通信行业分析G

投资要点：

我们认为在技术进步和市场推动的行业背景下,中国政府很有可能在2003年底或2004年颁发3G移动通信运营牌照

我们预计2004年至2008年中国3G移动通信设备的市场总量约1750亿人民币，其中2004年3G建设资本支出约为520亿左右

华为、中兴通信、大唐电信、东方通信、南京熊猫等国内通信设备制造商在3G设备市场上具有一定竞争优势，预计将获得40%-60%的市场份额

我们认为国内3G牌照的无偿发放将增加国内电信运营商的资产价值，而这种隐性价值的增加也必将在上市公司的股价变动中得以反映

1.

2.1世界各国的3G运营发展迅速

截止2003年3月底，全球已经商用的3G网络达到了42个。从2002年开始，3G用户进入了快速增长期。例如日本KDDI在启动3G服务后的一年中，其使用CDMA2000的用户数就超过了680万，NTT DOCOMO的FOMA用户(使用WCDMA技术)也达到了33万。韩国使用CDMA2000制式的3G用户超过了1,880万。全球42家3G运营商中的13家对外公布了使用3G服务的用户数。根据这些公开数据相加所得的全球3G用户数在2003年3月底达到了3,578万，其中使用CDMA2000制式的用户占%，其余为WCDMA制式的

用户。

.中国发展3G的时机已成熟

中国在３Ｇ的发展上一直保持着稳健的步伐，但这样相对保守的发展战略也使得在３Ｇ发展上潜伏着易于落后的危机。我国目前的移动通信的技术和市场，基本上都还是第二代移动通信技术占主流，但二代半的GPRS和CDMA1X也已经开通商用。目前中国移动完全采用GSM技术，而中国联通则部署了GSM和CDMA两套网络。从最新的移动通信公司运营数据报表来看，目前GSM的用户数量仍占这两家公司的绝对的多数。

运营商制

式

用

户

数

（

户）

中国移动(香港)G

S

M

1

23,

806

,00

中国联G56,

通(香港)S

M

880

,00

中国联通(香港)C

D

M

A

8,0

25,

000

国内各电信运营商已经开始积极筹备3G网络。2002年底，联通宣布03年将在信息产业部允许的情况下，进行以高通提供的CDMA2000技术为代表的3G营运网内部试验，表明了中国联通公开支持CDMA2000的态度；大唐电信和德国西门子公司目前正在与中国电信和中国网通就建设TD-SCDMA试验网进行协商，其中网通已经初步决定建立一个用于测试TD-SCDMA技术的试验网；中国移动至少在北京、上海和广州已经拥有三个用于测试３Ｇ技术的试验网，主要测试WCDMA和CDMA2000技术，以及这两种标准之间的互联互通技术，但它也开始建设支持TD-SCDMA 的试验网；铁通虽然在未能获取移动牌照之前对移动市场还处于观望状态，可它也开始在成都建设TD-SCDMA试验网。各大运营商对3G的热情期盼和成功试验无疑将推进中国3G牌照的发放。

从中国加入WTO的进程看，移动通信市场将对外资逐步放开，只有尽快发放3G牌照，中国移动通信运营商和设备制造商才能完全投入地去培育市场和开发产品，以迎接WTO带来的挑战和机遇。在世界3G产业蓬勃发展的大背景下，如果我国不加紧规划安排，很可能错失发展良机。按照一般的经验，发放牌照到启动市场至少要经过一年左右的建设和筹备过程，我国即便现在发放牌照，也要到2004年才能启动3G市场，因而3G牌照的发放已经刻不容缓。

技术日渐成熟

目前国际上公认的主流3G标准是：WCDMA、CDMA2000和TD-SCDMA，其中TD-SCDMA是我国自主知识产权的3G标准，由电信科学技术研究院、大唐电信等单位研制开发。

2002年10月20日, 信息产业部正式批复通过了由国家无线电管理局提交的"中国3G无线频谱规划方案"。在这份3G无线频谱规划中，为WCDMA和CDMA2000两个标准留出共计60MHz×2的对称FDD频段，为TD-SCDMA预留出共计155MHz的非对称TDD频段。TD-SCDMA对频段的利用率远远大于WCDMA，WCDMA所需带宽至少为5MHz×2，而TD-SCDMA所需最小带宽只有左右。同时，在规划方案中，除3G核心频段之外又额外批给了TD-SCDMA标准100M的

扩展频段，相比另两种3G标准共60MHz×2的频宽而言，如此的频谱规划方案，政府对大唐TD-SCDMA标准大力支持的政策倾向是显而易见的。当TD-SCDMA拥有足够的频率之后，用其单独运营的可能性也大大增加了。

值得关注的是，TDD频段分为三段，分布在1880MHz 到1920MHz、2010MHz到2025MHz、2300MHz到2400MHz之间。同时，信息产业部无线电管理局将TDD核心频段的分布与国际保持一致，希望这种规划能够影响到其他国家，使中国的3G标准TD-SCDMA推广到亚太地区，进而拓展到全球。

2002年10月，TD-SCDMA产业联盟正式成立。大唐电信、南方高科、华立、华为、联想、中兴、中国电子、中国普天等8家知名通信企业作为首批成员，签署了致力于TD-SCDMA产业发展的《发起人协议》。这是TD-SCDMA发展史上的一个重大里程碑：我国第一个具有自主知识产权的国际标准TD-SCDMA获得了产业界的整体响应，阵营覆盖了从系统设备到终端的完整产业链，在产业化进程上又获重大突破。产业联盟的成立和运转有助于快速形成TD-SCDMA标准完整的产业链，形成多厂家供货环境，为运营商采购和使用创造条件。我们认为该产业联盟将使TD-SCDMA对其它3G标准的竞争力将大大提高。

2.4.国内通信设备生产厂商热盼3G

国内厂商在3G研发上投入了巨额资金,取得了令人瞩目的进步.例如华为公司已经向俄罗斯，阿联酋等海外市

场提供全套WCDMA设备，并与爱立信、诺基亚达成了3G

专利许可协议，使其于3G全球领先者保持同步；而大唐

提出的TD-SCDMA标准已经成为世界3G的标准之一。

尽快颁发3G牌照有利于推动3G产业链的发展和成熟.

在政府没有发放3G牌照之前,无论是产业链上游的设备制

造商、中游的运营商和下游的ISP、ICP等内容服务商和

零售商、销售商都只能等待和观望。而如果在3G问题上

我国能较好地把握住机会，我国电信业将以极高的速度增

长。通过3G技术开发带动3G设备制造，再通过3G产品

带动3G商用，继而将3G全面推向家庭和个人，由此带动

整个价值链的发展。

在2002年中国GDP增长8％的背景下，国内通信设备生产厂商受制于通信产业萧条,其业绩同整体GDP的快速

增长出现了背离。由于2002年国内电信运营固定资产投

资大幅下降达20%，对通信及相关设备制造行业冲击很大，行业收入、利润同比分别下降%和%。对相关通信设备生产

厂商而言，能够占领市场的新技术和新设备缺乏，而传统

设备技术面临淘汰，市场萎缩，导致厂商销售收入大幅下

降，利润减少。而发展3G是国内通信设备业重振雄风，