我国资本市场现状及发展

市场未来发展趋势。
关键词：资本市场；股票市场；债券市场；经济发展
作者简介：孙培毅（1975—），安徽省六安市人，霍邱县委党校高级讲师，研究方向：市场经济。
中图分类号：F832
文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2011.12.38
源自文库
文章编号：1672-3309（2011）12-79-02
一、我国资本市场发展的现状与背景 1.我 国 处 在 “金 融 通 胀 ”的 现 状 我们可以借助“通货膨胀”的概念来理解我国目前资 本市场的大背景。 “通货膨胀”按照“货币派”的理解是物 价的不断上涨，上涨是因为货币供应过度产生的，也就是 超过限度的货币追逐出现不足的商品和劳务。 我们用以上概念来理解我国当前的资本市场， 即为 “过度的货币追求相对不足的金融产品”。“过度的货币”讲 了两个方面， 一是在持续的贸易顺差中出现的货币增加； 二是由于我国居民的储蓄结构变化导致的，因为资本市场 的兴旺，人们开始从银行转移出自己的积蓄，投向了资本 市 场 ，而 资 本 市 场 存 在 着 “相 对 不 足 的 金 融 产 品 ”，即 我 国 国内可以用来投资的金融产品只有股票、债券和期货等数 量 很 少 的 金 融 产 品 。 由 此 ，“金 融 通 胀 ”出 现 了 两 个 后 果 ：一 是金融通胀导致金融产品价格不断上升，这不是一般的上 升； 二是金融通胀使金融产品的价格出现了总体上涨，它 不是某几个金融产品价格的上涨。 因此，在我国资本市场 中，金融产品价格的股价的总水平还会继续上升。 2.中 国 经 济 增 长 方 式 的 转 变 随着我国资本市场逐步完善， 资本市场筹资的功能 也得到了进一步的发展，尤其是中小板的不断出现。 我国 经济增长方式改变了那种传统的经济增长实体化， 转变 为经济增长资本化。 在这种转化中，有以下两类企业得到 好处：一种是大型国企得到了一定的好处，他们同外资企 业合作引进了现代化的企业管理制度、 外资企业的约束 机制，以及控制风险的能力；另一种是高成长性的企业也 有一定的好处，他们大量地引进了外资，自己的企业迅速 发展壮大， 企业家创造了更大的财富， 然后企业不断扩 大。 这些成功企业又将为其他中国企业做出了榜样，对我 国产业发展是有利的。 3. 转变了中国资本市场的功能 在中国的资本市场刚刚成立时， 它被认为是只为国 有企业服务的，只是为国有企业筹备资金的。 这些导致了
展 ［J］.郑 州 航 空 工 业 管 理 学 院 学 报 (社 会 科 学 版 ),2005, (8). ［4］［美 ］约 瑟 夫·斯 蒂 格 利 茨 .在 市 场 与 政 府 之 间 寻 求 平 衡 ［J］.社 会 观 察 ,2004,(9)
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3、尚未建立补偿制度。 上市企业在退市以后，必须解 决的一个问题，就是对投资者进行补偿的问题。 他们购买 股份，花费了大量的资金，如果企业一旦退市，受损失的 不能是投资者， 这一问题解决不好就会引发一系列的社 会问题。 前车之鉴，后事之师，历史的经验告诉我们，对于 股民的利益，要从法律上得到保护。
三、资本市场在经济中的作用 1、资本市场能够有效地起到配置资源功能。 资源配 置是资本市场的首要功能。 经济结构在一个国家中，一般 是企业、政府、家庭、国外部门 4 个部分组成。 在我国所提 到的收支盈余部门一般来说是指家庭部门， 收支差额部 门也就是说企业和政府，将他们剩余的资金进行存储，通 常是盈余部门，而对盈余部门举债的是收支差额部门，收 支盈余部门将自己的剩余资金转移到收支差额部门之中 去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。 在当今 的 社 会 当 中 ， 如果要完成这一转化，过去基本的资源配置方式有两种： 一是中央计划配置方式，它是由计划经济性质决定的；二 是资本市场配置方式，由市场经济决定的。 实践证明，在 一些相对发达的市场经济体中， 资本市场可以高效地配 置金融资源。 2、资本市场还起到资本资产风险定价的功能。 在资 本市场里最重要的功能之一， 就是资本资产风险定价功 能，也正是在这一功能的基础上，资本市场来指导资本资 源的增量积累与存量调整的。 所谓的风险定价，具体来说 是对风险资产的一种价格的确定， 它所反映的是资本资 产方面所带来的预期收益与风险两者之间的函数关系， 在这方面也是现代资本市场理论存在的核心问题。 在资 本资源的积累和配置的过程当中， 资本市场中的风险定 价功能，发挥着极其重要的作用。 3、资本市场还为资本资产的流动提供服务。 资本市 场还有一个功能就是提供资本资产的流动性。 在资本市 场，投资者如果购买了金融工具后，在符合一定条件下， 对所持有的金融工具是可以出售的， 资本市场的流动性 功能，就是为金融工具的交换提供可能和便利性。 资本市 场的流动性如果越高，投资者表现的积极性也会越高。 检 验资本市场效率高低的重要指标， 往往看它的流动性的 高低。 4、高效的资本市场对经济发展的促进作用。 有效率 的资本市场对民众起到促进储蓄的作用,对资本配置进一 步优化,提高资本边际生产率。伴随经济结构的不断变化，
四、中国资本市场未来发展趋势 1.规模扩张，外延为主，内生为辅。 我国资本市场将进 一步扩张，但这种扩张将指是新企业不断上市、不断增加 使市场规模逐步扩张，上市公司内部经营效益不断改进， 起到一定的辅助作用。 在我国资本市场功能进行了转型 后，很多海外上市公司会转回国内 A 股，打造国内资本市 场的蓝筹股公司， 如果在海外上市的大型企业再在 A 股 市场上市，那么内地资本市场的整体市值进一步增加，短 期内，我国内地资本市场规模也会快速进行扩张。 2.指数上涨、股价分化。 从长远来看，我国股市指数还 会出现上涨，股价可能会出现分化，股价实现的业绩主要 是在上市公司的基础上产生的， 但是不会出现普涨的现 象，蓝筹股与效益差的公司股价会出现分化。 只要具有稳 定增长的前景和良好的基本面，年增长率表现稳定的蓝筹 公司会有较高的估值，然而那些经营不好、没有良好业绩、 管理不规范的股票会下降。 股价最终有一个理性回归。 3.国际接轨加速。 随着我国资本市场的逐渐成熟，我 国资本市场加快了与国际市场进行接轨的步伐。 这种接 轨表现为以下两个方面：其一，在我国资本市场中进行交 易的品种，在交易时所遵循的规则会慢慢与国际接轨，先 进的国际金融机构也不断加入到我国， 这样会有良好的 国际操作手法和最先进的技术被带入到我国；其二，我国 资本市场和国际市场的关联度会有较大的提高， 我国资 本市场的走势将随国际市场变化而不断变化。
中国资本市场功能的缺陷， 只有管理层对国有企业的监 管定位才能使市场功能正常化。 随着市场的不断发展，我 国资本市场功能进一步完善， 新的资本市场功能可能在 不断进行增量资产配置中发展， 存量资产的调节功能得 到了加强，在证券化方式的促使下，现有的存量资产大量 进行流动，并对存量资产做了进一步的配置。 因此，资本 市场转变为整个社会财富和资产的管理中心， 促进了社 会的和谐，人民从这里分享了财富增长。
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2、退市制度还不健全。 上市公司具备条件就可以上 市，如果企业发生了变化，退市也应该允许。 然而退市不 能从中小板和创业板，必须要先从主板开始，否则，由此 产生的后遗症造成无穷的危害！ 退市后，不允许在其流通 领域实现价值。
4.完 成 了 中 国 资 本 市 场 基 础 的 再 造 我国资本市场的基础再造由下面三个统一构成： 第一是上市公司的所有股东的利益逐步统一。 它是 借助资本市场的股改在全流通完全实现的基础上解决 的。 经过了全流通以后，所有股东的利益逐渐达成一致。 沪 深 两 市 有 1300 多 家 已 完 成 并 且 进 入 了 股 改 程 序 的 上 市公司，完成率达到了 97%，只有少数的几家没有进入股 改程序的公司，其中，沪市有 18 家，深市有 22 家；股改公 司市值有 56886.87 亿元，所占市值比率达到 97.85%。 第二是企业管理层的利益与股东的利益逐步统一。 当前这一利益的实现以股权激励改革进行实现， 在 2006 年 12 月 6 日，国资委发布了《国有控股上市公司(境内)实 施股权激励试行办法》，刺激了一些国有控股上市公司逐 步对管理层的股权激励计划进行实施， 比如中兴通讯就 已经实施了这一激励办法。 第三是金融创新与市场制度进一步统一。 这主要通 过金融创新， 满足不同风险收益偏好投资者的金融产品 被依次推出， 以实现两者的统一， 比如可以通过指数期 货、引进权证等实现。 二、目前影响我国资本市场存在的问题 1、法制化程度不很完善。 对于证券市场的违法行为， 尽管国家执法机关逐步加强打击力度， 但是法律条文还 存在进一步完善之处，仍没有严格、清晰的罪与非罪的界 定，司法缺乏有力依据，执法存在困难，监管方面不具体， 处罚上不严格到位。
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我国资本市场现状及发展
孙培毅
（安徽省六安市霍邱县委党校，安徽 六安 237400）
摘 要：有效的资本市场在经济发展中具有重要作用，中国资本市场在规模、结构、规则等方面仍存在着制度缺陷。本文分析了我
国资本市场发展现状、背景，以及我国资本市场存在的问题，并对资本市场在经济中的作用进行了说明，提出了中国资本
经济总量扩张的过程促使经济不断发展。 我国作为发展 中国家，资本形成变成了促进经济发展的主要力量，从根 本上影响了我国经济的发展，这是至关重要的因素。 资本 用于投资，投资又受到储蓄的规模和转化效率的影响。 对 储蓄的来源不断进行扩大，在合情合理的基础上不断地增 加储蓄，可以有效地将储蓄压力消除或者减轻，使资本的 形成和扩张的速度、步伐逐渐加快，对国内的消费和储蓄 的关系做出了正确的处理， 使他们之间的比例达到协调， 对经济发展起到了很大的促进作用。 所以说，大力发展资 本市场是进一步完善我国经济体制的重要内容,同时也能 对国民经济持续快速协调发展的基础条件提供保障。
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