纺织服装行业2012年年报及2013一季报总结报告

纺织服装行业2012年年报及2013一季报总结报告

2013年5月

目录

一、行业整体：增速下降、盈利能力下滑、行业去杠杆化 (1)

（一）成长性：2013Q1生产型企业低基数效应下恢复显著 (1)

1、收入：2012年整体增速较2010、2011下滑显著，13Q1生产型企业有所恢复 (1)

2、净利润：2012年全行业负增长，2013Q1生产型企业低基数效应下恢复显著 (1)

（二）盈利能力：销售净利润率下降趋势较毛利率更为明显 (2)

1、服装家纺毛利率持续下降 (2)

2、服装家纺净利润率持续下降 (2)

（三）营运能力：存货周转率、应收账款周转率均有所下降 (3)

（四）资产负债率：行业去杠杆化 (3)

二、细分板块、重点公司2012年经营特点分析 (4)

（一）成长性：运动调整幅度最大、男装/男鞋订货会锁定下2012年业绩依然保持较快增长 (5)

（二）盈利能力：除男装/男鞋有所提升外，其他子板块普遍下滑 (7)

（三）营运能力：除体育因收入下滑导致指标下降外，男装/男鞋相对变差 (9)

三、投资建议：男装/男鞋报表反应相对滞后 (10)

一、行业整体：增速下降、盈利能力下滑、行业去杠杆化

（一）成长性：2013Q1生产型企业低基数效应下恢复显著

1、收入：2012年整体增速较2010、2011下滑显著，13Q1生产型企业有所恢复

整个纺织服装板块2010、2011年经历30%、15%高增长后，2012年下降至2.8%；其中，2012年纺织制造收入较2011年下降1.37%、服装家纺同比增速则下降至6.68%。

至2013Q1，整个板块增速为7.44%。其中，纺织制造在2012Q1负增长基础上（2012Q1有棉价下跌影响），增速回升至3.9%；而服装家纺则受春节较2012年推迟因素影响，Q1增速10.3%。

2、净利润：2012年全行业负增长，2013Q1生产型企业低基数效应下恢复显著

从净利润增速角度，2011年行业已经出现疲软、但在服装家纺带动下仍实现正增长，2012年则出现了整体性的下滑：整体板块下降21%，其中纺织制造下降55%、服装家纺下降3.5%。

至2013Q1，受纺织制造带动整个板块增速恢复至3.3%。其中，纺织制造在2012Q1下滑59%基础上（2012Q1有棉价下跌影响），增速回升至34%；而服装家纺虽然收入有所增加、净利润出现5.6%的下降。