内
由于生产经营而带来的现金流入和流出的 数量。
3.终结现金流量
指扣除了所需要 上缴的税金等支 出后的净收入
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金
停止使用的土地的变价收入 固定资产的清理费用
三、现金流量的计算方法
1.初始现金流的预测 逐项测算法: 逐项测算法就是对构成投资额基本内
（三）对内投资与对外投资
对内投资是指把资金投向企业内部、
购置各种生产经营用资产的投资。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
对外投资是指企业以现金、实物、无
形资产等方式或以购买股票、债券等有价
证券的方式向其他单位的投资。
（四）初创投资与后续投资
初创投资是指在建立新企业时所进行 的各种投资。
后续投资是指为了巩固和发展企业再 生产所进行的各种投资。
投资回收期=原始投资额/每年NCF ✓ 如果每年的NCF不相等：
根据每年年末尚未收回的投资额来确定。
例4-2：
天天公司欲进行一项投资，初始投资额 10000元，项目为期5年，每年净现金流量有 关资料详见表4-2，试计算该方案的投资回 收期。 表4-2 天天公司投资回收期的计算表 单位：元
从表4-2中可以看出，由于该项目每 年的净现金流量均为3000元，因此该项 目的投资回收期为：
假定各年投资在年初进行，各年营业 现金流量在年末发生，终结现金流量在最 后一年末发生。
例4-1 现金流量的计算
星海公司准备购入一设备以扩充生产能力。 现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资 10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折 旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为 6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需 投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使 用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5 年中每年的销售收入为8000元，付现成本第1 年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加 修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假 设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金 流量。
2 投资决策中的现金流量是建立在税 后基础之上的
二 投资现金流量的构成 （一）初始现金流量 （二）营业现金流量 （三）终结现金流量
1. 初始现金流量
定义：
开始投资时发生的现金流量。
内容：
1.固定资产投资
2.营运资金垫支
3.其他费用
4.原有固定资产变价收入
2. 营业现金流量
为计算现金流量，必须先计算两个方案 每年的折旧额：
甲方案每年折旧额=10000/5=2000(元) 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5= 2000(元)
四 投资决策中使用现金流量的原因 （1）时间价值 （2）决策更加的客观，利润和现金
流的差异
第3节 投资决策指标
定义： 投资决策指标，是指用于衡量和比较
容的各个项目先逐项测算其数额，然后进 行汇总来预测投资额的一种方法。
【例】
某企业准备建一条新的生产线，经过 认真调查研究和分析，预计各项支出如下 ：市场调查费用1万；设备购置费用5万元 ；设备安装费用10万元；建筑工程费用40 万元；投产时需垫支营运资金5万元；不可 预见费按上述总支出的5%计算，则该生产 线的投资总额为：
投资项目可行性，以便据以进行方案决策 的定量化标准与尺度。 主要包括： 一、非贴现现金流量指标 二、贴现现金流量指标
一 非贴现现金流量指标
（一） 投资回收期 投资回收期(PP,Payback Period)代表
收回投资所需的年限。回收期越短，方案 越有利。 计算方法： ✓ 如果每年的NCF相等：
财务管理4
二、投资的分类
（一）直接投资与间接投资：
直接投资是指把资金投放于生产经营 性资产，以便获取利润的投资。
间接投资是指把资金投放于证券等金 融资产，以便取得股利或利息收入的投 资。
（二）短期投资与长期投资：
短期投资是指能够并且准备在一年 以内收回的投资。
长期投资是指一年以上才能收回的 投资。